反射理論，又稱反射性理論或反身理論，最早由喬治·索羅斯提出。其基本含義：均衡狀態(tài)是事物發(fā)展的狀態(tài)之一，但因?yàn)樵谟绊懸蛩氐南嗷プ饔弥?，多?shù)情況下事物發(fā)展呈現(xiàn)不均衡的狀態(tài)。如果相互作用是良性的也就是可逆的，事物發(fā)展會(huì)在發(fā)生偏離的短時(shí)間內(nèi)回到均衡狀態(tài)，但如果相互作用是不可逆的，那么事物發(fā)展就會(huì)出現(xiàn)歷史性的突破。

簡(jiǎn)單說(shuō)是指投資者與市場(chǎng)之間的一個(gè)互動(dòng)影響。理論依據(jù)是人正確認(rèn)識(shí)世界是不可能的，投資者都是持“偏見(jiàn)”進(jìn)入市場(chǎng)的，而“偏見(jiàn)”正是了解金融市場(chǎng)動(dòng)力的關(guān)鍵所在。當(dāng)“流行偏見(jiàn)”只屬于小眾時(shí)，影響力尚小，但不同投資者的偏見(jiàn)在互動(dòng)中產(chǎn)生群體影響力，將會(huì)演變成具主導(dǎo)地位的觀念。就是“羊群效應(yīng)”。

可以用一種比喻來(lái)理解：甲和乙并肩往目的地行走，突然甲發(fā)現(xiàn)乙不見(jiàn)了，回頭一看，原來(lái)乙掉隊(duì)了。那么就有，乙為什么掉隊(duì)。這就是我們要研究的了，如果乙是因?yàn)楹褪烊舜钤挘敲床痪?，乙就?huì)自己追上來(lái)并肩行走，若乙是發(fā)生了狀況，比如昏闕之類(lèi)，那么甲就必須回頭，送乙上醫(yī)院之類(lèi)的，就不能到達(dá)目的地了。我們假設(shè)，并肩行走時(shí)一種均衡狀態(tài)，乙掉隊(duì)則破壞了這種狀態(tài)。若搭話后追上來(lái)，則回復(fù)了均衡的狀態(tài)。若昏闕，則甲必須送他往醫(yī)院，則這破壞時(shí)不可恢復(fù)的，則不能到達(dá)了目的地。就是所說(shuō)的市場(chǎng)反轉(zhuǎn)。

索羅斯認(rèn)為：在社會(huì)科學(xué)范疇事件中，事物發(fā)展是與思維互動(dòng)的過(guò)程。思維與現(xiàn)實(shí)過(guò)度偏離后，事物發(fā)展就會(huì)出現(xiàn)不可逆的歷史性突破。涉及一個(gè)古老的哲學(xué)問(wèn)題：現(xiàn)實(shí)與思維。這種哲學(xué)觀點(diǎn)被金融大鱷索羅斯成功應(yīng)用于金融投資領(lǐng)域而倍受矚目。

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金融市場(chǎng)的反射現(xiàn)象：

索羅斯認(rèn)為，經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行的解釋存在著根本性的錯(cuò)誤，起碼在金融市場(chǎng)上，經(jīng)濟(jì)理論分析所給出的結(jié)果是大錯(cuò)特錯(cuò)的。

金融市場(chǎng)與其他市場(chǎng)不同之處在于，市場(chǎng)參與者要對(duì)付的不是給定數(shù)量，他們要把未來(lái)進(jìn)行貼現(xiàn)，而未來(lái)則依賴于市場(chǎng)現(xiàn)在如何貼現(xiàn)它。這就使得供給和需求條件不僅是未知的，而且是不可知的。參與者只能根據(jù)預(yù)判或者偏見(jiàn)做出決策，而這決策反過(guò)來(lái)又使得與決策有關(guān)的主要內(nèi)容變得更加的不確定。因此，不借助于反射性的概念，金融市場(chǎng)就很難被正確的理解。但是，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻總是想方設(shè)法回避這個(gè)問(wèn)題，理性預(yù)期卻為他們提供了方便。

金融工具的價(jià)格被反映如下“基本面”：股票市場(chǎng)的未來(lái)收益，債券市場(chǎng)的未來(lái)利息支付，期貨市場(chǎng)的未來(lái)供給和預(yù)期需求。重要的是，一個(gè)有效率的市場(chǎng)總能夠反映出所有這些“基本面”的已知信息，并且市場(chǎng)參與者要認(rèn)識(shí)到這一事實(shí)，才能算得上理性的。因此在缺乏內(nèi)部消息的情況下，投資者假設(shè)他們的業(yè)績(jī)能夠超過(guò)市場(chǎng)則是不理性的。所以，市場(chǎng)總是處于均衡狀態(tài)，任何暫時(shí)的偏離只是隨機(jī)漫步性的。上述觀點(diǎn)，就是理性預(yù)期理論。索羅斯并不接受它。

索羅斯認(rèn)為，金融市場(chǎng)的參與者非但是不理性的，而且還是不可避免的在他們的決策中不可避免的引入某種偏見(jiàn)。對(duì)于有偏見(jiàn)的判斷來(lái)說(shuō)，一個(gè)重要的特征就是他們不純粹是被動(dòng)的：他們可以影響事態(tài)的進(jìn)程，而事態(tài)的進(jìn)程恰恰是有偏見(jiàn)的判斷所要反映的事情，因此他們具有反射性。其要表達(dá)的意思是，重視基本面而不重視參與者的偏見(jiàn)是錯(cuò)誤的。同時(shí)，忽視基本面而重視參與者的偏見(jiàn)同樣是錯(cuò)誤的。
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