美股標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)：標(biāo)準(zhǔn)普爾，美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，一般說(shuō)標(biāo)普是指美股的標(biāo)普500指數(shù)，比道指、納指更綜合

雖然標(biāo)普500和滬深300一樣是一只藍(lán)籌股指數(shù)，但標(biāo)普500并不單純是依照上市公司的規(guī)模來(lái)選股。標(biāo)普500并沒有限制入選公司的市值規(guī)模，換句話說(shuō)，標(biāo)普500不僅有大公司（大約占90%），還有很多中型公司（大約占10%）。

這些公司的入選標(biāo)準(zhǔn)得是一個(gè)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。所以標(biāo)普500是一個(gè)附帶主觀判斷的藍(lán)籌股指數(shù)。

除了是行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，成分股的ROE也是入選標(biāo)普500的一個(gè)硬指標(biāo)，幾千點(diǎn)來(lái)說(shuō)長(zhǎng)期ROE美股研究社對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)更好的成分股更容易入選。這也導(dǎo)致標(biāo)普500的估值表現(xiàn)與一般市值加權(quán)的指數(shù)有一定的差異。

標(biāo)普500是最早被跟蹤并發(fā)行指數(shù)基金的指數(shù)。早在1992年就出現(xiàn)了標(biāo)普500指數(shù)基金，在美股里最出名的標(biāo)普500指數(shù)基金是道富銀行的SPDR，代碼SPY（美股一般采用字母作為代碼）。

標(biāo)普500也是目前追蹤資金最多的一只指數(shù)，上萬(wàn)億美元的基金投資在標(biāo)普500指數(shù)上，遠(yuǎn)超其他美股指數(shù)。這么多的資產(chǎn)甚至帶來(lái)了成分股買入效應(yīng)：如果一只股票被入選標(biāo)普500，在入選后股票會(huì)獲得大量指數(shù)基金資金的買入，導(dǎo)致出現(xiàn)一定的上漲；如果被標(biāo)普500淘汰，也會(huì)因?yàn)槎虝r(shí)間賣出量比較大導(dǎo)致下跌。

標(biāo)普500的三個(gè)特點(diǎn)

1.更“寬”的寬基指數(shù)

標(biāo)普500是一個(gè)非常不錯(cuò)的寬基指數(shù)基金，相比較我們平時(shí)接觸到的滬深300、恒生等指數(shù)，標(biāo)普500在行業(yè)配比上相對(duì)更加均勻。

美股也是遵循10個(gè)一級(jí)行業(yè)這樣的行業(yè)分類方法，我們可以看到，10個(gè)一級(jí)行業(yè)中，占比最高的是信息技術(shù)，達(dá)到19.29%，其次是金融，15.33%，醫(yī)療保健、日常消費(fèi)、非日常消費(fèi)（可選消費(fèi)）占比也不錯(cuò)。

我們?cè)賮?lái)看看A股同等定位的滬深300指數(shù)，雖然也是包括了10個(gè)一級(jí)行業(yè)，但滬深300偏科比較嚴(yán)重，金融占據(jù)了4成，像信息技術(shù)、醫(yī)療保健、日常消費(fèi)等優(yōu)秀行業(yè)，滬深300占比都不足。

我們?cè)谝郧胺治鲂袠I(yè)指數(shù)的時(shí)候提到過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)藥、日常消費(fèi)是最好的兩個(gè)行業(yè)，周期性小、自由現(xiàn)金流高、股票長(zhǎng)期收益好；可選消費(fèi)和金融是次好的行業(yè)，但也能戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均。信息行業(yè)中的龍頭股也會(huì)非常不錯(cuò)。

