新股發(fā)行市盈率是什么？新股市盈率與股指有什么關(guān)系

??????一、新股發(fā)行市盈率是什么？

??????市場(chǎng)廣泛談及的市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，即以市場(chǎng)價(jià)格除以已知的公開的每股預(yù)期年化預(yù)期收益后的比值。一般來說，市盈率表示該公司需要累積多少年的盈利才能達(dá)到的市價(jià)水平，所以市盈率指標(biāo)數(shù)值越低越小越好，越小說明投資回收期越短，風(fēng)險(xiǎn)越小，投資價(jià)值一般就越高；倍數(shù)大則意味著翻本期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大。

二、新股市盈率與股指有什么關(guān)系

??????新股發(fā)行市盈率與股指波動(dòng)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。從月度新股平均首發(fā)市盈率來看，呈現(xiàn)了M型走勢(shì)，月均市盈率在新股發(fā)行重啟的2009年6月僅有32倍，隨后逐步走高，在2010年1月達(dá)到65倍的峰值。隨后過高的市盈率引來了洶涌的“破發(fā)”潮，發(fā)行市盈率步步回調(diào)，在2010年7月跌至42倍的谷底。隨著大盤走暖，再度走高，2010年12月達(dá)到倍的新峰值，隨后“破發(fā)”潮再度泛起，發(fā)行市盈率再度回落，至今年5月，平均市盈率跌至倍的谷底。

??????再看股指表現(xiàn)。2009年6月新股發(fā)行啟動(dòng)之初的滬指為2668點(diǎn)；2010年1月新股發(fā)行市盈率達(dá)到65倍市盈率峰值時(shí)，滬指摸高3290點(diǎn)構(gòu)筑三重頂；2010年7月新股發(fā)行市盈率跌至42倍低谷時(shí)，滬指亦達(dá)到2008年以來的次低谷2319點(diǎn)；在2010年12月新股發(fā)行市盈率達(dá)到倍新高峰之前的11月份，滬指恰好摸高3202點(diǎn)的次高峰；本次新股發(fā)行市盈率在5月再探倍谷底，滬指亦緊隨其后在6月探底2610點(diǎn)。

??????參照成熟市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，美股標(biāo)普500指數(shù)自1957年以來的市盈率波動(dòng)區(qū)間在12倍至30倍市盈率之間，這一規(guī)律完全適用于A股滬深300指數(shù)，在2008年10月金融危機(jī)深重之際，滬深300指數(shù)市盈率在13倍左右，現(xiàn)在滬深300指數(shù)市盈率在15倍左右，由此可見，A股主板市場(chǎng)早已步入價(jià)值投資區(qū)域。A股泡沫主要堆積在創(chuàng)業(yè)板和中小板，而泡沫又與新股發(fā)行市盈率密切相關(guān)。

??????新股發(fā)行體制改革啟動(dòng)前，定價(jià)多為有關(guān)方面窗口指導(dǎo)，多數(shù)上市公司的發(fā)行市盈率難以超過30倍，打新股如同買彩票，只要中簽就包賺不賠，新股“破發(fā)”是極其罕見的個(gè)案。在當(dāng)時(shí)新股出現(xiàn)持續(xù)“破發(fā)”現(xiàn)象之后，監(jiān)管層有時(shí)會(huì)暫停新股發(fā)行，市場(chǎng)也會(huì)將此視作股指見底信號(hào)。新股發(fā)行體制改革啟動(dòng)后，市場(chǎng)自主調(diào)節(jié)申購(gòu)、定價(jià)，新股高市盈率也隨之即來。新股發(fā)行改革之前新股與舊股的關(guān)系好比是“限價(jià)房”，因此新股“破發(fā)”概率極低，但新股發(fā)行改革之后，新股發(fā)行價(jià)格開始高于舊股，新股“破發(fā)”因此成為常態(tài)，“破發(fā)”就不再是底部標(biāo)志，新股發(fā)行也將形成估值規(guī)律。

??????那么新股發(fā)行市盈率均值30余倍是否意味著谷底呢？看一下那些虧損或者微利赴美上市的中國(guó)概念股，以及未上市市值規(guī)模已炒至千億美元的微利股facebook網(wǎng)站，可見新股泡沫是很難參考成熟市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的，因此投資者暫且可以將30余倍市盈率均值視作新股估值的底部。

??????綜上估值分析，滬指2610點(diǎn)構(gòu)筑新的中期底部已清晰可辨，但對(duì)于新股炒作，投資者仍需要謹(jǐn)慎，比亞迪(002594)現(xiàn)象僅是個(gè)案，其A股發(fā)行量?jī)H為H股的1/10，類似高杠桿比例的A H股都呈現(xiàn)出A股溢價(jià)H股，因此不能將比亞迪示例簡(jiǎn)單復(fù)制，新股“破發(fā)”或“一日游”現(xiàn)象還是會(huì)屢見不鮮的。

如果美股崩了會(huì)發(fā)生啥，對(duì)我們沖擊有多大？

最近有伙伴總是在問我，如果后面美聯(lián)儲(chǔ)加息了，美股會(huì)不會(huì)崩盤，對(duì)我們的影響有多大，今天就給大家聊一下這個(gè)話題。

01

美股 歷史 上的崩盤

美股過去的一百多年 歷史 里面，已經(jīng)經(jīng)歷過十多次的牛市崩盤，最近的一次的就發(fā)生在2024年1-3月，由于受到疫情的影響連續(xù)的熔斷。

