道氏理論自提出以來(lái)已有一百多年的歷史。像江恩理論、波浪理論等，由于其歷史悠久，相信它的人無(wú)數(shù)。另外，早年技術(shù)分析工具并不多。道氏理論被認(rèn)為是技術(shù)分析的鼻祖。盡管現(xiàn)代分析工具無(wú)數(shù)，但仍然有一些人是道氏理論的忠實(shí)信徒。該理論針對(duì)的是股票市場(chǎng)，對(duì)于外匯市場(chǎng)也有一定的參考價(jià)值。

背景

查爾斯道(Charles Dow) 在十九世紀(jì)末發(fā)展了道氏理論。他是《華爾街日?qǐng)?bào)》的所有者和主編，直至1902 年去世。他從未寫過(guò)任何有關(guān)道氏理論的書籍，只發(fā)表過(guò)一些有關(guān)鐵路和工業(yè)平均指數(shù)的社論文章。

盡管道氏理論的發(fā)明者是查爾斯道(Charles Dow)，但實(shí)際上是S.A. 尼爾森(S.A. Nelson) 和威廉漢密爾頓(William Hamilton) 將該理論改進(jìn)為我們今天所看到的。道氏理論一詞最早出現(xiàn)在納爾遜所著的《股票投機(jī)基礎(chǔ)知識(shí)》一書中。漢密爾頓從1902年到1929年在《華爾街日?qǐng)?bào)》上發(fā)表了一系列文章，并做出了進(jìn)一步的改進(jìn)。他在1922 年出版的《股市晴雨表》一書中更詳細(xì)地解釋了道氏理論。

1932年，羅伯特雷比亞在研究和分析了道和漢密爾頓撰寫的252篇社論后發(fā)表了《道氏理論》。

現(xiàn)代道氏理論著作有E喬治1960年寫的《我如何幫助一萬(wàn)多名投資者在股票中獲利》、理查德羅素1961年寫的《今日道氏理論》等。

道利用他的理論創(chuàng)建了道瓊斯工業(yè)指數(shù)和道瓊斯鐵路指數(shù)，現(xiàn)在稱為道瓊斯運(yùn)輸指數(shù)。他認(rèn)為，工業(yè)和交通運(yùn)輸是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的兩大組成部分，因此能夠準(zhǔn)確反映整體經(jīng)濟(jì)狀況。盡管一個(gè)世紀(jì)過(guò)去了，道氏理論仍然應(yīng)用于這兩個(gè)指數(shù)。

今天我們所知道的有關(guān)技術(shù)分析的幾乎所有內(nèi)容都可以追溯到道氏理論，因此所有交易者都應(yīng)該了解該理論的六個(gè)基本原則。

市場(chǎng)價(jià)格包含所有信息

道氏理論的第一個(gè)原則是，所有信息，包括過(guò)去、現(xiàn)在甚至未來(lái)的信息，都已經(jīng)反映在股票價(jià)格或指數(shù)中。這些信息包括交易者情緒、利率、通貨膨脹、公司即將發(fā)布的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)等。不包括的是大地震等不可預(yù)測(cè)的信息。即便如此，價(jià)格已經(jīng)反映了這些災(zāi)難的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，需要注意的是，這并不意味著市場(chǎng)參與者或市場(chǎng)本身可以預(yù)測(cè)所有可能發(fā)生的事情。它只是意味著在任何時(shí)候，所有能夠影響市場(chǎng)的因素，包括已經(jīng)發(fā)生的事情、將要發(fā)生的事情以及可能發(fā)生的事情，都已經(jīng)反映在價(jià)格中，而當(dāng)事情發(fā)生變化時(shí)，新的價(jià)格就會(huì)反映這些新的信息。

