“雙控”下電石產(chǎn)能有限,四季度PVC價(jià)格未必上漲. 上游煤化工企業(yè)減產(chǎn)，導(dǎo)致市場PVC等氯堿產(chǎn)品供應(yīng)緊張。尤其是停電導(dǎo)致PVC原料電石產(chǎn)能減少，推動(dòng)PVC價(jià)格持續(xù)上漲。 PVC價(jià)格在9月24日30日達(dá)到10650元/噸，當(dāng)日漲幅達(dá)到12.4%。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一上升趨勢有望在四季度保持，至少達(dá)到較高水平。不過，一位塑料貿(mào)易商告訴大王財(cái)經(jīng)記者，今年中間貿(mào)易方的利潤受到嚴(yán)重?cái)D壓，下游限電限產(chǎn)受到影響。 9月以來，庫存持續(xù)增加，行業(yè)需求下降十分明顯。疊加房地產(chǎn)新開工走弱，四季度PVC價(jià)格存在下跌隱患。

電石供應(yīng)緊張短期難改支撐PVC價(jià)格

“PVC目前供給端的核心矛盾在于電石，電石的產(chǎn)業(yè)鏈很單一，上游及成本主要是煤炭和電力，占比81%，下游消費(fèi)中PVC占主導(dǎo)地位，占比90.6%，”物產(chǎn)中大期貨能化組組長張駿說，“國內(nèi)電石產(chǎn)能增速下行，與下游PVC形成供需錯(cuò)配格局，這個(gè)供需錯(cuò)配格局會(huì)持續(xù)，因?yàn)殡娛┙o受能耗雙控的制約，未來電石供應(yīng)壓力會(huì)加劇。”

PVC是由氯乙烯單體聚合而成，生產(chǎn)方式主要有兩種： 電石法和乙烯法。目前，電石法在國內(nèi)PVC產(chǎn)能結(jié)構(gòu)中占比82%，乙烯法占比18%。

“四季度涉及全年減排任務(wù)的完成，西北各省份的能耗雙控措施仍將不時(shí)出現(xiàn)，電石供應(yīng)緊張的態(tài)勢短期內(nèi)較難改變，PVC市場影響因素較多，行情預(yù)計(jì)將保持高位震蕩運(yùn)行。”中國氯堿工業(yè)協(xié)會(huì)副理事長兼秘書長張培超說。

回顧前三季度，3月中旬，作為電石主產(chǎn)區(qū)的內(nèi)蒙古自治區(qū)實(shí)施“能耗雙控”政策，電石基本停止外銷，導(dǎo)致華北、華中、東北等電石消費(fèi)地貨源緊張，推動(dòng)國內(nèi)PVC突破了2020年行情的高點(diǎn)；8月下旬，隨著內(nèi)蒙部分地區(qū)雙控政策再度收緊，PVC再創(chuàng)新高。

今年9月，陜西榆林地區(qū)對(duì)“兩高”企業(yè)限產(chǎn)50%，榆林地區(qū)的電石總產(chǎn)能為310萬噸，占全國電石總產(chǎn)能的7%左右，涉及PVC產(chǎn)能175萬噸。

國泰君安期貨原油首席研究員王笑認(rèn)為，從遠(yuǎn)期來看，新疆和山西兩個(gè)能耗控制仍需加強(qiáng)的PVC主產(chǎn)區(qū)暫未出臺(tái)相關(guān)政策，因此，電石和PVC供應(yīng)的縮減仍然沒有結(jié)束。

“今年P(guān)VC的開工率在80%以上，東部沿海的乙烯法PVC的競爭力有所體現(xiàn)，未來乙烯法的比重會(huì)陸續(xù)提升，從現(xiàn)在的不到20%上升到25%甚至更高。”張培超說。因此，雙控是支撐電石減少、PVC價(jià)格的主要因素。但另一方面，下游的需求減弱及產(chǎn)能釋放卻是另外不得不考慮的因素。

下游地產(chǎn)新開工項(xiàng)目減少及新能產(chǎn)能將釋放

建筑領(lǐng)域在PVC下游占比達(dá)到了60%左右，主要以管材/管件、門窗/型材、薄膜、地板等為主，因此，PVC價(jià)格與房地產(chǎn)周期相關(guān)。

