在外匯交易中，滑點與重復報價是最令交易者感到沮喪的兩件事情，因為它們的出現(xiàn)，很可能會導致交易者的利潤削減甚至虧損。

滑點的本質(zhì):交易者最初請求的報價與執(zhí)行報價之差

交易者的訂單，可能是市場單也可能是掛單，由于價格發(fā)生變化導致系統(tǒng)不能準確按照交易者最初請求的價格執(zhí)行訂單，最后執(zhí)行訂單時所用的報價是更有利于交易者的價格。出現(xiàn)這種執(zhí)行價格優(yōu)于交易者請求的報價的情況時，我們稱這種滑點為正滑點。

交易者的訂單，可能是市場單也可能是掛單，由于價格發(fā)生變化導致系統(tǒng)不能準確按照交易者最初請求的價格執(zhí)行訂單，最后執(zhí)行訂單時所用的報價會導致交易者出現(xiàn)虧損。出現(xiàn)這種執(zhí)行價格不利于交易者盈利的情況時，我們稱這類滑點為負滑點。

在遇到特殊跳空行情時，滑點可能造成交易者的倉位爆倉成負值。

因此，滑點本質(zhì)上來說，是交易者最初請求的報價與執(zhí)行報價之差?；c的成因有很多種，比如由于市場波動，交易量等因素導致市場行情以毫秒為單位地快速變化，流動性不足導致的市場報價斷層，以及網(wǎng)絡延遲等因素都會導致滑點的產(chǎn)生。

網(wǎng)絡延遲。也就是交易平臺的執(zhí)行速度，這是滑點產(chǎn)生的重要原因之一。通常來說，交易商獲得報價是通過所在的交易所獲得數(shù)據(jù)，顯示在自身交易平臺之上，客戶在提交訂單之后，通過服務器提交至交易所，當系統(tǒng)價格觸發(fā)客戶的成交指令，比如市價單，或止盈單，止損單，限價等掛單價格，系統(tǒng)將會在ECN報價池系統(tǒng)內(nèi)尋找與客戶匹配的價格為客戶成交訂單。而在這個傳輸過程中，往往有一個比較微小的延遲，平時可能看不出來，可能只是一瞬間（通常是毫秒級別），但是一旦碰到劇烈波動的行情，市場報價就發(fā)生的變化，服務器一旦處理不過來，所產(chǎn)生的延遲就會發(fā)生。與做市商平臺里彈出“價格已經(jīng)變化，是否需要成交”等二次確認不同，ECN平臺里不會要求客戶二次確認，而是直接以最新的價格成交。這個時候，成交的價格與客戶想要成交的價格可能有些許差異。

流動性不足導致的市場報價斷層。流動性可以說是金融市場的空氣，一個失去流動性的市場必定是一個沒有活力的市場。一旦有客戶進行了賣出操作，必然有另外的客戶進行買入操作，這樣才能保證市場的正常運作。當流動性不足時，交易者就無法在合適的時候拿到最優(yōu)的報價，滑點也因此產(chǎn)生。

市場波動。在市場波動大時，滑點非常容易發(fā)生，比如發(fā)生一些大件事時，市場價格就極其容易被影響，導致無法訂單在最適合的價格成交。市場劇烈波動時也意味著流動性變低，低流動性會使得訂單無法最初指定的價格執(zhí)行。而最大滑點通常會在發(fā)生大件事時產(chǎn)生。作為日內(nèi)交易者，應該避免在重大事件發(fā)生時進行交易，例如美聯(lián)儲會議期間。當然，當市場發(fā)生巨大波動時，對交易者來說是非常有誘惑力的，但在這時做交易的風險非常大。如果你已經(jīng)在交易中，你可能會因為大量的滑點而面臨比預期更大的風險。

Last Look。Last Look指的就是，即使交易者的訂單能夠匹配流動性供應商的報價，流動性供應商仍可以拒絕該交易者的訂單。也就是說，盡管交易者可能已經(jīng)點擊了流動性供應商的最優(yōu)報價，供應商還是會有一個Last Look看到交易者的訂單，并根據(jù)利害關系來決定是否要執(zhí)行該訂單，而在市價單的情況下，你的訂單會以次優(yōu)價成交。而對于Last Look的討論，也一直存在著爭議。

當然，滑點的發(fā)生，有時候也不是因為以上的原因，有可能是不正規(guī)的交易商故意做手腳。我們稱之為異?；c，也叫非對稱性滑點。這種情況往往是因為一些不正規(guī)的交易商惡意操作而導致的。從理論上來說，正向滑點和負向滑點的幾率是一樣的，也就是說，你從滑點中受益或是虧損的幾率是對等的，這也是完全合理的。而非對稱滑點也就是異?；c才是交易商刻意黑錢的表現(xiàn)，而一旦被發(fā)現(xiàn)非對稱異?；c，交易平臺商則會被監(jiān)管機構(gòu)施以重罰。交易者在區(qū)分正?；c和異?；c時，可以找?guī)讉€其他的分析軟件或者交易軟件，查詢同一時間點不同平臺之間的差異，就能判斷是正?；c還是異?；c。

重復報價

重復報價與滑點非常相似，指的是交易商反悔以最初提供給客戶的報價執(zhí)行訂單，想讓客戶以不同的報價來下單，而先前客戶所要求的報價就不再有效。舉個例子，EUR/USD的買入價為1.3422，賣出價則為1.3423，交易者A以賣出價1.3423提交了一個市價單，但此時交易平臺可能會自動為交易者重新報價到1.3424。

雖然這個過程可能會因為交易平臺商們各自的政策而不同，但本質(zhì)來說，重復滑點同樣會產(chǎn)生更有利于交易者或者不利于交易者的報價。

“關于兩者的監(jiān)管”

一旦被監(jiān)管機構(gòu)發(fā)現(xiàn)非對稱性滑點或者惡意的重復報價，交易商就會被施以重罰。本文，小編將為大家介紹一下美國NFA關于不正當?shù)幕c與重復報價是如何監(jiān)管。

CFTC于2012年批準NFA出臺了NFA合規(guī)條例2-36的解釋性通知：外匯交易要求。該條例對美國的外匯交易商提出了一些關于處理客戶外匯交易的方式上的要求，為交易商說明如何正確處理客戶從提交訂單到執(zhí)行訂單這段時間的價格變動，相關委員會會針對違反規(guī)則的交易商采取一系列紀律處分。

該通知提供了交易商使用的非對稱滑點設置的示例，這些設置能使交易商從價格的滑動中獲利但不利于客戶，如果交易商的滑點設置符合示例，就明顯違反了NFA的合規(guī)條例。

為了避免交易商在進行價格變動時違反NFA規(guī)則，交易商必須遵守以下規(guī)定：

不論市場方向如何移動，交易商必須合理的使用滑點設置；

如果交易商在市場行情不利時要求重復報價，那么當市場有利時，交易商也需要重新報價；

在與交易商進行交易前，客戶必須知道交易商會如何處理價格變動的情況，交易商需提供其政策的完整書面披露，包括解釋性通知中所表述的信息。

相關監(jiān)管機構(gòu)在處理有關滑點與重新報價的投訴時，會檢查經(jīng)紀商成員所提供的報記錄，交易記錄，以及其他此類數(shù)據(jù)。以此來確定滑點的程度，以及滑點的正負程度是否合理。為了給客戶提供公平的交易滑點的設置，必須是對稱的。