對(duì)于大多數(shù)交易者來(lái)說(shuō)，這一原則并不陌生。它是所有技術(shù)分析的基礎(chǔ)。圖表交易者只需要關(guān)注價(jià)格變化，而不需要關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表等基本信息。與主流技術(shù)分析一樣，道氏理論只關(guān)注價(jià)格。唯一的區(qū)別是道氏理論關(guān)注的是整個(gè)市場(chǎng)而不是單一股票。因此，一些信徒會(huì)關(guān)注整體市場(chǎng)指數(shù)，并根據(jù)指數(shù)的波動(dòng)進(jìn)行判斷。確定趨勢(shì)。一旦趨勢(shì)被確認(rèn)，您就可以做出交易決策。當(dāng)然，這個(gè)時(shí)候了解交易對(duì)象的基本面還是有幫助的。

道氏理論只關(guān)注市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，但使用該理論時(shí)仍應(yīng)包括基本面分析。

趨勢(shì)的三個(gè)部分

道氏理論的一個(gè)重要部分是能夠識(shí)別市場(chǎng)的方向，該理論使用趨勢(shì)分析來(lái)完成這項(xiàng)工作。

當(dāng)市場(chǎng)基本上朝同一方向移動(dòng)時(shí)，價(jià)格不會(huì)沿直線移動(dòng)，而是在其間有許多起伏。價(jià)格上升到一個(gè)高峰，然后下降到一個(gè)低谷，然后又一個(gè)高峰和低谷，依此類推。但總體方向還是會(huì)有的。如果是上升趨勢(shì)，后面的波峰和波谷都會(huì)比之前的高。如果是下降趨勢(shì)，后續(xù)的波峰和波谷都會(huì)低于之前的波峰和波谷。

上升趨勢(shì)

下降趨勢(shì)

道氏理論將趨勢(shì)分為三個(gè)部分：主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和次趨勢(shì)。主要趨勢(shì)波動(dòng)性最大，往往持續(xù)一年以上。次要趨勢(shì)是與主要趨勢(shì)相反的修正趨勢(shì)，持續(xù)三周到三個(gè)月。次要趨勢(shì)是對(duì)持續(xù)時(shí)間少于三周的次要趨勢(shì)的修正。

1. 主要趨勢(shì)或長(zhǎng)期趨勢(shì)

道氏理論中最重要的是確定主要趨勢(shì)，因?yàn)樗绊懝善钡膬r(jià)格。主要趨勢(shì)也會(huì)影響市場(chǎng)的次要趨勢(shì)。陶氏認(rèn)為，主要趨勢(shì)將持續(xù)一到三年，但有時(shí)時(shí)間長(zhǎng)度會(huì)發(fā)生變化。無(wú)論時(shí)間長(zhǎng)短，只要沒有證明趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，主流趨勢(shì)始終控制著市場(chǎng)。

例如，在上升趨勢(shì)中，收盤價(jià)低于先前確認(rèn)的波谷可能是價(jià)格將走低的信號(hào)。事實(shí)上，最困難的事情之一就是決定主要趨勢(shì)何時(shí)開始逆轉(zhuǎn)。當(dāng)有趨勢(shì)時(shí)，順著趨勢(shì)進(jìn)行交易，直到確認(rèn)趨勢(shì)已經(jīng)開始反轉(zhuǎn)。

2.次要趨勢(shì)或中期趨勢(shì)

次要趨勢(shì)的方向與主要趨勢(shì)相反，是主要趨勢(shì)的修正。主要的上升趨勢(shì)包括次要的下降趨勢(shì)，即從較高的峰值到較低的峰值。主要的下降趨勢(shì)還包括上升的次要趨勢(shì)，即較低的山谷變成較高的山谷。

下圖是一個(gè)例子。你可以在圖中看到，主要趨勢(shì)正在上升，但有些次要趨勢(shì)（三條水平的黑色短線）的波峰低于前面，因此它們是下降趨勢(shì)，但因?yàn)樗鼈兊牟ü葲]有突破之前的最低點(diǎn)，它們只是一個(gè)回調(diào)。而不是逆轉(zhuǎn)。

