在全球市場上，做市商制度有兩種存在形式：一種是特許交易商制，另一種是多元做市商制。特許交易商制（壟斷型做市商）是紐約證券交易所的主要做市商制度，由交易所指定一個(gè)做市商來負(fù)責(zé)某一只股票的交易...

目前做市商已成為全球最大的無形交易市場，金融市場中的做市商制度也被“移植”到期貨市場。

金融市場中的做市商制度主要類型

在全球市場上，做市商制度有兩種存在形式：一種是特許交易商制，另一種是多元做市商制。

特許交易商制（壟斷型做市商）是紐約證券交易所的主要做市商制度，由交易所指定一個(gè)做市商來負(fù)責(zé)某一只股票的交易。壟斷型做市商是每只股票唯一的提供雙邊報(bào)價(jià)并享受相應(yīng)權(quán)利的交易商，必須具有很強(qiáng)的信息綜合能力，能對(duì)市場走向做出準(zhǔn)確的預(yù)測，因其壟斷性通常也可以獲得高額利潤。特許交易商制的優(yōu)點(diǎn)在于責(zé)任明確，便于交易所的監(jiān)督考核，缺點(diǎn)是價(jià)格的競爭性較差。

多元做市商制（競爭型做市商）是倫敦股票交易所和美國納斯達(dá)克市場的主要做市商制度，每一只股票同時(shí)由很多做市商負(fù)責(zé)雙邊報(bào)價(jià)。多元做市商制的優(yōu)點(diǎn)是通過做市商之間的競爭，減少買賣價(jià)差，降低交易成本，也使價(jià)格定位更準(zhǔn)確。在價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的前提下，競爭也會(huì)使市場比較活躍，交易量增加，但由于每只證券有幾十個(gè)做市商，因此各個(gè)做市商擁有的信息量相對(duì)分散，降低了市場預(yù)測的準(zhǔn)確度，減少了交易利潤，同時(shí)也降低了做市商承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。

實(shí)行做市商制度的納斯達(dá)克市場獲得了極大成功，目前做市商已成為全球最大的無形交易市場，并為全球創(chuàng)業(yè)板市場所效仿，同時(shí)，做市商制度也被“移植”到期貨市場。目前引進(jìn)做市商制度的期貨品種及期貨交易所有：香港交易所的指數(shù)期貨和利率期貨、新加坡交易所的新元利率期貨、東京國際金融期貨與期權(quán)交易所的美元對(duì)日元匯率期貨、芝加哥商業(yè)交易所的活牛期貨和天氣期貨、紐約商業(yè)交易所的天然氣期貨和鋁期貨以及倫敦金屬交易所、倫敦國際石油交易所、倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所、德國期貨交易所等。

金融市場中的做市商制度報(bào)價(jià)機(jī)制

目前全球證券交易機(jī)制主要有兩種：指令驅(qū)動(dòng)機(jī)制和報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)機(jī)制。

完全的做市商制度是不同于競價(jià)交易方式的一種證券期貨交易制度，其主要特點(diǎn)：

一是客戶訂單都是在與做市商進(jìn)行交易，客戶之間并沒有直接的交易；

二是做市商可以采用連續(xù)報(bào)價(jià)的方式不斷地向市場報(bào)出價(jià)格，也可對(duì)客戶詢價(jià)進(jìn)行應(yīng)價(jià)，客戶通常在看到做市商報(bào)價(jià)之后才選擇是否進(jìn)行交易。

因此，實(shí)行做市商制度的市場機(jī)制被稱為報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)機(jī)制，由做市商發(fā)出報(bào)價(jià)來驅(qū)動(dòng)市場的成交。而與之相對(duì)應(yīng)的是指令驅(qū)動(dòng)機(jī)制，又叫競價(jià)交易制度、委托驅(qū)動(dòng)制度，是買賣雙方將委托指令下達(dá)給各自的代理經(jīng)紀(jì)人（交易所的會(huì)員），再由經(jīng)紀(jì)人將指令下達(dá)到交易所，在匯總所有交易委托的基礎(chǔ)上，交易所的交易系統(tǒng)按照價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行撮合成交，完成交易?，F(xiàn)在我國兩大證券交易所和四家期貨交易所均采用競價(jià)交易制度。

1986年，倫敦交易所在競價(jià)交易制度中引入做市商制度；1997年，納斯達(dá)克在做市商制度中引入競價(jià)交易制度，逐步形成了混合交易制度，目前已廣泛運(yùn)用在全球各衍生品市場中。

集合競價(jià)即所謂間斷性競價(jià)，其買賣訂單不是在收到之后立即予以撮合，而是由交易中心將在不同試點(diǎn)收到的訂單累計(jì)起來，到一定時(shí)刻再進(jìn)行撮合。連續(xù)競價(jià)機(jī)制下，交易和價(jià)格會(huì)在交易日的各個(gè)時(shí)點(diǎn)連續(xù)不斷地進(jìn)行和形成，只要存在兩個(gè)匹配的訂單，交易就會(huì)發(fā)生。

混合交易制度的出現(xiàn)突破了原有的競價(jià)制度和做市商制度的范圍，成為一種新的交易制度。與混合交易制度相比，純粹做市商制度更顯得是一種為解決流動(dòng)性不足而采用的“權(quán)宜之計(jì)”?？梢灶A(yù)計(jì)，在市場流動(dòng)性有了很大提高后，純粹做市商制度的不足將逐步暴露。