滬銅期貨實時行情

期貨市場的趨勢肯定是在一個平穩(wěn)上漲的。

其一：雖然最近美元的反彈上升，但卻不會影響太大。因為美國的國情必須要壓制自己的貨幣漲幅，貨幣下降后才貨物才會上漲，人群的消費和出口業(yè)才可以更快的緩解國債的損失。

其二：原油系統(tǒng)的減產(chǎn)所導致的供需環(huán)境，使貨物的運輸及生產(chǎn)成本都大大的提高。

股票的價格表現(xiàn)基于公司收益。如果該行業(yè)股票的平均市場市盈率是收益的20倍，而每股收益為1美元，那么該股票的交易價格應(yīng)為每股20美元。一個銅子一個的煮熟梨，心

點擊合約，可以看到分時圖、k線圖。

期貨手續(xù)費和保證金，不同的公司在交易所上面加的不一樣

我們這所有公司里加的最少的：手 續(xù) 費只加1分，保證金加0

一個字，漲

這兩天的期貨行情怎么樣?

2009年前3個季度，國內(nèi)外銅價持續(xù)大幅上漲，到8月份，銅價已經(jīng)回到去年十一長假前的價位附近，此后位于高位震蕩。其中LME三個月銅最高達到6545美元，較去年年底的收盤價3080美元上漲了1.13倍。國內(nèi)滬銅指數(shù)最高達到51339美元，較去年年底的收盤價23914元上漲1.15倍。

去年十一后的三個月里國內(nèi)外銅價暴跌50％以上，今年銅價又快速收回所有損失，銅價這種“V”型的暴漲暴跌是歷史上少見的，用“百年不遇”來描述也不為過。分析來看，去年年底經(jīng)濟危機爆發(fā)后各國采取積極的救市政策是導致今年銅價出現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)的最主要的原因，當然在救市政策下出現(xiàn)的基本面變化也對銅價的上漲起到了關(guān)鍵的支持作用。

1. 各國救市政策和經(jīng)濟擺脫底部是銅價上漲主因

2009年前8個月銅價持續(xù)上行，這與各國采取積極的財政策和貨幣政策有很大關(guān)系。

從中國來看，在去年年底發(fā)生經(jīng)濟危機時，國家緊急追加1000億投資，同時推出了2009-2010年兩年4萬億的投資計劃，并且在今年2月份推出十大產(chǎn)業(yè)政策，中國汽車、房地產(chǎn)受到減稅和貸款打折及以舊換新等政策的支持，在3月份后開始出現(xiàn)回升，尤其值得注意的是，今年中國新增貸款巨幅增長，在前6個月中，中國新增貸款達到7.37萬億，平均每月為1.2萬億，而在過去一個月在3000-4000億就是高的了，去年中國全年的新增貸款只有5萬億。大量的新增貸款使國內(nèi)貨幣供應(yīng)寬裕，今年前7個月中國貨幣供應(yīng)量增幅為28.42％，過高于去年同期的16.35％，在今年中國GDP增長放緩的情況下，貨幣供應(yīng)超出市場實際需求，從而引發(fā)了國內(nèi)市場對通脹的擔憂，吸引了大量投資需求進入銅市，成為銅價上漲的主因。

