國(guó)際大豆期貨的衍生品主要集中在CBOT，包括大豆期貨、大豆期權(quán)、迷你大豆期貨、迷你大豆期權(quán)、南美大豆期貨和最新的擠壓價(jià)差期權(quán)。此外，CBOT還上市交易了豆油期貨(1950年7月)、豆油期權(quán)(1987年)、豆粕期貨和其他豆類衍生品。

作為全球豆類定價(jià)中心，CBOT通過(guò)各種期貨期權(quán)創(chuàng)新，盡力為企業(yè)提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的交易渠道，同時(shí)推出迷你合約，使市場(chǎng)流動(dòng)性更強(qiáng)。在所有的豆類期貨期權(quán)創(chuàng)新中，之前的創(chuàng)新多屬于單一品種創(chuàng)新，而CBOT 2009年推出的擠壓價(jià)差期權(quán)合約是跨品種創(chuàng)新，通過(guò)一個(gè)合約將大豆、豆油、豆粕三個(gè)豆類品種有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，使市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制更有效地發(fā)揮作用。

CBOT推出大豆壓榨期權(quán)的目的是使大豆加工商能夠以更簡(jiǎn)單的方式鎖定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即只用一份壓榨價(jià)差期權(quán)合約來(lái)交易大豆壓榨利潤(rùn)，而不是像傳統(tǒng)做法那樣買(mǎi)入CBOT大豆期貨，同時(shí)賣出豆油和豆粕期貨。同時(shí)，擠壓價(jià)差期權(quán)的買(mǎi)方完全可以不受保證金的限制，只需支付少量的溢價(jià)。

大豆擠壓價(jià)差期權(quán)結(jié)合了價(jià)差交易和期權(quán)交易的特點(diǎn)。一方面為大豆壓榨商提供了通過(guò)壓榨價(jià)差期權(quán)合約規(guī)避大豆價(jià)格上漲和豆粕、豆油價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所。另一方面，也給很多投機(jī)者提供了獵取利差收益的機(jī)會(huì)。CBOT的這一創(chuàng)新無(wú)疑將增強(qiáng)市場(chǎng)的穩(wěn)定性和流動(dòng)性。

雖然現(xiàn)階段看起來(lái)美國(guó)的商品期權(quán)市場(chǎng)前景光明，但其商品期權(quán)的發(fā)展卻非常曲折。1936年，美國(guó)國(guó)會(huì)明令禁止農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易，對(duì)美國(guó)期權(quán)市場(chǎng)造成重大打擊。直到1982年，《期權(quán)交易條例》，允許商品期權(quán)試點(diǎn)，商品期權(quán)才開(kāi)始進(jìn)入規(guī)范發(fā)展時(shí)期。1984年，CBOT推出大豆期貨期權(quán)交易，隨后商品期權(quán)交易在美國(guó)迅速發(fā)展。

1.豆粕期權(quán)的產(chǎn)生

世界期權(quán)市場(chǎng)的起源可以追溯到17世紀(jì)荷蘭的郁金香交易。1973年，芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)成立并推出了第一個(gè)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品，這標(biāo)志著現(xiàn)代期權(quán)交易的開(kāi)始。1984年，芝加哥期貨交易所(CBOT)率先推出了大豆和玉米期權(quán)(這兩種期權(quán)都是歷史上最早上市的谷物期貨期權(quán))。1986年，CBOT推出了豆粕和豆油期權(quán)，與大豆期權(quán)一起形成了完整的油脂鏈。隨后，加拿大、英國(guó)、德國(guó)、日本、印度、巴西、俄羅斯、阿根廷、墨西哥、澳大利亞等國(guó)也紛紛推出農(nóng)業(yè)期權(quán)。目前全球有玉米、小麥、大豆、豆油、油菜籽、棉花、糖、橙汁等60多個(gè)農(nóng)產(chǎn)品選項(xiàng)。

自20世紀(jì)80年代以來(lái)，期權(quán)交易的發(fā)展令人驚嘆。據(jù)期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2016年全球共交易期權(quán)合約85.5億份，接近當(dāng)年期貨合約成交量的60%，是1985年的45倍，年均增長(zhǎng)13.5%。在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，農(nóng)業(yè)期權(quán)的交易量一直是市場(chǎng)第四大。2016年農(nóng)業(yè)期權(quán)交易量7800萬(wàn)手，同比增長(zhǎng)2.8%。CBOT是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所，大量現(xiàn)貨交易商、農(nóng)民和企業(yè)參與期權(quán)交易，以保值或避險(xiǎn)。2016年交易了5200萬(wàn)手CBOT農(nóng)場(chǎng)期權(quán)，占全球農(nóng)場(chǎng)期權(quán)交易量的66.7%。

2016年底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)大連商品交易所豆粕期貨期權(quán)上市。2017年3月31日，豆粕期權(quán)合約在大連商品交易所上市。豆粕期權(quán)的上市填補(bǔ)了中國(guó)商品期權(quán)的空白，對(duì)構(gòu)建多元化、開(kāi)放、功能完善的國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)具有劃時(shí)代的意義。

2.豆粕op簡(jiǎn)介

大連商品交易所豆粕期權(quán)合約規(guī)格為每手10噸，最小價(jià)格變動(dòng)為0.5元/噸。合約月份為1月、3月、5月、7月、8月、9月、11月和12月，報(bào)價(jià)單位為人民幣/噸。標(biāo)的期貨合約交割前一個(gè)月的第五個(gè)交易日，到期日與最后一個(gè)交易日相同。交易標(biāo)的為大連商品交易所豆粕期貨合約(見(jiàn)下表)。

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