賣出套期保值、買入套期保值和資產(chǎn)替代是黃金期貨套期保值的三種形式。隨著越來越多的黃金現(xiàn)貨企業(yè)和黃金投資機構(gòu)采用黃金期貨的套期保值策略，上海黃金期貨和持倉黃金期貨的成交量也在不斷增加，從而成為全球黃金市場上有影響力的品種之一。

(一)購買套期保值的情況

黃金飾品加工企業(yè)在決定后期采購黃金時，擔(dān)心后期金價會大幅上漲。企業(yè)如果想規(guī)避后期漲價帶來的風(fēng)險，可以通過期貨市場購買黃金期貨來保值，一方面可以節(jié)省企業(yè)資金，鎖定購買原材料的成本。

例如，6月份，某企業(yè)考慮到當(dāng)前國內(nèi)市場黃金庫存較少，黃金進口成本逐漸增加。同時，隨著“H-”黃金周的到來，需求會明顯增加，屆時金價可能會大幅上漲，所以企業(yè)想在9月份購買50公斤黃金現(xiàn)貨，但當(dāng)時企業(yè)流動資金有點緊張，一時拿不出這么大一筆錢。通過期貨經(jīng)紀(jì)公司的宣傳，公司高層了解到期貨市場可以做遠(yuǎn)期，而且還是保證金交易，有利于企業(yè)資金流動，完全符合企業(yè)利益，于是考慮在黃金期貨市場套期保值。

6月15日在上海期貨交易所買入黃金期貨，9月保值合約。我9月份一共買了250手黃金合約50手(1手=1000g)，成交均價198元，當(dāng)時現(xiàn)貨價197元。期貨價格顯示了遠(yuǎn)期溢價。

隨著“H-”黃金周期間需求的增加，黃金期貨價格和現(xiàn)貨價格都出現(xiàn)了明顯的上漲。至8月15日，企業(yè)選擇在期貨市場上賣出50手9月黃金期貨合約平倉，成交均價199元。同時從交易商處購買黃金現(xiàn)貨50公斤，現(xiàn)貨成交價198元。

表示如下(表6-1):

表6-1

通過以上案例，我們可以看出：

* *，期貨市場的企業(yè)就是買套期保值(先買后賣)。

第二，在遠(yuǎn)期市場，基差被削弱。作為企業(yè)的買入套期保值操作，期貨利潤大于現(xiàn)貨損失，套期保值者完全得到保護。并且還獲得了(2-1)=1元/，共計5萬元的額外收入。

三是黃金飾品加工企業(yè)在期貨市場買入套期保值，用期貨市場10萬元的利潤彌補現(xiàn)貨市場5萬元的損失。

可見，通過購買期貨來保值，可以鎖定企業(yè)的購買成本，這樣企業(yè)在市場上會更有競爭力，獲得更大的生存發(fā)展空間。

(二)銷售套期保值案例

作為黃金生產(chǎn)商，我總是希望自己的產(chǎn)品處于上升趨勢，又擔(dān)心產(chǎn)品價格下跌，導(dǎo)致利潤流失。因此，黃金企業(yè)可以通過出售黃金進行套期保值來規(guī)避價格風(fēng)險。

假設(shè)5月1日，某地黃金現(xiàn)貨價格為197元。當(dāng)?shù)亟鸬V每月生產(chǎn)50公斤黃金。當(dāng)年前四個月，黃金產(chǎn)量比去年大幅增長。企業(yè)判斷黃金賣出價可能難以維持高位，將會下跌。為規(guī)避后期現(xiàn)貨價格下跌風(fēng)險，公司決定在上海期貨交易所進行套期保值。日期上海期貨交易所7月黃金合約期貨價格在198元附近波動，當(dāng)日公司在上海進行期貨交易，故以198元賣出50手7月黃金合約進行套期保值。

正如黃金生產(chǎn)商所料，隨著加工廠對金礦石提煉的加速，大量黃金上市，金價開始下降。6月15日，公司在現(xiàn)貨市場支付196元。同時在期貨市場以195元買入50手7月黃金合約平倉。雖然現(xiàn)貨價格下降，黃金生產(chǎn)企業(yè)銷售價格降低，但由于企業(yè)在期貨市場進行了套期保值，企業(yè)的銷售利潤在金價下跌中得到了保護。

該表不如下(表62):

表6-2

通過以上案例，我們可以看出：

* *，企業(yè)在期貨市場賣套期保值(先賣后買)。

第二，當(dāng)基差轉(zhuǎn)化為實力時，賣出對沖操作非常有利。其依據(jù)是來自5月1日的1元毛；6月15日折算成1元？基差不斷擴大，賣方對沖操作的結(jié)果是收益大于損失，對沖者完全得到保護。

雖然黃金現(xiàn)貨價格大幅下跌，給企業(yè)帶來不利影響，但其最終售價僅為196元，低于5月份197元的價格，導(dǎo)致企業(yè)在現(xiàn)貨市場虧損20萬元。但由于期貨市場的套期保值操作，期貨市場的賣出套期保值頭寸在擴大基差的情況下，給企業(yè)帶來了豐厚的利潤。

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