期貨市場溢價(jià)的分類期貨知識(shí)百科：期貨市場升水分類。從期貨市場的角度來看，期貨市場的升水分類：一是現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間存在升水；第二，得出替代交割與標(biāo)準(zhǔn)交割之間的溢價(jià)；第三，跨年度交割需繳納保費(fèi)；第四，不同交割地之間有溢價(jià)。

現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格之間的貼水

即基差貼水反映的是大宗商品現(xiàn)貨和期貨的價(jià)差。這里的溢價(jià)包括兩個(gè)市場之間的運(yùn)輸成本和持有成本。運(yùn)輸成本是指現(xiàn)貨和期貨交易場所之間的空間因素轉(zhuǎn)換系數(shù)。持有成本反映的是期貨和現(xiàn)貨的時(shí)間價(jià)值因素，即不同交割月份的持有成本。持有成本主要包括存儲(chǔ)成本、利息和保險(xiǎn)(保證保險(xiǎn))費(fèi)。理論上，持有成本反映在不同交割月份的期貨價(jià)格中。通常遠(yuǎn)期月份的期貨價(jià)格高于近月的期貨價(jià)格，近月的期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨報(bào)價(jià)。隨著交割月的臨近，持倉成本在降低，升水也逐漸減少，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)和期貨價(jià)格最終趨于統(tǒng)一。

替代交貨和標(biāo)準(zhǔn)交貨之間的溢價(jià)

對(duì)于交易所認(rèn)可的替代交割商品與標(biāo)準(zhǔn)交割商品之間的差價(jià)，溢價(jià)標(biāo)準(zhǔn)由交易所確定，通常以替代交割商品與標(biāo)準(zhǔn)交割商品之間的質(zhì)量差異為基礎(chǔ)。換句話說，交易所通常遵循現(xiàn)貨市場上替代交割和標(biāo)準(zhǔn)交割之間的價(jià)格關(guān)系。同時(shí)，要確保標(biāo)準(zhǔn)分娩、替代分娩和保費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性、嚴(yán)肅性和可持續(xù)性。

目前期貨交易所對(duì)交割品級(jí)的升水與過去相比有了很大的變化。與標(biāo)準(zhǔn)交割對(duì)象相比，替代交割對(duì)象的溢價(jià)和折價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)相對(duì)合理，比例適當(dāng)，替代交割對(duì)象明確。但棉花期貨倉單價(jià)格和玻璃交割的升水仍不盡如人意。過多的政策干預(yù)導(dǎo)致溢價(jià)無法反映商品的真實(shí)經(jīng)濟(jì)價(jià)格。

跨年度交貨折扣

是指交易所規(guī)定，一個(gè)商品上一年收了，用于下一年交割時(shí)，與農(nóng)產(chǎn)品交割時(shí)的溢價(jià)相比，溢價(jià)比較充分。交易所規(guī)定的不同商品的交割溢價(jià)差別很大。對(duì)于跨年度交割的農(nóng)產(chǎn)品，如果單就倉儲(chǔ)成本而言，應(yīng)該是對(duì)現(xiàn)貨的溢價(jià)。但由于跨年度交割時(shí)農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量會(huì)下降，實(shí)際交割時(shí)往往采用現(xiàn)貨升水。一般來說，只要跨年交割的農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)符合合同規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，就應(yīng)該允許實(shí)物交割。如果跨年度交割的農(nóng)產(chǎn)品貼水標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)不合理，可能導(dǎo)致期貨價(jià)格不合理。

交貨地點(diǎn)之間有溢價(jià)。

是指同一商品在不同交貨地點(diǎn)的價(jià)格關(guān)系。期貨交易所通常會(huì)指定一個(gè)基準(zhǔn)交割地點(diǎn)。如果是異地交貨，則以基準(zhǔn)交貨地為標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行溢價(jià)。通常交貨地之間溢價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)主要是根據(jù)兩個(gè)交貨地之間的運(yùn)輸成本和當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)水平來確定的。目前交易所在這一環(huán)節(jié)做得比較好，促銷和折扣標(biāo)準(zhǔn)制定得比較合理。最近關(guān)于倫敦金屬交易所鋁交割溢價(jià)的熱烈討論也可以歸入這一類。然而，倫敦金屬交易所鋁背后的漲水問題越來越復(fù)雜。其中，交貨時(shí)間長導(dǎo)致缺貨，是溢價(jià)的重要原因。

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