一、美股盤后交易上揚說明

說明股市規(guī)律不可違：漲多了必跌，跌多了也必漲；說明股民可能看好第二天的行情走勢；說明主力自救拉升帶動效應凸顯；說明美股利空出盡可看多。

你的問題具體是什么。盤后上揚有可能是發(fā)生什么事件，可也能是當時下跌過度，盤后修正。由于盤后交易量少，很少的交易就可以影響股價，所以波動可能會比較大。

全球經(jīng)濟向好的時候 任何趨勢波動可以用趨勢現(xiàn)象解釋 去全球化的現(xiàn)在 技術(shù)上的解釋需要冷靜

和盤中上漲下跌沒什么區(qū)別。不能說明任何問題。

1. 美股融資融券賬戶（賬戶金額>=$25,000）實行T+0交易，隨時買入賣出，還可融資與賣空。

你是隨時可以買賣的。

2.current 現(xiàn)價；last最低報價。

二、美股重挫！標普指數(shù)跌入熊市，美股再現(xiàn)史詩級大跌，對A股的影響幾何？

美股的大跌對A股基本上沒有任何影響，甚至A股在一路走高。

在通常情況下，A股市場和美股市場有著一定的關(guān)聯(lián)性，當美股市場出現(xiàn)相應的波動的時候， A股市場也會相對同步。然而在美股市場一路走熊的時候，我們的A股市場卻走出了獨立行情，很多人也紛紛猜測A股市場可能會走出小幅牛市行情。

美股行情接連受挫。

因為美國存在一定的通貨膨脹的現(xiàn)象，美聯(lián)儲也在進行相應的加息行為，所以美股行情接連受挫。即便美股的道瓊斯指數(shù)和納斯達克指數(shù)已經(jīng)回撤了15%以上，但美股的很多個股依然在一路走低，這也進一步導致美股行情的趨勢繼續(xù)下探，美股的標普500指數(shù)已經(jīng)正式跌入到了熊市范圍。

美股行情沒有影響到A股市場。

在美股一路下跌的時候，我們的A股市場反而每天都是高開高走。在此過程當中， A股的大盤已經(jīng)從2800點漲到了3200點以上，很多個股也一路走高。因為A股市場本身就是一定的抗跌能力，A股市場的很多股票的估值也在合理的區(qū)間，所以投資人們非?？春肁股市場的行情。這個情況其實令很多投資人感到意外，因為A股市場似乎已經(jīng)走出了獨立行情。

?A股市場可能會繼續(xù)走高。

因為A股市場已經(jīng)經(jīng)過了長期的橫盤整理，很多個股的基本面的情況也非常好，如果能夠維持這種趨勢的話， A股市場可能會繼續(xù)走高。特別是在券商板塊突然啟動的時候，很多人會把宣傳板塊的啟動當成熊市到來的信號。如果其他板塊能夠相繼跟上的話，這基本上意味著A股市場將會迎來新一輪的板塊輪動，很多板塊的個股價格也會被進一步推高。

美股重挫！標普指數(shù)跌入熊市，美股再現(xiàn)史詩級大跌， 科技股暴跌和美國股票市場整體下跌的現(xiàn)象令人觸目驚心。然而這種下跌的趨勢肯定是影響不了A股的，A股市場本身就有著獨立的市場環(huán)境。

美股下跌是許多投資者都心疼的一個事情，畢竟美股下跌也就意味著期貨和美國公司的一些股票也會下跌，對于越來越多人把資金投到美股市場的國內(nèi)投資者來說，他們自然也就會為此而擔心。然而A股市場注定不會受到影響，本身A股市場的公司構(gòu)成就不一般，再加上A股市場有著獨立的運行規(guī)則，所以A股市場和美股市場不能同日而論。

美股暴跌：美國經(jīng)濟下行壓力大的結(jié)果

美股市場出現(xiàn)了暴跌的現(xiàn)象，標普指數(shù)甚至直接跌入了熊市，像一些科技領(lǐng)頭羊的股票，一日之內(nèi)就跌了上千億美元，這是一個相當夸張的數(shù)據(jù)。然而夸張數(shù)據(jù)的背后則是反映美國經(jīng)濟下行的壓力是比較大的，盡管美國目前已經(jīng)對該國的疫情進行全面躺平的政策，但是經(jīng)濟卻依然沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的現(xiàn)狀，在美元透支了這么多年的信用之下，美元現(xiàn)在看起來是挺堅挺的，但CPI指數(shù)卻漲得飛快，而且人們的購買力也在下降。

