在1980年代，華爾街有位叱咤風(fēng)云的人物：麥可?米爾肯，他獨(dú)到的眼光使他找到一個(gè)無(wú)人競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)，先行進(jìn)入并且成為壟斷者。

他對(duì)于非投資等級(jí)債券（又稱高收益?zhèn)?、垃圾債券）的鉆研及投資無(wú)人能及，不但被譽(yù)為是「垃圾債券之王」更被譽(yù)為是「繼J.P.摩根以來(lái)，美國(guó)金融界最具影響力的金融思想家」。

本篇文章，市場(chǎng)先生將介紹米爾肯傳奇的一生，包含他是如何在垃圾債券市場(chǎng)玩出一片天以及他后來(lái)入獄又遭到美國(guó)總統(tǒng)川普特赦的故事。

垃圾債券之王：麥可?米爾肯(Michael Milken)是誰(shuí)？

麥可?米爾肯(Michael Milken)小檔案：

• 出生：1946年
• 出生地：美國(guó)加州
• 學(xué)歷：賓州大學(xué)華頓商學(xué)院MBA
• 職業(yè)：金融家、慈善家
• 職稱：前華爾街投資銀行債券部門主管
• 投資特色：擅長(zhǎng)找出垃圾債券中被忽略及低估的資產(chǎn)、替新興公司包裝及營(yíng)銷垃圾債券、協(xié)助公司進(jìn)行杠桿收購(gòu)
• 成就：被譽(yù)為是繼P.摩根以來(lái)，美國(guó)金融界最具影響力的金融思想家。2018年《富比士》雜志排行全球富豪第606位，預(yù)估身家約37億美元
• 外號(hào)：垃圾債券之王

出生于中產(chǎn)階級(jí)家庭，求學(xué)成績(jī)優(yōu)異

米爾肯在1946年出生于美國(guó)加州，父親是一名會(huì)計(jì)師，因此他從小就幫父親整理支票的分類、協(xié)助父親進(jìn)行報(bào)表的編制等，對(duì)數(shù)字有極高的敏感度跟天份。

大學(xué)時(shí)，他考取加州大學(xué)柏克萊分校，在柏克萊就學(xué)期間，他曾閱讀克里夫蘭聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行前行長(zhǎng)W. Braddock Hickman撰寫的一份信用研究報(bào)告，內(nèi)容提到非投資等級(jí)債券組合提供的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后報(bào)酬高于投資等級(jí)債券組合的回報(bào)，這份研究報(bào)告后續(xù)也影響了米爾肯對(duì)于非投資等級(jí)債券(又稱高收益?zhèn)⒗鴤?的看法。

米爾肯憑借著優(yōu)異的成績(jī)，研究所考取頂尖的賓州大學(xué)華頓商學(xué)院，1970年，他以全A的成績(jī)獲取MBA學(xué)位，可以說(shuō)是一名學(xué)霸。

麥可?米爾肯的投資策略是什么？

從投資垃圾債券，到為新興公司包銷垃圾債券，最后還幫助公司進(jìn)行杠桿收購(gòu)(leveraged buyout)

1970年，從華頓商學(xué)院畢業(yè)后，米爾肯加入了華爾街投資銀行德崇證券(Drexel Burnham Lambert) ，擔(dān)任低評(píng)級(jí)債券研究部門主管，同時(shí)他也被給予一些資金可以去做交易。

經(jīng)過(guò)研究后，他發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的華爾街投資者都只著重在那些績(jī)優(yōu)的公司，但是卻忽略了那些暫時(shí)收益不佳但卻具有巨大潛力的公司，他透過(guò)歷史數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)，一個(gè)多樣化的低評(píng)級(jí)債券投資組合，不但會(huì)帶來(lái)更高的回報(bào)，而且風(fēng)險(xiǎn)有限。

在二次世界大戰(zhàn)后，美國(guó)完善了許多監(jiān)管措施，會(huì)保護(hù)投資者不會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)破產(chǎn)或是欠債而遭受損失，因此米爾肯開始了他的垃圾債券投資之路，在接下來(lái)的17年中，米爾肯只有4個(gè)月投資成績(jī)是下滑的，其他時(shí)間都是績(jī)效斐然。

這邊值得一提的是，垃圾債券雖然在現(xiàn)今看來(lái)是個(gè)普遍的投資工具，但是在1970年代，垃圾債券不被多數(shù)人所接受，所以米爾肯的選擇在當(dāng)時(shí)是非常大膽的做法。

麥可?米爾肯的投資歷程

1973年：米爾肯說(shuō)服了他當(dāng)時(shí)的老板，讓他新成立一個(gè)高收益?zhèn)灰撞块T，這項(xiàng)業(yè)務(wù)很快就獲得了100%的投資回報(bào)。

1974年：能源危機(jī)引發(fā)高通膨及失業(yè)率，當(dāng)時(shí)美國(guó)信用嚴(yán)重緊縮，許多公司的債券都被降低評(píng)級(jí)，淪為垃圾債券，這種債券在投資者眼中，風(fēng)險(xiǎn)極高，可能血本無(wú)歸，因此大家都急于低價(jià)拋售。然而，米爾肯卻看到了這些垃圾債券中的價(jià)值。他透過(guò)大量的研究，了解發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)狀況及償債能力，然后去決定這些債券的價(jià)值。他大膽的接手這些債券，并且說(shuō)服投資者投資他所看中的這些垃圾債券。后來(lái)，他獲得了巨大的成功。

1976年：米爾肯所管理的債券部門獲利占公司的利潤(rùn)，已經(jīng)從最初的35%提高到近100%，也就是說(shuō)整家公司幾乎是靠他在賺錢，他當(dāng)時(shí)的年收入預(yù)估約500萬(wàn)美元。他創(chuàng)造出垃圾債券的市場(chǎng)規(guī)模約400億美元，幾乎壟斷了全美國(guó)垃圾債券的市場(chǎng)。

1977年：米爾肯已經(jīng)是華爾街公認(rèn)的垃圾債券第一把交椅，然而，隨著投資垃圾債券的人愈來(lái)愈多，但投資目標(biāo)有限，垃圾債券巨大的獲利空間也逐漸被壓縮。米爾肯思考后決定化被動(dòng)為主動(dòng)，與其等那些公司的信用評(píng)等被降級(jí)，還不如主動(dòng)去找一些發(fā)展中的新興公司，并且放債給他們。這些新興的小公司因?yàn)檫€在發(fā)展階段，無(wú)法獲得良好的信用評(píng)級(jí)，因此也正好需要米爾肯這樣的角色幫他們募集資金，于是米爾肯搖身一變成為了替新興公司包銷高收益?zhèn)摺?/strong>最典型的例子就是米爾肯跟美國(guó)微波通訊公司(MCI)的合作，MCI是一家電信公司，成立于1963年，但是當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)幾乎被電信巨頭AT&T壟斷，米爾肯以9.5%的回報(bào)率幫它發(fā)行了債券，共募得高達(dá)20億美元。有了這些資金的注入，MCI開始開拓電信光纖業(yè)務(wù)，成功打破當(dāng)時(shí)AT&T一家獨(dú)大的局面。其后10年間，米爾肯透過(guò)包銷垃圾債券，共募集超過(guò)930億美元。