除此之外的行業(yè)，像材料、能源等，周期性更加明顯，暴漲暴跌，長(zhǎng)期收益并不好。

標(biāo)普500中，好行業(yè)占據(jù)了54%，而滬深300僅有30%。這使標(biāo)普500相對(duì)來(lái)說(shuō)周期性更小，走勢(shì)更加平穩(wěn)，更容易實(shí)現(xiàn)“慢?！?。可以對(duì)比一下同期兩者的走勢(shì)，暴漲暴跌的是滬深300，慢牛的是標(biāo)普500。標(biāo)普500更加接近我們所期望的“漫長(zhǎng)牛”。

這就是標(biāo)普500的第一個(gè)特點(diǎn)：標(biāo)普500是一只更加“寬”，更加穩(wěn)的寬基指數(shù)。

2.代表美股市場(chǎng)的基準(zhǔn)收益

標(biāo)普500的第二個(gè)特點(diǎn)是作為市場(chǎng)基準(zhǔn)，反映市場(chǎng)的平均收益。換句話說(shuō)，如果主動(dòng)基金經(jīng)理或是自己投資的收益比不上標(biāo)普500，那還不如投資標(biāo)普500指數(shù)基金。巴菲特也提到過(guò)，如果他去世，剩余現(xiàn)金會(huì)買入標(biāo)普500指數(shù)基金，原因就在于標(biāo)普500可以獲取市場(chǎng)平均收益。

那標(biāo)普500的收益率到底是多少呢？

標(biāo)普500的起始點(diǎn)數(shù)是10，從1941年開始，到今天標(biāo)普500是2037點(diǎn)。不算股息收入，標(biāo)普500在75年里上漲了200多倍，年化收益率大約是7%?？紤]到標(biāo)普500歷史平均股息率約2-2.5%左右，標(biāo)普500在過(guò)去的75年里能給投資者帶來(lái)9%左右的年化收益。

實(shí)際上這個(gè)收益是弱于同期港股和A股的，畢竟過(guò)去20多年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的階段，上市公司的盈利增速比美股高很多。但給人的感覺是美股牛市更多，賺到錢的人更多，原因就在于標(biāo)普500的上升走勢(shì)比較穩(wěn)健，給人感覺更牛一些。

3.

美元資產(chǎn)，分散人民幣風(fēng)險(xiǎn)

作為國(guó)內(nèi)投資者，我們投資標(biāo)普500還有一個(gè)非常重要的作用，就是分散人民幣風(fēng)險(xiǎn)。

一來(lái)標(biāo)普500是美元資產(chǎn)，二來(lái)標(biāo)普500自身的波動(dòng)性比A股低很多，相關(guān)性也不大。所以持有一部分標(biāo)普500指數(shù)基金，可以分散人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)和股市波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)因?yàn)閲?guó)內(nèi)的外匯限制，目前很多投資美股的QDII基金暫停了申購(gòu)。目前可以從場(chǎng)內(nèi)買投資美股的ETF來(lái)過(guò)渡。有能力直接投資美股的，可以自己轉(zhuǎn)外匯去買。

不過(guò)前提是標(biāo)普500的估值值得投資：我們可以耐心等待標(biāo)普500值得投資的時(shí)候再出手配置。

標(biāo)普500指數(shù)什么時(shí)候值得買？

這個(gè)是我們最關(guān)心的，標(biāo)普500指數(shù)什么時(shí)候值得買？

投資標(biāo)普500我們也是參考估值指標(biāo)。對(duì)標(biāo)普500來(lái)說(shuō)，因?yàn)樾袠I(yè)分配比較合理，盈利波動(dòng)較小，所以用市盈率估值是比較合適的。我們可以看一下標(biāo)普500盈利走勢(shì)圖，98-99年互聯(lián)網(wǎng)泡沫，08-09年經(jīng)濟(jì)危機(jī)盈利出現(xiàn)短時(shí)間的暴跌，大多數(shù)時(shí)間里還是比較穩(wěn)定，適合用市盈率估值的。

