編者按：巴菲特曾經(jīng)拿旅鼠來比喻股票投資,股民就如同旅鼠的家庭,當(dāng)投資者的財富效應(yīng)放大時,馬上傳到其他投資者的耳朵當(dāng)中,因此就會出現(xiàn)投資者持續(xù)加入市場的現(xiàn)象,投資數(shù)量急劇上漲市場也跟著迅速膨脹，這也就是市場中所謂的跟風(fēng)效應(yīng)，即旅鼠效應(yīng)。投資者想要學(xué)習(xí)更多外匯投資培訓(xùn)課程光盤及免費試聽資料，請點擊（詳情閱讀）。

旅鼠在數(shù)量急劇膨脹之后，會發(fā)生一種現(xiàn)象：所有的旅鼠開始變得焦躁不安，到處叫嚷，跑來跑去，并且停止了進(jìn)食。旅鼠們勇敢異常，充滿挑釁性，膚色開始變紅。它們聚集在一起，盲目而迷惘，忽然有一天，這些小家伙們開始向一個方向出發(fā)，形成一隊浩蕩的遷移大軍，一直走到海邊，然后從懸崖上跳進(jìn)大海。 驅(qū)使旅鼠前進(jìn)的，不是求死的欲望，而是驚慌。包括對饑餓的驚慌，以及對方向迷失的恐慌。

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一、簡介

旅鼠效應(yīng)（Arctic Hamster Effect 或 Lemmings Effect），泛指在團體中盲目跟隨的行為。

這原本是描述旅鼠在恐慌時的集體跳海的自殺行為的傳聞。

起源

1958年，獲得奧斯卡金像獎的迪士尼動物紀(jì)錄片《白色曠野》，在這部片子中觀眾看到旅鼠落下懸崖的景象，因此至今為止依然有許多人以為旅鼠會集體自殺。實際上這個鏡頭是在工作室內(nèi)一個布置為冰天雪地的桌子上拍的，而電影里的旅鼠也不是落入海中，而是落到桌子下。而真正的旅鼠雖然偶爾會集體遷徙，但實際上并不進(jìn)行集體自殺。

二、定義

旅鼠是一種極普通、可愛的小動物，常年居住在北極，體形橢圓，四肢短小，比普通老鼠要小一些，最大可長到15厘米，尾巴粗短，耳朵很小。旅鼠主要分布于挪威北部和歐亞大陸的高緯度針葉林，旅鼠是北極所有動物中繁殖力最強的。

但是這樣的動物為什么種群數(shù)量一直都大不起來呢，就是因為這些東西有個特點。當(dāng)旅鼠的數(shù)量急劇地膨脹，達(dá)到一定的密度，奇怪的現(xiàn)象就發(fā)生了：這時候，幾乎所有的旅鼠一下子都變得焦躁不安起來，一改往日膽小怕事，在任何天敵面前它們都顯得無所畏懼，具有明顯的挑釁性，有時甚至?xí)鲃舆M(jìn)攻，唯一可能而且合理的解釋是，它們?yōu)榱烁煞桨儆嫷匚鞌车淖⒁?，以便多多地來吞食消耗它們，與自殺沒有什么區(qū)別。

驅(qū)使旅鼠前進(jìn)的，不是求死的欲望，而是驚慌。包括對饑餓的驚慌，以及對方向迷失的恐慌。正如投資者的突然增多，導(dǎo)致過多的錢追逐過多的股票，投資機會頓時減少。而當(dāng)市場出現(xiàn)暴跌時，撤離市場的通道將非常狹窄，集體的恐慌導(dǎo)致了投資者的自殺性的拋售...

巴費特先生把旅鼠，曾經(jīng)拿來比喻證券機構(gòu)，來說明股市的跟風(fēng)效應(yīng)，最后給我們的忠告是，不要相信市場而要相信自己。  

三、旅鼠效應(yīng)產(chǎn)生的原因

旅鼠效應(yīng)的產(chǎn)生原因有兩條，一是群體成員傾向于與其他成員保持行為與信念的一致，以獲取群體對他的認(rèn)可及團體歸屬感；二是群體成員在對需要決策的事件拿不準(zhǔn)的時候，模仿與順從他人的行為與信念往往是安全的。

旅鼠效應(yīng)在人類的投資活動中充分體現(xiàn)了出來。人們的投資行為往往會受到他人的影響，當(dāng)大多數(shù)投資者都陷入貪婪的瘋狂而拼命追漲時，很少有投資者能冷靜而理智地抵制購買的誘惑；而當(dāng)大多數(shù)投資者都陷入恐懼之中而拼命殺跌時，也很少有投資者能抵制拋售的沖動。

