如何促進(jìn)股票市場穩(wěn)定健康發(fā)展

資本市場的穩(wěn)定運(yùn)行和健康發(fā)展面臨不少新情況、新挑戰(zhàn)，主要是：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難增多，中小企業(yè)融資難融資貴問題仍然突出；產(chǎn)能過剩、地方債務(wù)、影子銀行、房地產(chǎn)等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)逐步顯性化，對資本市場的影響不容忽視；融資融券規(guī)模快速增長，截至2014年底，融資余額已超過1萬億元，交易杠桿率顯著提高，少數(shù)證券公司短借長貸問題突出，面臨較大的流動性風(fēng)險(xiǎn)隱患，個(gè)別信用交易客戶高比例持有單一擔(dān)保證券，信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯；股價(jià)結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，有些股票估值過高，2014年末，市盈率超過100倍的達(dá)500余家；部分上市公司虧損加大，存在退市隱患等。

要著力抓好以下八項(xiàng)工作。一是促進(jìn)股票市場平穩(wěn)健康發(fā)展，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，繼續(xù)引導(dǎo)長期資金入市，在穩(wěn)定市場預(yù)期的基礎(chǔ)上，適時(shí)適度增加新股供給，促進(jìn)資本形成。二是加強(qiáng)多層次股權(quán)市場體系建設(shè)，壯大主板市場，改革創(chuàng)業(yè)板市場，完善“新三板”市場，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)，繼續(xù)優(yōu)化并購重組市場環(huán)境，為深化國企改革、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合、推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和促進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新提供有力支持。三是發(fā)展證券交易所機(jī)構(gòu)間債券市場，建立覆蓋所有公司制法人的公司債券發(fā)行制度，緩解各類企業(yè)特別是中小微企業(yè)融資難題。四是平穩(wěn)推出原油期貨、上證50ETF期權(quán)和10年期國債期貨等新產(chǎn)品、新工具，推動場外衍生品市場發(fā)展，健全市場價(jià)格形成機(jī)制，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理需求。五是積極發(fā)展私募市場，健全私募發(fā)行制度，推動私募基金規(guī)范發(fā)展，調(diào)動民間投資積極性，促進(jìn)資本與創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新對接。六是適時(shí)放寬證券期貨服務(wù)業(yè)準(zhǔn)入限制，探索證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)交叉持牌，支持業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新。七是充分認(rèn)識經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)對我國資本市場雙向開放的新要求，以開放促改革，優(yōu)化滬港通機(jī)制，便利境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行上市，完善QFII和RQFII制度，運(yùn)用好國際國內(nèi)兩個(gè)市場、兩種資源，促進(jìn)“引進(jìn)來”與“走出去”，更好地服務(wù)我國經(jīng)濟(jì)參與全球競爭。八是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，督促市場參與主體依法合規(guī)經(jīng)營，履行信息披露義務(wù)。健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，妥善處置違約事件。

在股票發(fā)行注冊制初步方案方面， 改革總的目標(biāo)是建立市場主導(dǎo)、責(zé)任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。要堅(jiān)持市場導(dǎo)向，放管結(jié)合。尊重市場規(guī)律，最大限度減少和簡化行政審批，明確和穩(wěn)定市場預(yù)期，強(qiáng)化市場內(nèi)在約束，建立以市場機(jī)制為主導(dǎo)的新股發(fā)行制度安排。同時(shí)，加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管。要堅(jiān)持法治導(dǎo)向，依法治市。健全資本市場法律體系，完善股票發(fā)行上市監(jiān)管制度和投資者保護(hù)制度。要堅(jiān)持披露為本，歸位盡責(zé)。

要探索建立事中事后監(jiān)管新機(jī)制。肖鋼表示，與以事前審批為主的機(jī)制相比，事中事后監(jiān)管新機(jī)制具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是活力激發(fā)型監(jiān)管。要大幅精簡行政審批備案事項(xiàng)，市場準(zhǔn)入放寬，對市場主體微觀活動的干預(yù)大幅減少，讓更多市場主體有機(jī)會參與公平競爭，自主創(chuàng)新活力可以充分發(fā)揮。二是信息驅(qū)動型監(jiān)管。監(jiān)管工作將依托大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等信息技術(shù)，建立健全中央監(jiān)管信息平臺，實(shí)現(xiàn)信息共享。三是智力密集型監(jiān)管。監(jiān)管執(zhí)法人員必須不斷改進(jìn)知識結(jié)構(gòu)，持續(xù)提高專業(yè)化水平和溝通協(xié)調(diào)能力。四是成本節(jié)約型監(jiān)管。需要更有效地配置監(jiān)管資源，提高監(jiān)管效率，爭取以較低的成本實(shí)現(xiàn)最佳的效果。

央行首提“穩(wěn)健中性”貨幣政策 對股票市場有何影響

行業(yè)景氣從上下游向中游傳導(dǎo)，行業(yè)輪動，中游崛起，利好股市。

（1）央行對經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的信心有所增強(qiáng)，但對通脹預(yù)期上升并不十分擔(dān)心，貨幣政策把防風(fēng)險(xiǎn)放在更重要位置，轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性甚至中性偏緊。央行強(qiáng)調(diào)了“貨幣政策+宏觀審慎政策”的雙支柱政策框架，在新貨幣政策框架下啟用貨幣市場“加息”，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，限制投資投機(jī)性購房。貨幣政策轉(zhuǎn)向中性偏緊的目的是防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)“脫虛向?qū)崱薄?/p>

（2）近期信貸和投資超預(yù)期，房市債市調(diào)控之后銀行增加了對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款力度，地方政府換屆完成后的投資沖動帶來基建投資超預(yù)期，企業(yè)盈利改善帶來前幾年被推遲的設(shè)備資本開支大幅增長，外需改善和匯率貶值推動出口回升?？紤]到一季度信貸和投資超預(yù)期，這一輪景氣周期復(fù)蘇有望持續(xù)到二季度，因此貨幣政策中性偏緊有望延續(xù)到2季度。