與此同時，發(fā)達國家也在紛紛出臺救市政策，3月18日美聯(lián)儲宣布開始實施定量式貨幣政策拉開了投資者進入商品市場的序幕。美聯(lián)儲在3月18日會議聲明后宣布維持利率不變，同時為給抵押貸款市場和房市提供更大支持，委員會決定通過以下方式擴大美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模：另行購入多達7500億美元的機構(gòu)抵押貸款支持證券(MBS)，令今年的此類證券購買總量達到1.25萬億美元；還將今年的機構(gòu)債購買量至多增加1000億美元，至2000億美元。此外，為了改善私人信貸市場狀況，委員會決定在未來六個月內(nèi)購買多達3000億美元長期國債。此聲明表明美國開始實行定量式寬松貨幣政策，也就是向社會和金融體系注入大量現(xiàn)金，給金融市場和流通領(lǐng)域強行注入流動性。不僅是美國，其它國家也在紛紛采取定量式貨幣政策，如3月11日英格蘭銀行正式宣布1250億英鎊的資產(chǎn)購買計劃；5月7日歐洲央行宣布計劃購買總額達600億歐元的資產(chǎn)擔保債券，6月24日將通過一項規(guī)模達到4422億歐元的一年期再融資操作，為有史以來注資規(guī)模最大的一次。在各國央行紛紛印鈔票的背景下，全球貨幣供應(yīng)量大幅增加，其中美國M2增幅超過8％，而其正常時的增幅在6％以下，日本貨幣供應(yīng)量增幅也達到6％以上，而過去其M2是為負值。在今年全球經(jīng)濟增長放緩的情況下，貨幣供應(yīng)量卻在增加，市場擔心在恢復(fù)時貨幣乘數(shù)增加將會引發(fā)通貨膨脹，在這種預(yù)期下，投資資金紛紛進入金融和商品市場，給銅價的持續(xù)上行提供了動力。

除了美國實行定量式寬松貨幣政策給美元壓力外，全球經(jīng)濟出現(xiàn)觸底的跡象也引發(fā)投資風險偏好增加，資金從美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)向商品市場給銅價支持。從3月份以后的數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟最差的時期可能已經(jīng)過去。各國對經(jīng)濟最為敏感的制造業(yè)指數(shù)今年出現(xiàn)調(diào)頭向上的局面，去年年底美國次貸危機引發(fā)全球經(jīng)濟危機后各國PMI數(shù)據(jù)大幅下跌，但今年2月份后，各國PMI數(shù)據(jù)普遍調(diào)頭上行，而且中國PMI回到50以上進入擴張，PMI的走好表明制造業(yè)最差時期已過，這給銅消費以支持。不僅如此，歐洲消費者信心指數(shù)也開始調(diào)頭回升，美國房地產(chǎn)也出現(xiàn)到底跡象，種種數(shù)據(jù)顯示全球最差時期已過，投資的風險偏好開始增加，資金從美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)向商品市場，給銅價以支持。

中國新增貸款當月值

主要國家貨幣供應(yīng)量

品種疊加美元

全球主要國家PMI

2.中國銅進口創(chuàng)紀錄是銅價上漲主因之二

2009年前6個月精銅市場的關(guān)注焦點集中在中國銅進口量上。從歷史上看，近十年來中國精銅年均進口量在100萬噸左右，每月進口量多在10萬以下，20萬噸的進口量只在2007年3月份見到過一次。但在2009年中國精銅月度進口量連續(xù)上破歷史紀錄。1月份因為春節(jié)原因進口量為18萬噸，2月份為27萬噸，3月份為29.7萬噸，4月份為32萬噸，5月份進口增幅為33.7萬噸，6月份更是創(chuàng)紀錄的達到了37.89萬噸，前6個月中國精銅進口量達到178.24萬噸，同比增長1.6倍。中國2008年精銅的消費量為466萬噸，進口量為105萬噸，單從前6個月的進口增長量計算，中國精銅的消費就會增長40％。從表觀消費量上看，前6個月中國精銅消費增長達到52.69％。中國精銅消費占了全球的1/4，即如果中國精銅消費增長40％，那么全球精銅消費增長就會在到10％，如此強勁的消費口引發(fā)了市場對中國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的預(yù)期，支持銅價大幅上漲。

今年3月份以來，受中國政策帶動，經(jīng)濟開始好轉(zhuǎn)，銅加工行業(yè)開工率也開始回升，但以年國內(nèi)經(jīng)濟增長和行業(yè)情況來看，中國銅的消費是難令人信服的，分析來看，中國銅進口增加主要原因在是中國廢銅供應(yīng)量大減，精銅消費代替廢銅消費，另外國儲收銅也加大了中國銅的進口，當然投資需求也起到了主要的作用。我們從2009年的情況來看，銅礦產(chǎn)量和進口量保持小幅增長，但廢銅進口量卻出現(xiàn)了巨大變化。今年前7個月中國廢銅進口量為218.64萬噸，同比減少36.14％，如果以廢銅為30％計算，則減少金屬量為37萬噸。廢銅供應(yīng)減少導致精銅原材料和下游企業(yè)對廢銅的消費轉(zhuǎn)向精銅。除了廢銅進口量減半令國內(nèi)銅供應(yīng)緊張外，國儲收銅也是中國銅進口量大幅增加的主要原因。后來國儲表示收儲23.5萬噸銅。