這種從眾的壓力是非常巨大的，然而，明智的投資決策往往是“預(yù)料之外而情理之中”的決策，大家都看中的熱點板塊的投資價值通常已經(jīng)提前透支了，而聰明的投資者一般會不斷觀察與跟蹤具有投資價值的股票，當(dāng)它的股價下跌到合理的區(qū)間范圍之內(nèi)時(被大多數(shù)投資者忽視)，就會果斷吃進(jìn)。

很顯然，這樣做不僅需要專業(yè)的價值評估水平，更需要抵制從眾壓力的堅定意志與敢為天下先的巨大勇氣。要從股市的情感漩渦中拔出來，要發(fā)現(xiàn)大多數(shù)投資者的不理智行為，他們購買股票不是基于邏輯，而是基于情感。

旅鼠是生活在北極地區(qū)的大約20種小型草食動物的統(tǒng)稱。人們很早就注意到，它們的數(shù)量會出現(xiàn)周期性的變化，有的年份數(shù)量極多，有的年份又非常少見。由此就出現(xiàn)了各種傳說。在16、17世紀(jì)，很多歐洲學(xué)者相信旅鼠是“天上掉下來的”——只要空氣條件合適，就能自發(fā)生成旅鼠。當(dāng)時丹麥博物學(xué)家奧爾·佛姆為了駁斥這種說法，首次對旅鼠做了解剖，證明旅鼠的解剖結(jié)構(gòu)和其他嚙齒類動物類似。

旅鼠之所以會讓人產(chǎn)生突然從天而降的感覺，是因為它們的繁殖力強得驚人。旅鼠出生大約一個月后就能繁殖，一只雌鼠每5周就可產(chǎn)下一窩大約8只小鼠。在條件適宜時，一個旅鼠種群的數(shù)量一年之內(nèi)就能增長10倍。大約每4年旅鼠的數(shù)量就會出現(xiàn)一次頂峰，之后又銳減，少到難以尋覓。那么多的旅鼠到哪里去了呢？    

四、傳說中的旅鼠數(shù)量

傳說，當(dāng)旅鼠數(shù)量達(dá)到頂峰時，它們就會自發(fā)地集體遷移，奔赴大海自殺，只留下少數(shù)同類留守并擔(dān)當(dāng)起傳宗接代的神圣任務(wù)。迪斯尼在1958年拍攝的紀(jì)錄片《白色荒野》中，就記錄了旅鼠成群結(jié)隊地遷徙、最終跳海自殺的場面，配上了非常煽情的解說。這部奧斯卡獲獎影片影響深遠(yuǎn)，使旅鼠奔赴死亡之約的動人傳說在西方家喻戶曉。

不過那部紀(jì)錄片的場面是偽造出來的。那部影片是在加拿大的阿爾伯達(dá)省拍攝的，那個地區(qū)并不產(chǎn)旅鼠。攝影組到北極地區(qū)向因紐特小孩買了幾十只旅鼠，讓它們在一個覆蓋著雪的轉(zhuǎn)盤上奔跑，從各個角度拍攝，剪輯后就出現(xiàn)了成千上萬只旅鼠大遷移的情景。之后，攝影組把這些旅鼠帶到懸崖上，希望拍攝它們跳到懸崖下的河中淹死的場面。不料旅鼠卻不愿往下跳，在等了兩天之后，不耐煩的攝影組把這些旅鼠趕下了懸崖，人為制造了跳海自殺。

旅鼠的數(shù)量為什么會出現(xiàn)周期性的變化，是一個還沒有定論的生物學(xué)課題，可能與天敵、食物、氣候、季節(jié)等因素有關(guān)系。例如，一個很明顯的但還未得到證實的解釋是，旅鼠數(shù)量的劇增破壞了植被，出現(xiàn)食物匱乏，導(dǎo)致大批旅鼠被餓死。然后植被開始恢復(fù)，出現(xiàn)了新一輪的循環(huán)。實際上這并非旅鼠特有的現(xiàn)象，在嚴(yán)酷條件下生存的其他一些小動物，其種群數(shù)量也會出現(xiàn)類似的周期性變化。

