編者按：價格經(jīng)常在通道中流動，就如同河流蜿蜒于山谷之間。當(dāng)河水觸及右側(cè)的山壁，它向左轉(zhuǎn);當(dāng)河水觸及左側(cè)的山壁，它向右轉(zhuǎn)。當(dāng)價格上漲時，上檔似乎總存在著無形的壓力，當(dāng)價格下跌時，下檔又似乎存在著無形的支撐。

通道可以協(xié)助交易者辨認(rèn)買進(jìn)與賣出的機(jī)會，避開無謂的損失。通道的交易方法，最初是由賀斯特(J.M.Hurst)提出，在The Profit Magic of Stock TransactionTiming(1970年)一書中有詳盡的說明。

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通道的四種建構(gòu)方法

通道可以提供助益，因為它們的界限代表預(yù)期中的壓力與支撐。通道的建構(gòu)方法有四種：

1.根據(jù)趨勢線繪制平行的通道線。

2.延著移動平均的上\/下兩側(cè)，繪制相互平行的直線。

3.同前，但兩條平行線與移動平均之間的距離，是根據(jù)價格波動率調(diào)整(包寧杰帶狀，bollinger bands)。(易名：即布林線)

4.根據(jù)每天的最高價與最低價分別繪制移動平均。

平行于趨勢線的通道，最適用于長期的分析，尤其是在周線圖中，延著移動平均而繪制的通道，適用于短期的分析，尤其是日線圖與盤中走勢圖，根據(jù)價格波動率調(diào)整寬度的通道，可以在早期階段掌握主要的新趨勢。

在支撐區(qū)，買方的買進(jìn)力道強(qiáng)于賣方的賣出力道。在壓力區(qū)，賣方的賣出力道強(qiáng)于買方的買進(jìn)力量。通道可以顯示未來可能發(fā)生的支撐與壓力位置。

通道的斜率代表市場的趨勢。如果通道呈現(xiàn)水平狀，你可以隨著價格擺蕩而在兩側(cè)的邊界進(jìn)行多\/空交易。如果通道向上，應(yīng)該僅由多方進(jìn)行交易，在下側(cè)的邊界買進(jìn)，在上側(cè)的邊界賣出。如果通道向下，應(yīng)該僅由空方進(jìn)行交易，在上側(cè)的邊界拋空，在下側(cè)的邊界回補。

移動平均的通道

我們可以采用13天的指數(shù)移動平均做為通道的基準(zhǔn)，然后在上\/下兩側(cè)繪制平等的通道線。通道的寬度取決于交易者所設(shè)定的系數(shù)。

上側(cè)通道線=EMA+通道系數(shù)×EMA

下側(cè)通道線=EMA-通道系數(shù)×EMA

通道系數(shù)的設(shè)定，應(yīng)該讓通道涵蓋90%到95%的價格走勢。通道是代表正常與異常價格之間的分野，價格在正常情況下應(yīng)該位在通道之內(nèi)，唯有不尋常的事件才會把價格推至通道之外。價格低于下側(cè)通道線，是屬于低估狀態(tài);價格高于上側(cè)通道線，是屬于高估狀態(tài)。

以1992年為例，S&P500指數(shù)期貨的日線圖通道系統(tǒng)是1.5%。如果13天EMA的讀數(shù)是400，則上側(cè)通道線位在406[400+(400*1.5\/100)]，下側(cè)通道線位在394[400-(400*1.5)\/100]。

通道系數(shù)至少每隔三個月需要調(diào)整一次，讓通道能夠涵蓋90%到95%的價格。如果價格不斷穿越通道，并且停留在通道之外達(dá)數(shù)天之久，這代表通道應(yīng)該加寬。反之，如果通道之內(nèi)的反轉(zhuǎn)總是不能觸及兩側(cè)的邊界，這意味著價格波動率下降，通道應(yīng)該縮窄。

行情波動劇烈，通道需要加寬;行情平靜，通道需要縮窄。長期走勢圖需要比較寬的通道，一般來說，周線圖的通道系數(shù)大約是日線圖的兩倍。

群眾心理

指數(shù)移動平均可以反映相關(guān)期間內(nèi)的價值平均共識。當(dāng)價格上漲而高于平均的價值共識，賣方認(rèn)為這是獲利了結(jié)或拋空的機(jī)會。如果賣壓大于買盤的力道，價格將回挫。同理，當(dāng)價格下跌而低于均線，低檔承接的買盤將介入，他們的買進(jìn)與回補力量將推升價格;于是，整個程序周而復(fù)始地循環(huán)。

