大王財(cái)經(jīng)訊, 香港股市預(yù)計(jì)將于2022年平均回歸。2022年1月3日，中金發(fā)布了香港股市的最新戰(zhàn)略觀點(diǎn)，認(rèn)為具有比較優(yōu)勢(shì)的估值水平和寬松的流動(dòng)性將在中期給香港股市帶來更多機(jī)會(huì)，并對(duì)2022年香港股市的平均回歸持樂觀態(tài)度。
短期來看，港股市場(chǎng)可能在節(jié)假日前后繼續(xù)缺乏明確的方向。
在板塊方面，短期內(nèi)建議關(guān)注穩(wěn)定增長(zhǎng)受益板塊，如部分金融、房地產(chǎn)板塊及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，以及受益于上游價(jià)格下跌和政策支持的中下游消費(fèi)板塊。同時(shí)，中期優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)目標(biāo)也值得投資者關(guān)注。
從現(xiàn)金流的角度來看，選擇估值相對(duì)合理的商業(yè)現(xiàn)金流（增長(zhǎng)股）和互聯(lián)網(wǎng)、汽車、媒體娛樂、通信設(shè)備、部分金融、公用事業(yè)、部分房地產(chǎn)等部分固定現(xiàn)金流（高股息）行業(yè)配置方向。
總體而言，中金建議超配媒體和互聯(lián)網(wǎng)、汽車、部分電子商務(wù)、消費(fèi)服務(wù)、食品飲料和餐飲、生物技術(shù)和中國(guó)銀行；低配置上游煤炭、原材料和部分運(yùn)輸。
長(zhǎng)期來看，仍建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)、國(guó)內(nèi)消費(fèi)品牌崛起等主題機(jī)遇。

最后一周海外中資股大漲

2021年最后一周，海外中資股市場(chǎng)以出其不意的大漲結(jié)束了整體不盡人意的2021年，與2021年年初的大漲多少有些似曾相識(shí)。

由于并沒有發(fā)現(xiàn)特別的催化劑因素，市場(chǎng)的上漲可能更多是由一些技術(shù)性因素所驅(qū)動(dòng)，如空頭回補(bǔ)等等。此外，也不排除有年底沖業(yè)績(jī)需要和一部分稅收抵扣的因素。

不過，即便存在上述并不具有持續(xù)性的技術(shù)性因素，但考慮到海外中資股經(jīng)過近一年下跌后所處的估值水平和相對(duì)吸引力，年底的突然大漲也不排除的確存在一部分為2022年做布局的資金所驅(qū)動(dòng)。畢竟港股和中概股受政策等不確定性影響在2021年持續(xù)大幅走低，明顯跑輸A股和美股市場(chǎng)。

這一點(diǎn)從近期資金動(dòng)向上也有所體現(xiàn)，基于EPFR資金流動(dòng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后，海外主動(dòng)型基金上周（截止周三）流入海外中資股市場(chǎng)，結(jié)束了此前連續(xù)五周的拋售趨勢(shì)。南向資金在2021年12月初以來也整體保持穩(wěn)定流入勢(shì)頭。

另一方面，12月PMI表現(xiàn)好于預(yù)期可能也對(duì)市場(chǎng)情緒提供了一定支撐，2021年12月制造業(yè)PMI進(jìn)一步攀升至擴(kuò)張區(qū)間50.3%。往前看，隨著政策穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)進(jìn)一步明確（如近期連續(xù)降準(zhǔn)和下調(diào)LPR），中金認(rèn)為年初政策有可能進(jìn)一步發(fā)力，且不只限于貨幣政策的寬松，其它各個(gè)領(lǐng)域政策也有可能加大支持力度，為經(jīng)濟(jì)提供支撐。

考慮到港股市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)一年跑輸、且自2020年2月以來便鮮有持續(xù)的資金流入，中金認(rèn)為港股市場(chǎng)有可能重獲投資者關(guān)注、特別是受益于其相對(duì)A股和全球市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)。在國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境維持寬松的背景下，南向資金在這一過程中有望率先流入，類似于2016年和2019年時(shí)出現(xiàn)的情形。相比之下，海外資金的流入可能還需要更多基本面好轉(zhuǎn)和監(jiān)管政策的明確信號(hào)。

新年伊始需要關(guān)注的重點(diǎn)因素

1)國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)與政策環(huán)境；2021年12月中國(guó)制造業(yè)PMI超出預(yù)期，攀升至50.3%，主要得益于國(guó)內(nèi)政策發(fā)力緩解了此前能源供給趨緊和原材料成本大幅攀升帶來的影響，往前看包括財(cái)政等其他更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策的發(fā)力有望繼續(xù)為增長(zhǎng)提供支撐。重點(diǎn)關(guān)注跟基建、地產(chǎn)相關(guān)的高頻數(shù)據(jù)。

2)海外貨幣政策：美聯(lián)儲(chǔ)在2021年12月FOMC會(huì)議上決定加快減量步伐，推動(dòng)美國(guó)貨幣政策朝著收緊的方向進(jìn)一步邁進(jìn)。

3)中概股回歸：上個(gè)月早些時(shí)候，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)SEC開始實(shí)施新的規(guī)則，此舉可能最終導(dǎo)致中國(guó)一些在美上市公司的公司被迫從美國(guó)市場(chǎng)退市，也是目前來看中概股市場(chǎng)依然面臨的一個(gè)主要不確定性。

4)疫情：全球范圍的Omicron變異毒株的迅速傳播依然可能會(huì)對(duì)增長(zhǎng)帶來挑戰(zhàn)，但到目前為止中國(guó)政府對(duì)疫情的“動(dòng)態(tài)清零”政策依然有較好成效。

5)中美關(guān)系：在拜登就任美國(guó)總統(tǒng)的第一年，中美關(guān)系依然存在一些變數(shù)。

6)流動(dòng)性：外主動(dòng)型基金逆轉(zhuǎn)了此前連續(xù)五周的流出趨勢(shì)，上周流入3.21億美元。回顧2021年，雖然海外中資股市場(chǎng)表現(xiàn)不盡人意，但仍然吸引了639.4億美元的海外ETF和主動(dòng)型基金的流入，幾乎是2020年流入規(guī)模的3倍。另外，2021年共計(jì)454.3億港元南向資金流入了港股，創(chuàng)出港股通開通以來年度第二新高。