雖然對這個問題的答案有不同的看法，但是專家們在這一點上是一致的：旅鼠不會集體自殺。在旅鼠數(shù)量劇增，當(dāng)?shù)氐氖澄镒兊孟∩贂r，旅鼠和其他動物一樣，會向其他地方擴散。人們觀察到，在挪威山區(qū)，山上的旅鼠向山谷擴散，有一部分會逐漸到了湖邊和海邊，在那里安置下來。但隨著后來者越來越多，有些就會試圖游到對岸去，有的就被淹死了。這可能就是旅鼠集體自殺的神話的源頭。

近年來也有些專家試圖從旅鼠自身的變化解釋其數(shù)量減少之謎。例如，隨著鼠口密度的增大，旅鼠彼此之間出現(xiàn)了更多的社會交流和壓力，導(dǎo)致體內(nèi)激素水平出現(xiàn)變化，從而使其繁殖力下降，變得更有攻擊性。在群體密度過大時，旅鼠的反應(yīng)不是犧牲自己，而是更傾向于攻擊其他旅鼠，乃至出現(xiàn)自相殘殺。

旅鼠奔赴死亡之約的神話不會像旅鼠從天而降的神話那樣輕易消失。不管專家們?nèi)绾纬吻?，這個神話會一直被當(dāng)成一個科學(xué)事實，作為一個有教育意義的自然奇觀流傳下去。畢竟，對許多人來說，一個美麗的謊言勝過冷酷的事實。   

五、見過傳說中的旅鼠投海么？

少則數(shù)百只，多則數(shù)萬只，浩浩蕩蕩，遇到河流，走在前面的旅鼠會奮不顧身跳入水中，給后繼者架起一座“鼠橋”；遇到懸崖或是深溝，數(shù)千只旅鼠便抱成一團，形成一個個大肉球，不顧死活地向下滾去。

這群“旅鼠”現(xiàn)在已經(jīng)站到了中國A股近2800點的峭壁上，正準(zhǔn)備俯沖底不知在何處的 “海洋”。也許不用很久，大家將可以親眼目睹他們的“悲壯”演出。

“大象”們集體跳舞、板塊接力、上證綜指拉升1200點不回頭等，從去年八月中旬開始，中國A股以一種挑戰(zhàn)傳動牛市思維的方式狂飚突進(jìn)。即使偶爾盤中也有大幅震蕩的波動，那是也給散戶們“練膽”的熱身舞。

現(xiàn)在的中國A股，越來越象一座“圍城”，里面的人都想跌跌撞撞地沖出來，而城外的人則接踵闖進(jìn)去。從近幾日的成交量看，滬市連續(xù)幾天成交八百億天量，也就是說，每天有八百多億的“旅鼠”準(zhǔn)備去投海，當(dāng)然每天也有八百億的資金在暗自慶幸能全身而退。

當(dāng)然，如果說A股現(xiàn)在就將調(diào)整，則為時過早，至少在股指期貨出來之前，肯定不會有真正的回調(diào)，但是，如果目前每日近八百億的成交量不能持續(xù)，或者說沒有更多的“旅鼠”沖進(jìn)去為里面的“碩鼠”接盤的話，大盤短期內(nèi)小調(diào)將不可避免。

可憐這些“旅鼠”，他們或傾囊而出，或搜親刮友，或典當(dāng)全部家當(dāng)，本想在目前流光溢彩的A股牛市中不勞而獲一把，最后搭進(jìn)去的是自己和全部希望。

而令人不安的是，即使在這些“旅鼠”投海的過程中，許多機構(gòu)都為他們大唱贊歌，有些機構(gòu)甚至將目前已近40倍市盈率的A股龍頭股--工商銀行仍維持買入，而有些機構(gòu)對以200倍市盈率亮相的中國人壽三年看高90元。

但是，不要小看這些旅鼠的力量，一旦這些旅鼠將他們的財富在股市中付之一炬，最后將不可避免地對中國宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生惡性影響，2001年，中國股市泡沫破滅，通貨緊縮接踵而至，并不是一種巧合，尤其是目前中國內(nèi)外經(jīng)濟失衡的情況下，財富破滅帶來的消費銳減，將使目前中國主導(dǎo)消費型的經(jīng)濟政策前功盡棄。

當(dāng)然，也許不會是所有的旅鼠都會在接下來的這波行情中消失，可能更多的旅鼠在嗆了幾口水后就會趕快爬上岸，也有一部分旅鼠將被隨后的 “解放軍”救起，但相當(dāng)一部分旅鼠，尤其是目前沒有任何股市經(jīng)驗、盲目追高的旅鼠，或許將會在“大海中永生”。    

