聚乙烯期權(quán)是大商所推出的商品期權(quán)品種,該品種屬于美式期權(quán),為了讓投資者更好地了解期權(quán)品種,下面我為大家整理了影響聚乙烯期權(quán)價(jià)格的主要因素,如何影響期權(quán)價(jià)格。
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聚乙烯期權(quán)是
大商所推出的商品期權(quán)品種,該品種屬于美式期權(quán),為了讓投資者更好地了解期權(quán)品種,下面我為大家整理了影響聚乙烯期權(quán)價(jià)格的主要因素,如何影響期權(quán)價(jià)格。
(一)低密度聚乙烯線期貨價(jià)格及其影響因素
統(tǒng)稱線性低密度聚乙烯(LLDPE)、低密度聚乙烯(簡(jiǎn)稱LDPE)、高密度聚乙烯(HDPE)統(tǒng)稱為聚乙烯(PE)。聚乙烯醇是五種主要合成樹脂之一,產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的40%以上,是我國(guó)合成樹脂產(chǎn)能第三大、進(jìn)口最多的品種。當(dāng)前,我國(guó)是全球PE最大進(jìn)口國(guó)和最大消費(fèi)國(guó)。國(guó)內(nèi)聚乙烯行業(yè)面臨著升級(jí)改造,價(jià)格波動(dòng)較大。
1.原料上游的影響
由于原油是LLDPE的主要原料,國(guó)際原油價(jià)格變動(dòng)對(duì)LDPE市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響。LLDPE與原油的市場(chǎng)價(jià)格并不同步,在理論上表現(xiàn)為等周期滯后,但從目前的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)來看,這種滯后效應(yīng)越來越短。在當(dāng)前低油價(jià)的背景下,原油價(jià)格削弱了LADPE價(jià)格,而油價(jià)低于40美元/噸對(duì)期貨的指導(dǎo)作用則減弱,但一旦原油出現(xiàn)單邊行情,仍將對(duì)線性期貨形成較大影響。此外,石腦油和天然氣價(jià)格的波動(dòng)也會(huì)影響LLDPE的價(jià)格,但由于石腦油仍由原油加工而成,其最終價(jià)格取決于原油市場(chǎng)價(jià)格。然而,近年來天然氣液體在乙烯生產(chǎn)中所占的比例逐年上升,隨著比重的增加,今后其對(duì)乙烯價(jià)格和LLDPE價(jià)格的影響將相應(yīng)加大。由于我國(guó)煤炭資源豐富,而且煤制LLDPE的產(chǎn)能不斷增加,因此煤價(jià)波動(dòng)也會(huì)對(duì)LLDPE的價(jià)格產(chǎn)生較大影響。總的來說,對(duì)線型低密度聚乙烯價(jià)格影響最大的還是原油。
2012年1月至2019年12月國(guó)內(nèi)線型低密度聚乙烯價(jià)格變化趨勢(shì)與原油價(jià)格變化相關(guān)度+75%。
2.全球供應(yīng)
自2010年以來,東北亞、北美和中東引領(lǐng)全球聚乙烯產(chǎn)能持續(xù)增加,其中所占比重最大的是中國(guó)煤化工項(xiàng)目的興起和石油化工產(chǎn)業(yè)及美國(guó)頁(yè)巖氣革命帶來的乙烷裂解項(xiàng)目。2018-2022年期間,美國(guó)還將出現(xiàn)一波聚乙烯投放量。世界線型低密度聚乙烯供應(yīng)過剩,貿(mào)易模式由需求驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向供給驅(qū)動(dòng)。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示,截至2019年,沙特、新加坡和泰國(guó)成為線型進(jìn)口國(guó)家的三大進(jìn)口國(guó)。供應(yīng)中東地區(qū)對(duì)我國(guó)線型低密度聚乙烯的定價(jià)體系有著重要而深遠(yuǎn)的影響。
3.進(jìn)口