次要趨勢(shì)一般持續(xù)3周至3個(gè)月，幅度為主趨勢(shì)幅度的三分之一至三分之二。

3.次趨勢(shì)或短期趨勢(shì)

次要趨勢(shì)是次要趨勢(shì)的修正趨勢(shì)。通常持續(xù)不到三周。其方向與次要趨勢(shì)相反。下圖是一個(gè)例子。次要趨勢(shì)由藍(lán)色對(duì)角線表示。水平的黑線是次要趨勢(shì)，向上傾斜的黑色直線是主要趨勢(shì)，次要趨勢(shì)的方向相同。

道氏理論更關(guān)注主趨勢(shì)，因此不重視次趨勢(shì)。但在實(shí)際交易中，尤其是中短線交易中，次趨勢(shì)成為關(guān)鍵因素。然而，應(yīng)該指出的是，一些次趨勢(shì)是錯(cuò)誤信號(hào)。如果只關(guān)注次要趨勢(shì)而忽視次要趨勢(shì)或主要趨勢(shì)很可能會(huì)做出錯(cuò)誤的判斷。

主要趨勢(shì)的三個(gè)階段

道氏理論的第三個(gè)基本原理是，每一個(gè)主要趨勢(shì)都由三個(gè)階段組成：吸籌階段（派發(fā)階段）、參與階段和恐慌階段（過(guò)剩階段）。

上升趨勢(shì)（牛市）

1、積累階段

牛市的第一個(gè)階段是吸籌階段。這意味著只有消息靈通的投資者才會(huì)在上升趨勢(shì)開始時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)。吸籌階段一般發(fā)生在下降趨勢(shì)結(jié)束時(shí)。這時(shí)，所有的信息似乎都指向最壞的情況，但事實(shí)上，所有的利空消息都已經(jīng)體現(xiàn)在價(jià)格上，而此時(shí)的價(jià)格是最有吸引力的，因此會(huì)吸引投資者入市并獲利。限制價(jià)格進(jìn)一步下跌，

由于上升趨勢(shì)的吸籌階段發(fā)生在下降趨勢(shì)的末尾，因此最難識(shí)別。有時(shí)它可能只是主要趨勢(shì)中的次要趨勢(shì)，而不是真正的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)?，F(xiàn)階段，很多投資者都非常悲觀，認(rèn)為市場(chǎng)只會(huì)變得更糟，永遠(yuǎn)不會(huì)好起來(lái)。

如果從技術(shù)角度分析，吸籌階段就是市場(chǎng)價(jià)格盤整階段。此階段下降趨勢(shì)趨平，拋售力量開始減弱，中后期價(jià)格開始回升。

從上圖中的水平黑線可以看到，最低價(jià)已經(jīng)開始上漲，表明市場(chǎng)可能已經(jīng)進(jìn)入上漲趨勢(shì)的吸籌階段。

2.公眾參與階段

當(dāng)知情的投資者在吸籌階段進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)，他們相信最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，市場(chǎng)正在復(fù)蘇。當(dāng)這些成為事實(shí)時(shí)，主流趨勢(shì)就進(jìn)入?yún)⑴c階段。這一階段，市場(chǎng)頁(yè)面信息和負(fù)面氛圍逐漸被積極信息所取代，如公司盈利能力、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等有所改善，價(jià)格也慢慢上漲。

未經(jīng)歷主趨勢(shì)時(shí)的參與階段最長(zhǎng)，價(jià)格波動(dòng)也最大。當(dāng)上升趨勢(shì)被確認(rèn)后，新資金將進(jìn)入市場(chǎng)建立買單。

下圖表示最低價(jià)（橫向黑線）被更高的最低價(jià)取代，市場(chǎng)進(jìn)入主要上漲趨勢(shì)，從吸籌階段進(jìn)入?yún)⑴c階段。