標(biāo)普500在挑選成分股的時(shí)候，也會(huì)注重挑選高ROE的股票，所以市凈率也可以作為標(biāo)普500的輔助參考。

標(biāo)普500在80年代前和80年代后的估值表現(xiàn)有比較大的差異。標(biāo)普500在70年代估值較低，而在80年代末到2000年估值比較高。

巴菲特對(duì)這段歷史分析的時(shí)候，介紹過(guò)導(dǎo)致80年代前后美股表現(xiàn)迥異的首因是利率。1964-1981年，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債利率大幅上升，從4%上升到15%，過(guò)高的利率抑制了股市的表現(xiàn)，導(dǎo)致美國(guó)股市在此期間表現(xiàn)非常不好；而后17年回落到3.5%以下，推升了股市的整體估值，開始了美股的長(zhǎng)期大牛市。

這種解釋還是很有道理的，畢竟“利率至于投資就好比地心引力至于物體，利率越高，向下牽引的力量也就越大?！?/p>

另一個(gè)原因則是因?yàn)樾袠I(yè)占比的變化。從80年代起，信息科技、醫(yī)療、消費(fèi)等行業(yè)在美股中占比逐漸提高，特別是信息科技行業(yè)，得益于90年代的科技泡沫，產(chǎn)業(yè)得到了較大發(fā)展，直到今天仍是標(biāo)普500占比最高的行業(yè)。優(yōu)秀行業(yè)盈利穩(wěn)定、周期性小，相應(yīng)的估值也會(huì)比較高。

低利率+優(yōu)秀行業(yè)成為主力，使得標(biāo)普500從80年代末開始，再也沒有出現(xiàn)像70年代10PE以下這種低估值了。

這種情況能否持續(xù)呢？

在未來(lái)較長(zhǎng)的時(shí)間里仍然還能延續(xù)。信息科技的龍頭股、日常消費(fèi)、醫(yī)藥等行業(yè)，之所以優(yōu)秀，一個(gè)很重要的原因也在于需求的穩(wěn)定性。這些行業(yè)不會(huì)在短時(shí)間里出現(xiàn)較大的變動(dòng)。所以標(biāo)普500的這種估值特性，未來(lái)比較長(zhǎng)的時(shí)間里仍然會(huì)延續(xù)。

所以我們?cè)诜治鰳?biāo)普500的時(shí)候，需要區(qū)別對(duì)待不同時(shí)期的歷史估值。

標(biāo)普500的高低估區(qū)間

從80年代至今，排除掉因?yàn)橛蝗幌碌鴮?dǎo)致的市盈率上升，標(biāo)普500平均市盈率在17倍；有16%的時(shí)間里，處于14倍以下的低估值；有16%的時(shí)間里，處于高于22倍的高估值。所以我們可以在標(biāo)普500市盈率低于14倍的時(shí)候分批投資它，在高于22倍的時(shí)候賣出。

其中98-99年、08-09年的時(shí)候，標(biāo)普500出現(xiàn)過(guò)兩次盈利的突然下降，這段時(shí)間里市盈率是失效的。像08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候，標(biāo)普500的市盈率突然暴漲，如果這時(shí)候誤以為估值高了賣出，實(shí)際上是錯(cuò)誤的。

出現(xiàn)特殊情況時(shí)，我們可以用市凈率來(lái)輔助。

因?yàn)闃?biāo)普500的成分股ROE不錯(cuò)，所以對(duì)應(yīng)的市凈率也相對(duì)高一些。同時(shí)期的PB均值在2.7-3倍之間，PB的低估區(qū)域大致是在2.3倍以下，高估區(qū)域大致在3.5倍以上。在市盈率失效的時(shí)候，可以用市凈率輔助估值。

我們可以通過(guò)什么來(lái)投資標(biāo)普500呢？

SPY是全世界第一只標(biāo)普500指數(shù)基金，也是規(guī)模最大的一只，達(dá)到了千億美元以上。在美股市場(chǎng)投資標(biāo)普500，SPY是不錯(cuò)的選擇。