張駿提到，四季度房地產(chǎn)竣工將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，房屋竣工面積占全年50%，將拉動(dòng)PVC管型材等建材需求。但是，在政策高壓之下土地市場和樓市有所降溫，開發(fā)商資金面緊縮，PVC內(nèi)需面臨中長期下行壓力。

隨著能耗雙控壓力逐步向沿海省份蔓延，大中型、中小型規(guī)模型材企業(yè)的開工率從今年4月份開始回落，同時(shí)，下游加工利潤也在收窄，從2021年H1的數(shù)據(jù)可以看到，偉星新材（002372.SZ）、顧地科技（002694.SZ）、雄塑科技(300599.SZ)、永高股份（002641.SZ）的PVC管材毛利率都呈同比下滑。

張駿表示，今年竣工領(lǐng)先指標(biāo)增速全面下滑，包括土地購置面積、新開工面積、商品房銷售、開發(fā)商資金來源，今年2月至8月，新開工面積同比2019年呈5%-10%的下滑。

根據(jù)中國氯堿工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，今年1-7月，PVC進(jìn)口同期下降66.7%，出口卻大增，與去年同期出口28.6萬噸相比增加307.3%，主要流向印度、東南亞、中亞等地。此外，美國房地產(chǎn)市場處于景氣周期，刺激建材需求，拉動(dòng)國內(nèi)PVC地板出口保持高速增長。

出口向好，但出口利潤波動(dòng)較大，華東區(qū)PVC出口利潤5-8月多次降到0元/噸的標(biāo)準(zhǔn)線以下。

在出口利潤下降的同時(shí)，國內(nèi)新增產(chǎn)能卻將釋放。張培超提到，國內(nèi)PVC產(chǎn)能經(jīng)過高速增長后已經(jīng)趨于平穩(wěn)，近三年每年凈增量在100萬噸左右，和市場較為匹配，2020年產(chǎn)能增速為5.80%。截至2021年8月末，國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)71家，總產(chǎn)能為2700萬噸，新增產(chǎn)能36萬噸。但還有更多的產(chǎn)能等待釋放，只是目前受限于“雙控”或有受“雙控”影響的預(yù)期。

9月23日，天原股份（002386.SZ）公告稱，公司云南區(qū)域內(nèi)的電石基地水富金明已階段性停產(chǎn)，如雙控政策持續(xù)執(zhí)行，將導(dǎo)致公司電石產(chǎn)量減少約2.5萬噸/月。

產(chǎn)能方面，目前主要生產(chǎn)PVC的企業(yè)中，中泰化學(xué)（002092.SZ）具備183萬噸PVC、238萬噸電石的產(chǎn)能，公司的電石基本滿足PVC生產(chǎn)需求（183*1.45=265），有150萬噸電石產(chǎn)能在建。君正集團(tuán)（601216.SH）PVC產(chǎn)能80萬噸、電石產(chǎn)能115萬噸/年；鴻達(dá)興業(yè)（002002.SZ）PVC產(chǎn)能110萬噸/年、電石產(chǎn)能162萬噸/年；新疆天業(yè)（600075.SH）PVC 產(chǎn)能 65 萬噸/年、電石產(chǎn)能134萬噸/年。上述公司電石產(chǎn)能均能滿足PVC生產(chǎn)需求。

此外，還有天原股份（002386.SZ）、億利潔能（600277.SH）、三友化工（600409.SH）、中鹽化工（600328.SH）均擁有40萬噸/年內(nèi)以上的PVC產(chǎn)能。

上述企業(yè)采用的都是電石法，乙烯法新增產(chǎn)能方面，萬華化學(xué)（600309.SH）40萬噸產(chǎn)能尚未開建；氯堿化工（600618.SH）40萬噸/年產(chǎn)能在建；冀中能源（000937.SZ）40萬噸/年產(chǎn)能在建；浙江鎮(zhèn)洋發(fā)展招股書顯示，擬募集資金57500萬元用于年產(chǎn)30萬噸乙烯法項(xiàng)目；新浦化學(xué)（泰興）年產(chǎn)50萬噸乙烯法項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2022年試產(chǎn)。