央行宣布將于2021年12月15日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放流動(dòng)性約1.2萬(wàn)億元。全面降低存款準(zhǔn)備金率將如期到來(lái)。它會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響？首先，我們考慮了全面降低存款準(zhǔn)備金率的必要性。主要原因是12月將有一個(gè)規(guī)模約9500億元的MLF。這筆錢的數(shù)額很大。即使央行不降低存款準(zhǔn)備金率，也必須找到一種方法來(lái)抵消這種流動(dòng)性。現(xiàn)在，這種情況幾乎是RRR降息釋放的金額，相當(dāng)于MLF定期釋放的金額，變成了無(wú)限RR降息。只有這樣，支率下調(diào)。只有這樣，支持經(jīng)濟(jì)的意圖才能更加明確。其次，目前銀行凈息差已經(jīng)達(dá)到歷史上非常低的水平，因?yàn)槲覀兛吹姐y行股價(jià)一直在下跌，這反映了這一點(diǎn)。銀行現(xiàn)在陷入僵局。但現(xiàn)在不能提高貸款利率，實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)更糟。唯一的辦法就是降低利率和存款準(zhǔn)備金率，打開(kāi)下面的空間，讓銀行恢復(fù)活力，降息的副作用很大。因此，他們本能地選擇降低存款準(zhǔn)備金率，釋放更多的流動(dòng)性。
第三，美聯(lián)儲(chǔ)明年將加息。在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前，有必要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇周期，有效抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。以免造成大量跨境資本外流。明年整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，需要提前啟動(dòng)。
第四，年底是重要會(huì)議的節(jié)點(diǎn)，正好符合穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的基調(diào)。我們?cè)缇团袛嗄甑讜?huì)有政策變化，全面降低存款準(zhǔn)備金率是合理的?，F(xiàn)在降低存款準(zhǔn)備金率有利于為明年的經(jīng)濟(jì)刺激和提前發(fā)行國(guó)債做準(zhǔn)備，對(duì)明年上半年保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定起著關(guān)鍵作用。那么，全面降低存款準(zhǔn)備金率會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響呢？首先，這對(duì)銀行有利。正如我剛才所說(shuō)，銀行的主要業(yè)務(wù)模式是凈息差，目前的凈息差已經(jīng)達(dá)到歷史上非常低的水平，所以預(yù)期也很低。現(xiàn)在我們降低存款準(zhǔn)備金率，開(kāi)放凈息差，有利于提高銀行的利潤(rùn)預(yù)期。應(yīng)該說(shuō)，銀行最糟糕的時(shí)光已經(jīng)過(guò)去了。
其次，它有利于證券和保險(xiǎn)業(yè)，刺激經(jīng)濟(jì)，提高股權(quán)資產(chǎn)的價(jià)值。由于金融持股比例較低，銀行資產(chǎn)狀況有所改善，證券保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)將逐步改善。
第三，有利于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和反周期調(diào)整。它必須促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。事實(shí)上，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)開(kāi)始反映在過(guò)去。目前，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的市場(chǎng)估值很低，未來(lái)的投資機(jī)會(huì)更加確定。未來(lái)將有相應(yīng)的政策推廣第四，有利于房地產(chǎn)。最新的基調(diào)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)適用房建設(shè)，支持商品房市場(chǎng)，更好地滿足購(gòu)房者的合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)的健康發(fā)展和良性循環(huán)，未來(lái)的政策將重點(diǎn)延續(xù)，即不會(huì)有更嚴(yán)格的政策逐步緩解預(yù)期壓力。然后，在貸款支持方面，我們也將稍微放寬，以支持新房和第一套房的剛性需求，并適當(dāng)考慮改善需求。房地產(chǎn)市場(chǎng)最悲觀的時(shí)期基本上已經(jīng)過(guò)去了。然而，夢(mèng)想房地產(chǎn)再次上漲是不現(xiàn)實(shí)的。我們應(yīng)該理解政策的意圖，防止暴漲的目的是防止暴漲和下降。如果它再次上升，就很難平穩(wěn)著陸。因此，我們必須利用時(shí)間來(lái)改變空間，逐步消化房地產(chǎn)泡沫?？偟膩?lái)，政策已經(jīng)明確調(diào)整，但我擔(dān)心市場(chǎng)不會(huì)這么快轉(zhuǎn)向市場(chǎng)，因?yàn)榈撞繒?huì)逐漸上升。明年，企業(yè)利潤(rùn)將開(kāi)始下降，高繁榮的行業(yè)將難以維持。因此，越來(lái)越多的資金將用于防御。這可能有點(diǎn)類似于2016年的市場(chǎng)。年初波動(dòng)，但隨后穩(wěn)定，指數(shù)在上升，但大多數(shù)投資者正在賠錢。因此，我們對(duì)明年的市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，但投資風(fēng)格應(yīng)保持平衡，略有價(jià)值。