六、旅鼠效應(yīng)與逆市投資法

大跌時群體恐慌的“旅鼠效應(yīng)”發(fā)生，而投資機會也在這時降臨。在經(jīng)歷了上輪大跌行情后，即使是最樂觀的劵商研究員，也難以相信股市能如此迅速地抹平暴跌后的傷痕：深成指在5月30日后的五個交易日里，最多下跌20．87%?？墒牵浜缶惯B拉7陽，以逼空的方式創(chuàng)出歷史新高。昨日以13811點收盤，較5月30日還有2．64%的漲幅。

打開深成指的日k線圖，一個典型的V形反轉(zhuǎn)讓人感嘆牛市的美妙。在調(diào)整市道中，無論是機構(gòu)還是個人投資者，大都堅信深滬股市中長期大牛市格局不變?？墒?，是什么原因讓他們在最恐慌的時候，拋售手中的股票呢？本文試圖為您解碼。

市場上突然沒有了買家。前兩周，深滬股市遭遇大牛市里的恐慌：自5月30日至6月5日，很多股票以跌停方式進(jìn)行拋售。其中，英大集團以連續(xù)五個跌停板，成為深市上市公司中“跳水冠軍”。其股價從17．95元，一直跌至10．63元，短期跌幅達(dá)40．78%。

在個股基本面沒有發(fā)生突變的情況下，僅僅是因為政策遏制過度投機的信號，數(shù)百只股票像英大集團一樣，突然遭到市場大肆拋售。

跌停，通常意味著個股流動性的消失。是什么的恐懼，令市場上大面積的股票突然沒有了買家呢？

“調(diào)高印花稅的舉措突然出臺，多少出乎市場預(yù)料，因此引起激烈反應(yīng)。在情緒化狀態(tài)下，人們一時很難理智對待，所以也就有了股市的嚴(yán)重超跌。”申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明認(rèn)為，暴跌開始的時候大家一時都無法適應(yīng)，很多投資者不顧一切地奪路而逃，以至于整個市場都出現(xiàn)了恐慌，形成了連續(xù)跌停的行情。

羅馬不是一天建成的，也不是毀于某一天突然降臨的厄運。從5月30日開始的股市大跌，表面上看，是上調(diào)印花稅政策的結(jié)果，但是，更多的是因為估值上升過快、結(jié)構(gòu)性泡沫快速膨脹，市場短期獲利籌碼太多，需要通過震蕩來進(jìn)行換籌。

市場普遍認(rèn)為，在深滬股市近期單月?lián)Q手率超過100%的背景下，管理層上調(diào)印花稅，采取適當(dāng)政策抑制過度投機是正確的，但調(diào)整的方式，卻是導(dǎo)致本次大調(diào)整的導(dǎo)火索。

撤離市場通道很狹窄。據(jù)悉，每一輪大牛市，總是放大了財富效應(yīng)，并吸引著大量新股民入市。數(shù)據(jù)顯示，今年頭4個月新增開戶數(shù)分別高達(dá)342萬戶、127萬戶、401萬戶、670萬戶！僅今年頭4個月就新增1540萬戶，是去年全年新增開戶數(shù)的3倍多。而在5月28日，全國新增A股開戶數(shù)創(chuàng)38．53萬新高，滬深股市帳戶總數(shù)已達(dá)10027．36萬。

投資者的突然增多，導(dǎo)致過多的錢追逐過多的股票，投資機會頓時減少。這讓投資界想起著名的旅鼠現(xiàn)象：挪威旅鼠每十年就劇增一次，不得不通過大規(guī)模的遷徙行程來覓食，但結(jié)局卻總以集體投海自盡的方式告終。  

七、警惕貨幣政策淪為旅鼠行動

旅鼠是一種小型嚙齒類動物。其行為至今不被人類所理解的是，每隔一段時期，就有大批旅鼠成群結(jié)隊奔向大海，自投魚腹。在金融界，人們常常將非理性的金融活動比喻為旅鼠行動。

我決不會將今年以來出現(xiàn)的所謂全民炒股比作旅鼠行動，畢竟居民將部分儲蓄存款轉(zhuǎn)換為股票投資有著預(yù)期收益上的巨大差異，并且就抵御通貨膨脹而言，持有權(quán)益類資產(chǎn)的效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比持有儲蓄存款好得多，特別是持有績優(yōu)公司的股票，因此，居民增持股票是非常理性的活動。