對A股影響不大：市場獨立的原因

在美股市場每次大跌的時候，總會有人將A股市場和美股市場聯(lián)系起來，美股市場大跌并不意味著A股市場就一定要大跌，畢竟美國投資者資金撤出美國股市，這并不意味著A股投資者的資金也會發(fā)生變動。再加上A股市場的公司基本上都是業(yè)績比較良好的公司，這與美國股市公司的構(gòu)成是不一樣的，A股公司不僅有著比較強勁的業(yè)績，而且都是一些老牌公司，自然也就不會擔心自己的業(yè)績出太大問題而導致股價崩盤的現(xiàn)象，而且股價上漲或者下跌對這些公司的影響不大。

綜合因素導致周一必須跌，此后數(shù)周也得緩一緩節(jié)奏，大約從兩周百點放緩到一個月百點，這樣到10月、11月，還是3600到3800點，欣欣向榮且美好憧憬，這樣才皆大歡喜!至于美股跌，北京疫情復發(fā)，只是助力而已。所以該跌的在周一基本跌好了，利空的勢能該釋放也基本釋放了。至于美股再次跌，首先，a50依然跌幅遠低于美股，只有后者零頭都不到;其次，這次美股跌依然是因為加息，加息依然是因為通脹。

美股與A股之間的趨勢是相反的，美股大跌A股就大漲。

影響很大，因為這種現(xiàn)象導致A股暴跌，而且?guī)缀醯搅擞|底的局面，同時導致散戶的信心動搖，所以影響極大。

三、這一次美股會不會重蹈覆轍

過去100多年間，美股經(jīng)歷的大大小小股災不下10次，其中最為典型的是1929年的大蕭條、2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫以及2007年的金融危機，這些危機的誕生和爆發(fā)各有各的形式，但萬變不離其宗，根本原因從來都只有兩點：經(jīng)濟衰退、估值過高。

更簡單點說就是，股市和實體經(jīng)濟之間出現(xiàn)了巨大的泡沫，大到難以維持。

美股現(xiàn)在有泡沫嗎？絕對是有的，華爾街里一天比一天大的唱空聲音并非空穴來風，納斯達克指數(shù)去年累漲44%，僅次于20年前的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。但不是所有的泡沫都會以一種暴力式的下跌告破，當內(nèi)外部因素足夠穩(wěn)定時，消化泡沫并非天方夜譚。

因此，本文主要想探討兩個問題：

第一，三次典型危機的共同特征是什么，以及泡沫為什么沒能撐??；

第二，這一次美股會不會重蹈覆轍。

1 “咆哮的二十年”與大蕭條

20世紀的頭20年，歐洲在一戰(zhàn)炮火硝煙洗禮下化為一片焦土，成沓的王冠被打落在地，俄羅斯帝國被新興的布爾什維克推翻在地，德意志帝國榮光不再，奧匈帝國、土耳其帝國分崩離析，縱橫海上百年的日不落帝國日薄西山。

而就在這場被戲稱為“帝國主義狗咬狗的戰(zhàn)爭”之中，一個新興的資本主義國家迅速興起，并一舉奪過了世界霸主英國的位置——美國，逐漸成為世界第一經(jīng)濟強國并開啟了“咆哮的二十年”。

從戰(zhàn)爭中攫取的巨額財富流入工業(yè)生產(chǎn)中，并在戰(zhàn)后轉(zhuǎn)化為消費動力。1914至1921年一戰(zhàn)及歐洲戰(zhàn)后重建期間，美國通過商品順差共獲得了大約200億美元的財富，世界黃金從英國流向美國。無數(shù)的工廠如雨后春筍般迅速涌現(xiàn)，大量的商品被生產(chǎn)出來投向市場。

繁榮的經(jīng)濟自然也推高股市，一個史無前例的大牛市逐步顯現(xiàn)。以1922年為起點，美國股市開始單邊上行，所謂有錢賺的地方就有人，而有牛市的地方就有瘋狂的散戶：

“上至錢袋羞澀的政界人物和腦滿肥腸的財閥，下至擦皮鞋的男孩和掃大街的清潔工，都不顧一切如巨潮一般地涌進股市?！薄妒澜绻墒酗L云鑒》

無與倫比的造富能力，不出意料地招來了投機客，而股票經(jīng)紀人則為這些人提供信貸杠桿，幫助后者放大股票上漲的收益。一時間，杠桿、信用成為當時的“潮流”，普通股民僅付很少的保證金就可以進行交易，杠桿比率甚至高達1:10。據(jù)統(tǒng)計，銀行資助證券經(jīng)紀人放出的股票抵押貸款從1927年1月的30億美元上漲到同年12月的45億美元，再到1929年9月的85億美元，而美股總市值僅為890億美元。

