在期貨投資實(shí)踐中，大部分投資者都有一個(gè)感覺，就是很難預(yù)測一個(gè)期貨投資產(chǎn)品未來的漲跌，但是預(yù)測其未來波動(dòng)率的變化卻相對簡單。比如國內(nèi)市場，長假帶來的市場信息積累會(huì)在長假后的短時(shí)間內(nèi)發(fā)生(有時(shí)在長假前一兩個(gè)交易日)。長假前，雖然投資者不知道長假期間市場對信息的反應(yīng)是上漲還是下跌，但可以肯定的是，相關(guān)投資產(chǎn)品的波動(dòng)率很可能會(huì)上升。如果市場上有對應(yīng)標(biāo)的期權(quán)的產(chǎn)品，在長假前做多波動(dòng)就是是非常好的投資策略。

這樣的投資策略也可以應(yīng)用于每年重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布、重大政策的出臺(tái)、重要會(huì)議的召開以及可預(yù)見的重大經(jīng)濟(jì)政治事件的發(fā)生，比如前段時(shí)間的蘇格蘭公投。在蘇格蘭公投之前，投資者不知道蘇格蘭最終能否脫離英國，是多賺英鎊還是做空英鎊，但他們知道，無論蘇格蘭公投最終結(jié)果如何，都會(huì)加劇英鎊的波動(dòng)。只要在公投前做多英鎊期權(quán)波動(dòng)率，公投后做空英鎊期權(quán)波動(dòng)率，就能獲得不錯(cuò)的收益。

波動(dòng)率是衡量基礎(chǔ)資產(chǎn)投資回報(bào)率變化程度的指標(biāo)。從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來說，就是以復(fù)利計(jì)算的基礎(chǔ)資產(chǎn)投資回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差。對于期權(quán)投資來說，波動(dòng)率是一個(gè)非常重要的參數(shù)，甚至在某種意義上，期權(quán)交易可以稱為“波動(dòng)率交易”。就波動(dòng)率交易而言，比較重要的波動(dòng)率參數(shù)是預(yù)測波動(dòng)率和隱含波動(dòng)率。

預(yù)測波動(dòng)率也稱預(yù)期波動(dòng)率，是運(yùn)用統(tǒng)計(jì)推斷方法對實(shí)際波動(dòng)率進(jìn)行預(yù)測的結(jié)果。用于期權(quán)的定價(jià)模型時(shí)，可以確定期權(quán)的理論值。所以預(yù)測波動(dòng)率是投資者定價(jià)時(shí)實(shí)際使用的波動(dòng)率：理論上期權(quán)。還有就是說期權(quán)討論定價(jià)問題時(shí)用到的波動(dòng)率一般是指預(yù)測波動(dòng)率。

隱含波動(dòng)率是投資者在交易時(shí)對實(shí)際波動(dòng)率的理解期權(quán)，在期權(quán)的定價(jià)過程中已經(jīng)有所體現(xiàn)。根據(jù)經(jīng)典的Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型，不難得到隱含波動(dòng)率。因?yàn)槠跈?quán)定價(jià)模型給出了期權(quán)價(jià)格與五個(gè)基本參數(shù)St(股價(jià))、X(行權(quán)價(jià)格)、R(利率)、T-t(行權(quán)剩余時(shí)間)和(隱含波動(dòng)率)之間的定量關(guān)系，只要將前四個(gè)基本參數(shù)與期權(quán)的實(shí)際市場相結(jié)合，因此，隱含波動(dòng)率就可以理解為市場實(shí)際波動(dòng)率的預(yù)期。

當(dāng)投資者預(yù)測未來波動(dòng)率上升到2%，而現(xiàn)階段隱含波動(dòng)率只有1%時(shí)，可以構(gòu)建多波動(dòng)率期權(quán)組合。當(dāng)投資者預(yù)測未來波動(dòng)率降至1%，當(dāng)前隱含波動(dòng)率為2%時(shí)，可以構(gòu)建做空波動(dòng)率期權(quán)組合。

利用期權(quán)構(gòu)建交易波動(dòng)率的投資組合，需要對沖期權(quán)的Detla (期權(quán)價(jià)格變動(dòng)/目標(biāo)價(jià)格變動(dòng))風(fēng)險(xiǎn)，這樣無論期權(quán)對應(yīng)的目標(biāo)是漲還是跌，對組合的影響都是中性的。多頭波動(dòng)率的組合期權(quán)可以按照買入1手多頭期權(quán)買入delta2/delta1手空頭期權(quán)來構(gòu)造。同樣，做空波動(dòng)率組合期權(quán)可以按照賣出一手做空期權(quán)賣出一手做多期權(quán)賣出delta2/delta1做空期權(quán)來構(gòu)造。

這里需要注意的是期權(quán)的delta值是與對應(yīng)的目標(biāo)價(jià)和波動(dòng)率相關(guān)的函數(shù)。投資者還需要注意的是，由于gamma(delta變化/目標(biāo)價(jià)變化)的差異，組合需要隨著delta的變化而不斷調(diào)整頭寸，以保持delta中性。

當(dāng)然，投資者可以根據(jù)自己的需求選擇合適的delta對沖方法。非系統(tǒng)套期保值方法可分為固定時(shí)間區(qū)間套期保值、Delta波段套期保值和標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)套期保值。

固定時(shí)間間隔對沖策略實(shí)施起來相對簡單。在每個(gè)選定的時(shí)間段結(jié)束時(shí)，執(zhí)行事務(wù)以確保組合的總增量值為0。這種方法實(shí)現(xiàn)簡單，容易理解，但在選擇套期保值的區(qū)間時(shí)可能有點(diǎn)武斷。提高套期保值頻率可以降低風(fēng)險(xiǎn)，降低套期保值頻率可以降低成本。

Delta波段對沖策略首先要確定一個(gè)固定的可容忍Delta敞口閾值，當(dāng)Delta超過閾值時(shí)，就要進(jìn)行對沖。這個(gè)Delta波段就是，一個(gè)沒有套期保值的區(qū)間。但是交易者需要主觀確定這個(gè)Delta波段的大小，確定的Delta波段不是固定的，要看期權(quán)頭寸。所以這個(gè)策略需要隨時(shí)調(diào)整才能實(shí)現(xiàn)。

標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的套期保值策略，即交易者在標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)到一定金額后，相應(yīng)調(diào)整Delta。這種策略需要主觀確定適合觸發(fā)均衡的價(jià)格變化量，以及描述價(jià)格變化的指標(biāo)的選取，如百分比變化、* *價(jià)格變化、重要技術(shù)水平、隱含波動(dòng)率、歷史波動(dòng)率等。

溫馨提示：《如何利用波動(dòng)率進(jìn)行期權(quán)投資？》整理自網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)友投稿，僅供參考。版權(quán)歸原作者所有。如有侵權(quán)，請聯(lián)系本站刪除。謝謝你。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

本網(wǎng)站三大核心優(yōu)勢1.服務(wù)優(yōu)勢：在線實(shí)時(shí)客服專屬客戶經(jīng)理，三分鐘反饋解決交易問題。2.費(fèi)率優(yōu)勢：透明交易費(fèi)率，優(yōu)惠交易手續(xù)費(fèi)低。3.品牌優(yōu)勢：對接國有期貨公司知名品牌，交易所優(yōu)秀會(huì)員，營業(yè)部遍布各大城市。