俄烏沖突后，大宗商品走勢如何？

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俄烏沖突加劇大宗商品價格上漲

俄烏軍事沖突爆發(fā)后，大宗商品價格加速上漲的問題備受關(guān)注。但是我們觀察，大宗商品上漲的過程實際已經(jīng)持續(xù)了有大概兩年的時間，換句話說，俄烏沖突是不是只能說是大宗商品上漲趨勢中的一部分？

基本上是這樣。大宗商品具有商品、金融和地緣政治三重屬性，從而大宗商品價格主要取決于三個方面的因素：一是供給和需求；二是大宗商品由美元計價，會受美聯(lián)儲貨幣政策和美元匯率的影響；三是地緣政治因素，比如俄烏戰(zhàn)爭和中東地區(qū)的沖突等。

目前，大宗商品價格上漲受到供需、貨幣金融和地緣政治等因素的影響。首先，疫情引起的經(jīng)濟緊縮，需求減少，投資下降，加之失業(yè)、封城等管控政策，整個大宗類商品生產(chǎn)受到很大的制約。第二，從供給面來看，全球都存在港口運輸不暢的情況。運輸成本急劇上升，供應(yīng)鏈不暢，增加了大宗商品的運輸成本。第三，近來新冠病毒毒性下降，很多國家疫苗接種加快，防疫開始放松，全球經(jīng)濟在明顯復(fù)蘇和反彈，大宗商品需求上升。但大宗商品的產(chǎn)量和供給因前期的投資下降而難以快速上升，比如能源、礦產(chǎn)領(lǐng)域的投資均有一個較長的時間周期。相對于一般工業(yè)制成品，大宗商品的一個明顯特點是供給和需求彈性都較低，容易產(chǎn)生價格的大起大落。當需求上升時，供給跟不上，價格就會大幅上漲，加之運輸成本上升，就會出現(xiàn)當前價格普漲的問題。此外，美聯(lián)儲極度寬松的貨幣政策，流動性過剩也導(dǎo)致了大宗商品價格上漲。

在地緣政治方面，俄烏沖突是影響大宗商品最為重要的因素。雖然俄羅斯本身經(jīng)濟規(guī)模并不大，但它是能源超級大國，是第三大原油生產(chǎn)國，第一大石油產(chǎn)品出口國，第二大天然氣生產(chǎn)國和最大的天然氣出口國，第三大煤炭出口國。另外，俄羅斯也是重要的糧食出口國。所以俄羅斯在大宗商品領(lǐng)域的地位非常重要。俄烏沖突爆發(fā)后，美國、加拿大、英國等國家禁止進口俄羅斯的石油，西方國家企業(yè)抵制俄羅斯的石油。歐洲如果不購買俄羅斯的能源產(chǎn)品，就要去搶非俄羅斯的能源產(chǎn)品，對其他國家的產(chǎn)品需求急劇上升，必然造成俄羅斯的能源供給過剩，但是其他國家能源產(chǎn)品供給短缺，導(dǎo)致俄羅斯與其他國家的能源產(chǎn)品之間存在大幅價差。俄羅斯則只能以較大的價格折扣銷售能源產(chǎn)品，目前它的烏拉爾原油和布倫特原油的價差30美元/桶左右。

另外，美歐的制裁還包括禁止向俄羅斯出口先進的能源生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)，禁止對俄羅斯進行新的投資，甚至要求企業(yè)撤出俄羅斯，油服公司也紛紛撤出了俄羅斯市場。從而，俄羅斯的油氣行業(yè)獲得技術(shù)和資本設(shè)備的能力減弱，產(chǎn)量也會減少。同時，俄羅斯的港口和航運企業(yè)被制裁，其船只不能到西方國家的港口，西方國家的船只也不?？慷砹_斯黑海的港口。不過，糧食、藥品等人道主義物資除外。這樣造成俄羅斯的貨運不出來，即使通過其他方式運輸，也會增加很多成本。

這樣，從供應(yīng)端到運輸鏈條都加大了大宗商品價格上漲的壓力，這顯然是美西方制裁俄羅斯的人為因素引起的。

【重發(fā)】俄烏戰(zhàn)爭第三周（3月11日—17日）

【俄烏戰(zhàn)爭進入新階段：戰(zhàn)局動態(tài)與談判籌碼】

本周的俄烏戰(zhàn)爭，進入了陣地戰(zhàn)的關(guān)鍵階段，雙方圍繞和談籌碼展開了激烈的爭奪。在基輔方向，俄軍的攻勢雖顯強勢，但烏軍憑借堅固的陣地進行有力反擊，盡管居民點失守，但關(guān)鍵交通線仍掌握在烏軍手中，基輔守備依舊穩(wěn)固。

馬里烏波爾戰(zhàn)場成為了焦點，俄軍持續(xù)對工業(yè)區(qū)實施攻堅，平民疏散行動加快，但守軍壓力劇增。這場戰(zhàn)役的結(jié)局直接影響著談判桌上雙方的籌碼。頓巴斯方向，伊久姆的進攻進展緩慢，北頓涅茨克攻勢受阻，而古利亞伊波列與沃爾諾瓦哈的會合使得頓涅茨克戰(zhàn)線趨于穩(wěn)定。

馬里烏波爾的攻防戰(zhàn)，既是俄軍的最后希望，也是決定戰(zhàn)爭走向的關(guān)鍵點。俄軍的突擊受挫，短期內(nèi)難以形成包圍，頓巴斯的合圍企圖未能得逞，烏軍主力撤離，戰(zhàn)略重地的爭奪顯得尤為微妙。在西南和克里沃羅格，空地火力雖猛烈，但成果有限，烏軍的反擊削弱了俄軍的攻勢。

俄軍損失慘重，兵力和士氣遭受重創(chuàng)，國內(nèi)反戰(zhàn)情緒升溫，這在戰(zhàn)略決策上帶來了挑戰(zhàn)。盡管不甘心，俄羅斯開始審慎考慮談判，同時尋求在軍事優(yōu)勢下的妥協(xié)。西方國家在援助和制裁上徘徊，澤連斯基則尋求和解，俄烏外長會晤的進展將由馬里烏波爾的戰(zhàn)果來決定。

全球局勢隨之緊張，美帝制裁力度加大，伊朗和某些大國施加壓力。歐洲內(nèi)部意見不一，援助與謹慎并存，如波蘭的積極與匈牙利的謹慎。日帝與區(qū)域霸權(quán)國家的動態(tài)也牽動著沖突的走向。隨著俄軍撤軍，地區(qū)緊張局勢加劇，戰(zhàn)爭的未來可能走向和談、單方撤軍或長期化。

如果走向和談，烏克蘭可能提出中立化、軍隊限制等條件，對俄族人作出讓步，并放棄部分領(lǐng)土控制。烏方需警惕西方的潛在干預(yù)。長期化則需要解決經(jīng)費和兵力問題，西方援助可能加劇，烏軍有重整旗鼓的機會。然而，俄軍南線的失誤可能使其陷入被動，對俄羅斯而言，戰(zhàn)爭的長期化無疑帶來嚴峻考驗，但統(tǒng)治者可能不得不在諸多選擇中作出決定。

俄烏沖突的未來走向，將取決于各方利益和外交博弈，每一階段的戰(zhàn)局動態(tài)都可能影響著戰(zhàn)爭的最終走向。