今年以來(lái)，港股市場(chǎng)延續(xù)低迷走勢(shì)，作為港股互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭的股王騰訊控股也不能幸免。截至9月4日收盤，騰訊控股報(bào)收319港元，今年以來(lái)累計(jì)跌幅達(dá)27.71%，較2024年的高點(diǎn)750.66港元更是暴跌高達(dá)57.50%。 與此同時(shí)，騰訊的大規(guī)模回購(gòu)也在展開，并通過(guò)不斷改善投資組合讓利股東，二季報(bào)表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，正如機(jī)構(gòu)認(rèn)為在內(nèi)外環(huán)境邊際向好的當(dāng)下，騰訊的基本面并沒(méi)有惡化，當(dāng)下是以便宜價(jià)格買入這個(gè)超級(jí)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的難得時(shí)機(jī)；而對(duì)于追求短期賺錢效應(yīng)的投資者來(lái)說(shuō)，騰訊股價(jià)暫未出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)。兩種情緒拉扯下，騰訊未來(lái)怎么走？ 一、回購(gòu)額創(chuàng)歷史新高，騰訊意在提高股東價(jià)值 面對(duì)持續(xù)調(diào)整的行情，作為港股反彈旗手的騰訊也在用回購(gòu)手段給予股東信心。 數(shù)據(jù)顯示，排除財(cái)報(bào)披露的敏感窗口期，截至9月2日，今年以來(lái)騰訊已累計(jì)回購(gòu)49個(gè)交易日，累計(jì)回購(gòu)3967.7萬(wàn)股，回購(gòu)金額超142億港元股票，遠(yuǎn)超去年全年回購(gòu)額26億港元。 分批來(lái)看，騰訊控股分別在1月、3-4月、6-7月、8-9月開展了4波股份回購(gòu)，回購(gòu)股價(jià)區(qū)間分別為：421~477.4港元，352.8~390港元、332.40~370港元、307.8~334港元。 騰訊最近一波回購(gòu)自8月19日開始，單個(gè)交易日回購(gòu)數(shù)量均在100萬(wàn)股以上，遠(yuǎn)超今年前幾次單日回購(gòu)數(shù)量，且單日回購(gòu)金額也由前幾次2億、3億港元，提高到3.5億港元。 根據(jù)公司公告，騰訊此前回購(gòu)的股票現(xiàn)已注銷。騰訊表示，回購(gòu)股票旨在長(zhǎng)遠(yuǎn)地提高股東價(jià)值。 資料顯示，作為上市公司的“肢體語(yǔ)言”，對(duì)于上市公司來(lái)講，回購(gòu)可以向市場(chǎng)傳達(dá)公司經(jīng)營(yíng)和現(xiàn)金流相關(guān)的積極信號(hào)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期；對(duì)于投資者來(lái)講，上市公司回購(gòu)后，公司每股凈資產(chǎn)、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)均得到改善，能夠間接提升投資價(jià)值，提升股東權(quán)益。 不止騰訊，今年港股回購(gòu)額持續(xù)高企，數(shù)據(jù)顯示，僅到7月21日，港股年內(nèi)回購(gòu)額已超過(guò)2024年全年，而2024年港股回購(gòu)金額則創(chuàng)下港股近十年來(lái)新高。 富途投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，回購(gòu)表明公司管理層認(rèn)為股價(jià)具備吸引力。在公司本身?yè)碛休^強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，且行業(yè)格局及基本面邏輯并無(wú)明顯變化時(shí)，歷史性的低估值水平或蘊(yùn)含著較為顯著的修復(fù)趨勢(shì)。 海通證券研究指出，2005年以來(lái)港股共經(jīng)歷五輪完整回購(gòu)潮，均在市場(chǎng)大幅下跌和估值處于低位時(shí)開啟，歷次回購(gòu)潮后港股均能企穩(wěn)反彈。 具體到板塊上，信息技術(shù)板塊在回購(gòu)潮之后表現(xiàn)最好，在回購(gòu)潮結(jié)束后1個(gè)月內(nèi)平均漲跌幅相對(duì)恒指平均漲跌幅為 1.6%/1.8%，3 個(gè)月為 21.5%/12.3%，半年后為 38.1%/21.3%，1年后為 70.3%/48.2%。 二、減持子公司傳聞不斷，騰訊：一切以為股東創(chuàng)造豐厚回報(bào)為目標(biāo) 近日有市場(chǎng)傳聞稱，騰訊計(jì)劃年內(nèi)減持1000億元上市公司股票投資。對(duì)此騰訊公開表示，“我們沒(méi)有為減持設(shè)定任何目標(biāo)金額。我們的投資一向是以為公司和股東創(chuàng)造豐厚回報(bào)為目標(biāo)，而不是要在任何既定時(shí)間內(nèi)達(dá)到一定金額?！?