我國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀 早在2006年年底，我國外匯儲(chǔ)備已經(jīng)越過1萬億美元大關(guān)，外匯規(guī)模超過了日本，成為世界上外匯儲(chǔ)備最大的國家。截至2009年l2月，中國外匯儲(chǔ)備比東北亞其他國家和地區(qū)外匯儲(chǔ)備的總和還多，并超過了世界主要七大工業(yè)國外匯儲(chǔ)備的總和。

中國人民銀行公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年3月末，國家外匯儲(chǔ)備余額為30447億美元，同比增長24.4%，首次突破3萬億美元。

我國外匯儲(chǔ)備過多的原因

·持續(xù)雙順差

我國超額外匯儲(chǔ)備的直接原因是國際收支的持續(xù)雙順差，即國際收支中經(jīng)常項(xiàng)目與小包括官方儲(chǔ)備的資本項(xiàng)目同時(shí)出現(xiàn)外匯收入大于外匯支出的盈余狀態(tài)。我國外匯儲(chǔ)備的主要來源是對外貿(mào)易順差和直接投資為主導(dǎo)的資本順差，雙順差格局反映了我國外部經(jīng)濟(jì)的失衡，直接導(dǎo)致超額外匯儲(chǔ)備的積累。

·我國的匯率制度

自2005年7月21日起，我國就開始實(shí)行了以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。由于人民幣存在升值的預(yù)期，引起大量國際投機(jī)資本等“熱錢”的進(jìn)入我國套匯、套利，同時(shí)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展又是以出日為導(dǎo)向的增長模式，通過出日積累了大量的外匯，進(jìn)而會(huì)給外國要求人民幣升值的借日，進(jìn)一步形成人民幣的升值預(yù)期，“熱錢”越來越多，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備劇增，進(jìn)而為人民幣下一輪升值的壓力之源，使我國進(jìn)入一個(gè)惡性循環(huán)系統(tǒng)，也迫使我國的外匯儲(chǔ)備規(guī)模越來越大。

·較高的儲(chǔ)蓄率

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，儲(chǔ)蓄－投資=出口－進(jìn)口，即貿(mào)易順差是儲(chǔ)蓄大于投資的結(jié)果。我國居民與企業(yè)的存款每年都逐漸遞升，我國的儲(chǔ)蓄率截止至2008年已達(dá)51.3% ，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家，如美國儲(chǔ)蓄率只有12%。

我國外匯儲(chǔ)備過大帶來的問題

·資源浪費(fèi)，機(jī)會(huì)成本

我國的過多的外匯儲(chǔ)備導(dǎo)致資源浪費(fèi)，提高機(jī)會(huì)成本。高額外匯儲(chǔ)備使機(jī)會(huì)成本大大增加，降低了資本的有效使用率。外匯儲(chǔ)備是以存款的形式存放在外國銀行的，如果不是用于儲(chǔ)蓄而用于對外投資的話，可以用于進(jìn)口或投資，那么收益率則要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于儲(chǔ)蓄收益，這樣就構(gòu)成了外匯儲(chǔ)蓄的機(jī)會(huì)成本。由此可以看出越多的外匯儲(chǔ)備，就有更多的機(jī)會(huì)成本。在我國的經(jīng)常項(xiàng)目存在較大的順差，且儲(chǔ)備己經(jīng)達(dá)到一個(gè)較高水平時(shí)，資本項(xiàng)目順差所形成的債務(wù)性儲(chǔ)備增加意味著我國在儲(chǔ)備已經(jīng)過剩的情況下仍然通過從國外借入資金來增加這種過剩資源，如此方式持有過多外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于把寶貴外匯資本以低息信貸的方式提供給其他國家，意味著我國大量的資源被外國所利用，形成了利益的損失。

·貨幣政策

高漲的外匯儲(chǔ)備影響了貨幣政策的靈活性和自主性。傳統(tǒng)的沖銷政策是中央銀行通過公開市場操作買賣債券，抵消由于中央銀行凈外匯資產(chǎn)增加而引起的貨幣基礎(chǔ)擴(kuò)張。我國的外匯沖銷能力并不很強(qiáng)，回購發(fā)行央行票據(jù)來對沖外匯占款之外，央行已沒有足夠的金融工具可使用，也沒有有效的資產(chǎn)來對沖過多的外匯占款，從而顯示出貨幣當(dāng)局對外匯儲(chǔ)備迅速增長的無奈。另一方面，沖銷干預(yù)會(huì)干擾貨幣政策。開放經(jīng)濟(jì)條件一下，外匯儲(chǔ)備是內(nèi)生變量，中央銀行無法事先控制外匯占款，而只能被動(dòng)地適應(yīng)外匯占款的波動(dòng)，這使貨幣供給的內(nèi)生性增強(qiáng)，中央銀行控制貨幣供給量的主動(dòng)性和靈活性大大下降，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的難度加大，影響了貨幣政策的獨(dú)立性。此外，一些操作上的問題（如時(shí)滯、沖銷手段不當(dāng)?shù)龋┮矔?huì)使國內(nèi)貨幣供應(yīng)在數(shù)量上、結(jié)構(gòu)上發(fā)生波動(dòng)，對中央銀行制定貨幣政策、調(diào)控貨幣供應(yīng)量造成一定程度的影響。同時(shí)，每次動(dòng)用儲(chǔ)備投資國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，就要把美元兌換成人民幣，而市場上又不能有太多的人民幣，否則就會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹。為了不增加通貨膨脹壓力，央行就需要實(shí)行對沖，把人民幣回籠上來這樣做的結(jié)果是央行手中的美元儲(chǔ)備轉(zhuǎn)了一圈又回來了，不僅沒有增加效益，而且還白白增加了運(yùn)做成本。

