股票市場(chǎng)是基礎(chǔ)股指期貨市場(chǎng)。股指期貨獨(dú)特的定價(jià)機(jī)制和套期保值者、套利者、投機(jī)者的跨市場(chǎng)交易行為，使得股指期貨和股票現(xiàn)貨具有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。股指期貨的快速發(fā)展與其避險(xiǎn)特性密不可分。然而，金融市場(chǎng)的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。歷史上幾次股災(zāi)都指向股指期貨，批評(píng)其造成股價(jià)形成機(jī)制混亂。在去年中國(guó)股災(zāi)中，也有專業(yè)人士指出存在通過(guò)股指期貨惡意做空股市，故意操縱市場(chǎng)謀取暴利的行為。

股指期貨的推出，為投資者規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供了可能，也為投資者中的投機(jī)者和套利者提供了廣闊的平臺(tái)。股市是單向市場(chǎng)，不允許賣(mài)空。股指期貨市場(chǎng)是雙向市場(chǎng)，投資者可以買(mǎi)多也可以做空。雙向交易機(jī)制使投資者的投資更加多元化，既可以對(duì)沖資產(chǎn)，又可以通過(guò)一定的交易實(shí)現(xiàn)資本？?jī)r(jià)值。同時(shí)，股指期貨作為一種新型投資工具，滿足了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的要求，有利于培育市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)金融市場(chǎng)快速穩(wěn)定發(fā)展。

自推出以來(lái)，股指期貨受到了全球投資者的廣泛歡迎。統(tǒng)計(jì)顯示，目前股指期貨的交易量占全球期貨交易總量的80%以上。通過(guò)股指期貨合約將股票現(xiàn)貨市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。傳統(tǒng)單一股票市場(chǎng)，投資者相對(duì)單一，機(jī)構(gòu)投資者少，投機(jī)嚴(yán)重。股指期貨的推出滿足了投資者對(duì)多元化投資工具的要求，尤其是其風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能，極大地促進(jìn)了機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，使市場(chǎng)投資者更加多元化。市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者的增加必然導(dǎo)致股票現(xiàn)貨和股指期貨市場(chǎng)交易量的增加，兩者相互影響、相互促進(jìn)，共同為金融市場(chǎng)建設(shè)做出貢獻(xiàn)。

股指期貨和股票現(xiàn)貨統(tǒng)一在交易標(biāo)的上。股指期貨到期結(jié)算價(jià)以股指為基準(zhǔn)，強(qiáng)制趨同結(jié)算制度將二者緊密相連。股價(jià)和股指期貨價(jià)格由各自市場(chǎng)的供求關(guān)系決定。一般來(lái)說(shuō)，在一個(gè)市場(chǎng)內(nèi)，如果供大于求，價(jià)格就會(huì)下降。如果供應(yīng)超過(guò)需求，

價(jià)格會(huì)相應(yīng)上漲。期貨市場(chǎng)具有先于現(xiàn)貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，使得期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格在整體上趨同，這一點(diǎn)在股指期貨領(lǐng)域更為明顯。一般股指期貨的交易機(jī)制采用“T+0”模式，而股票的交易機(jī)制采用“T+1”模式。如果某個(gè)信息對(duì)市場(chǎng)有影響，*會(huì)先反映到股指期貨市場(chǎng)，然后再反映到股票市場(chǎng)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)的變化趨勢(shì)是相互關(guān)聯(lián)的，這促使市場(chǎng)對(duì)沖者、套利者和投機(jī)者進(jìn)行相應(yīng)的操作。后來(lái)由于到期日的存在，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格趨同，股票和股指期貨在結(jié)算日價(jià)格相同，跨股票和股指期貨市場(chǎng)的價(jià)格相關(guān)效應(yīng)凸顯。

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