此前市場(chǎng)曾傳聞騰訊將出售美團(tuán)全部或大部分股權(quán)，消息一出美團(tuán)股價(jià)一度重挫逾10%，騰訊投資的其他公司也多數(shù)受影響大跌。盡管后續(xù)也被騰訊辟謠，但可以看出，作為超級(jí)巨頭，騰訊的投資版圖邊際各個(gè)領(lǐng)域，其投資行為的一舉一動(dòng)都備受市場(chǎng)關(guān)注，也對(duì)二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。 事實(shí)上，騰訊一直在優(yōu)化自身的投資組合，騰訊曾二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示：“對(duì)于投資組合，騰訊一直在優(yōu)化，我們非常重視向股東返利。騰訊向股東支付了約170-180億美元返利，本質(zhì)是希望能夠?yàn)楣蓶|提供足夠的回報(bào)。之前騰訊減持了京東等股票，也是將這些資金返還給股東，同時(shí)也去做了一些回購(gòu)，將投資進(jìn)行合理分配，未來(lái)騰訊向股東返利與回購(gòu)動(dòng)作會(huì)保持下去?！?“對(duì)于投資和減持方面的決定，騰訊的重點(diǎn)一直是合理分配資金?！彬v訊高管稱，會(huì)考慮減少不良投資，當(dāng)前投資賬面價(jià)值很不錯(cuò)，未來(lái)會(huì)考慮以更多形式讓股東收益。 公開資料顯示，去年下半年以來(lái)，騰訊以分紅的方式“清倉(cāng)式減持”了京東集團(tuán)14.7%的股份，還陸續(xù)減持了海瀾之家、冬海集團(tuán)、步步高、新東方在線、華誼兄弟等公司的股票。 三、回歸基本面，如何看待騰訊投資價(jià)值？ 1、二季度利潤(rùn)超預(yù)期 根據(jù)騰訊發(fā)布的二季度報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，騰訊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1,340億人民幣，同比-3%，環(huán)比-1%，略低于市場(chǎng)預(yù)期。歸母凈利潤(rùn)達(dá)281億，同比-17%，環(huán)比+10%，超出市場(chǎng)預(yù)期。 在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體發(fā)展面臨瓶頸的當(dāng)下，騰訊的這份財(cái)報(bào)還是頗具亮點(diǎn)。 √ 降本增效初見(jiàn)成效。 根據(jù)公司公告，二季度期間，騰訊主動(dòng)退出非核心業(yè)務(wù)，收緊營(yíng)銷開支，削減運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，使騰訊在收入承壓的情況下實(shí)現(xiàn)非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則盈利環(huán)比增長(zhǎng)。。公開資料顯示，騰訊近4個(gè)月以來(lái)停服了9款產(chǎn)品，其中包括QQ堂、企鵝電競(jìng)、看點(diǎn)快報(bào)、掌上WeGame、搜狗地圖、搜狗搜索App等。 與此同時(shí)，財(cái)報(bào)顯示，在銷售及市場(chǎng)推廣開支方面，騰訊二季度的開支同比下降21%至79億元；一般及行政開支環(huán)比下降2%至262億元。 √ 視頻號(hào)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)有驚喜，有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn) 細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看，視頻號(hào)的高增長(zhǎng)是一大亮點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，視頻號(hào)的用戶參與度十分可觀，總用戶使用時(shí)長(zhǎng)超過(guò)了朋友圈總用戶使用時(shí)長(zhǎng)的80%。視頻號(hào)總視頻播放量同比增長(zhǎng)超過(guò)200%，基于人工智能推薦的視頻播放量同比增長(zhǎng)超過(guò)400%，日活躍創(chuàng)作者數(shù)和日均視頻上傳量同比增長(zhǎng)超過(guò) 100%。于2024年第二季舉辦的一系列備受歡迎的直播演唱會(huì)，每場(chǎng)均吸引千萬(wàn)級(jí)用戶觀看。 此外，在今年廣告支出整體收緊的背景下，7月騰訊推出視頻號(hào)信息流廣告，未來(lái)有望成為其拓展廣告市場(chǎng)份額及提升盈利能力的重要機(jī)會(huì)。 總得來(lái)說(shuō)，在宏觀環(huán)境壓力較大的背景下，騰訊二季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性。