·經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

不合理的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)增加了我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。而且結(jié)構(gòu)相對單一，更是增大了儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。我國外匯儲(chǔ)備以美元資產(chǎn)為主，在美元貶值時(shí)外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值會(huì)大大縮水。由于資產(chǎn)金額巨大進(jìn)行幣種調(diào)節(jié)的空間也很有限，動(dòng)作過大容易引起經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩。如2006年初外管局局長胡曉煉提到“中國將進(jìn)一步優(yōu)化外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，繼續(xù)拓寬外匯儲(chǔ)備的投資領(lǐng)域”時(shí)，就引發(fā)了中國將拋售美國國債的猜測。另外我國外匯儲(chǔ)備債務(wù)性特征是由于技術(shù)性約束所造成的，而短期內(nèi)我國企業(yè)缺乏核心技術(shù)和研發(fā)能力的現(xiàn)狀是不可改變的，這有折射出我國目前經(jīng)濟(jì)增長中所存在的內(nèi)外均衡的風(fēng)險(xiǎn)。

·通貨膨脹

現(xiàn)行的外匯管理制度，增加通貨膨脹壓力。我國實(shí)行了單一匯率制度，在對資本與金融項(xiàng)目實(shí)行嚴(yán)格管制的同時(shí)，對經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)施強(qiáng)制的結(jié)售匯制度。中國人民銀行是我國外匯市場最大的買入者。近年來，我國連續(xù)貿(mào)易順差，中國人民銀行只能購買超額的外匯，這就造成了基礎(chǔ)貨幣投放量的增大，加上貨幣乘數(shù)的作用，形成過分寬裕的貨幣供給，加劇了通貨膨脹壓力，不利于人民銀行對國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控。

·人民幣升值

外匯儲(chǔ)備過大加大人民幣升值的壓力，威脅經(jīng)濟(jì)體系的安全。持續(xù)擴(kuò)大的國際收支順差，造成了外匯市場供求關(guān)系的明顯失衡，導(dǎo)致外匯供過于求，迫使本幣升值；同時(shí)本幣升值導(dǎo)致外匯資產(chǎn)價(jià)值高揚(yáng)，容易形成資產(chǎn)泡沫化，進(jìn)一步加大了人民幣升值的壓力；我國的主要貿(mào)易伙伴國家也將以我國外匯儲(chǔ)備迅速增長作為主要證據(jù)，對人民幣升值施壓；國際投機(jī)者將此作為人民幣匯率水平不合理的依據(jù)，短期投機(jī)資金“熱錢”將通過各種渠道涌入中國，反過來又加大人民幣升值的壓力。巨額外匯儲(chǔ)備給人民幣帶來巨大的升值壓力，而人民幣的升值勢必給中國的出口帶來不利影響，從而對促進(jìn)就業(yè)和保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展帶來很大的負(fù)面影響，而且一旦熱錢迅速流出，容易引起市場投資者恐慌，從而帶動(dòng)大量資金落逃，最終危害人民幣的幣值穩(wěn)定乃至中國經(jīng)濟(jì)體系的安全。

解決對策

下面從各方面出發(fā)來闡述對于種種外匯儲(chǔ)備問題的解決思路

·國家政策方面

（1）盡快研究制定專門法規(guī)、設(shè)立專門的操作機(jī)構(gòu)。很多國家都針對外匯儲(chǔ)備管理制定了專門法律，有專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)具體操作，責(zé)權(quán)相對分明。我國巨額的外匯儲(chǔ)備也需要一部相應(yīng)的法律，來規(guī)定和規(guī)范外匯儲(chǔ)備使用的基本原則、決策程序、操作管理、投資方向、收益支配等。我國有必要借鑒新加坡和韓國的做法，探索成立專門的操作機(jī)構(gòu)，進(jìn)行比目前國家外匯管理局屬下的外匯儲(chǔ)備管理部門更積極、更進(jìn)取、更專業(yè)的長期投資，以期獲取更大的投資回報(bào)。