什么是股票估值？股票估值是一個(gè)相對(duì)復(fù)雜的過(guò)程，受多種因素影響，沒(méi)有全球統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。股票的評(píng)估方法很多，根據(jù)投資者預(yù)期收益、企業(yè)盈利能力或企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值等不同角度，有三種常用的方法。

影響股票估值的主要因素依次是每股收益、行業(yè)市盈率、流通股本、每股凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)。

股票估值分為絕對(duì)估值、相對(duì)估值和聯(lián)合估值。

絕對(duì)估價(jià)

絕對(duì)估值是通過(guò)分析上市公司的歷史和當(dāng)前基本面，預(yù)測(cè)未來(lái)能夠反映公司經(jīng)營(yíng)狀況的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從而獲得上市公司股票的內(nèi)在價(jià)值。

絕對(duì)估價(jià)法

一種是貼現(xiàn)現(xiàn)金流法定價(jià)模型，另一種是B-S期權(quán)定價(jià)模型(主要用于期權(quán)定價(jià)、權(quán)證定價(jià)等。).目前，貼現(xiàn)現(xiàn)金流法中應(yīng)用最廣泛的定價(jià)模型是DDM和DCF，而FCFE權(quán)益自由現(xiàn)金流模型是應(yīng)用最廣泛的DCF估值模型。

絕對(duì)估價(jià)的作用

股票價(jià)格總是圍繞股票的內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)。發(fā)現(xiàn)被低估的股票在股價(jià)遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)買(mǎi)入，在股價(jià)回歸內(nèi)在價(jià)值甚至高于內(nèi)在價(jià)值時(shí)賣(mài)出獲利。

在研究上市公司的時(shí)候，我們經(jīng)常會(huì)聽(tīng)到估值這個(gè)詞，其實(shí)就是關(guān)于如何判斷一個(gè)公司的價(jià)值，并與它當(dāng)前的股價(jià)進(jìn)行比較，從而判斷股價(jià)是否偏離價(jià)值，進(jìn)而指導(dǎo)投資。

DCF是一種嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓乐捣椒ǎ彩且环N絕對(duì)的定價(jià)方法。要得到一個(gè)準(zhǔn)確的DCF值，我們需要對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)。獲得DCF值的過(guò)程就是判斷公司未來(lái)發(fā)展的過(guò)程。所以DCF估值的過(guò)程也很重要。就準(zhǔn)確判斷企業(yè)未來(lái)發(fā)展而言，判斷成熟穩(wěn)定的公司相對(duì)容易，判斷處于擴(kuò)張期的企業(yè)未來(lái)發(fā)展較為困難。此外，DCF值本身對(duì)參數(shù)的變化非常敏感，這使得DCF值具有很大的可變性。但在獲取DCF值的過(guò)程中，會(huì)體現(xiàn)出研究者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的判斷，并在此基礎(chǔ)上假設(shè)。有了DCF的估值過(guò)程和結(jié)果，如果未來(lái)假設(shè)發(fā)生變化，可以通過(guò)修改參數(shù)得到新的估值。

相對(duì)估價(jià)

相對(duì)估值利用市盈率、市凈率、市凈率、現(xiàn)貨率等價(jià)格指標(biāo)與其他股票進(jìn)行比較(比較體系)。如果低于比較系統(tǒng)對(duì)應(yīng)指標(biāo)的平均值，股價(jià)就會(huì)被低估，股價(jià)就有希望上漲，使得指標(biāo)回歸到比較系統(tǒng)的平均值。

相對(duì)估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值方法。通常的做法是比較，一是與公司的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，二是與國(guó)內(nèi)同行業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較以確定其地位，三是與國(guó)際(尤其是香港和美國(guó))同行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。

市盈率PE(股價(jià)/每股收益):

PE是一種簡(jiǎn)潔有效的估值方法，其核心在于e的確定，PE=p/e，即價(jià)格與每股收益的比值。直觀(guān)來(lái)看，如果公司未來(lái)幾年每股收益不變，那么PE值就代表了公司維持恒定利潤(rùn)水平的壽命。這有點(diǎn)像實(shí)業(yè)投資中回收期的概念，只是忽略了資金的時(shí)間價(jià)值。事實(shí)上，保持一個(gè)不變的e幾乎是不可能的，e的變化往往取決于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)生命周期所決定的波動(dòng)周期。所以在使用PE值時(shí)，e的確定尤為重要，這也衍生出了不同意義的PE值。E有兩個(gè)方面，一個(gè)是歷史E，一個(gè)是預(yù)測(cè)E，對(duì)于歷史E，我們可以用E的不同時(shí)點(diǎn)值，移動(dòng)平均值或者動(dòng)態(tài)年值，看我們想表達(dá)什么。對(duì)于預(yù)測(cè)的E，預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性尤為重要。在實(shí)際市場(chǎng)中，E的變化趨勢(shì)往往對(duì)股票投資有決定性的影響。

市凈率PB(股價(jià)/每股凈資本)和ROE(凈資產(chǎn)收益率)適合判斷周期的極值。對(duì)于股票投資來(lái)說(shuō)，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)e非常重要，e的變化趨勢(shì)往往決定了股價(jià)是漲是跌。但是股價(jià)漲跌多少才算合理呢？PBROE可以給出判斷極值的方法。比如一個(gè)ROE歷史很好的公司，如果業(yè)務(wù)前景尚可，那么1以下的PB值就可能被低估。如果公司盈利前景穩(wěn)定，沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的增長(zhǎng)特征，公司PB值明顯高于行業(yè)(公司歷史)最高PB值，股價(jià)見(jiàn)頂?shù)目赡苄暂^大。這里說(shuō)的周期有三個(gè)概念：市場(chǎng)的波動(dòng)周期，股價(jià)的波動(dòng)周期，周期性行業(yè)的波動(dòng)周期。