您好，正向市場(chǎng)也叫正常市場(chǎng)，即在正常情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格（或者近期月份合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格），基差為負(fù)值。正向市場(chǎng)分為兩種情況，一是期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，二是遠(yuǎn)期合約價(jià)格高于近期合約價(jià)格。因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)多了未來的持有成本（賣方要考慮增值稅、倉儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用），理論上期貨價(jià)格應(yīng)該高于現(xiàn)貨價(jià)格，遠(yuǎn)期合約的價(jià)格也相應(yīng)高于近期合約的價(jià)格。正向市場(chǎng)是套期保值交易的理想環(huán)境。

反向市場(chǎng)又稱逆向市場(chǎng)(InvertedMarket)或現(xiàn)貨溢價(jià)(Backwardation)是指在特殊情況下，現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格（或者近期月份合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格），基差為正值。在反向市場(chǎng)上，隨著時(shí)間的推進(jìn)，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格如同在正向市場(chǎng)上一樣，到交割月份會(huì)逐步趨向一致。

在反向市場(chǎng)中，由于需求遠(yuǎn)大于供給，現(xiàn)貨價(jià)格高于期貸價(jià)格，近期合約價(jià)格相對(duì)于遠(yuǎn)期合約價(jià)格升幅更大時(shí)，就可以入市做牛市套利。但是反向市場(chǎng)牛市套利的獲利潛力巨大而風(fēng)險(xiǎn)卻有限。另外，無論在正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，熊市套利的做法都是賣出近期合約同時(shí)買入遠(yuǎn)期合約。

2021年8月之前鄭動(dòng)力煤期貨，基本就是正向市場(chǎng)，9月之后很快變成反向市場(chǎng)，現(xiàn)貨一頓猛漲，最后沖到2000元/噸之上，期貨跟隨現(xiàn)貨漲到最高1982元，但依然是一個(gè)反向市場(chǎng)。發(fā)改委接連發(fā)文，導(dǎo)致動(dòng)力煤期貨開始爆跌。但現(xiàn)貨卻不為所動(dòng)，雖然下跌了，卻沒有跟隨期貨下跌那么狠，到目前為止，動(dòng)力煤市場(chǎng)依然是一個(gè)反向市場(chǎng)。

因此，根據(jù)期貨中期現(xiàn)必將回歸的原理，期貨價(jià)依然有上漲的動(dòng)力，但這幾天發(fā)改委又發(fā)文了，要打擊動(dòng)力煤各種漲價(jià)的行為。很明顯國(guó)家是在通過期貨打壓現(xiàn)貨，那么機(jī)會(huì)來了，很多需要煤的煤化工企業(yè)，可以在期貨市場(chǎng)上買入套保嗎？國(guó)家給的紅利為什么不要呢？恐怕我想的有點(diǎn)簡(jiǎn)單，現(xiàn)貨價(jià)很多情況下并不是很透明，這正是判斷是正向市場(chǎng)和反向市場(chǎng)困難的地方，局外的投資人搞清正反向很重要，但是了解真實(shí)的現(xiàn)貨價(jià)恐怕是真要下功夫的地方。

鐵礦期貨市場(chǎng)，目前我了解的現(xiàn)貨價(jià)是900多元/噸，期貨主力合約850元/噸左右，依然是一個(gè)反向市場(chǎng)。放假前最后一個(gè)交易日大漲，很快發(fā)改委又發(fā)話了，要打擊鐵礦的漲價(jià)行為，呵呵，那么鐵礦會(huì)期現(xiàn)回歸嗎？我想一定會(huì)，因?yàn)閲?guó)產(chǎn)鐵礦根本不夠用，中國(guó)每年需要鐵礦10多億噸，打壓期貨，正好讓鋼廠去期貨中購買，是國(guó)家給的紅利嗎？

理解正反向市場(chǎng)，首先要搞清現(xiàn)貨價(jià)格，生意社中的現(xiàn)貨價(jià)格可信嗎？我可不信，機(jī)構(gòu)搞的現(xiàn)貨價(jià)格表，你認(rèn)為它不是陷阱嗎？所以，期貨真正要練的功夫，就是要尋找它真實(shí)的東西是什么，此時(shí)你認(rèn)為技術(shù)指標(biāo)，能幫你判斷真實(shí)嗎？肯定不行。正像索羅斯所說，世界經(jīng)濟(jì)史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇。要獲得財(cái)富，做法就是認(rèn)清其真象和假象，投入其中，然后在假象被公眾認(rèn)識(shí)之前退出游戲。因此，下功夫仔細(xì)研究期貨本質(zhì)的東西，才是投資者孜孜不倦追求的東西。

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