當(dāng)價格位在移動平均的附近，行情相當(dāng)合理。當(dāng)價格位在下側(cè)通道線或其下方，代表價值低估。當(dāng)價格位在上側(cè)通道線或其上方，代表價值高估。通道可以協(xié)助交易者在行情低估時尋找買進(jìn)機(jī)會，在行情高估時尋找放空機(jī)會。

“物極必反”是宇宙間的恒常真理，市場也不例外，它就像擺蕩在狂歡與沮喪之間的情緒一樣，當(dāng)價格上漲到狂歡的程度，總是會“樂極生悲”;當(dāng)價格下跌到令人沮喪的程度，總是會“否極泰來”。通道是代表群眾樂觀與悲觀情緒的極限，多頭將在上側(cè)通道線耗盡力氣，空頭將在下側(cè)通道線精疲力盡。

即使是動物也會背水一戰(zhàn)，上側(cè)通道線是灰熊退無可退的底限，它們將在此擊退公牛。下側(cè)通道線是公牛退無可退的底限，它們將在此擊退灰熊。

如果價格漲勢在到達(dá)上側(cè)通道線之前折返，這是空頭的征兆，代表多頭力量轉(zhuǎn)弱，如果漲勢穿越通道，價格收在上側(cè)通道線之上，這代表上升趨勢轉(zhuǎn)強(qiáng)，下降趨勢也適用相同的推理。

當(dāng)群眾擺蕩在多\/空的激情中，通道可以協(xié)助交易者保持客觀。如果價格觸及上側(cè)通道線，你知道群眾的樂觀看法已經(jīng)缺乏根據(jù)，應(yīng)該是賣出的時候了。如果價格觸及下側(cè)的通道線，雖然每個人的看法都很悲觀，但你知道這是買進(jìn)而不是賣出的時機(jī)。

交易法則

業(yè)余生手與專業(yè)玩家對于通道的處理心態(tài)完全不同。業(yè)余者偏愛把賭注押在勝算不高的暴利機(jī)會上----他們在向上突破中買進(jìn)，在向下突破中放空。當(dāng)通道可能被突破時，業(yè)余者期待新趨勢的開始，希望大撈一票。

專業(yè)玩家認(rèn)為，異常的現(xiàn)象將回歸正常，價格通常會停留在通道之內(nèi)，大部分的突破都是氣力即將放盡之前的回光返照。專業(yè)玩家將與它們對做。他們在向上突破而走勢停頓時放空，在向下突破而走勢未能創(chuàng)新低時買進(jìn)。

一旦新趨勢由通道中突破，這可以為業(yè)余者帶來可觀的獲利。雖然業(yè)余者偶爾會獲利，但你還是應(yīng)該站在專業(yè)玩家這邊，大多數(shù)的突破都無效，價格還是會返回通道之內(nèi)。

移動平均的通道，可以用做為單獨的交易方法，也可以配合其他技巧使用。有關(guān)通道的交易，Gerald Appel建議采用下列法則：

1.延著移動平均的兩側(cè)繪制通道線。如果通道相對平坦，底部通常都是理想的

買點，頂部是理想的賣點。

2.如果趨勢向上而通道明顯向上傾斜，價格將夾著強(qiáng)勁的動能向上穿越通道。這代表你有更好的機(jī)會在高檔區(qū)賣出。價格穿越通道的上限之后，通常還會折返移動平均，這是理想的買進(jìn)機(jī)會。當(dāng)行情重新擺蕩到通道的上限，賣出你的多頭部位。

4.上述法則的原則也適用于下降趨勢。當(dāng)價格突破通道的下限，通常還會折返移動平均，這是另一個放空機(jī)會。當(dāng)行情重新擺蕩到通道的下限，回補你的空頭部位。

如果通道與技術(shù)指標(biāo)相互相合，往往可以提供最佳的交易機(jī)會。如果技術(shù)指標(biāo)與價格之間產(chǎn)生背離的現(xiàn)象，這代表最強(qiáng)烈的訊號(參考圖45-1)。Manning Stoller曾經(jīng)在一次訪談中對作者說明下列的交易方法：

4.當(dāng)價格到達(dá)通道的上限，如果技術(shù)指標(biāo)(例如：隨機(jī)指標(biāo)或MACD柱狀圖)的頭部下滑，這是空頭背離的賣出訊號，顯示價格過度延伸，多頭的力量轉(zhuǎn)弱。