在這種投機狂潮的推動下，1923年至1929年，美國經(jīng)濟增長50%，道指卻漲了500%。經(jīng)濟學大師歐文·費雪甚至立下名言，宣稱“股價已經(jīng)立足于像永恒的高地上”。

然而，戰(zhàn)爭的紅利慢慢消耗殆盡，經(jīng)濟增長開始放緩，失去基本面支撐的市場泡沫逐漸累積。

正值此時，一把利刃刺進了這個泡沫。1928年美聯(lián)儲將基本利率從3.5%加息至5%，1929年2月，再次上升到6%。但這個影響并非立桿見影，直接抑制股市的投機風，而是在不斷加大投資者融資壓力的情況下，一步一步將泡沫逼至崩潰的邊緣。

1929年10月24日美股突然崩盤。

隨之而來的是可怕的連鎖反應：瘋狂擠兌、銀行倒閉、工廠關(guān)門、工人失業(yè)、貧困來臨、有組織的抵抗內(nèi)戰(zhàn)邊緣。

美聯(lián)儲在這個時期做了什么呢？不幸的是，當首次面臨此類重大挑戰(zhàn)時，剛成立不過15年的美聯(lián)儲無論是在貨幣政策還是在金融穩(wěn)定方面都表現(xiàn)得不盡如人意。在貨幣政策方面，美聯(lián)儲沒有在這個嚴重蕭條的時期放松貨幣政策，來抵御經(jīng)濟下滑。它選擇不作為的原因有很多，比如想防止股票市場投機，想維持國際金本位制，同時它還信奉清算主義理論。

無論對錯，最終，股災和大蕭條聯(lián)袂而至。美國一戰(zhàn)結(jié)束以來10年取得的發(fā)展成果被一舉吞沒，并陷入經(jīng)濟危機的泥淖。

這一次美國 歷史 中最著名的股災，是經(jīng)濟過熱下衍生的投機，其特征是——高杠桿、美聯(lián)儲大幅收緊流動性以及沒有在危機爆發(fā)前作為。

2 第三次工業(yè)革命與互聯(lián)網(wǎng)泡沫

美國的發(fā)家史近乎是一場戰(zhàn)爭史，每一次世界格局的改變，都是美股的一場狂歡盛宴。

90年代初，東歐劇變、蘇聯(lián)解體，國際形勢激變，兩德統(tǒng)一及日本陷入“失去的十年”，令美國在經(jīng)濟上失去了競爭對手，成為名副其實的唯一超級大國。冷戰(zhàn)結(jié)束后，軍備競賽中的輝煌成果開始下沉至民用領(lǐng)域，美國進入了二戰(zhàn)后最長經(jīng)濟擴張周期，其中最顯著的成就是——推動信息技術(shù)革命。

當時的一批高 科技 公司，如微軟、英特爾、IBM等，不僅具備優(yōu)秀的盈利能力，更能為投資者帶來豐厚的回報，更代表著世界的未來，因此人們對 科技 股的熱情高漲。

但造成這場資本泡沫的不是新興經(jīng)濟行業(yè)，而是金融業(yè)。

在信奉里根經(jīng)濟學的80年代，政府放寬了對儲蓄貸款銀行的限制，允許他們動用儲蓄存款進行風險投資，投行迎來了春天。而等到冷戰(zhàn)獲勝，彼時的美國經(jīng)過連續(xù)的大幅降息后，處于一個相對低息的周期，利率在4%左右。

監(jiān)管放寬、低利率疊加新經(jīng)濟概念，推動牛市的東風已經(jīng)就位，接著就該給大家“講故事”了。

投資人、專家學者以及眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，輪番上演公關(guān)秀，吹著極其美好的未來，吸納了大量資金。盲目的逐利熱情，再加上一些機構(gòu)的隱秘造假，導致對當時 科技 股的認識產(chǎn)生了極大的虛高，甚至瘋狂。

由于監(jiān)管的放松，投行會推銷他們明知毫無前途的互聯(lián)網(wǎng)公司，分析師們按照吸引生意的數(shù)量獲得薪酬，按照肆意鼓吹得到酬勞。很多當時被稱為極具潛力的 科技 股，事后被貶為一文不值，欺騙、吹捧和虛高成為主旋律。自然，泡沫產(chǎn)生了。