3.過(guò)量階段

由于利好消息和新的投資資金，市場(chǎng)變得越來(lái)越受歡迎，價(jià)格也越來(lái)越高。一段時(shí)間后，市場(chǎng)進(jìn)入過(guò)剩階段。現(xiàn)階段市場(chǎng)還是非常繁榮的。然而，在過(guò)剩階段，一些聰明的投資者已經(jīng)開始撤資，而新進(jìn)入者仍在建倉(cāng)。市場(chǎng)氣氛認(rèn)為一切只會(huì)向好的方向發(fā)展，但不幸的是，主要的上升趨勢(shì)即將結(jié)束，很多投資者都被困在這個(gè)階段。因此，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格加速上漲時(shí)，一定要注意趨勢(shì)是否已經(jīng)開始走弱，而是開始出現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

剩余階段

下降趨勢(shì)（熊市）

主力下降趨勢(shì)也分為吸籌、參與、過(guò)剩三個(gè)階段，但每個(gè)階段的表現(xiàn)與主力上升趨勢(shì)正好相反。如果你能理解主要上升趨勢(shì)，就不難推斷出主要下降趨勢(shì)的表現(xiàn)。

市場(chǎng)指數(shù)應(yīng)相互確認(rèn)

這是道氏理論的第四個(gè)基本原理。在他的理論中，市場(chǎng)指數(shù)主要指的是道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJIA）和道瓊斯鐵路平均指數(shù)（DJTA）。

道瓊斯認(rèn)為，當(dāng)趨勢(shì)開始逆轉(zhuǎn)時(shí)，市場(chǎng)指數(shù)也應(yīng)該朝同一方向逆轉(zhuǎn)。如果一個(gè)指數(shù)指向一個(gè)方向而另一個(gè)指數(shù)指向另一個(gè)方向，則不可能確認(rèn)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。

市場(chǎng)指數(shù)反映整體經(jīng)濟(jì)狀況。如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好，經(jīng)營(yíng)環(huán)境一定會(huì)理想，公司盈利能力就會(huì)加強(qiáng)，股市也會(huì)相應(yīng)上漲；否則，股市就會(huì)下跌。如果各項(xiàng)指標(biāo)相互矛盾，則意味著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗。有些部分可能很理想，但另一些部分則不容樂觀。這使得市場(chǎng)很難產(chǎn)生主要趨勢(shì)，因此當(dāng)新的趨勢(shì)出現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)指數(shù)必須與趨勢(shì)相匹配。

成交量必須確認(rèn)趨勢(shì)

這是道氏理論的第五個(gè)基本原則。根據(jù)道氏理論，買賣信號(hào)主要來(lái)自指數(shù)，成交量是輔助信號(hào)。

這種信念認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格與主要趨勢(shì)同向時(shí)，交易量增加；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格與主要趨勢(shì)相反時(shí)，交易量減少。例如，在向上的主趨勢(shì)中，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，交易量會(huì)增加，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，交易量會(huì)減少。這是因?yàn)樵谏蠞q趨勢(shì)中，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，交易者會(huì)相信市場(chǎng)的上漲勢(shì)頭將會(huì)持續(xù)，因此更愿意買入，導(dǎo)致交易量增加。當(dāng)主趨勢(shì)修正時(shí)，價(jià)格會(huì)回調(diào)，但交易者仍然認(rèn)為主趨勢(shì)尚未結(jié)束，價(jià)格還會(huì)上漲，而不愿意平倉(cāng)，因此成交量會(huì)減少。

相反，如果成交量與主要趨勢(shì)相反，則意味著趨勢(shì)正在走弱。例如，如果在上升趨勢(shì)中成交量下降，則意味著買盤已經(jīng)離場(chǎng)。如果沒有新的買盤，交易量就不會(huì)增加。一些買單甚至可能變成賣單，導(dǎo)致市場(chǎng)難以波動(dòng)?；謴?fù)上升趨勢(shì)。