近幾年,隨著LL.DPE的產(chǎn)能擴(kuò)張,進(jìn)口量放級(jí)增長(zhǎng),進(jìn)口依存度呈下降趨勢(shì),但2019年進(jìn)口依存度再次上升41.67%,較2008年上升0.72%。在全球能源擴(kuò)張的背景下,中國(guó)成為最大的凈進(jìn)口國(guó),吸引了全球資源的流入,以及低價(jià)套保資源的需求。華東、華北、華南等地的LDPE進(jìn)口區(qū)分布較廣。2020年,我國(guó)進(jìn)口LDPE為28個(gè)省市,進(jìn)口1415000噸最多,其次是上海市91.6萬噸,而廣東省以90.5萬噸排名第三。2020年海關(guān)以寧波、上海、黃埔為主。
2011年12月至2019年12月進(jìn)口線型低密度聚乙烯價(jià)格與線型低密度聚乙烯價(jià)格相關(guān)性達(dá)92%。
4.替代品種
當(dāng)線性低密度聚乙烯(簡(jiǎn)稱LLDPE)、低密度聚乙烯(簡(jiǎn)稱LDPE)、高密度聚乙烯(HDPE)之間存在一定的相關(guān)性,當(dāng)線型低密度聚乙烯或高密度聚乙烯價(jià)格相對(duì)較低時(shí),也會(huì)影響價(jià)格走低。
根據(jù)201年12月至2019年12月的數(shù)據(jù),線型低密度聚乙烯和高密度聚乙烯的價(jià)格與國(guó)內(nèi)線型LLDPE價(jià)格呈正相關(guān)關(guān)系,其相關(guān)性均達(dá)91%。
(二)線性低密度聚乙烯期貨價(jià)格與轉(zhuǎn)換價(jià)之間的差異性
影響期權(quán)價(jià)格的主要因素是線型低密度聚乙烯期貨價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格。兩者之間的關(guān)系不僅決定期權(quán)是否具有內(nèi)在價(jià)值,還取決于內(nèi)在價(jià)值的大小。它也決定了時(shí)間的價(jià)值有無大小。一般來說,期貨價(jià)格和行使價(jià)的差距越大,時(shí)間價(jià)值就越小,反之,時(shí)間價(jià)值就越大。原因在于,時(shí)間價(jià)值是市場(chǎng)參與者在預(yù)期標(biāo)的期貨價(jià)格變化引起內(nèi)在價(jià)值變化時(shí)愿意支付的價(jià)格。一種期權(quán)在深或深的時(shí)候,市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的空間已經(jīng)不大。當(dāng)行使價(jià)與市價(jià)非常接近或平值期權(quán)時(shí),市場(chǎng)價(jià)格的變化才會(huì)對(duì)期權(quán)內(nèi)在價(jià)值加成,從而產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值。
(三)到期日的期限
一方面,隨著到期日的臨近,期貨合同的活躍程度普遍下降,從而降低期權(quán)價(jià)值。然而,事實(shí)上,到期日的長(zhǎng)度本身也直接影響到期權(quán)的價(jià)值,因?yàn)橐话銇碚f,當(dāng)其他條件不變時(shí),期權(quán)期越長(zhǎng),期貨價(jià)格波動(dòng)的可能空間就越大,潛在的獲利機(jī)會(huì)就越大,期權(quán)的時(shí)間價(jià)值越高;反之,離到期日時(shí)間越近,期貨價(jià)格越接近現(xiàn)貨價(jià)格,價(jià)格波動(dòng)所受的約束越多,價(jià)格波動(dòng)的可能性越小。
(四)線性低密度聚乙烯期貨價(jià)格波動(dòng)
線性低密度聚乙烯期貨價(jià)格波動(dòng)越大,期權(quán)價(jià)格越高,波動(dòng)性越小,期權(quán)價(jià)格越低。原因在于,期貨價(jià)格波動(dòng)越大,當(dāng)期權(quán)到期時(shí),虛值期權(quán)轉(zhuǎn)化為實(shí)值期權(quán)的可能性就越大。因而期權(quán)的時(shí)間價(jià)值甚至期權(quán)價(jià)格都會(huì)隨著期貨價(jià)格波動(dòng)的增加而增加,隨著期貨價(jià)格波動(dòng)的減小而減小。推薦閱讀:【聚乙烯期權(quán)交易規(guī)則】
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