在供應(yīng)緊張的局面下，中國銅價開始上漲，但國際市場卻因金融危機難有好的表現(xiàn)，這使得國內(nèi)外銅比值上升，進口利潤大增，在4月份時，現(xiàn)貨進口利潤一度達到6000元，三個月銅進口利潤也達到2000元。比值有利吸引了大量貿(mào)易買盤，這更加大了中國銅的進口，從而使全球銅過剩的局面發(fā)生轉(zhuǎn)變，這一點從LME銅庫存的變化中體現(xiàn)的很明顯。今年前兩個月LME銅庫存持續(xù)增加，至2月25日，LME銅庫存已經(jīng)從去年年底的33.7萬噸上升到54.8萬噸，但此后快速回落，至6月24日，庫存已經(jīng)降至27.5萬噸，尤其值得一提的是，最初LME庫存的減少主要發(fā)生亞洲的庫存，釜山的庫存年初為5萬噸，但從2月底開始下降，到6月份只剩1000噸，新加坡、光陽年初的庫存從2萬噸降到只有125和500噸。在亞洲銅庫存消化完后，LME在歐美的庫存開始下降。由于中國進口強勁，在此期間，中國銅貿(mào)易升水一度達到250-300美元，這是歷史上從來沒有見過的，較正常水平翻了兩倍還要多。中國精銅進口強勁導致LME銅庫存大幅下降，從而使國際銅價追隨國內(nèi)銅價上漲。

2009年中國廢銅和精銅情況

3、4月銅現(xiàn)貨和三月期銅利潤圖

中國的大量進口導致LME銅庫存減少

LME亞洲庫存情況

中國現(xiàn)貨升水和貿(mào)易升水

二. 第四季度銅市場預(yù)測

2009年9月份國內(nèi)外銅價以高位震蕩為主，市場規(guī)避兩大政策性風險。其一是各國收縮流動性的時間，其二是美國CFTC聽證會討論限制投機資金進入大宗商品市場的規(guī)模。在9月4-5日，這兩大問題紛紛得到解決。其中關(guān)于流動性的問題，在20國財長會議上，大家達成共識，目前繼續(xù)實施經(jīng)濟刺激 但需考慮退出時機。另外CFTC聽證會也有了結(jié)論，即開始實施細化后的投資者持倉報告，但就其內(nèi)容看，只是將商業(yè)持倉分成為了兩類，一類是生產(chǎn)商/加工商/貿(mào)易商/消費商，另一類是掉期交易商，對于掉期交易商仍不進行限倉，因為掉期交易商多是大型銀行的套保，其實只是增加了報告的透明度，未取得實質(zhì)的進步。我們看到，在這兩個政策性風險釋放后，銅市和原油市在9月8日都有良好的表現(xiàn)，但令人失望的是，在此后的幾天中銅市和原油并未能繼續(xù)上行，相反在美元匯率大跌的情況下，銅市卻出人意料地開始回落，今年銅市運行中的規(guī)律在此全部失效，這令所有的投資者大跌眼鏡。

對美元下跌銅反應(yīng)疲軟

1.銅市壓力顯現(xiàn)，基本面過剩和流動性退出提上議程是主因

分析來看，銅市表現(xiàn)疲軟與今年前三個季度銅價上漲的主因在發(fā)生改變有很大關(guān)系。

從基本面看，銅基本面過剩和需求疲軟的擔心開始顯現(xiàn)。

今年銅價的上漲與中國銅進口有很大關(guān)系，但從目前來看，中國銅進口正在持續(xù)減少，最新數(shù)據(jù)顯示，8月份中國銅進口量已經(jīng)降至21.97萬噸，雖然同比仍增長152％，但環(huán)比已經(jīng)是連續(xù)第二個月大幅下降，較7月份的29.22萬噸下降了7萬余噸。不僅如此，中國保稅庫的銅正在回流到LME，9月份LME銅庫存已經(jīng)達到32.77萬噸，較7月中旬的低點25.72萬噸增加了7萬噸。不僅如此，在中國銅進口減少的同時，上海期貨交易所銅庫存卻在大幅增加，至9月中旬，上海銅庫存已經(jīng)超過10萬噸，達到10.4萬噸，這不得不令人懷疑中國的隱性庫存正在轉(zhuǎn)為顯性庫存。根據(jù)今年前8個月的進口量以及安泰科的推算，今年中國的庫存量可能超過100萬噸。從中國政府不斷提出保增長調(diào)結(jié)構(gòu)，以及中國鋁、鋅、鋼材、化工產(chǎn)品全部過剩的情況來看，銅過剩的框架越來越明顯，這無疑給市場形成壓力。據(jù)CRU統(tǒng)計，今年前三個季度全球經(jīng)濟過剩量會在82.8萬噸。

從流動性上看，各國央行將退出流動性提上議程給市場施加了壓力。

全球銅基本面嚴重過剩

中國精銅增長放緩

上海銅庫存上漲

中國進口減少導致LME庫存增加

今年銅價上漲的主因在于各國實施了積極的財政政策和貨幣政策，對通脹的擔憂吸引了大量投資需求。但從目前來看，全球經(jīng)濟已經(jīng)開始復(fù)蘇，市場開始對今年的非常規(guī)措施將會引發(fā)通脹的擔憂越來越強烈，并且從8月份以來一直為各國政府、央行和國際金融組織所討論，雖然目前大家普遍認為退出流動性仍為時過早，但退出流動性的議程已經(jīng)被推上了日程。今年全球經(jīng)濟得以快速擺脫百年不遇經(jīng)濟危機的原因在于各國政策和央行超常規(guī)的財政和貨幣政策，從目前來看，各國增長的動力主要來自政府投資和救市政策，在消費和民間投資啟動前，如果提前退出流動性，很可能導致全球經(jīng)濟再次陷入衰退，這在29年大蕭條時期是曾經(jīng)出現(xiàn)過的，因此后續(xù)各國政策和央行退出流動性成為市場最大的不定因素。在這種背景下，無疑投機的風險正在加大。從而對最近的投資需求帶來壓力。

2. 經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢未變，銅市仍有支撐

對于銅的大勢，市場分歧巨大，但我們認為，全球經(jīng)濟復(fù)蘇仍是今年年底的大背景，這又給銅價以支持。

這次經(jīng)濟危機主要爆發(fā)在美國，歐洲因為購買次貸產(chǎn)品和對美出口信賴性過大，也深陷衰退。從第一季度來看，美國GDP下降6.4％，歐洲下降4.55％，日本下降15.2％，跌幅均為20年來之最。但從第二季度來看，這些發(fā)達國家經(jīng)濟也有觸底的跡象，尤其是美國，最新的數(shù)據(jù)顯示，其第二季度GDP只下降了1％，好于市場預(yù)期的-1.5％，表明美國經(jīng)濟在第二季度的降幅已經(jīng)大大放緩。美聯(lián)儲 (Fed)在8月底發(fā)布的褐皮書報告指出，在12大地區(qū)聯(lián)邦儲備銀行中，有11家回報7、8月份的經(jīng)濟情況穩(wěn)定或改善，顯示70年來最嚴重的美國經(jīng)濟衰退業(yè)已結(jié)束。美聯(lián)儲官員預(yù)計，在財政和貨幣刺激政策的幫助下，美國經(jīng)濟活動將在今年稍晚恢復(fù)增長，且該勢頭將延續(xù)至明年。9月初，國際貨幣基金組織上調(diào)了2009年和2010年全球經(jīng)濟增長預(yù)期，預(yù)計世界經(jīng)濟2009年全年將下降1.3％，2010年則將實現(xiàn)2.9％的增長。今年4月，IMF曾預(yù)計全球經(jīng)濟今年將收縮1.4％，2010年增長2.5％。從歷史上看，全球經(jīng)濟進入復(fù)蘇時銅價會持穩(wěn)，并且在經(jīng)濟進入增長時快速上漲，鑒于全球經(jīng)濟在第四季度進入復(fù)蘇，我們認為銅價整體走勢仍會有支持。

從行業(yè)來看，9月份公布的數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)顯示，全球制造業(yè)已經(jīng)好轉(zhuǎn)。制造業(yè)與銅價相關(guān)性最強，歷史上看，二者的相關(guān)性在65％以上。我們看到，去年10月份經(jīng)濟危機爆發(fā)時，各國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)線暴跌，其中歐、美、日的PMI在去年年底和今年年初最低時達到32.4、33.6、29.6，遠低于增長和衰退分界線50，可見這些發(fā)達國家制造業(yè)衰退程度之重。但從今年來看，經(jīng)過第一季度的低位震蕩后，第二季度開始這些國家PMI開始調(diào)頭向上，在8月份，美國回到52.9，歐洲回到48.2，中國為54，這些數(shù)據(jù)顯示各國的制造業(yè)已經(jīng)回到去年經(jīng)濟危機爆發(fā)前的水平，甚至已經(jīng)增長或接近增長，全球PMI回到50，整個制造業(yè)已經(jīng)進入復(fù)蘇。不僅如此，最新的數(shù)據(jù)顯示，美國房地產(chǎn)也出現(xiàn)觸底的跡象。其中美國新房銷售在7月份達到43.3萬套，已經(jīng)為連續(xù)第4個月環(huán)比上升，同比降幅也縮小到13.4％。同時美國新房開工率在7月份穩(wěn)定在58.1萬套。汽車銷量更是達到126萬噸，同比增長1％。

從歷史上看，經(jīng)濟復(fù)蘇的過程中銅價以震蕩回升為主，在今年第四季度全球經(jīng)濟復(fù)蘇的背景下，銅價仍會遇到支持。

全球主要國家和經(jīng)濟體GDP放緩

全球主要國家PMI

美國房地產(chǎn)

全球汽車銷售

3. 第四季度預(yù)測：政策市仍在繼續(xù)，銅市關(guān)鍵支持位將指引方向

其實今年銅市與整個商品市場甚至金融市場走勢有很強的一致性，從系統(tǒng)性因素來講，就是各國的政策在起作用，我們完全可以稱之為政策市，因此未來各國政策取向仍將決定銅市甚至整個商品和金融市場的方向。去年百年不遇經(jīng)濟危機爆發(fā)后各國積極救市，雖然成功地避免了全球衰退的厄運，但經(jīng)濟的深層次問題并未得到解決。如同“保增長和調(diào)結(jié)構(gòu)”一樣，二者根本不可能在短期內(nèi)完成。其實這不僅是中國政府提出的口號，其實也是全球經(jīng)濟正在尋求的一種平衡。9月底G20國峰會將對全球經(jīng)濟政策進行調(diào)整，但如同保增長和調(diào)結(jié)構(gòu)一樣，這是很難在短期內(nèi)同時得以解決的問題。各國政府退出流動性的方法將直接決定未來的全球經(jīng)濟，也將決定金融和商品市場的運行方向。

一方面是全球經(jīng)濟進入復(fù)蘇，另一方面卻是基本面過剩和退出流動性的風險正在加大，投資基金越來越難以找到明確的方向，這也是十一前市場高位震蕩缺少明確方向的主因。由于銅價已經(jīng)回到去年十一前的價格，周邊市場又表現(xiàn)疲軟，原油無力，農(nóng)產(chǎn)品大幅回落，這些都給銅市形成了壓力，銅價在十一前明顯偏弱?！靶判谋赛S金還貴”，這句話用在此時的銅市上再恰當不過，我們關(guān)注十一前LME銅市在6000美元支持位的有效性！6000美元是否有效將決定第四季度銅價的主要走勢。如果支持有效，銅市仍會回到今年的主基調(diào)上，在經(jīng)濟復(fù)蘇的帶動下繼續(xù)刷新高點。但是如果6000美元失守，那么今年銅價的高點在8月份就已經(jīng)出現(xiàn)，銅價將在震蕩回落的氛圍中等待流動性退出的鐘聲。

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