您好，美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元升值，利空黃金，祝您投資愉快

你好，現(xiàn)貨黃金正在1200美元/1190美元盎司的關(guān)鍵心理關(guān)口附近苦苦掙扎，最近的走勢處于盤整格局中。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息似乎已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖聦?shí)。不少投資者都認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息將提振美元并壓低金價(jià)。不過其中有一個(gè)環(huán)節(jié)是不能忽視的：在利率上升的預(yù)期往往會(huì)對(duì)黃金構(gòu)成壓力，但標(biāo)準(zhǔn)銀行的大宗商品分析師MarcusGarvey在最近的一份研究報(bào)告中指出，投資者需要關(guān)注的不僅僅是加息，而應(yīng)該試著理解利率為什么會(huì)上升。

Garvey在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，自然利率包含更高的均衡風(fēng)險(xiǎn)。簡單來說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于完全強(qiáng)勁的狀態(tài)、通貨膨脹穩(wěn)定時(shí)，自然利率等于短期實(shí)際利率。而最值得注意的是，目前市場并沒有對(duì)自然利率有一個(gè)比短期實(shí)際利率更高的預(yù)期，這對(duì)黃金來說無疑是看跌的。當(dāng)然，自然利率可能無法回到最初的水平，而且黃金價(jià)格還有很多其他的決定因素。但對(duì)黃金的長期投資者而言，美國長期均衡利率的走勢才是需要得到更多關(guān)注的關(guān)鍵因素。目前，市場均認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在兩周后的利率決議上宣布加息，且12月進(jìn)行今年第四次加息的可能性達(dá)到65%，不過大多數(shù)投資者還在關(guān)注接下來會(huì)發(fā)生什么。

Garvey表示，2019年的前景變得越來越不確定，如果想要看到美聯(lián)儲(chǔ)更多的加息次數(shù)令黃金市場感到意外，事實(shí)上是需要通過中性利率來實(shí)現(xiàn)的。Garvey補(bǔ)充說，隨著美國生產(chǎn)力的提高，企業(yè)增加投資以及勞動(dòng)力市場進(jìn)一步趨緊，這都可能促使美聯(lián)儲(chǔ)修改其對(duì)所謂均衡利率政策的預(yù)期，這也將給黃金市場造成負(fù)面影響。本周晚些時(shí)候還將公布美國8月季調(diào)后CPI月率和零售銷售數(shù)據(jù)，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)支撐美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)以目前的速度加息并進(jìn)一步削弱黃金。

Garvey指出，自然利率的增長潛力可以證明更高的實(shí)際利率是合理的，這對(duì)黃金來說無疑是利空的。在這種情況下，更高的實(shí)際利率將由更高的趨勢增長率來證明其合理性，這對(duì)大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言是一個(gè)積極的背景。

Garvey表示，即使美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，但對(duì)中性利率的預(yù)期卻沒有改變。在這種情況下，利率主要由通脹壓力上升推動(dòng)，因此當(dāng)名義利率上升時(shí)，實(shí)際利率仍將保持低位，黃金市場也可能再次吸引一些投資者的注意力。
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