戰(zhàn)爭中的比特幣：“避險工具”的泡沫正在破滅.

文劉遠舉

在市場預(yù)期制裁或推動俄羅斯資金流向加密貨幣的影響下，比特幣在大跌之后此前一度站上45000美元，然而當(dāng)有報道傳出烏克蘭核電站被攻擊后，比特幣重新回落至41000美元附近。事實上，在俄烏沖突爆發(fā)之后，加密貨幣行情全線下跌，BTC跌破35000美元，日內(nèi)跌幅10%左右，7天跌幅為20.4%。在過去24小時內(nèi)，有15.1萬人爆倉損失5.1億美金。不僅比特幣的“崩盤”，其他加密貨幣也遭遇“血洗”，跌幅都多達10%-20%。其中，以太坊一度跌至2300美元，狗狗幣、柴犬幣等知名小眾幣種跌幅也達15%左右。

比特幣一向被視為避險工具，但戰(zhàn)爭來臨，卻表現(xiàn)低迷。相比“數(shù)字黃金”比特幣的低迷表現(xiàn)，真正的黃金，卻牛氣沖天，現(xiàn)貨黃金在資金避險行為推動下，24日一度站上1950美元/盎司，刷新去年1月以來新高。黃金相對比特幣，顯示了真正的避險功能。

俄烏戰(zhàn)爭對比特幣的技術(shù)性影響很小。

烏克蘭、俄羅斯境內(nèi)的比特幣算力、交易量在全球總量中占比都很小。算力方面，有傳言烏克蘭最大比特幣礦場被俄制導(dǎo)彈擊中，目前礦場離線，算力下降33%。但根據(jù)歐科云鏈鏈上大師數(shù)據(jù)顯示，目前比特幣全網(wǎng)算力并無太大變化，為197.18EH/s，24小時內(nèi)只下降了1.6%。從交易量看，根據(jù)Coinhills數(shù)據(jù)顯示，最近24小時全球比特幣交易總量達530561.39 BTC。俄羅斯盧布的比特幣交易量以526.89 BTC排名第九，烏克蘭貨幣格里夫納的比特幣交易量為170.29 BTC，位列第13。

中國最嚴(yán)監(jiān)管令出臺前，比特幣的活動，中國占全網(wǎng)算力的65%以上；第二名美國占7.24%，第三名俄羅斯占6.90％；第四名哈薩克斯坦占6.17％；第五名馬來西亞占4.33％；第六名伊朗占3.82％。其埋桐它國家占全網(wǎng)算力均不超過1%。

所以，俄烏戰(zhàn)爭本身不足以從技術(shù)上，造成比特幣行情的巨大波動，更多的因素還是在于市場本身。

比特幣一向被幣圈人士看作“數(shù)字黃金”“避險資產(chǎn)”，比特幣的確具有黃金的一些屬性：它是基于共識形成的，這種共識跨越了國界；它是分散的去中心的，沒有一個發(fā)行機構(gòu)。也正是因為這些特征，很多人認(rèn)為比特幣具有超越國家的避險特征，將其視為一種可以作為對沖全球經(jīng)濟不確定性和價格上漲的金融避險資產(chǎn)。在全球疫情期間比特幣的上漲，似乎也顯示了自己的鬧笑這一特征，從而進一步確認(rèn)了這種觀點。

但真的如此嗎?

在疫情期間，各國為了對抗疫情，拯救本國經(jīng)濟，大量注入流動性，導(dǎo)致全球資產(chǎn)牛市。2020年，美國機構(gòu)資金大量進入加密貨幣，幣價走勢和美國金融市場、 科技 股出現(xiàn)了高度相關(guān)性。從這個角度，比特幣的疫情牛市，并不是因為市場對疫情的避險，恰好相反，是因為其投機性迎合了疫情期間流動性泛濫。

價格虛高，自然會回調(diào)，隨著世界經(jīng)濟逐步從疫情走出，各國開始收縮流動性，比特幣也出現(xiàn)了頹勢。2022年開年，比特幣延續(xù)了上年末的頹勢，一片低迷。進入2022年2月后，比特幣緩慢回升至46000美元，隨后連續(xù)下行，月內(nèi)震幅超過30%。所以，從這一段時期看，比特幣仍然處于回調(diào)階段。

就在比特幣回調(diào)的時間段上，烏克蘭危機越演愈烈，地緣政治的緊張狀態(tài)，戰(zhàn)爭的爆發(fā)，產(chǎn)生了恐慌情緒。這種恐慌情緒不但推動比特幣、股市等市場持續(xù)走跌，同時，也推動傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的黃金一路飆升，突破2021年初以來的最高水平，原油、谷物等板塊同樣處于上漲中。可見，市場恐慌情緒并未將比特幣視為避險資產(chǎn)。

