以往經常寫技術分析類文章，今天談談基本面分析。我個人特別喜歡期貨的基本面，特別是農產品。

之所以喜歡這些，一部分原因是基本面可以經過推理，另一部分是在基本面分析時所涉及的關鍵點有跡可循。

很多人都聽過經濟學里的一句話，“供需決定價格”，這句話在期貨里也能得到應驗。

期貨的種類很多，今天說一下農產品期貨。每年國內各種農產品，比如大豆，玉米，這類農產品國內產量，國外進口都是有差不多確切的數值。

下面我對玉米的期貨走勢談一下基本面分析。

首先談一下“1”這個位置，“1”這個點的形成主要是因為某人的一句傳言形成的。

但是不僅期貨下跌，同時現貨也是大幅度下跌，其中產區(qū)用糧企業(yè)門前到貨量已經達到了峰值，貿易商大量出貨，導致價格下跌。

期貨的下跌是因為當時市面上流動的糧食增加所導致，糧食從生產到應用，要經過貿易環(huán)節(jié)，貿易商負責從產地收糧，然后賣給用糧企業(yè)。

那么可能有人會想，一個人的一句話就對市場產生這么大影響？

是的，其實市場不僅會受到大資金量的企業(yè)做單打壓下來，同時還會受到在該領域一些權威人士的言論跌下來。權威人士的主要影響，并不是對散戶，而是對市場上大資金量的人產生影響，進而對市場產生影響。

那么為什么后面的行情會漲起來了？

我相信經?？雌谪浀娜藨撘矔P注臨儲拍賣時的動態(tài)，臨儲拍賣首次拍賣的結果是高溢價高成交。

什么是溢價？溢價的意思就是比如拍賣的價格位1500元/噸的玉米，別人在買的時候報出1700元/噸時就是溢價。

那么高溢價反饋給市場的信息是什么？是市場真的缺糧。這就是即使拍賣，往市場里投放糧食時，也未必對市場產生利空影響，因為還要看拍賣情況反饋的信息是什么。

如果拍賣當天沒有全部成交，那么說明一個問題，就是市場上并沒有預期中那么缺糧。

在“2”到“4”這個時間點為什么會持續(xù)上漲呢？其中每次拍賣都是100%的成交，且溢價一直是一次高于一次。

還有一個影響的因素就是拍賣糧流入市場這個環(huán)節(jié)，糧食從拍賣到流入市場，需要一個時間，同時根據個別高溢價的拍賣結果，可以看出有部分糧是糧庫本身缺糧。

簡單講是糧庫在拍賣之前，有部分糧因為市場價格一直上漲，在沒有被準許的情況下提前賣掉了。所以為了彌補拍賣時的缺糧，糧庫需要把自己的掛的拍賣糧食在買回來，這樣就會不計成本的報價。

這就會造成什么情況？本應該流入市場的糧食，會有部分無法流入，再加上本身拍賣糧食流入市場，也需要時間，促使這段時間期貨價格一直上漲。

“4”這個位置是6月19日，也就是臨儲拍賣第四拍，臨儲拍賣是一周拍一次。這次拍賣市場拍賣熱情達到峰值，且當天中糧期貨在9月份合約上做空2.5萬手空單。

“1”的位置也是中糧期貨和摩根期貨一起入場大量空單導致市場下跌，當時“1”的位置做的空單對應著是進口的玉米，也就是在期貨上做的空單實際上是用來套期保值的。

而本次中糧期貨公司做空后，也出現了增加玉米進口額度公告，我個人猜測也是用于套期保值的空單。

然后我們繼續(xù)說此次高點的拍賣與以往拍賣的不同點在哪里，此次拍賣的不同在于，前幾次高價成交糧食加上出庫費，運費等費用，從出庫地點到用糧地點，在現貨市場上是順差的。

順差的話，糧食運到市面上是有人買的。而第四次的高溢價造成了糧食拍賣完，運到市面上完全變成了逆差。逆差的結果導致用糧企業(yè)用不了，同時市場增加了多出來的玉米，且此時之前的出庫能有限，但三次拍賣疊加起來的出糧，對市場來說亦是利空。

前面寫了對過去一段時間行情的講解，寫出來雖然我自己也覺得馬后炮，但是正因為這是一個用基本面對市場判斷教科書一樣的范本，所以想寫出來。

下面我對“4”這個點進行解讀。

首先說結論：圖中“4”這個點是9月份合約最高點。

供給面：第四次瘋狂的高溢價高成交的是市場氛圍過后，第五拍，也就是6月24日拍賣，相對于第四拍已經恢復了一定的理性。

6月23日一次性儲備投放也出現了流拍跡象，流拍就是有的糧食掛上后未成交。也可以看出一些人的對買拍賣糧食的狂程度較之前有所下降。

一旦拍賣熱度下降會出現什么情況會出現什么情況？前面高價拍賣的糧食會變成虧損，因為后面拍賣熱度下降，市場回歸理性時，價格降下來相當于前面的人在頂部買的糧食。

之所以看溢價多少，是因為拍賣的低價不變。

一旦市場冷靜，恢復理性，那么前面的高價糧都可能會面臨著虧損風險，且第四拍的超高溢價，一定會虧損。

一旦虧損就會急著出貨，把買到手里的糧食賣出去變現，這樣增加了用糧食企業(yè)可買糧的選擇項。

第五次拍賣時，拍賣的保證金提升了一倍，之前拍賣一噸是110元，現在變成了220元，這樣增加了投機成本。并且第五次拍賣當天宣布了第六次拍賣增加了額度，之前是一次性拍賣400萬噸，第六次拍賣是410萬噸，這樣就加速市場恢復理性的速度。

拍賣糧食出庫的時間為60天，也就是從7月末開始，會出現拍賣的糧食集中流入市場，市面上的糧食源源不斷的增加。

需求面：可能有人會問，既然當時市場上缺糧，那么高成交的糧食也不一定沒人買啊。首先用糧食的地方主要是“飼養(yǎng)”和“加工”兩個方面。

飼養(yǎng)方面不用說了，除了養(yǎng)豬其他都是虧損，本來就虧損，還去買糧，虧上加虧。

加工方面，當前玉米淀粉和玉米價格之間的價差，一直在縮小，縮小到了320-330元/噸左右。玉米與淀粉間存在一個簡單的邏輯關系，當玉米價格和淀粉價格價差縮小是，淀粉價格的上漲是其成本玉米價格上漲推動所致，并不是因為淀粉的需求有多好。

而淀粉價差和玉米價差擴大時，是淀粉需求推動淀粉價格上漲，進而拉動玉米價格上漲。

此時屬于前一種情況，所以過高的價格會導致加工企業(yè)停工檢修，不買玉米了，承受不起上漲價格。

當加工企業(yè)停工時，那么玉米的需求將會下降，這樣就導致了供給大于需求。外加上后續(xù)源源不斷的拍賣糧食流入市場，同時到了10月份新糧上市，為市場提供了相對而言不缺糧的基礎。所以此時的“4”會成為當時玉米期貨9月合約的最高點。

以上是我對農產品期貨一些基本面上的解讀，希望對大家有所幫助。