正值此時，監(jiān)管機構(gòu)繼續(xù)放寬甚至撤銷了監(jiān)管機制。1997年5月，美國財政部長魯賓代表克林頓政府向國會提出金融體制改革的建議，要求取消銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)經(jīng)營的限制，并允許銀行和工商企業(yè)互相融合。同時，資本收益稅也由28%下調(diào)至20%，資本市場開啟了最后的瘋狂。

納斯達克指數(shù)的斜率陡然攀升，很多互聯(lián)網(wǎng)概念公司在IPO的時候，就享受2-5倍的股價攀升。更不用說老牌企業(yè)了，從1997年到1999年，微軟股價漲幅達到驚人的475%。而消化這個泡沫，微軟花了14年時間。

終于到2000年，納斯達克100指數(shù)市盈率高達85倍，唱空的聲音越來越大，人們終于從如夢如幻的錯覺中清醒過來。在這之前，時任美聯(lián)儲主席的格林斯潘就預感經(jīng)濟過熱，開始進入加息周期，利率一路攀升到6%。

而最終引發(fā)科網(wǎng)泡沫破滅的導火索是——故事已經(jīng)講不下去了。2000年1月比爾·蓋茨辭職，微軟也被貼上反壟斷的標簽，面臨拆分的危險。 科技 股巨頭可能隕落的消息加劇了人們對 科技 股的恐慌心理，美聯(lián)儲持續(xù)加息效果發(fā)酵，牛市終結(jié)。

伴隨著第三次工業(yè)革命的這輪投機潮，其特點是——講故事引發(fā)過度投資、金融管制放松以及美聯(lián)儲加息。

3 房市繁榮與次貸危機

以史為鏡，可以知興替。

了解了前兩次慘案后，再來看待2007年的金融危機，感覺就像是 歷史 在重演，盡管換了個馬甲，歸根到底還是老一套。

首先，是同樣的低息刺激。

互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以后，美國經(jīng)濟開始走弱，美聯(lián)儲為了刺激經(jīng)濟、降低失業(yè)率，多次降低聯(lián)邦基準利率。2003年6月，利率從6%一路向下調(diào)整到1%。債券這些傳統(tǒng)的固收產(chǎn)品收益率跟著降低，股市也處在崩盤后的低迷期，在小布什“居者有其屋”的號召下，錢順勢就流進了房地產(chǎn)，拉開了房市繁榮的帷幕。

然后是，瘋狂的杠桿。

在房價迅速抬升的背景下，放貸機構(gòu)的膽子變得越來越大，門檻也越來越低。原來首付30%，還要收入證明，現(xiàn)在首付5%甚至0首付，對“三無人員”，不查收入、不查資產(chǎn)，貸款人可以在沒有資金的情況下購房，甚至你站在街上拍張照片就能拿到貸款。此外，貸款買的房還能做抵押再貸款買第二套房。于是，從2000年到2006年，美國10大城市的房價均價翻了2倍。

不僅如此，聰明的華爾街將手伸進了二級市場，通過MBS、RMBS、CDS、CDO這些詞匯繞開監(jiān)管，發(fā)明了以房貸為基礎(chǔ)標的的衍生品，不斷放大杠桿融資再拿去放貸。到2007年，相關(guān)的金融衍生品金額高達8萬億美元，是抵押貸款的5倍。

金融地產(chǎn)持續(xù)加杠桿帶來的風險，最終隨著美國進入加息周期而逐漸暴露。出于對通貨膨脹的擔憂，美聯(lián)儲從2004年6月起，兩年時間內(nèi)連續(xù)17次調(diào)高聯(lián)邦基金利率，從1%上調(diào)至2006年的5.25%。

房貸壓力水漲船高，而且美國人也一向沒有儲蓄的習慣，然后很多人就發(fā)現(xiàn)，房貸還不起了！隨著違約情況不斷惡化，房產(chǎn)價格直線跳水，銀行依法收了房子但拍賣不出去，最終導致資金鏈斷裂，危機爆發(fā)。