其次就是2008年的金融危機(jī)，2007年11月到2009年3月美股一直處于下跌趨勢(shì)。

而統(tǒng)計(jì)了1928年以來的美股13輪牛熊，美股的市場(chǎng)確實(shí)的是牛長(zhǎng)熊短，讓我們大A股的投資者太羨慕了。而每次美股的崩盤只要不是高位被套，跌到低估以后反而是布局入場(chǎng)的最佳時(shí)機(jī)，因?yàn)楹竺婵偰軡q起來而且不斷創(chuàng)新高。

02

美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)美股的影響

不少人動(dòng)不動(dòng)就說如果美聯(lián)儲(chǔ)加息了，是不是美股就要崩了。我們可以復(fù)盤一下美聯(lián)儲(chǔ) 歷史 上的加息周期對(duì)應(yīng)的美股的表現(xiàn)，畢竟美聯(lián)儲(chǔ)也沒有這么傻，加息把自己國(guó)家的股市弄崩潰。

分析了2003年以來的美聯(lián)儲(chǔ)利率情況，最近的一個(gè)加息周期是從2013年-2024年，這幾年的美聯(lián)儲(chǔ)是逐步加息的，但是這幾年的美股剛好也是處在十年牛市之中，可見美聯(lián)儲(chǔ)加息不一定美股就會(huì)走單邊下跌。

通過復(fù)盤美股 歷史 上的歷輪牛熊，我們從市場(chǎng)的估值、貨幣政策、經(jīng)濟(jì)基本面、外部沖擊等綜合分析。我們可以看到美股歷輪熊市誘導(dǎo)因素不僅僅有加息政策的影響，還會(huì)受到市場(chǎng)的高估值、經(jīng)濟(jì)基本面惡化、外部沖擊等影響。

從估值來看，美股里面納斯達(dá)克100和標(biāo)普500的估值情況，納斯達(dá)克100指數(shù)目前的市盈率百分位是89%，PB百分位是98.8%，綜合來看是估值偏高。標(biāo)普500的市盈率百分位是87.6%，PB百分位是98.35%，整體估值偏高。但是如果我們看PE百分位走勢(shì)來看，一季度的時(shí)候反而估值是最高的，最近估值有所回落。

現(xiàn)在大家比較擔(dān)心的是美國(guó)的債務(wù)問題，前一段時(shí)間，大家經(jīng)常聽到美國(guó)的財(cái)政部長(zhǎng)耶倫抱怨，說國(guó)會(huì)再不提高債務(wù)上限，或者暫停債務(wù)上限，美國(guó)政府就要關(guān)門，或者引發(fā)金融危機(jī)。

目前美國(guó)的國(guó)債總額已經(jīng)達(dá)到驚人的28.4萬億美元，這個(gè)數(shù)字跟7年前相比剛好翻了一倍。這個(gè)數(shù)字是什么概念呢？平均到每個(gè)美國(guó)人身上，都欠債8.5萬美元，并且這個(gè)數(shù)字只是暫時(shí)的，它還在實(shí)時(shí)增加。

美國(guó)的債務(wù)不斷擴(kuò)大，相當(dāng)于國(guó)家的杠桿率在提升，而最近國(guó)內(nèi)的出事的恒大、海航的問題都是高債務(wù)、杠杠擴(kuò)張的問題。但是美國(guó)只要還能支付利息以及繼續(xù)借新錢還舊錢，還不會(huì)出現(xiàn)什么大問題。

03

美股如果崩盤對(duì)我們的沖擊有多大？

回顧2008年和2024年年初兩次美股的大跌，再對(duì)比A股市場(chǎng)兩個(gè)時(shí)間段的下跌空間來看，在2008年的時(shí)候由于美國(guó)發(fā)生的次貸危機(jī)引爆了全球性的金融危機(jī)，美股和A股都出現(xiàn)了大幅的殺跌。

在2024年初由于受到疫情的影響，A股也是出現(xiàn)了跳空低開，而美股跌幅則更加的夸張，出現(xiàn)了連續(xù)的熔斷。

2008年時(shí)，中美是同時(shí)啟動(dòng)寬松貨幣政策，而當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇領(lǐng)先于美國(guó)，與美國(guó)的貨幣政策不同步。

因此假如說美股泡沫破滅，對(duì)A股的影響會(huì)小于2008年的影響，從長(zhǎng)期來看，A股將更多受國(guó)內(nèi)因素的影響。

不過我們也必須承認(rèn)， 現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，美股最好還是晚點(diǎn)出問題，越晚越好。 因?yàn)槊拦梢坏┍懒?，中?guó)扛得住，其他國(guó)家不一定扛得住，這個(gè)世界是相互聯(lián)系的世界，其他國(guó)家也會(huì)反過來間接的影響中國(guó)。 這個(gè)世界上大多數(shù)國(guó)家都不能獨(dú)立自主的，深受美國(guó)影響，08年的金融危機(jī)就是例子，美國(guó)出問題能直接帶崩世界上過半的國(guó)家。

美股繼續(xù)堅(jiān)挺是個(gè)好事，把危機(jī)再往后拖一拖。中國(guó)繼續(xù)解決自己的問題，繼續(xù)各方面完善和改革國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)，A股會(huì)逐步的美股化，長(zhǎng)期走慢牛，這樣對(duì)投資者來說是最友好的。