做過期貨交易的朋友都知道，期貨市場收盤后，交易所按照結(jié)算價(jià)而不是收盤價(jià)來結(jié)算每個(gè)賬戶。

但是剛接觸期貨的朋友會(huì)很困惑：

為什么我的賬戶第二天開盤前的凈值和昨天收盤時(shí)不一樣，有時(shí)候差很多？結(jié)算價(jià)格是多少？結(jié)算價(jià)格怎么算？交易所為什么要用結(jié)算價(jià)而不是收盤價(jià)結(jié)算？為什么我的股票賺的一個(gè)漲停可以算一個(gè)漲停，而期貨賺的一個(gè)漲停只能算半個(gè)漲停？為什么我像追股票一樣追漲停，收盤時(shí)賺了1%，結(jié)算時(shí)卻虧了1%？為什么一定要人為制定一個(gè)結(jié)算價(jià)？為什么不像股票一樣按收盤價(jià)結(jié)算？

讓我們看看下面的例子：

甲乙雙方去賭場賭博，交給賭場200萬，換取相應(yīng)的籌碼。賭了一天，甲方贏了100萬，乙方輸了100萬。但是甲乙雙方去賭場把籌碼換成現(xiàn)金的時(shí)候，賭場說你的賭博結(jié)果不要按照最后實(shí)際的賭博結(jié)果來結(jié)算，要按照我規(guī)定的結(jié)果(差不多是全天賭博的平均盈利或者平均虧損)來結(jié)算，于是賭場給了甲方250萬。所以，對(duì)于不了解期貨結(jié)算價(jià)運(yùn)行機(jī)制的人來說，顯然是麻煩的、愚蠢的、錯(cuò)誤的，甚至是荒謬的。因?yàn)槊總€(gè)賬戶的關(guān)閉時(shí)間和關(guān)閉時(shí)間可能會(huì)有巨大的差異，而且大家連自己到底賺了還是虧了，賺了多少虧了多少都搞不清楚！

期貨結(jié)算價(jià)格

結(jié)算價(jià)是指根據(jù)當(dāng)日價(jià)格波動(dòng)情況，某一品種收盤后加權(quán)平均價(jià)格計(jì)算出來的價(jià)格。該價(jià)格主要用于當(dāng)日無債結(jié)算市場，在市場閉市時(shí)間內(nèi)根據(jù)結(jié)算價(jià)結(jié)算當(dāng)日交易的盈虧。目前我國商品期貨的結(jié)算價(jià)是當(dāng)日交易價(jià)格的成交量加權(quán)平均價(jià)。股指的結(jié)算價(jià)是最后一個(gè)小時(shí)的成交價(jià)根據(jù)成交量的加權(quán)平均價(jià)。

簡單來說，收盤價(jià)就是收盤前最后一筆交易的價(jià)格，結(jié)算價(jià)就是全天的均價(jià)。

為什么這么復(fù)雜？簡單來說，就是為了控制市場風(fēng)險(xiǎn)，減少人為操縱的可能性和影響。

是期貨保證金交易，可用杠桿高。很多商品期貨都是5%保證金，20倍杠桿，也就是說，要買賣100萬份期貨合約，你至少只需要5萬元，或者只需要5萬元，你就可以買賣最多100萬份期貨合約。如果杠桿用完了，滿倉交易，你錯(cuò)了5%，本金就虧了(5%*20=100%)。因此，在收盤前的最后一分鐘用少量資金操縱收盤價(jià)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)全天價(jià)格波動(dòng)的操縱，這在期貨市場上會(huì)造成很大的風(fēng)險(xiǎn)。這不僅對(duì)競爭對(duì)手來說是一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)期貨公司、交易所乃至整個(gè)金融體系來說也是如此。

如果期貨市場采用收盤價(jià)結(jié)算機(jī)制，一個(gè)品種全天穩(wěn)定運(yùn)行，在收盤前最后幾秒突然出現(xiàn)秒殺，瞬間拉漲?；蛴|及跌停板，滿倉的很多對(duì)手會(huì)被直接拉倉，不僅本金不剩，還有欠期貨公司的錢。舉個(gè)例子，如果A在某期貨產(chǎn)品下跌3%的時(shí)候做空，在收盤5%的瞬間虧損8%，20倍杠桿虧損160%，也就是A總共有5萬本金，但是虧損了8萬。不僅5萬本金不剩，還欠期貨公司3萬。期貨公司不得不用自有資金墊付客戶的損失，然后要求客戶追加保證金。如果客戶無法追加保證金，或者期貨公司的自有資金不足以墊付巨額虧損，客戶在幾秒鐘內(nèi)破產(chǎn)，期貨公司一夜之間負(fù)債累累，交易所無法完成結(jié)算，整個(gè)由國家信用擔(dān)保的金融體系將被摧毀，整個(gè)市場將陷入癱瘓

如果采用結(jié)算價(jià)格，基本可以避免此類問題。比如某期貨品種價(jià)格全天穩(wěn)定運(yùn)行在1000左右，收盤前幾秒達(dá)到1050的漲停(很多商品期貨都是5%的漲停)。滿倉的許多空單賬戶可能已經(jīng)爆倉，但不要太擔(dān)心。最終交易所的結(jié)算可能只按照1005的結(jié)算價(jià)計(jì)算，相當(dāng)于平滑了全天的價(jià)格走勢。這種情況下，正常交易的賬戶幾乎不受尾盤影響，但漲停資金瞬間被拉走。

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