在我看來，能夠比作旅鼠行動的未必不是當(dāng)前有著明確持續(xù)緊縮傾向的貨幣政策。

無論是漢朝初年的中國學(xué)者賈誼，還是上個世紀(jì)英國最偉大的經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯，以至所謂現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論之父美國人弗里德曼，貨幣政策都足以通過改變貨幣供給數(shù)量影響價格水平，即：價格下降，增發(fā)貨幣；價格上漲，減少貨幣。但是，中國經(jīng)濟目前的情況與當(dāng)年的英美兩國（更不必說2000多年前的漢朝）有著很大的區(qū)別，并集中體現(xiàn)在高儲蓄率。論及金融機構(gòu)人民幣信貸總量對GDP的比率，2006年末已高達(dá)187.2%，比2000年的138.3%大幅提升了48.9個百分點。這主要是居民儲蓄存款以及外匯占款持續(xù)快速增長的結(jié)果。對比之下，美國目前的信貸總量對GDP的比率大致為68%，中國貨幣市場之獨特現(xiàn)象由此可間一斑。

如果說目前中國經(jīng)濟還有什么特別之處，那不能不說是價格水平主要是由貿(mào)易和供給決定的，類似大豆進(jìn)口價格上漲帶動食用油價格上漲，原油價格上漲帶動成品油價格上漲，或者居民適用住宅的供給不足導(dǎo)致住宅價格上漲，以及病床供給不足導(dǎo)致醫(yī)療費用上漲等等。相反，消費需求之于價格的影響看上去并不十分明顯，至少算不上是主要因素。之所以形成這樣的局面，儲蓄從中所扮演的角色非常重要。

一般地講，儲蓄是總供給減去最終消費的結(jié)果，而儲蓄對價格水平的影響是通過推遲購買實現(xiàn)的。這使得儲蓄有著推遲的消費這一特征。于是，當(dāng)我們說當(dāng)前價格水平難以接受的時候，我們應(yīng)當(dāng)感謝居民的儲蓄行為，因為儲蓄推遲了消費，以至于原本較大的當(dāng)前消費需求由于儲蓄的緣故被大大壓縮了。謝天謝地，如果中國人不熱衷于儲蓄，就目前的供給水平而言如何不會發(fā)生嚴(yán)重的通貨膨脹呢？

接下來，人們或許愿意接受央行持續(xù)緊縮的貨幣政策，畢竟持續(xù)加息特別是較大幅度地上調(diào)中長期存款利率，可以吸引更多的儲蓄存款，由此抑制當(dāng)前的通脹壓力。

請注意，由加息產(chǎn)生的抑制通脹壓力作用僅僅是當(dāng)前或短期的，絕對不存在長期效果。問題的關(guān)鍵在于，儲蓄既是推遲的消費，也是明天的消費。如果今天的儲蓄在明天轉(zhuǎn)換為消費，是不是會改變明天的消費對價格水平的影響，不是約束價格，而是刺激價格上漲以致發(fā)生更加嚴(yán)重的通貨膨脹呢？

進(jìn)一步說，如果儲蓄能夠正常地轉(zhuǎn)化為投資，用以增加明天的供給，那么，即使今天的儲蓄轉(zhuǎn)換為明天的消費，明天的消費也不至于面對供給不足，當(dāng)然也不會發(fā)生嚴(yán)重的通貨膨脹。

現(xiàn)在的問題是，持續(xù)緊縮的貨幣政策在鼓勵居民增加儲蓄的同時也在制約儲蓄向投資的轉(zhuǎn)換，加上較多行政色彩的其他宏觀調(diào)控政策手段同樣以限制投資為重點，于是，在由此導(dǎo)致供給增長不足的前提下，未來價格水平必將由于推遲的消費轉(zhuǎn)換為現(xiàn)時的消費而失控，以至于未來發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹的可能性也在持續(xù)加大。

所謂“治大國若烹小鮮”。我們沒有理由不賦予貨幣政策足夠多的前瞻性，更沒有理由不要求貨幣政策符合本國的實際情況。這使我再次聯(lián)想到陳云經(jīng)濟學(xué)。陳云曾告誡決策層：“我們應(yīng)該用90%以上的時間去弄清情況，用不到10%的時間去決定政策。”

那么，面對可能是當(dāng)今世界最為復(fù)雜的中國貨幣市場，央行真的弄清情況了嗎？
大家在看了小編以上內(nèi)容中對"外匯市場中的“旅鼠效應(yīng)”"的介紹后應(yīng)該都清楚了吧，希望對大家有所幫助。如果大家還想要了解更多有關(guān)"外匯市場中的“旅鼠效應(yīng)”"的相關(guān)知識的，敬請關(guān)注本財經(jīng)網(wǎng)站吧。我們會根據(jù)給予您專業(yè)解答和幫助。