商品期貨市場的影響因素.期貨百科知識：影響商品期貨市場的因素：傳統(tǒng)的市場結構和實體經(jīng)濟的供求關系，庫存，經(jīng)濟周期等因素，以及金融市場的貨幣流動性，預期和投機，都會明顯影響商品期貨市場，帶動商品期貨市場的變化。

我們認為商品期貨價格的支撐因素主要有兩個：供求關系和成本，而商品價格暴漲暴跌的主要因素是壟斷和操縱?？v觀近幾年大宗商品的過山車走勢，大宗商品的暴漲暴跌給很多行業(yè)帶來了致命的打擊。這其中，我們都能發(fā)現(xiàn)壟斷商家和一些金融機構操縱價格。只有了解它們在產(chǎn)品暴漲暴跌中的作用，才能從源頭上考慮庫存管理，進而減少價格因素給企業(yè)帶來的風險和損失。下面，我們選取幾個有代表性的商品，以供求關系和成本為分析基礎，引入壟斷和操縱因素，分析近年來商品期貨價格變化的機制。

商品期貨市場影響因素分析：

一、市場結構和供求基本面

商品期貨價格的影響因素中，最基本的一個是市場結構因素，即商品期貨行業(yè)是競爭的還是壟斷或寡頭主導的市場。商品市場結構一旦形成，商品市場和價格都受其制約。最近十年，以石油為例，我們沒有觀察到市場結構的極其顯著的變化，卻目睹了極其巨大的價格波動。傳統(tǒng)的解釋是供求因素的影響。事實上，在供需基本面上可以找到許多推動油價上漲的因素，包括2003年至2008年非石油輸出國組織產(chǎn)油國產(chǎn)能和產(chǎn)量的下降，新興經(jīng)濟體需求的上升等。但這一時期供求變化的程度遠遠不等于價格變化的程度。

根據(jù)《BP世界能源統(tǒng)計評論》提供的數(shù)據(jù)，有一個事實是供需缺口在擴大。供需缺口與油價上漲正相關的證據(jù)在2005年至2008年非常明顯，但在2005年之前的一段時間里，二者的關系并不穩(wěn)定。如果把數(shù)據(jù)時間序列拉長，1980-2000年間供需缺口拉大，油價同步下跌的事實有很多。這說明供需缺口與油價上漲之間的因果關系似乎難以令人信服，而金融屬性的增強和金融資本的參與可能是更大的影響因素。

第二，經(jīng)濟周期

世界宏觀經(jīng)濟的周期性變化必然會對大宗商品價格產(chǎn)生影響。以全球最大經(jīng)濟體美國的周期性數(shù)據(jù)與代表性商品價格指數(shù)的關系為例。下圖是美國國家經(jīng)濟研究局(NBER)給出的過去40年的各個經(jīng)濟收縮期。它還報告了與C編輯的金屬指數(shù)和世界銀行農(nóng)產(chǎn)品和能源價格指數(shù)的關系，這些指數(shù)基本上涵蓋了主要的商品類型。

可以看出，在幾乎所有的經(jīng)濟收縮時期，大宗商品價格都經(jīng)歷了明顯的下跌趨勢；但也可以發(fā)現(xiàn)，大宗商品價格的下跌并非始于經(jīng)濟周期從擴張到收縮的拐點，而是存在明顯的滯后期。以最近一輪金融危機為例。NBER判斷，美國從2007年12月開始進入收縮和衰退時期，但大部分商品價格和物價指數(shù)在隨后的時期內持續(xù)上漲，直到2008年6月左右才開始進入下降通道。

