最近三個利好消息推高了糖價。一是廣西* *嚴令全區(qū)大部分糖廠必須遵循11月20日后開廠的行業(yè)慣例，在此時間之前只允許少數(shù)糖廠開廠；二是在“青黃不接”的特殊節(jié)點，老糖庫存較去年同期有所下降，南方甘蔗糖延遲上市，市場資金炒作糖價的熱情較高；三是現(xiàn)貨報價堅挺，現(xiàn)貨市場與期貨市場之間的基差有所擴大。

期貨主力合約SR2001在這三大因素的共同作用下，突破近期高點5740，現(xiàn)貨市場糖價也處于高位，主糖產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有升。南寧倉庫報價5980-5990元/噸，報價上調(diào)15元/噸；柳州平臺報價5960元/噸，報價上調(diào)10元/噸；昆明報價5890-6010元/噸，報價上調(diào)20元/噸；日照報價5970-5990元/噸，報價不變；烏魯木齊5600-5650元/噸，價格不變。

后期新榨季會逐步上市新糖。

18/19榨季生產(chǎn)情況如下：本次制糖期，全國共生產(chǎn)食糖1076.04萬噸(上一制糖期同期1031.04萬噸)，比上一制糖期同期多生產(chǎn)45萬噸。截至2019年9月底，本制糖期全國共銷售食糖1040.63萬噸(上一制糖期同期985.88萬噸)，累計售糖率9。由于工業(yè)庫存少量剩余，少量成品糖仍在大型制糖企業(yè)手中，且本榨糖季銷售任務(wù)基本完成，糖廠并不急于清貨取量。而今年廣西* *的一紙公告直接把緊迫任務(wù)壓到了11月20日，中間給糖廠留了近20天的時間來慢慢消化手中所剩無幾的糖源。因此，現(xiàn)貨糖價大漲，部分廠家甚至一天內(nèi)多次調(diào)價，依然供不應(yīng)求。從往年的歷史規(guī)律來看，數(shù)十家大中型糖廠通常在11月20日前開始壓榨，部分糖廠在10月20日前后開始新榨季的生產(chǎn)。但今年廣西有關(guān)部門堅持糖廠要在11月20日后開始壓榨，11月20日前只允許少數(shù)特殊糖廠開始壓榨。南方糖廠開榨進度將直接影響甘蔗糖上市速度和后期市場供應(yīng)。

北方甜菜糖生產(chǎn)按往年習慣壓榨，10月底11月初將進入壓榨高峰。從甜菜糖報價來看，與往年差別不大，與甘蔗糖價格差距較大。因為口感問題，甜菜糖通常與甘蔗糖有500元/噸左右的貼水，北方產(chǎn)區(qū)新糖供應(yīng)量占全國總供應(yīng)量的一小部分，而南方地區(qū)甘蔗糖是糖價主流。所以后期還是需要關(guān)注南方地區(qū)的生產(chǎn)情況。

另外，目前期貨貼水幅度較大，南方糖廠登記倉單意愿不強，手頭糖源基本消耗殆盡，沒有登記倉單的動力。而且白糖的倉單必須在每年11月底注銷，11月20日以后才允許榨新糖，而且就算要登記倉單也要等到12月。

基差擴大也反映了市場對后期糖價信心不足。

目前現(xiàn)貨價格相對堅挺，漲幅遠大于期貨價格，從而導(dǎo)致基差處于高位。期貨主力合約SR2001要考慮后期可能出現(xiàn)的情況，比如增量

產(chǎn)量方面，目前甘蔗種植面積基本確定，與上一個榨季相比變化不大。甘蔗種植面積在2100萬畝左右波動，新榨季產(chǎn)量變化不大。預(yù)計2019/20年產(chǎn)量約為1088萬噸，單產(chǎn)因素后續(xù)跟進。但糖的需求端并不樂觀，仍維持在1500萬噸左右。近年來，隨著健康飲食理念的推廣，國內(nèi)消費者越來越重視“降血糖”和“降糖”，低脂低糖、功能性成分的新型保健品迅速瓜分了新的食品市場。此外，白砂糖的替代品果葡糖漿的使用量越來越大，以價格低廉、使用方便的優(yōu)勢迅速搶占了白砂糖市場。高果糖玉米糖漿的典型代表F55具有良好的甜味和口感，廣泛應(yīng)用于國內(nèi)飲料、糖果和烘焙行業(yè)。還具有低溫、不結(jié)露、滲透性好、溶解性高、濕度大的特點，在飲料行業(yè)特別受歡迎。目前市面上飲料行業(yè)50%以上都是用果葡糖漿代替白砂糖。一噸現(xiàn)貨價格白糖在6000元左右，而一噸果葡糖漿只需要2400元，價格優(yōu)勢不言而喻。

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