國債期貨是金融期貨的一種，在中國期貨市場發(fā)展史上占有重要地位，可謂中國國債期貨交易的開創(chuàng)者。

我國* *國債期貨交易試點(diǎn)始于1992年，止于1995年5月，歷時(shí)兩年半。

1992年12月，上海證券交易所首次開通了國債期貨交易。上交所推出國債期貨12個(gè)品種合約，只對(duì)機(jī)構(gòu)投資者開放。但在國債期貨交易開通的近一年里，交易并不活躍。1992年12月28日至1993年10月，國債期貨交易金額僅為5000萬元。

1993年10月25日，上海證券交易所修改了國債期貨合約，向個(gè)人投資者開放國債期貨交易。1993年12月，原北京商品交易所推出國債期貨交易，成為全國開展國債期貨交易的* *商品期貨交易所之一。隨后，原廣東聯(lián)合期貨交易所和武漢證券交易中心等地方證券交易中心也推出了國債期貨交易。

從1994年第二季度開始，國債期貨交易逐漸活躍，交易金額逐月增加。到1994年底，上海證券交易所國債期貨總交易額達(dá)到1.9萬億元。1995年以后，國債期貨的交易越來越普及，每天的交易量往往達(dá)到400億元，而同期市場上流通的國債還不到1050億元。由于可供交割的國債數(shù)量遠(yuǎn)小于國債期貨的交易規(guī)模，市場的投機(jī)氛圍越來越濃，風(fēng)險(xiǎn)越來越大。

1995年2月，國債期貨市場發(fā)生了著名的“327”違規(guī)操作事件，對(duì)市場造成了沉重打擊。1995年2月25日，為規(guī)范和整頓國債期貨市場，中國證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布《國債期貨交易管理暫行辦法》；2月25日，中國證監(jiān)會(huì)向各國債期貨交易場所下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)國債期貨風(fēng)險(xiǎn)控制的緊急通知》，不僅提高了交易保證金比例，還將交易場所從十幾個(gè)減少到上海、深圳、中國、北京四大市場。一系列清理整頓措施并未有效遏制市場投機(jī)氛圍，透支、積壓、內(nèi)幕交易、惡意操縱等現(xiàn)象依然十分嚴(yán)重，國債期貨價(jià)格持續(xù)飆升。1995年5月，一起惡性違規(guī)事件再次發(fā)生——“319”事件。

1995年5月17日下午，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，決定暫停國債期貨交易。各交易場所5月18日組織會(huì)員協(xié)議平倉；5月31日，14個(gè)國債期貨交易場所010至31055全部完成，*國債期貨交易試點(diǎn)以失敗告終。

國債期貨(Treasury future)是指通過有組織的交易場所提前確定買賣價(jià)格，在未來特定時(shí)間交割貨幣和債券的國債衍生交易方式。國債期貨是金融期貨的一種，是一種高級(jí)的金融衍生品。它是在20世紀(jì)70年代美國金融市場不穩(wěn)定的背景下，為了滿足投資者規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的需求而產(chǎn)生的。國債期貨是世界上最活躍的金融期貨之一。

2013年9月6日，中國國債期貨交易在中國金融期貨交易所正式重新上市。

現(xiàn)貨交易和期貨交易：現(xiàn)貨交易是指買賣雙方在交易完成后立即履行交割和付款義務(wù)的交易方式。與期貨交易不同的是，商品的品種、質(zhì)量和數(shù)量都不是標(biāo)準(zhǔn)化的。

期貨交易是指在交易所達(dá)成的，受法律約束，約定在未來特定地點(diǎn)和時(shí)間交割特定商品的交易行為合約。期貨合約都是標(biāo)準(zhǔn)化的，對(duì)商品的等級(jí)、數(shù)量、交割日期、交割地點(diǎn)都有統(tǒng)一的規(guī)定。

不同之處

現(xiàn)貨交易一般不受交易時(shí)間、地點(diǎn)、對(duì)象的限制，靈活方便，隨意性強(qiáng)，可以在任何地點(diǎn)與對(duì)手交易。期貨交易必須依法在交易所內(nèi)公開集中進(jìn)行，不能場外交易。

3.安全系統(tǒng)是不同的。

現(xiàn)貨交易受《合同法》等法律保護(hù)。如果不履行合同，也就是違約，應(yīng)該通過法律或者仲裁來解決。期貨交易除了國家法律、行業(yè)和交易所規(guī)則外，主要通過保證金等期貨交易制度來保證到期。

4.買賣的直接目標(biāo)是不一樣的。

現(xiàn)貨交易的直接對(duì)象是商品本身，有樣品，有實(shí)物，有定價(jià)。期貨交易的直接對(duì)象是期貨合約，即買入或賣出多少手或期貨合約。

5.交易的目的不同。

現(xiàn)貨交易是一手貨幣和一手商品的交易，或在一定時(shí)期內(nèi)商品所有權(quán)的取得或轉(zhuǎn)移，是滿足買賣雙方需求的直接手段。期貨交易的目的一般不是為了獲得到期實(shí)物。套期保值者的目的是通過期貨交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投資者的目的是從期貨市場的價(jià)格波動(dòng)中獲取風(fēng)險(xiǎn)收益。

6.商品范圍不一樣。

現(xiàn)貨交易的品種都是進(jìn)入流通的商品，而期貨交易的品種是有限的。主要是農(nóng)產(chǎn)品、石油、金屬商品以及一些初級(jí)原材料和金融產(chǎn)品。

7.結(jié)算方式不同。

現(xiàn)貨交易是貨到結(jié)算，不管多長時(shí)間，都是一次結(jié)算或者分幾次結(jié)算。期貨交易實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，盈虧必須每日結(jié)算。結(jié)算價(jià)格根據(jù)交易價(jià)格的加權(quán)平均值計(jì)算。結(jié)算價(jià)格有以下功能：

(1)計(jì)算平倉損益和持倉損益基礎(chǔ)；

(二)決定是否追加保證金的依據(jù)；

(三)下一交易日停牌金額的確定依據(jù)。

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