白銀投資市場的概述和相互關(guān)系

白銀投資的流通性和價(jià)格透明度甚高，白銀價(jià)格在不同時(shí)間和不同市場的交易并非是閉和個(gè)別的，它的伸延性是跨時(shí)間和跨市場的。不同的白銀投資市場會(huì)有其獨(dú)特性，但這些市場相互之間在白銀價(jià)格上是存在關(guān)聯(lián)性和共通性的。我們要認(rèn)識(shí)每一個(gè)白銀投資市場的運(yùn)作，是因?yàn)檫@些白銀市場之間是存在著對整體黃金價(jià)格產(chǎn)生影響的因素，這種影響的關(guān)系可以從兩個(gè)角度去理解：

相互價(jià)格的參考和影響因素

不同的白銀市場所進(jìn)行的白銀交易，在實(shí)物交收規(guī)格和結(jié)算方式上很多時(shí)候是不相同的，加上個(gè)別白銀市場內(nèi)的投資活動(dòng)主要是受當(dāng)?shù)厥袌鐾顿Y者的買賣欲望和行為所支配，很多時(shí)候是會(huì)和其他地方的白銀市場活動(dòng)并不一致。但不管在哪個(gè)白銀市場、用哪種白銀投資工具，或有哪些合約上的差異，白銀始終是白銀，影響白銀的定價(jià)的因素基本上是相關(guān)連和相同的，因此當(dāng)某一市場的銀價(jià)上升，其他市場的白銀價(jià)格不可能沒有影響。

受實(shí)質(zhì)出現(xiàn)的買賣活動(dòng)所產(chǎn)生的影響

當(dāng)兩個(gè)不同的白銀市場在同一時(shí)間因不同市場背景而出現(xiàn)不正常的差異時(shí)，專業(yè)投資者、銀行和白銀交易商都會(huì)利用這些不同市場所產(chǎn)生的差異而進(jìn)行套取差價(jià)的活動(dòng)。這種以不同市場銀價(jià)的差異作為入市考慮的市場風(fēng)險(xiǎn)相對較小，這種同時(shí)（或在很短時(shí)間內(nèi)）以一買一賣來賺取不同市場的價(jià)格差異的白銀交易活動(dòng)稱為套息交易（或稱為套利交易）。

例如，香港金銀業(yè)貿(mào)易場因?yàn)榘足y需求在增加，今在某一交易時(shí)間內(nèi)，白銀價(jià)格比日本期貨交易所白銀的報(bào)價(jià)高出接近100美金，這個(gè)接近100美金的溢價(jià)是高得有點(diǎn)不合理。注意的是何謂一個(gè)合理的溢價(jià)水平是難以簡單界定的，但如果只考慮運(yùn)輸費(fèi)用和將白銀化煉成銀錠規(guī)格，費(fèi)用應(yīng)遠(yuǎn)低于這個(gè)100美金的溢價(jià)。當(dāng)兩地白銀價(jià)格出現(xiàn)異常差異時(shí)，銀行和交易商便可做一筆買入日本白銀期貨同時(shí)沽出倫敦銀現(xiàn)貨的套息交易，銀行進(jìn)行這此些套息交易的目的就是套取這個(gè)不合理價(jià)差，希望在這個(gè)溢價(jià)的變化中獲利。

這樣的套息交易都是以一買一賣的方式進(jìn)行，必然會(huì)對個(gè)別市場的銀價(jià)波動(dòng)產(chǎn)生影響，這些套息活動(dòng)是會(huì)直接或間接調(diào)整兩地市場的銀價(jià)差異。

全球白銀投資市場的組成和特點(diǎn)

