這篇主要內(nèi)容是分享我對(duì)美國(guó)的Wells Fargo這家美國(guó)最大的商業(yè)銀行的看法．但因?yàn)槲壹兇夥窒?，并沒(méi)有考慮到讀者的閱讀能力，所以有許多中英夾雜及稍微專(zhuān)業(yè)的用詞，想查單字的人建議可以去Investopedia網(wǎng)站有很好的解說(shuō)．

這篇的讀者必須有些金融背景，且價(jià)值投資的了解，建議讀者可以先閱讀我之前寫(xiě)的文章：

1 什么是投資 What is Investing?

2 價(jià)值與價(jià)格 Value vs. Price

3 價(jià)值投資 What is Value Investing?

Wells Fargo (富國(guó)銀行; NYSE: WFC) 為一家美國(guó)的商業(yè)銀行.

我自從閱讀Berkshire Hathaway的Annual Report以后一直就對(duì)這家銀行很有興趣.總部在舊金山的Wells Fargo目前的市值約$225 billion.

我從$35左右開(kāi)始買(mǎi)入，這個(gè)價(jià)錢(qián)當(dāng)然不便宜, 也沒(méi)有非常undervalued.即便它是巴菲特手中擁有最多股票的公司, 也不應(yīng)該因?yàn)榘头铺刭I(mǎi)而跟著買(mǎi).

那為什么Wells也會(huì)是我手中持有最多的股票之一？這跟個(gè)性也有點(diǎn)關(guān)系, 每個(gè)人投資的個(gè)性都不一樣, 有些人比較積極有些人又過(guò)于保守. 我是認(rèn)為我對(duì)于手中的資金偏向保守, risk-averse的type.所以當(dāng)我在投資的時(shí)候通常我會(huì)尋找一個(gè)長(zhǎng)期的intrinsic value compounder. 這代表的是那些能夠長(zhǎng)年下來(lái)價(jià)值能夠不斷成長(zhǎng)的公司. 這種類(lèi)型的公司幾乎不會(huì)給你有那種一年60% return的upside, 但我相信將portfolio大部份的資金放入這種類(lèi)型的公司是個(gè)聰明的strategy.

巴菲特曾說(shuō)過(guò): "It's far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price." 若要當(dāng)個(gè)長(zhǎng)期Buy-and-Hold的投資人, Wells Fargo is the stock you want to own．

Wells在非價(jià)值投資的圈子里也很受歡迎.只要是在Seeking Alpha里也平均每一個(gè)禮拜就可以收到一篇"Why Wells Fargo is a buy at this price"之類(lèi)的文章...但是這家舊金山的銀行, 是個(gè)道道地地的美國(guó)銀行, 約97%的營(yíng)運(yùn)都來(lái)自國(guó)內(nèi). 所以對(duì)于美股和英文不了解的的亞洲人可能就對(duì)Wells沒(méi)有很熟悉, 也是我突然想在這邊分享Wells的原因之一.

在切入為何我喜歡Wells之前, 我先介紹一下Wells的背景.

只要是serious investor都知道Wells Fargo是巴菲特最喜歡的一家公司之一, 為巴菲特市值$280 billion的公司Berkshire Hathaway持有股票中占有最多, 約為$20 billion.高于Coca Cola ($16 billion), IBM ($13 billion) 及 American Express ($11 billion).

巴菲特應(yīng)該是在約二十多年前就開(kāi)始買(mǎi)入WFC,且在這五年來(lái)巴菲特也將Wells Fargo的持有量增加了約60%. 我若沒(méi)記錯(cuò)的話(huà)應(yīng)該是跟另外兩位投資人Joel Greenblatt和Bruce Berkowitz同在90年初時(shí)開(kāi)始買(mǎi)入.

并購(gòu)過(guò)Wachovia后的Wells是全美最大的mortgage originator (房貸發(fā)放者), 另外還有許多的服務(wù)Wells也都列居在前.

另外美國(guó)約每三個(gè)household就有一個(gè)是Wells的客戶(hù), 且擁有9000家店面/辦公室及12,000個(gè)ATM. 這給予Wells很大的優(yōu)勢(shì), 因?yàn)镃EO John Stumpf和CFO Tim Sloan所帶領(lǐng)的優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)laser focus在他們的business model- Community Banking (社區(qū)銀行).

對(duì)于客戶(hù)來(lái)說(shuō), 金融服務(wù)的便利性是非常的重要. 若你所在的社區(qū)就只有一間叫ABC銀行, 那即便ABC的服務(wù)很差你還是很有可能會(huì)成為他的客戶(hù). 了解到這點(diǎn)的Wells很專(zhuān)注于store network(網(wǎng)路)及customer retention(客戶(hù)保留), 美國(guó)3億人口有一半都可以在不到2 miles的距離找到一個(gè)Wells的ATM或店面. 

「Some Basics」

想要投資就必須了解到一個(gè)公司跟產(chǎn)業(yè)的本質(zhì).

同樣都是銀行, 但金融界里的銀行卻是千其百種且也很復(fù)雜, 其中大家最熟悉的是商業(yè)銀行跟投資銀行.

投資銀行專(zhuān)門(mén)從事IPO, M&A等促進(jìn)資本市場(chǎng)的資金流動(dòng)充足 (像Morgan Stanley, Merrill Lynch, etc.)

商業(yè)銀行專(zhuān)門(mén)從事收取deposits(存款)然后放貸出去給人民和企業(yè) (像Wells Fargo, Chase, Bank of America, etc.)

當(dāng)企業(yè)擴(kuò)張時(shí)需要資金, 銀行確保資金能夠流入需要的人手中.所以銀行其實(shí)算是一個(gè)資金轉(zhuǎn)換的middleman中間人, 將demand (車(chē)貸, 房貸)和supply (存款)連接起來(lái). 只要做好這項(xiàng)服務(wù), 銀行就可以在不耗費(fèi)自身資金的情況下不斷賺取利潤(rùn).

那么這個(gè)non-capital intensive的scalability(資金需求低的規(guī)模性)是為何銀行的business model這么attractive?下一章我會(huì)繼續(xù)闡述。

如果有看不懂或者疑問(wèn)的話(huà)歡迎大家評(píng)論交流。