第三，儲備貨幣因素

在最近十年的大宗商品價格波動中，一個值得關注的視角是美元這一國際儲備貨幣對大宗商品價格的影響。由于大多數(shù)商品是以美元計價的，美元價值的變化將直接影響商品的價格變化。一般來說，美元貶值會對應大宗商品價格上漲，反之亦然。以同樣以美元計價的黃金和石油的價格比為例。1970年1月至2011年6月，黃金與原油價格比的歷史平均值為14.97，其走勢圍繞平均值波動。最近十年，截至2008年7月，這一比例明顯偏離平均值，但在國際金融危機后迅速回歸。尤其是近期，這個比例還是非常接近平均位置，顯然沒有受到美國寬松貨幣政策的明顯影響。截至8月12日，2011年美元指數(shù)累計下跌6.09%，為2008年7月以來最低；黃金的美元價格從年初的1300美元/盎司上漲到近期的1800美元/盎司，這說明在考慮美元儲備貨幣因素后，不同商品價格之間仍然存在明顯的相互作用規(guī)律。

四。貨幣流動性

一般來說，貨幣供應量的變化自然會對物價水平包括商品價格產(chǎn)生重大影響。但商品市場具有明顯的特殊性：一方面，商品的生產(chǎn)和供應受到限制，生產(chǎn)者很難在短時間內調整產(chǎn)量；另一方面，在商品交易市場，與消費品相比，商品價格的調整更加迅速和靈活，對貨幣變化的反應也更加迅速。

考慮到近幾十年來商品市場日益金融化的趨勢，商品已成為資產(chǎn)和投資組合的重要組成部分。因此，貨幣流動性的變化必然會通過利率、庫存、固定資產(chǎn)投資等機制影響商品的供求，進而影響商品市場和價格。我們對中國的貨幣供應量和商品價格的實證研究表明，中國的貨幣供應量顯著提高了商品價格，當然對不同商品的影響程度差別很大。例如，我們的研究發(fā)現(xiàn)，中國貨幣供應量增加1%，將推動鋁的現(xiàn)貨價格上漲1.80%；貸款金額每增加1%，中國鋁現(xiàn)貨價格將上漲0.93%；貨幣供應量增加1%，將推動銅價現(xiàn)貨價格上漲0.26%。

動詞（verb的縮寫）投機因素

由于近年來國際大宗商品價格波動巨大，關于投機推高價格，導致價格暴漲暴跌的爭論十分激烈。但從長期來看，純粹的投機者對商品價格并沒有起到明顯的推動作用，也沒有顯著的證據(jù)證明投機是商品價格上漲和大幅波動的動力(如IMF，2006；宋玉華等人，2008年；Byksahin和Harris，2011年)。然而，那些通過關聯(lián)方擁有、合謀擁有或(試圖)擁有商品儲存設施或持有庫存和加工設施，并試圖在短時間內控制大量市場份額，通過制造短缺和預期來獲利的投機交易，確實可以影響商品價格。這是典型的市場操縱。

最近，美國商品期貨交易委員會(CFTC)開始調查幾家石油貿易公司及其交易員是否操縱WTI現(xiàn)貨和衍生品市場，企圖制造現(xiàn)貨供應緊張的假象并從中獲利。在另一起案件中，一家跨國投資銀行被指控利用其控制下的交割倉庫故意延遲金屬交割，制造緊張的現(xiàn)貨市場并從中獲利。

六、預期因素

在經(jīng)濟全球化背景下，商品價格信息的形成和傳播在加速，公眾的價格預期在轉折點上不斷形成、傳播和逆轉，對商品市場的影響非常明顯。因此，一方面，投資者單向價格預期的形成、擴散、強化和可能逆轉，會加大商品價格的變動和波動；另一方面，預期只是影響價格的中間變量，投資者預期的重要性將驅使一些市場參與者通過制造短缺、創(chuàng)造或誤導預期來操縱市場

以上內容就是本文簡要介紹影響商品期貨市場的因素。想了解更多商品期貨相關期貨投資知識，請關注期貨知識百科相關期貨知識專欄。

期貨知識百科小編推薦閱讀知識：哪個期貨軟件好？期貨如何開戶？

本網(wǎng)站三大核心優(yōu)勢1.服務優(yōu)勢：在線實時客服專屬客戶經(jīng)理，三分鐘反饋解決交易問題。2.費率優(yōu)勢：透明交易費率，優(yōu)惠交易手續(xù)費低。3.品牌優(yōu)勢：對接國有期貨公司知名品牌，交易所優(yōu)秀會員，營業(yè)部遍布各大城市。