如何判斷差價(jià)的變化；

價(jià)差變化的結(jié)果千差萬別，不同的市場氛圍會引起價(jià)差的不同變化，必須結(jié)合平倉合約當(dāng)時(shí)的變化、市場氛圍、多空雙方的心理以及個(gè)人積累的經(jīng)驗(yàn)來解釋。

為了提高判斷市場的準(zhǔn)確性。所以投資者絕對不能簡單的以正負(fù)價(jià)差作為多空操作的唯一依據(jù)。否則很容易陷入差價(jià)變化的誤區(qū)。

如何判斷價(jià)差的變化，何時(shí)形成正價(jià)差？

1.市場太大了，市場也發(fā)展太大了。

2.市場是空的，但是市場反轉(zhuǎn)，形成空頭。

期貨未來持有成本更多，期貨和現(xiàn)貨形成小幅正價(jià)差很正常。然而，也有例外。投資者對正價(jià)差的解讀，絕不能簡單地把它作為后市絕對看漲的信號，而必須結(jié)合當(dāng)時(shí)的市場氛圍和平倉合約的漲跌，特別是在上漲的過程中，形成巨大的正價(jià)差。雖然意味著市場看漲，但通常意味著多頭已經(jīng)耗盡了力量，牛市已經(jīng)過熱。這個(gè)時(shí)候，繼續(xù)追已經(jīng)不合適了，反而可以建立一個(gè)反向的位置。如果正負(fù)利差開始進(jìn)一步趨同，多頭繼續(xù)大幅推高市場的概率將大大降低。

如何判斷價(jià)差的變化，反向價(jià)差何時(shí)形成？

1.市場空了，市場也空了。

2.市場過大，但市場反向向下，形成殺跌。

在多頭和空頭市場的情況下，趨勢的方向是未知的。由于期貨具有套期保值功能，在套保盤的壓制下，反向價(jià)差有一定程度的擴(kuò)大。當(dāng)市場做空時(shí)，反向價(jià)差的現(xiàn)象更加明顯，也不能武斷地認(rèn)為市場會繼續(xù)暴跌。如果反向價(jià)差進(jìn)一步快速收斂甚至轉(zhuǎn)為正向價(jià)差，代表空頭開始全面放棄，投資者可以酌情搭一程。

期貨定價(jià)中的預(yù)期效應(yīng)：

因?yàn)槠谪浀膶?shí)際定價(jià)反映了投資者的預(yù)期效果，期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。還有就是說股指期貨的價(jià)格會反映現(xiàn)貨市場背后的價(jià)格走勢。

一些研究將價(jià)格發(fā)現(xiàn)歸因于現(xiàn)貨套利交易的拉動效應(yīng)。當(dāng)期貨價(jià)格上漲幅度超過現(xiàn)貨的一定比例時(shí)，套利者會賣出期貨，買入現(xiàn)貨，以獲取無風(fēng)險(xiǎn)利潤，現(xiàn)貨價(jià)格會因套利交易而上漲。但套利交易的拉動效應(yīng)并不能說明股指期貨在沒有做空機(jī)制的下跌過程中仍然具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。因此，價(jià)格發(fā)現(xiàn)的本質(zhì)是期貨定價(jià)中的預(yù)期效應(yīng)，套利交易只是提高了市場價(jià)格的傳導(dǎo)效率。

預(yù)期效應(yīng)的另一個(gè)影響是價(jià)格反轉(zhuǎn)效應(yīng)。大多數(shù)有經(jīng)驗(yàn)的投資者都有這樣的經(jīng)歷。當(dāng)利好消息公布時(shí)，如果價(jià)格已經(jīng)提前上漲，那么價(jià)格就會下跌。壞消息公布的時(shí)候，如果已經(jīng)提前調(diào)整了價(jià)格，就會上漲。

類似的價(jià)格反轉(zhuǎn)效應(yīng)也會發(fā)生在期貨交易中。當(dāng)股指期貨的價(jià)格遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨指數(shù)時(shí)，往往是指數(shù)見*的信號，而股指期貨遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨指數(shù)時(shí)，市場就有機(jī)會反轉(zhuǎn)。根據(jù)臺灣省的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)股指的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的基差超過1%時(shí)，市場反轉(zhuǎn)的概率比較大。

預(yù)期效應(yīng)對投資者的另一個(gè)影響是對沖交易的時(shí)間差。對于套期保值者來說，由于期貨價(jià)格已經(jīng)反映了對未來價(jià)格的預(yù)期，如果用現(xiàn)在的期貨價(jià)格來保護(hù)現(xiàn)在的資產(chǎn)，兩個(gè)價(jià)格之間實(shí)際上存在一定的時(shí)間差，套期保值交易可能會失敗，遭受期貨和現(xiàn)貨的雙重?fù)p失。

因此，套期保值交易還需要考慮指數(shù)的預(yù)期效果。只有在客觀估計(jì)到期日現(xiàn)貨指數(shù)與當(dāng)前股指期貨價(jià)格相比仍有空間或做好全面的投資管理規(guī)劃后，才能利用股指期貨進(jìn)行套期保值交易。

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