下降趨勢(shì)也是如此。當(dāng)交易量增加時(shí)，意味著賣單越來(lái)越多，價(jià)格會(huì)越來(lái)越低，下跌趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)。如果成交量下降表明拋售減少，則趨勢(shì)可能開始逆轉(zhuǎn)。

根據(jù)道氏理論，一旦交易量確認(rèn)了某種趨勢(shì)，市場(chǎng)上的大部分資金就會(huì)跟隨趨勢(shì)。

趨勢(shì)保持有效直至逆轉(zhuǎn)

這是道氏理論的最后一個(gè)基本信念。

確認(rèn)市場(chǎng)趨勢(shì)的目的是順勢(shì)交易而不是逆勢(shì)交易。隨著趨勢(shì)的上漲和下跌，確認(rèn)反轉(zhuǎn)非常重要。不要將主要趨勢(shì)中的次要趨勢(shì)，甚至短期調(diào)整視為逆轉(zhuǎn)。除非二級(jí)趨勢(shì)回撤幅度較大，否則此時(shí)的交易就變成了逆勢(shì)交易，很容易造成損失。

到目前為止，我已經(jīng)談?wù)摿撕芏嗟朗侠碚摰幕驹怼，F(xiàn)在我想談?wù)劦朗侠碚摰募夹g(shù)方面，比如如何確認(rèn)反轉(zhuǎn)。

收盤價(jià)及交易區(qū)間

道氏理論完全依賴收盤價(jià)，不關(guān)心指數(shù)盤中變化。它僅使用收盤價(jià)來(lái)生成趨勢(shì)信號(hào)，而沒有日內(nèi)價(jià)格變化。該理論的另一個(gè)特點(diǎn)是交易區(qū)間，這意味著當(dāng)價(jià)格橫盤整理時(shí)，就意味著價(jià)格正在盤整。此時(shí)，應(yīng)等待價(jià)格突破趨勢(shì)線并確定方向后再進(jìn)行交易。

信號(hào)和識(shí)別趨勢(shì)

應(yīng)用道氏理論的困難之一是準(zhǔn)確識(shí)別趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，這一點(diǎn)尤其重要，因?yàn)榻灰资茄刂饕厔?shì)進(jìn)行的。識(shí)別反轉(zhuǎn)的主要技術(shù)之一是峰谷分析，其中峰值是最高價(jià)格，谷值是最低價(jià)格。道氏理論假設(shè)價(jià)格不是直線移動(dòng)，而是從峰到谷，又從谷到峰，但仍然有一個(gè)主要趨勢(shì)方向。上升趨勢(shì)是一系列更高的波峰和波谷。

下降趨勢(shì)有一系列較低的波峰和波谷。

道氏理論的第六個(gè)原則是，趨勢(shì)在反轉(zhuǎn)之前一直有效，當(dāng)價(jià)格未能沿著主要趨勢(shì)的方向形成新的波峰和波谷時(shí)，往往會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)信號(hào)。例如，在上升趨勢(shì)中，無(wú)法形成更高的波峰，也無(wú)法形成更高的波谷。下圖中1-4是上升趨勢(shì)，4高于2，3高于1，但5低于3，6低于4，因此是可能的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)信號(hào)。

在下降趨勢(shì)中，無(wú)法形成更低的波峰，也無(wú)法形成更低的波谷。下圖中1-4是下降趨勢(shì)，3低于2，4低于2。但隨后5高于3，6高于4，所以這是一個(gè)可能的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)信號(hào)。

對(duì)道氏理論的批評(píng)

不可否認(rèn)，道氏理論在技術(shù)分析史上起著決定性的作用。它的一些概念和原則至今仍然很重要，它的一些理論也被其他理論所采用，例如艾利安波浪理論。等待。然而，無(wú)論是最早的適應(yīng)還是隨后的更新都無(wú)法使道氏理論成為單獨(dú)使用的有效工具。越來(lái)越多的先進(jìn)工具，有些甚至是基于這一理論開發(fā)的，極大地改進(jìn)了分析。影響。