情緒雖然是彎彎坦主觀的，但自有其客觀事實邏輯基礎(chǔ)。

比特幣并不那么適合風(fēng)險中的交易。在區(qū)塊鏈中，區(qū)塊會對這段時間的交易數(shù)據(jù)進行打包并廣播。如果是每十分鐘產(chǎn)生一個 1MB 大小的區(qū)塊，每筆交易需要 250B 來存儲數(shù)據(jù)，那么，1MB 只能存放 4194 個交易數(shù)據(jù)(Transaction)，也就是說，10分鐘處理4194個交易，一秒鐘最多處理 7 筆交易。顯然，這個速度是無法滿足全球的正常交易需求。當(dāng)整個比特幣網(wǎng)絡(luò)交易數(shù)量過多，區(qū)塊容量接近上限，比特幣網(wǎng)絡(luò)擁堵，比特幣的交易就會變慢。這種緩慢的交易，實際上推高了交易成本——時間。過長的交易時間，使得它無法進行小額交易——在逃命中，你無法為了加油等待1小時；也無法為了兌換貨幣等待一小時。但黃金的分割性更強，簡單的計量工具就可以支持從數(shù)百元到數(shù)萬元的交易，這一點古人都做得很好，已經(jīng)被人類 歷史 所證明。

更重要的是，比特幣的避險性源于它的去中心化特性，能夠阻礙監(jiān)管，使之更加強壯，所以，具有超越國家的性質(zhì)，所以具有避險性。但是，某種程度上，比特幣仍然是中心化的。

社交媒體是免費的、具有高度移動性、非常便捷，速度快、幾乎可以在任何有屏幕和網(wǎng)絡(luò)連接的設(shè)備上收取和閱讀。更重要的是，每個人都是受眾與傳播者，其本質(zhì)是一個去中心、去組織化的傳播途徑。這種方式也的確給全球政治帶來新情況。但是，社交媒體的去中心化、去組織化卻是建立互聯(lián)網(wǎng)硬件線路的基礎(chǔ)上的。由于互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)線路投資巨大，往往掌握在大公司或政府手里，是以中心化、組織化的形態(tài)運行與管理的，是可控的硬件網(wǎng)絡(luò)。所以，從這個意義上看，社交媒體，仍然是可控的。

比特幣同樣如此，雖然它看起來是去中心化的，但當(dāng)監(jiān)管影響中心化的互聯(lián)網(wǎng)時，比特幣必然受到影響。在真正風(fēng)險到來時，這種特性降低了比特幣的魯棒性。所謂魯棒性，是健壯和強壯的意思，指在異常和危險情況下系統(tǒng)生存的能力。比如說，計算機系統(tǒng)在遭遇磁盤故障、撞擊、網(wǎng)絡(luò)過載、攻擊情況下，能否運行，就是該系統(tǒng)的魯棒性。

相比之下，黃金是真正的去中心化，也具有更強的魯棒性。黃金的儲存、交易，不需要任何的電力、網(wǎng)絡(luò)、也不需要交易平臺。雖然黃金也有檢驗問題，但通過簡單易獲得的化學(xué)試劑與設(shè)備就能很好的完成這項工作。想象一個電力中斷、網(wǎng)絡(luò)崩潰、沒有法律的末日，黃金具備抗末日風(fēng)險能力，仍然可以用來交易，而比特幣會早在末日真正降臨之前就更早崩潰了。

即便沒有到這個程度，在戰(zhàn)爭中，通訊設(shè)施會受到攻擊、管制，這必然會影響到比特幣?；蛘?，在強力監(jiān)管能影響到金融、電力、通訊系統(tǒng)時，比特幣都是脆弱的。在這些情況下，黃金都更強。比如，政府在阻止毒販交易的時候，即便不確定位置，但只要關(guān)閉整個街區(qū)的網(wǎng)絡(luò)，就能阻止交易的順利進行，但基于黃金的交易仍然可以偷偷的進行。所以，僅僅在低風(fēng)險時，在地區(qū)金融系統(tǒng)、電力系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)完備的情況下，且沒有強力監(jiān)管的情況下，比特幣或許能成為一種“避險”工具。但這個時候所謂避險，不如說是投機。

經(jīng)過此次沖擊，一些關(guān)于比特幣的認(rèn)識誤區(qū)將逐漸呈現(xiàn)出來。被長期宣揚的“數(shù)字黃金”避險工具““去中心化”等特性，將被重新認(rèn)識。此消彼長之下，比特幣高投機、高波動、高風(fēng)險的特性會凸顯出來，最終，成為一項高風(fēng)險、高波動的投機標(biāo)的。

不過，隨著新型技術(shù)的出現(xiàn)，去中心化的、完全不受控制、無法關(guān)閉的硬件網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)不是科幻小說中的幻想。比如，手機不在僅僅是鏈接到路由器、運營商的一個終端，而是整個網(wǎng)絡(luò)中的一個節(jié)點，這個時候，區(qū)塊鏈就真正從硬件上實現(xiàn)了去中心化。

當(dāng)然，可以想象的是，交易速度仍然會很慢，但起碼是真正的去中心化了，這個時候，區(qū)塊鏈貨幣將重新定位。不過，這樣的完全去中心化的硬件通訊網(wǎng)絡(luò)，不僅會改變加密幣，也會改變整個世界。

（作者系上海金融與法律研究院研究員）

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