一、CFTC是什么？

所謂CFTC（U.S.CommodityFuturesTradingCommission），是美國商品期貨交易委員會的簡稱。1974年，美國國會組建了商品期貨交易委員會（CFTC），負(fù)責(zé)監(jiān)管美國商品期貨、期權(quán)和金融期貨、期權(quán)市場，保護市場參與者和公眾不受與商品和金融期貨、期權(quán)有關(guān)的詐騙、市場操縱和不正當(dāng)經(jīng)營等活動的侵害，保障期貨和期權(quán)市場的開放性、競爭性的和財務(wù)上的可靠性。

CFTC每周五15：30（夏令時北京時間每周六凌晨4:30，冬令時每周六凌晨5:30）發(fā)布一份持倉報告，報告數(shù)據(jù)來源自芝加哥、紐約、堪薩斯城和明尼安納波利斯的期貨或期權(quán)交易所。這份報告（分為“期貨”和“期貨與期權(quán)”兩種，通常所說的持倉報告是指期貨）將市場內(nèi)的交易者在當(dāng)周周二收盤時的倉位公布，揭示了基金等投資者在美國黃金期貨市場上持倉數(shù)量及方向的變化，反映了不同市場主體對市場行情的看法。

二、CFTC黃金持倉量報告的作用是什么？

1、CFTC黃金具有“時間之窗”的指引作用。

CFTC黃金期貨主力合約分為3、5、7、9和12月，交割期限是在交割月的15號之后的五個工作日，遇假期順延。合約的最后交易期限為交割月前的三個交易日。例如2014年的黃金期貨3月合約，3月15日、16日是周六假日，3月17日至3月21日五個工作日為最后交割期限，黃金期貨3月合約最后交易期為2月26日、2月27和2月28日三個交易日。黃金主力機構(gòu)通常會在交割日調(diào)倉換期或在交易日平掉頭寸，臨近最后的交割期限或最后的交易期限，行情波幅比較大，投資者需要特別關(guān)注這些敏感的“時間之窗”。

2、CFTC黃金持倉量報告，為黃金期貨市場提供價格發(fā)現(xiàn)手段和抵消價格風(fēng)險的重要指導(dǎo)作用。

CFTC持倉報告中包括非商業(yè)性持倉、商業(yè)性持倉和多空凈持倉等。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，非商業(yè)性凈多頭持倉變化與銀價走勢基本同步，且具有一定的超前性，即凈多頭的增倉預(yù)示了接下來一段時間銀價的上漲，凈多頭的減持預(yù)示著黃金的一波下跌行情。因此非商業(yè)性凈多頭可作為預(yù)測未來黃金走勢的重要參考之一。當(dāng)非商業(yè)凈多倉規(guī)模達(dá)到相對高位時，這表明對沖基金看漲黃金情緒很高，便會對黃金價格形成一定的支撐。當(dāng)凈持倉多頭處于歷史低位時，表示基金看空市場，隨即后面的行情一般會有明顯的下降趨勢。從而CFTC黃金持倉量報告，為黃金期貨市場提供價格發(fā)現(xiàn)手段和抵消價格風(fēng)險的重要指導(dǎo)作用。

3、CFTC黃金多空凈持倉數(shù)量，是CFTC黃金期貨市場活躍程度和流動性的標(biāo)志。

如果多個新的買家和新的賣家進(jìn)行交易，手?jǐn)?shù)不一致，黃金多空凈持倉就會增加數(shù)量。如果已經(jīng)持有多頭或空頭頭寸的交易者與另一些想擁有多頭或空頭頭寸的新交易者發(fā)生交易，手?jǐn)?shù)相等，則黃金多空凈持倉數(shù)量不變。如果持有多頭或空頭頭寸的交易者與試圖了結(jié)原有頭寸的另一些交易者對沖，手?jǐn)?shù)不一致，那么黃金多空凈持倉將減少數(shù)量。從CFTC得出的凈多頭或凈空頭的持倉量，對了解黃金期貨市場趨勢的波動，具有重大的參考作用。

三、如何在實踐中應(yīng)用CFTC黃金持倉量？

通過CFTC黃金持倉量與價格、成交量三者之間的關(guān)系，可以分析黃金行情走勢。

2012年5、6月黃金現(xiàn)貨，價格小幅上漲，成交量小漲，持倉量大幅增加，這種情況是機構(gòu)吸籌現(xiàn)象，后市看好。隨后八月末九月初交割月的來臨，持倉量大幅增加，成交量大幅增加，價格也大幅上升。

四、總結(jié)

我們可以通過追蹤CFTC黃金持倉量的變化，分析市場主力機構(gòu)的持倉變化，結(jié)合成交量和價格關(guān)系，從而判斷近期黃金價格變動方向。由于CFTC持倉量數(shù)據(jù)是每周公布一次，數(shù)據(jù)具有滯后性，比較適合中長線黃金趨勢的定量分析。中長線投資者應(yīng)該關(guān)注過去幾年的CFTC最高持倉量、最低持倉量與現(xiàn)在的持倉量比較，一旦持倉量超出以往歷史水平，黃金行情拐點往往隨后出現(xiàn)。