道氏理論的更大問(wèn)題之一是交易者可能會(huì)錯(cuò)過(guò)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的很大一部分。趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的一個(gè)跡象是價(jià)格尚未形成新的更高或更低的峰值或谷值，但那時(shí)市場(chǎng)可能已經(jīng)走了相當(dāng)長(zhǎng)的距離。

另一個(gè)問(wèn)題是，隨著時(shí)間的推移，指標(biāo)會(huì)發(fā)生變化，不同的指標(biāo)可能會(huì)相互矛盾，不符合理論的基本原理。而且，工業(yè)和交通運(yùn)輸在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中不再占據(jù)主導(dǎo)地位，而只是經(jīng)濟(jì)的一部分。因此，需要參考的不再只是這兩個(gè)指標(biāo)，而是更多的指標(biāo)才能真正反映整體經(jīng)濟(jì)狀況。這些指標(biāo)之間完美一致幾乎是不可能的，這打破了道氏理論的第四個(gè)基本原則，使其幾乎無(wú)法執(zhí)行。

盡管道氏理論在現(xiàn)代社會(huì)有其局限性，但這并不妨礙它在技術(shù)分析中的地位。趨勢(shì)交易、峰谷分析等理論在技術(shù)分析中仍然被廣泛使用，尤其是市場(chǎng)心態(tài)主導(dǎo)趨勢(shì)的理論。原則上，道氏理論仍然可以幫助投資者更好地了解市場(chǎng)并在市場(chǎng)中獲勝。

綜上所述

道氏理論代表了技術(shù)分析的開始，所以了解這個(gè)理論可以更好地理解技術(shù)分析，從分析的角度理解市場(chǎng)是如何運(yùn)行的。我們來(lái)回顧一下這個(gè)理論的要點(diǎn)：

道氏理論是根據(jù)查爾斯H道在《華爾街日?qǐng)?bào)》上發(fā)表的一系列社論創(chuàng)建的。它反映了道瓊斯指數(shù)對(duì)股市表現(xiàn)的看法，可用于衡量整體經(jīng)濟(jì)狀況。

道瓊斯指數(shù)認(rèn)為，分析整體經(jīng)濟(jì)狀況可以準(zhǔn)確判斷股市的主要趨勢(shì)，從而確定個(gè)股的走勢(shì)。

? 市場(chǎng)價(jià)格降低了任何其他新聞的重要性。

道氏理論使用趨勢(shì)分析來(lái)確定市場(chǎng)方向。

主趨勢(shì)是市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的主要方向。

次要趨勢(shì)是主要趨勢(shì)的修正趨勢(shì)。

主力走勢(shì)分為三個(gè)階段，即吸納、參與、過(guò)剩（恐慌）。

當(dāng)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)時(shí)，指標(biāo)（主要是道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJIA）、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJTA））必須相互重合。

成交量必須與趨勢(shì)的強(qiáng)度相呼應(yīng)。成交量是指標(biāo)之外的輔助信號(hào)。

趨勢(shì)在反轉(zhuǎn)之前仍然有效。

道氏理論完全使用收盤價(jià)來(lái)確定趨勢(shì)方向，而不是盤中價(jià)格波動(dòng)。

峰谷分析是確定趨勢(shì)的主要分析工具。

自從道氏理論出現(xiàn)以來(lái)，越來(lái)越多先進(jìn)的技術(shù)分析工具相繼出現(xiàn)，并大有取代道氏理論的趨勢(shì)。

由于道氏理論中的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)信號(hào)相對(duì)保守，您在交易時(shí)可能會(huì)錯(cuò)過(guò)大段的市場(chǎng)走勢(shì)。

另一個(gè)問(wèn)題是，道瓊斯指數(shù)原來(lái)使用的兩個(gè)指標(biāo)已不再能代表整體經(jīng)濟(jì)。