例如我們將一個(gè)交易日作為一個(gè)整體的交易時(shí)間段看，每天亞洲白銀市場是最早進(jìn)行白銀交易的。隨后的白銀交易便接續(xù)地在不同地方的白銀市場產(chǎn)生，直至紐約的商品交易所期銀交易結(jié)束后，電子的交易平臺(tái)依然讓白銀投資者可以參與買賣，然后又再將銀價(jià)的接力棒交回到澳洲白銀市場。白銀投資市場在24小時(shí)不停買賣的這個(gè)特點(diǎn)，讓白銀市場變成是一個(gè)跨地域和跨時(shí)間的投資市場。

白銀價(jià)格的顯示

不同的地區(qū)的白銀市場會(huì)以當(dāng)?shù)刎泿艁肀硎景足y價(jià)格和進(jìn)行買賣，在國際市場上，美元是全球白銀投資市場的報(bào)價(jià)和交易單位。國際現(xiàn)貨白銀為每盎司20.00美元，是指以每金衡盎司（TroyOunce）重量計(jì)，價(jià)格是20.00美元。

當(dāng)美國期銀價(jià)格為每盎司20.00美元，雖然重量單位同樣是每金衡盎司，價(jià)格卻和現(xiàn)貨銀價(jià)有所不同，這是因?yàn)閮烧叩慕Y(jié)算地點(diǎn)和時(shí)間都不相同。由于期銀價(jià)有不同的到期月份，因此報(bào)出期銀價(jià)格時(shí)必需同時(shí)報(bào)出是指哪一個(gè)期貨到期月份，例如二月的期銀價(jià)格是每盎司20.20美元。

白銀價(jià)格的定價(jià)因素

白銀雖然說得上是一種全球性的商品和貨幣，但因?yàn)椴煌陌足y市場存在著交易貨幣、重量和規(guī)格的差異，令其報(bào)價(jià)和交易價(jià)格便有不同的顯示。當(dāng)要比較不同白銀市場的價(jià)格時(shí)，要考慮和計(jì)算的因素包括：

定價(jià)貨幣

例如港元、美元、人民幣和日元等，這部份可以通過匯率上的計(jì)算來換算。

重量單位

國際市場上多以盎司和克為交易單位，地區(qū)性市場如香港是以兩為交易單位，印度和中東地區(qū)是以「托拉」（Tola）為單位，上海黃金交易所的現(xiàn)貨白銀以公斤報(bào)價(jià)。純粹以重量而言，這些單位可以透過換算來作比較。

一盎司黃金=31.103495克=0.831兩

1000克（一公斤）=32.1507盎司

1「托拉」（Tola）=11.66克=0.375盎司，南亞地區(qū)以此為流通的單位

白銀成色的規(guī)格

不同的白銀合約和交易品種會(huì)對白銀成色有不同的要求，要比較兩個(gè)不同市場的銀價(jià)時(shí)，也要就白銀成色作出調(diào)整和換算。倫敦現(xiàn)貨白銀的報(bào)價(jià)成色標(biāo)準(zhǔn)是99.5%以上，紐約商品交易所白銀期貨合約的成色規(guī)格是99.5%。

結(jié)算時(shí)間和地點(diǎn)

不同的結(jié)算時(shí)間當(dāng)然會(huì)產(chǎn)生不同的白銀價(jià)格，不同的白銀結(jié)算地點(diǎn)也會(huì)因地域白銀供求的變化，運(yùn)輸和轉(zhuǎn)移成本的不同而有所差異。在比較不同白銀市場的價(jià)格時(shí)，要考慮和計(jì)算上述兩點(diǎn)所產(chǎn)生的差異和原因。

不同銀價(jià)的換算例子

舉例說，要將倫敦交收白銀的美元/盎司銀換算成以上海黃金交易所現(xiàn)貨白銀報(bào)價(jià)方式的人民幣/公斤銀價(jià)時(shí)，要考慮的換算單位包括：由美元匯兌成人民幣（乘以美元兌人民幣匯兌，例如6.2），由倫敦銀報(bào)價(jià)的足銀成色換算成99.99%白銀成色（乘以0.99）和將盎司重量單位換算為公斤（因1盎司只等于31.1035克，故除以31.1035）。