5.當(dāng)價格到達(dá)通道的下限，如果技術(shù)指標(biāo)的底部墊高，這是多頭背離的買進(jìn)訊號，顯示價格偏低，空頭的力量轉(zhuǎn)弱。

我們必須同時由數(shù)個時間架構(gòu)進(jìn)行分析。如果日線圖與周線圖都顯示價格由通道的底部向頂部移動，應(yīng)該做多。如果日線圖與周線圖都顯示價格由通道的頂端向底部移動，應(yīng)該做空。

6.當(dāng)通道處于上升狀態(tài)，在移動平均的下側(cè)做多，在通道上限附近賣出。當(dāng)通道處于下降狀態(tài)，在移動平均的上側(cè)做空，在通道下限附近回補。

通道與技術(shù)指標(biāo)的配合交易

移動平均是反映價值的平均共識，通道或包格(envelope)應(yīng)該加以調(diào)整而涵蓋所有價格資料的90%到 95%。通道上限代表價格高估，通道下限代表價格低估。應(yīng)該在上升通道的下半部買進(jìn)，在下降通道的上半部放空。運用通道與技術(shù)指標(biāo)之間的背離現(xiàn)象，其效果最理想。

七月份與十月份分別發(fā)生多頭的背離，當(dāng)時瑞士法郎是處于通道下緣的價格低估區(qū)，這些買進(jìn)訊號隨后都演變?yōu)閺?qiáng)勁的漲勢。八月份與十一月份則分別發(fā)生空頭的背離。當(dāng)時瑞士法郎是處于通道上緣的價格高估區(qū)，這些賣出訊號隨后都演變?yōu)楸┑淖邉?，結(jié)合通道與背離的概念，你可以在重要的轉(zhuǎn)折點，建立與市場群眾相反的部位。

標(biāo)準(zhǔn)差的通道(包寧杰帶狀)

考夫曼(Perry Kaufman)在The New Commodity Trading Systems and Mithods一書中，曾經(jīng)提及標(biāo)準(zhǔn)差通道(Standard Deviation Channels)的方法，分析家包寧杰(John Bollinger)隨后推廣這個概念。“包寧杰帶狀”(Bollinger bards)的特色是通道的寬度將隨著價格波動率調(diào)整，其交易方法不同于其他的通道，包寧杰帶狀的計算過程如下：

1.計算21天的EMA。

2.將EMA期間內(nèi)的每個收盤價減去21天的EMA，這相當(dāng)于是每個收盤價偏離EMA的距離。

3.取前述每個差額的平方，然后加總。

4.將前述平方總和除以EMA的期間長度。

取前述數(shù)值的平方和既是標(biāo)準(zhǔn)差。

這些步驟是由包寧杰所提出，許多技術(shù)分析的軟體都可以從事這方面的計算。

價格波動的程度加劇或減緩，將使包寧杰帶狀的寬度加大或縮小。帶狀縮窄代表行情平靜而沉悶，可是，大行情經(jīng)常是爆發(fā)于平坦的底部，包寧杰帶狀有助于判斷行情由平靜過渡為活絡(luò)的階段。

如果價格向上突破狹窄的包寧杰帶狀，這是買進(jìn)訊號。如果價格向下突破狹窄的包寧杰帶狀，這是放空訊號。當(dāng)價格由外側(cè)拉回通道之內(nèi)，這是平倉的訊號。

包寧杰帶狀特別適用于選擇權(quán)的交易者，價格波動率是選擇權(quán)價格的重要決定因子之一。包寧杰帶狀可以協(xié)助你在價格波動率偏低時買進(jìn)，當(dāng)時的選擇權(quán)價格也相對偏低。反之，當(dāng)價格波動轉(zhuǎn)劇而選擇權(quán)價格偏高時，它可以協(xié)助你賣出。

再論通道

某些交易者所采用的通道，其上限是取每天高價的移動平均，下限是取每天低價的移動平均。這種通道比較曲折，建立通道時，交易者必須挑選一個平滑的期間。

一般來說，13天期的EMA是很安全的選擇，取每天高價的EMA做為通道的上限，再取每天低價的13天EMA做為通道的下限。

商品通道指數(shù)(Commodity Channel Index，簡稱CCI)是一種常見的技術(shù)指標(biāo)，它的原理與通道相同----衡量價格偏離移動平均的程度。因為通道的視覺效果比較好，你沒有必要再采用CCI。
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