順便夸一下美國(guó)指數(shù)基金網(wǎng)站，各種估值披露信息等都比較完全，不像國(guó)內(nèi)，要啥沒啥。

我們可以看到當(dāng)前標(biāo)普500PE靜態(tài)市盈率約為18.85，市凈率約為2.68，近幾年的每股盈利增長(zhǎng)率約為10.16%。這些數(shù)據(jù)都處于正常區(qū)間，我們可以繼續(xù)耐心等待。

國(guó)內(nèi)投資標(biāo)普500，因?yàn)镼DII基金限制了外匯，所以目前可以通過(guò)博時(shí)標(biāo)普500ETF來(lái)投資。國(guó)內(nèi)投資標(biāo)普500，還要額外承擔(dān)一部分的匯率風(fēng)險(xiǎn)。如果未來(lái)美元相對(duì)人民幣升值，大概率是賺到了，反過(guò)來(lái)則會(huì)影響我們投資的收益。這是一把雙刃劍。

總結(jié)

相對(duì)國(guó)內(nèi)金融占比過(guò)高的滬深300，標(biāo)普500是一只更加全面優(yōu)秀的指數(shù)：行業(yè)配比合理，盈利穩(wěn)定，長(zhǎng)牛使大多數(shù)投資者收益都還不錯(cuò)。標(biāo)普500指數(shù)的口碑、成熟度、穩(wěn)定性，都是國(guó)內(nèi)指數(shù)所要學(xué)習(xí)的。

美股當(dāng)前估值處于正常范疇，但美國(guó)有一定的加息預(yù)期。利率升高會(huì)一定程度的壓制股市的表現(xiàn)，這對(duì)我們是一件好事~可以耐心等待美股落入我們的狩獵區(qū)

標(biāo)準(zhǔn)普爾是世界權(quán)威金融分析機(jī)構(gòu)，由普爾先生于1860年創(chuàng)立。標(biāo)準(zhǔn)普爾由普爾出版公司和標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)公司于1941年合并而成。標(biāo)準(zhǔn)普爾為投資者提供信用評(píng)級(jí)、獨(dú)立分析研究、投資咨詢等服務(wù)。1975年美國(guó)證券交易委員會(huì)SEC認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)普爾為“全國(guó)認(rèn)定的評(píng)級(jí)組織”或稱“NRSRO”。2011年4月18日，標(biāo)準(zhǔn)普爾把美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)前景展望由“穩(wěn)定”下調(diào)為“負(fù)面”，維持主權(quán)信用評(píng)級(jí)不變。

標(biāo)準(zhǔn)普爾作為金融投資界的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，提供被廣泛認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)、獨(dú)立分析研究、投資咨詢等服務(wù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾提供的多元化金融服務(wù)中，標(biāo)準(zhǔn)普爾1200指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)分別成為全球股市表現(xiàn)和美國(guó)投資組合指數(shù)的基準(zhǔn)。該公司同時(shí)為世界各地超過(guò)220,000家證券及基金進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。目前，標(biāo)準(zhǔn)普爾已成為一個(gè)世界級(jí)的資訊品牌與權(quán)威的國(guó)際分析機(jī)構(gòu)。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的計(jì)算公式如下:

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù) = 500間公司的總市值/最新指數(shù)除數(shù)*最新指數(shù)除數(shù)即基準(zhǔn)值

盡管市場(chǎng)不斷質(zhì)疑，但美股創(chuàng)新高的步伐依舊沒有停下來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)總市值更超越20萬(wàn)億美元大關(guān)。

在連續(xù)兩個(gè)交易日集體收創(chuàng)新高后，美股三大股指本周一又齊創(chuàng)盤中最高紀(jì)錄，得益于蘋果公司股價(jià)的上漲，標(biāo)普500指數(shù)更是史上首次市值突破20萬(wàn)億美元。

