價值投資大師喬治?米凱利斯的選股法則

當米凱利斯還是個孩子的時候，每個人都認為他會成為一名畫家。然而，正是在學(xué)校，他發(fā)現(xiàn)了自己的數(shù)學(xué)天賦。在意識到靠繪畫謀生并不容易后，他放棄了這個想法，并于1954年至1957年在加州大學(xué)洛杉磯分校學(xué)習(xí)工程學(xué)。1958年在加州大學(xué)伯克利分校學(xué)習(xí)了一學(xué)期后，他于1960 年轉(zhuǎn)到哈佛商學(xué)院，畢業(yè)?？傮w而言，他覺得自己受教育程度較低，因為他過于專注于數(shù)學(xué)和工程。

1971年，喬治米凱利斯加入了在紐約證券交易所上市的封閉式基金Source Capital。 1977 年，他成為該基金及其母公司—— First Pacific Advisors 的董事。

他做得非常成功。 1988年夏天的統(tǒng)計顯示，過去15年原始資本基金的總回報率恰好是標準普爾500指數(shù)的三倍：總回報率為1200%，而同期標準普爾500指數(shù)僅增長了400% 。這一紀錄目前僅被16只基金超越，在所有股票型基金中排名前5%。從1977年米凱利斯就任總裁到1987年，該基金的復(fù)合年總回報率為19%。在封閉式基金的業(yè)績排名中，原始資本往往位居第一。

喬治米凱利斯看好的公司一般具有以下特點：

1、都是高利潤企業(yè)：一般來說，這些公司的凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率都很高。此外，高凈資產(chǎn)收益率應(yīng)該是可持續(xù)的。

2、盈利能力不受經(jīng)濟周期的制約。

3. 他們成功的原因是顯而易見的。 ROE 高達25% 至30% 通常有充分的理由。如果他喜歡的公司有這么高的回報率，他總是想找到這些原因。找到原因后，他還需要評估這種高回報率的可持續(xù)性。那么，他就會對整個投資有足夠的信心。

這與本杰明格雷厄姆有些不同。后者的投資口號是購買價格低于其實際價值的資產(chǎn)。喬治米凱利斯(George Michaelis) 對此提出了一個轉(zhuǎn)折：盈利能力與資產(chǎn)一樣重要，因此嘗試購買市盈率較低的股票。如果合適，米凱利斯會以等于或高于資產(chǎn)價值的價格購買利潤豐厚的公司的股票。

購買股票時，米凱利斯喜歡分批建倉。 “要‘感覺’股票的走勢，你需要持有它一段時間。沒有更好的方法了，”他說。

喬治米凱利斯談?wù)撡I賣

George Michaelis 關(guān)注大約300 家公司，但他只考慮購買看起來特別便宜的股票。米凱利斯通常對每只股票都有一個價格目標。當股價跌破目標價時，他開始買入；價格跌得越低，他買的越多。他表示，他從未想過會以最低價購買全部或大部分股票，因為他可能買得太早，但他希望當股票跌至最低點時，他仍有資金繼續(xù)購買。

當股價略微高估時，米凱利斯計劃出售。有時他懷疑自己太急于出售。他形容自己是一名“一壘安打”，情況好轉(zhuǎn)時總是放棄，從不追求“二壘安打”或“三壘安打”。購買股票時，米凱利斯喜歡分批建倉。 “要‘感覺’股票的走勢，你需要持有它一段時間。沒有更好的方法了，”他說。

許多價值投資者的投資口號是購買價格低于其實際價值的資產(chǎn)。對于米凱利斯來說，盈利能力同樣重要。在嘗試購買市盈率低的股票的同時，他也經(jīng)常以等于或高于資產(chǎn)的價值購買盈利能力強、適合投資的公司的股票。但前提是這些企業(yè)必須具備以下特點：

1、必須是高利潤企業(yè)，凈資產(chǎn)回報率高，總資產(chǎn)回報率高，且高凈資產(chǎn)回報率應(yīng)可持續(xù)。

2、盈利能力不受經(jīng)濟周期限制。

3.可以確認其成功。例如，一些公司的股本回報率可高達25%至30%。米凱利斯始終希望找到原因并評估這種高回報率的可持續(xù)性。

米凱利斯不喜歡負債經(jīng)營。他持有的公司資產(chǎn)負債率一般在15%左右。利潤高的公司通常沒有太多債務(wù)，并且有額外的安全層。

他經(jīng)常關(guān)注許多公司，但只有當一家公司的股票看起來特別便宜時才會考慮購買。當股價跌破目標價時，他開始買入；價格跌得越低，他買的越多。

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