至于美股，在房市繁榮的時候跟著水漲船高，等到危機爆發(fā)，流動性崩潰，一樣沒能幸免。

此次美股的崩盤，由房地產(chǎn)非理性繁榮而起，其特征是——金融創(chuàng)新下的高杠桿、美聯(lián)儲加息、流動性危機。

4 這一次， 歷史 不會重演

人類在過去百來年的危機中，學到了太多經(jīng)驗，學會了將市場崩潰引發(fā)的資產(chǎn)負債表衰退效應降低到最低的方法，那就是提供足夠流動性幫助經(jīng)濟主體克服當下困難，維持生產(chǎn)和就業(yè)的相對穩(wěn)定。

為應對2024年突如其來的疫情，美國通過零利率+無限QE放出天量的水，但實體經(jīng)濟因為防控封鎖難以復蘇，倒是給資本市場補充了相當?shù)牧鲃有裕笈Ｊ谐掷m(xù)了近一年，以至于連賺得盆滿缽滿的華爾街都認為股價已經(jīng)擺脫了地心引力。

在紛紛唱空美股的聲音之中，我們要思考的一個問題是：什么會導致美股崩盤？

過去三次美股危機有著共同的機制：美聯(lián)儲降息——投資過熱——投機+杠桿——估值過高——美聯(lián)儲加息——崩盤。期間則有不同的牛市觸發(fā)因素(戰(zhàn)后經(jīng)濟擴張、講故事、房地產(chǎn)繁榮)，刺破泡沫的導火索也不同(美聯(lián)儲加息、牛市旗手信仰崩塌)。

我們一步步來分析，首先這一次的股市大漲，沒有外因，純粹是由美聯(lián)儲放水推動的。

高估值？

PE是一個用來估值最基礎(chǔ)的指標，但PE的計算只是用過去12個月的盈利，時間線一拉長就會失去準確度。因此，在這種估值對比的情況下，一般會采用諾貝爾經(jīng)濟學家耶魯教授羅伯特·席勒(Robert Shiller)發(fā)明的CAPE Ratio。

根據(jù)這個指標，標普500當前的市盈率為35.26，超過大蕭條的最高點，但低于互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期。

再來看個股，去年納指成分股中漲勢最兇猛的FAAMG，在美國當前的利率水平下，估值實際上是比較合理的，蘋果36倍、亞馬遜78倍、谷歌34倍，當然特斯拉是個特例。總而言之，并沒有大家想象中的高出天際。

杠桿？

截止12月的最新數(shù)據(jù)顯示，美股融資余額超過7780億美元的 歷史 高點，占美股總市值的1.1%。不過由于自有資金規(guī)模在同樣增加，因此隱含的杠桿水平為2.72，低于2024年中接近3倍杠桿的高點，相當于2014年的水平。

顯然，當前的美股是有比較大的泡沫的，杠桿率水平也已經(jīng)到了該警惕的位置，但美股的實際估值水平并沒想象中那么高，不是類似當年互聯(lián)網(wǎng)泡沫那樣講故事吹出來的上漲，而是有一定業(yè)績在底部支撐。

所以最需要擔心的問題是——美聯(lián)儲什么時候加息？

現(xiàn)在全球的經(jīng)濟金融市場，仿佛都變成了一場以美聯(lián)儲為莊家的賭局，利率就是賭桌上的骰子。

這個問題誰也沒法給出答案，雖然鮑威爾時常露個臉給市場打預防針，表示在經(jīng)濟和就業(yè)率沒有恢復之前不會加息，但正如格林斯潘所言，“如果你認為你聽懂了我說的是什么，那一定是我表達的不夠清楚”。

至少我們能確定的一點是，在過去N多年間，美聯(lián)儲在危機中的表現(xiàn)是愈發(fā)成熟的，比如次貸危機中伯南克的果斷救市，使得危機沒有像大蕭條那樣嚴重傷及 社會 。

等到美聯(lián)儲認為可以加息的時候，美國的經(jīng)濟大概也會從坑里走出來了。以往股災是伴隨著經(jīng)濟的衰退，這次恰好相反，有一個“流動性推動轉(zhuǎn)向經(jīng)濟推動”的邏輯存在，屆時加息帶來的利空或許會被經(jīng)濟增長的利好對沖。

因此，未來美股的走勢大概率會是長期的高位震蕩，直到獲利盤消化殆盡。畢竟拉長時間來看，美國過去的股災更像是一次次暴力式的回調(diào)，而不是上證6124的“宇宙點”，至今難以企及。

不過，股市中最不可預測的從來都是——人。股市中屢屢發(fā)生慘案，人類受過的教訓足夠多了，但 歷史 總是在證明，人們的記憶總是有限的，所謂的理性，在股市中很難長存