與道瓊斯指數(shù)相比，標(biāo)普500指數(shù)包含的公司更多，因此風(fēng)險(xiǎn)更為分散，能夠反映更廣泛的市場(chǎng)變化，這也是其成為美國(guó)三大股指的原因之一。據(jù)悉，標(biāo)普500指數(shù)最初的成分股由425家工業(yè)公司、15家鐵路公司和60家公用事業(yè)公司股票組成，成分股的名單也隨著時(shí)代和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在不斷地進(jìn)行著變化。目前，標(biāo)普500指數(shù)成分股占比最多的公司屬于信息科技公司，其次是醫(yī)療、金融、日用消費(fèi)品、非周期性消費(fèi)品、工業(yè)、能源、電信服務(wù)行業(yè)。

如今，標(biāo)普500指數(shù)中占領(lǐng)市值前十的公司大部分是互聯(lián)網(wǎng)公司。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，市值前十的公司分別為蘋果、微軟、?？松梨?、亞馬遜、伯克希爾哈撒韋、強(qiáng)生、Facebook、摩根大通、通用電氣、AT&T。

標(biāo)普500指數(shù)總市值超越20萬(wàn)億美元大關(guān)，從一定程度上可以說(shuō)是“特朗普行情”的一個(gè)體現(xiàn)。The Earnings Scout首席執(zhí)行官Nick Raich指出，在特朗普聲稱將有重大稅收計(jì)劃后，市場(chǎng)仍傾向看多。高盛首席美國(guó)股市策略師David Kostin表示，標(biāo)普500指數(shù)將在第一季度上漲至2400點(diǎn)，企業(yè)稅率下調(diào)、監(jiān)管放松及財(cái)政刺激政策或助推企業(yè)業(yè)績(jī)改善。不過(guò)，許多市場(chǎng)人士開始警覺。摩根士丹利首席交叉資產(chǎn)策略師Andrew Sheets在最新報(bào)告中指出，目前的狀況和2007年金融危機(jī)的初步征兆開始浮現(xiàn)之時(shí)頗為相似，危機(jī)早期的警告聲被市場(chǎng)忽視了一年之久。

閃牛分析：關(guān)系不一樣

1、道·瓊斯指數(shù)

即道·瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)，是世界上最有影響、使用最廣的股價(jià)指數(shù)。它以在紐約證券交易所掛牌上市的一部分有代表性的公司股票作為編制對(duì)象，由四種股價(jià)平均指數(shù)構(gòu)成。

2、標(biāo)普500指數(shù)

（1）S&P500股價(jià)指數(shù)乃是由美國(guó)McGraw Hill公司，自紐約證交所、美國(guó)證交所及上柜等股票中選出500支，其中包含400家工業(yè)類股、40家公用事業(yè)、40家金融類股及20家運(yùn)輸類股，經(jīng)由股本加權(quán)后所得到之指數(shù)，以1941至1943這段期間的股價(jià)平均為基數(shù)10，并在1957年由S&P公司加以推廣提倡。

（2）因?yàn)镾&P指數(shù)幾乎占紐約證交所股票總值80%以上，且在選股上考量了市值、流動(dòng)性及產(chǎn)業(yè)代表性等因素，所以此指數(shù)貨一推出，就極受機(jī)構(gòu)法人與基金經(jīng)理人的青睞，成為評(píng)量操作績(jī)效的重要參考指標(biāo)。

3、納斯達(dá)克指數(shù)

（1）是全美證券商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（National Association of Securities Dealers Automated Quotations）英文縮寫，但目前已成為納斯達(dá)克股票市場(chǎng)的代名詞。信息和服務(wù)業(yè)的興起催生了納斯達(dá)克。

（2）納斯達(dá)克始建于1971年，是一個(gè)完全采用電子交易、為新興產(chǎn)業(yè)提供競(jìng)爭(zhēng)舞臺(tái)、自我監(jiān)管、面向全球的股票市場(chǎng)。納斯達(dá)克是全美也是世界最大的股票電子交易市場(chǎng)。