機(jī)構(gòu)紛紛看好后續(xù)發(fā)展。 中信建投證券表示，騰訊二季度業(yè)績(jī)承壓，但超越市場(chǎng)預(yù)期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)護(hù)城河牢固，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性依然較好。 國(guó)信證券表示，降本增效成效顯著，調(diào)整后凈利潤(rùn)率連續(xù)兩個(gè)季度回升，且利潤(rùn)率進(jìn)入持續(xù)上升通道，仍有持續(xù)提升空間；視頻號(hào)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)驚喜，短期廣告受益，中長(zhǎng)期可以打開新的成長(zhǎng)空間。 2、估值相對(duì)性價(jià)比凸顯 截至9月5日收盤，騰訊市盈率PE（TTM）為15.31，位于近十年來(lái)歷史4.49%分位點(diǎn)，接近歷史低點(diǎn)。 與此同時(shí)，各路資金加大對(duì)騰訊的布局，呈現(xiàn)越跌越買的態(tài)勢(shì)。南向資金方面，截至9月5日，南向資金合計(jì)持有約7.23億股騰訊股票，持有市值達(dá)2375.68億港元，相對(duì)于2024年底的6.05億股增持了1.18億股。 多只公募基金也在增持騰訊。以頭部基金經(jīng)理張坤執(zhí)掌的易方達(dá)藍(lán)籌精選為例，其二季度持有的騰訊股票數(shù)量較一季度末增長(zhǎng)了50萬(wàn)股。截至二季度末，騰訊位居公募基金重倉(cāng)市值最高的港股第二名，排名居首的是美團(tuán)，體現(xiàn)了公募資金對(duì)港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的認(rèn)可。 對(duì)騰訊、美團(tuán)等港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭感興趣的投資者不妨關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770），其跟蹤的HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)從港股通范圍內(nèi)選取30 家涉及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，成份股均為港股通標(biāo)的，A股投資者可以直接參與，流動(dòng)性更好；持股高度集中，前四大權(quán)重股美團(tuán)、小米集團(tuán)、騰訊控股、快手合計(jì)權(quán)重高達(dá)53%，盈利彈性大。除此之外，前十大成分股包括京東健康、金蝶國(guó)際、阿里健康、金山軟件、中國(guó)軟件國(guó)際和同程旅行，權(quán)重合計(jì)高達(dá)達(dá)77.29%，基本覆蓋了各賽道中國(guó)最好的互聯(lián)網(wǎng)公司。 港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）為上交所首只匯聚中概港股互聯(lián)網(wǎng)的上市ETF，可日內(nèi)“T+0”交易，一手不足100元，低成本便捷投資中國(guó)最好的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。 【風(fēng)險(xiǎn)提示】本文內(nèi)容和意見(jiàn)僅作為客戶服務(wù)信息，并非為投資者提供對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)、個(gè)股和基金進(jìn)行投資決策的參考。我公司對(duì)這些信息的完整性和準(zhǔn)確性不作任何保證，也不保證有關(guān)觀點(diǎn)或分析判斷不發(fā)生變化或更新，不代表我公司或者其他關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)的正式觀點(diǎn)。文中觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議，如涉及個(gè)股內(nèi)容不作為投資建議。我公司及雇員不就本內(nèi)容對(duì)任何投資作出任何形式的風(fēng)險(xiǎn)承諾和收益擔(dān)保，不對(duì)因使用內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失而負(fù)任何責(zé)任。在投資基金前請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同和招募說(shuō)明書等法律文件，了解基金產(chǎn)品情況、基金投資范圍，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好的基金產(chǎn)品?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎。