我北亞600股怎么變成200多點(diǎn)了？價(jià)錢也低了？

2008年4月2日，ST北亞破產(chǎn)管理人制訂了《北亞實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司重整計(jì)劃草案》。按照方案，流通股股東獲全體非流通股股東送股，每10股獲送2.8股，然后，全體股東按每10股縮為2.8股比例縮股。這相當(dāng)于非流通股每10股變?yōu)?.844股，流通股每10股變?yōu)?.584股。

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跪求對沖基金及其投資策略答案

對沖基金七大策略之一：市場中性策略

市場中性策略投資原理：在多頭和空頭同時(shí)進(jìn)行操作，多頭部分買入一籃子的股票，同時(shí)空頭部分做空指數(shù)標(biāo)的（國內(nèi)即做空滬深300股指期貨），努力對沖掉投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)β（β不等于0是多空倉策略）以獲取超額收益α。整個(gè)基金獲得收益的多少，則取決于基金經(jīng)理創(chuàng)造超額收益的能力。

市場中性策略策略優(yōu)勢：

走勢獨(dú)立于股票市場。這種策略的優(yōu)勢在于投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)β已經(jīng)被對沖掉，基金業(yè)績走勢會獨(dú)立于大盤指數(shù)。所以，不論市場環(huán)境如何，都有能力獲得正收益，具有較好的資產(chǎn)配置價(jià)值。

市場中性策略適合投資者：

穩(wěn)健型投資者。市場中性基金在一定程度上能有效的抵御股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在A股不斷見底的大環(huán)境下，市場中性的產(chǎn)品能讓你在斷崖式暴跌發(fā)生時(shí)，多一份安穩(wěn)與淡定。

市場中性策略風(fēng)險(xiǎn)：

由于基金收益取決于組合創(chuàng)造超額收益α的能力，所以其所選個(gè)股表現(xiàn)不如指數(shù)，也會出現(xiàn)虧損。此外，當(dāng)權(quán)益類市場處于一個(gè)明顯的上升趨勢中時(shí)，傳統(tǒng)股票型產(chǎn)品獲取收益的能力更強(qiáng)，而市場中性基金的正收益相對有限。

對沖基金七大策略之二：套利型

套利型策略投資原理：是指利用不同資產(chǎn)或不同市場之間不合理的價(jià)格關(guān)系，通過買進(jìn)低估資產(chǎn)，賣出高估的商品，在未來價(jià)格重新回歸合理過程中獲取價(jià)差收益的交易策略。套利策略針對目標(biāo)是定價(jià)偏差，無論市場處于何種狀態(tài)均可運(yùn)用，其收益與市場相關(guān)性較低。

套利何時(shí)會觸發(fā)?

>同一種資產(chǎn)在不同市場上價(jià)格差異過大，即違背一價(jià)定律。

>具有相同或相近價(jià)值的兩種資產(chǎn)定價(jià)差異過大（如大豆與豆油、不同期限的股指期貨合約）。

>一種已知未來價(jià)格的資產(chǎn)當(dāng)前的價(jià)格與其根據(jù)無風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)的價(jià)格差距過大（期貨與現(xiàn)貨）。

套利基金有哪些風(fēng)險(xiǎn)

跟蹤誤差

在構(gòu)造滬深300指數(shù)現(xiàn)貨組合進(jìn)行套利時(shí)，會由于最低購買份額限制、股指權(quán)重調(diào)整、無法同時(shí)買賣眾多股票等原因，造成現(xiàn)貨組合和標(biāo)的股指存在偏差。

沖擊成本

沖擊成本是指在套利交易中需要迅速，且大規(guī)模地買賣證券，卻未能按照預(yù)定價(jià)位成交，從而多支付的成本。

流動性風(fēng)險(xiǎn)

在買賣現(xiàn)貨股票組合時(shí)遭遇股票停牌、漲跌停板而無法交易的風(fēng)險(xiǎn)。

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

由于套利機(jī)會往往轉(zhuǎn)瞬而逝，人工下單無法做到現(xiàn)貨組合和股指期貨同時(shí)下單，故需選擇高效、穩(wěn)定的交易系統(tǒng)。

策略容量風(fēng)險(xiǎn)

如套利資金量過大，會因交易所對下單手?jǐn)?shù)和持倉量的限制，致使套利策略的效果大打折扣。

套利基金——如何挑選？

硬件設(shè)施

市場套利機(jī)會轉(zhuǎn)瞬即逝，快速的撲捉到套利機(jī)會需要高速的計(jì)算機(jī)軟、硬件支持，即使遇見停電等突發(fā)性事件也要能保證套利設(shè)備的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。因此選擇硬件條件較好的管理人為妥。

策略容量

如果套利資金超過了該基金策略的容量，套利效率會大大降低。因此投資者應(yīng)該避免選擇套利產(chǎn)品規(guī)模過大的產(chǎn)品。

歷史業(yè)績

觀察產(chǎn)品歷史業(yè)績是否穩(wěn)定向上，避免業(yè)績走勢波動劇烈的產(chǎn)品。國內(nèi)多空倉策略的長與短。

對沖基金七大策略之三：定向增發(fā)

定向增發(fā)策略：是事件驅(qū)動策略中的一類子策略，由于目前國內(nèi)事件驅(qū)動策略基金集中于定向增發(fā)業(yè)務(wù)，故單獨(dú)分為一類。該策略通常就是參與投資上市公司定向增發(fā)股票投資，在定向增發(fā)股票解禁期滿后在二級市場退出，以此獲得收益。除了定向增發(fā)事件外，事件驅(qū)動策略投資往往應(yīng)用于投資發(fā)生特殊情形的公司，如重大重組、并購、破發(fā)、破凈等。

定向增發(fā)股票：是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為，目前規(guī)定要求發(fā)行對象不得超過10人，發(fā)行價(jià)不得低于公告前20個(gè)交易日市價(jià)的90%，發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)（大股東認(rèn)購的為36個(gè)月）不得轉(zhuǎn)讓。

定向增發(fā)股票平均收益高：歷史業(yè)績來看，定向增發(fā)股票平均收益很高。 2006年以來，定向增發(fā)股票平均收益55.81%，平均超額收益達(dá)到52.78%。 即便在2008年熊市，當(dāng)年解禁的定向增發(fā)股票平均收益也達(dá)68.88%。

定向增發(fā)股票風(fēng)險(xiǎn)——破發(fā)：

投資單個(gè)定向增發(fā)股票，有可能出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象，導(dǎo)致虧損。2007年10月，吉恩鎳業(yè)進(jìn)行定向增發(fā)，到2008年10月解禁上市時(shí)，其股價(jià)相比較增發(fā)價(jià)下跌了80.61%，成為歷史上最虧的一次定向增發(fā)投資。

通過定向增發(fā)對沖基金規(guī)避定增股票破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)：

定向增發(fā)對沖基金——通過定向增發(fā)對沖基金，投資多個(gè)定向增發(fā)股票，分散風(fēng)險(xiǎn)，那么其破發(fā)概率就大大降低，獲取定增行業(yè)平均收益的概率更高。

投資者如何挑選定向增發(fā)對沖基金？

>基金管理人獲取定增股票的能力如何

定向增發(fā)股票發(fā)行范圍小，好的基金管理人有信息資源獲得定增股票，而且購買的定增股票也有折扣優(yōu)勢。

>基金管理人是否有能力篩選優(yōu)質(zhì)定增股票

定向增發(fā)股票魚龍混雜，收益參差不齊，研究并篩選好的定增股票有時(shí)至關(guān)重要。

>基金管理人是否持股分散

單一定增股票有破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，持有多個(gè)定增股票能夠分散風(fēng)險(xiǎn)，獲取行業(yè)平均高收益的可能更高。

>基金資產(chǎn)是否有閑置期

單定增股票并不是每時(shí)每刻都有，一些基金募集資金后有可能找不到定增股票，導(dǎo)致資金閑置。因此選擇已經(jīng)有潛在定增股票項(xiàng)目的基金較好。

對沖基金七大策略之四：宏觀對沖

宏觀對沖投資原理：在充分分析宏觀經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，對股票、外匯、貨幣及大宗商品來進(jìn)行投資，同時(shí)加入杠桿，以期待獲取高額收益。

宏觀對沖策略優(yōu)勢：宏觀策略與股市、債市關(guān)聯(lián)度低，同時(shí)投資靈活，在股票市場低迷時(shí)也能創(chuàng)造收益。

保守型：主要采取零杠桿，主要是通過把握經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律來尋求中長線的機(jī)會，其客戶大多數(shù)是一些退休養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等大型機(jī)構(gòu)；

積極型：使用衍生金融產(chǎn)品來提高倉位的杠桿化，并且倉位調(diào)整頻繁，主要是尋找短線投資機(jī)會，投資風(fēng)險(xiǎn)也較高，大多數(shù)宏觀對沖基金屬于該類別。

宏觀對沖策略潛在風(fēng)險(xiǎn)

交易風(fēng)險(xiǎn)：金融工具價(jià)格、市場利率的波動由于杠杠的存在風(fēng)險(xiǎn)暴露值被進(jìn)一步放大。當(dāng)期貨部分觸及平倉線時(shí)，由于追加保證金不夠及時(shí)性而被強(qiáng)制平倉。

流動性風(fēng)險(xiǎn)：市場頭寸由于流動性問題不能以較好的價(jià)格退出，導(dǎo)致退出時(shí)凈值大幅回撤。

如何挑選宏觀對沖策略基金？

宏觀經(jīng)濟(jì)的把握

宏觀依賴于基金經(jīng)理對于宏觀經(jīng)濟(jì)的把握，如美國QE的退出，導(dǎo)致美元的升值預(yù)期大增，誘使熱錢大量從新興市場撤回美國，從而導(dǎo)致美元的升值。此時(shí)，美元匯率就可能是個(gè)很好的投資方向。

投資風(fēng)格及標(biāo)的

外匯、大宗商品市場具有較高的杠桿性，而股票市場的杠杠性相對較低，選擇不同投資標(biāo)的的產(chǎn)品，代表著投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

歷史業(yè)績?nèi)绾?/p>

回顧產(chǎn)品的歷史業(yè)績是否平穩(wěn)向上，最大回撤是否在可承受范圍，避免業(yè)績持續(xù)下跌的產(chǎn)品及波動不在承受范圍內(nèi)的產(chǎn)品。

對沖基金七大策略之五：多空倉（長短倉）策略

多空倉投資策略原理：將資金買入一系列股票、看漲期權(quán)、期貨 多頭形成多頭頭寸，做空期權(quán)、現(xiàn)貨、期指形成空頭頭寸，多頭與z空頭的市值差值 形成市場頭寸,不同的市場頭寸形成不同的多空倉子策略。國外多空倉主要是對同一板塊的不同個(gè)股進(jìn)行多頭和空頭同時(shí)進(jìn)行操作，基金經(jīng)理相信，同一板塊的不同股票，業(yè)績好的在牛市漲幅超過業(yè)績普通的股票，在熊市，業(yè)績差的跌幅會超過業(yè)績好的股票，所以會買入業(yè)績走勢好的，融券賣出業(yè)績差的股票，在牛市和熊市均可賺錢。

國內(nèi)多空倉策略的長與短

收益、風(fēng)險(xiǎn)可能被放大

由于多空倉策略可以在期指市場用少量的保證金附加一定倍數(shù)的杠桿，導(dǎo)致凈值振幅被擴(kuò)大，收益可能會在短期內(nèi)翻番也可能夭折。

倉位靈活

市場發(fā)生變化時(shí)，多空倉可以及時(shí)的調(diào)整多頭與空頭的頭寸，順應(yīng)市場。

適合的投資者

目前國內(nèi)多空倉基金多屬于高風(fēng)險(xiǎn)，適合于愿意承擔(dān)業(yè)績劇烈波動的激進(jìn)型投資者；而低風(fēng)險(xiǎn)多空倉產(chǎn)品目前較少，目前就盈峰量化投資對沖1期一只。

對沖基金七大策略之六：管理期貨

管理期貨投資策略：管理期貨基金CTA，又被稱為商品交易顧問。只投資于：金融期貨、期權(quán)與衍生產(chǎn)品、固定收益與利率、外匯與貨幣、以及金屬、商品期貨等。

管理期貨策略對沖基金適合的投資者

有中等風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者、需要配置股票以外資產(chǎn)的投資者。

管理期貨策略的特點(diǎn)

風(fēng)險(xiǎn)跨度大——期貨杠桿，風(fēng)險(xiǎn)可高可低

靈活——可做多、可做空

獨(dú)立于傳統(tǒng)市場——與股市、債市負(fù)相關(guān)性

管理期貨策略對沖基金如何挑選？

以往業(yè)績

觀察產(chǎn)品歷史業(yè)績是否穩(wěn)定向上，避免業(yè)績走勢波動劇烈的產(chǎn)品。

團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定

研究團(tuán)隊(duì)、量化團(tuán)隊(duì)是否穩(wěn)定，量化基金經(jīng)理過往是否有豐富的量化經(jīng)驗(yàn)，公司量化團(tuán)隊(duì)是否具備齊全的量化硬件設(shè)施。

風(fēng)險(xiǎn)控制

基金公司是否有嚴(yán)格的下行風(fēng)控體系、強(qiáng)制平倉體系，以往業(yè)績最大回撤投資者是否能接受。

投資策略

在趨勢明朗的行情下，采取趨勢跟蹤、逆趨勢策略的產(chǎn)品表現(xiàn)較好，在震蕩市里，采取模式識別及多策略的產(chǎn)品表現(xiàn)較好。

對沖基金七大策略之七：多策略

多策略投資原理：該策略通過將對沖基金的多種策略組合起來來運(yùn)作對沖基金。每一種對沖基金的策略都有其優(yōu)勢和劣勢的一面。通過對多種策略的組合，往往可以平滑單一策略的風(fēng)險(xiǎn)，使得業(yè)績表現(xiàn)趨向于穩(wěn)定。

適合穩(wěn)健、長期投資者

多策略相對于其他單一策略更穩(wěn)健，能平抑不同策略波動，適合穩(wěn)健投資者。此外，多策略對沖基金短期業(yè)績可能并不出挑，但長期業(yè)績卻穩(wěn)定靠前，適合長期持有。

如何挑選多策略對沖基金

基金管理人以往業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)控制

歷史業(yè)績是否平穩(wěn)向上，凈值下行控制是否較好。

基金管理人是否有能力適時(shí)改變策略

雖然基金經(jīng)理手握多種策略，但是何時(shí)使用何種策略、提高何種策略比例，仍然考驗(yàn)基金經(jīng)理的實(shí)力。