私募基金，"穿"還是“不穿”，其實不是個問題
2024-09-26 10:55:33 來源：基金交易網(wǎng)
在基金投資于被投企業(yè)時，是否需要穿透計算人數(shù)，被有些中介夸大為天大的事情，甚至變成了交易的deal killer。記得我剛做律師的時候，有個前輩跟我說過，法律其實不是一個交易最重要的事情，他做了十幾年律師，就有一個項目因為土地的問題沒有交易成功，十幾年來唯一一例，法律要做的事情永遠都是控制風險不是阻礙交易。我已無力吐槽某項目上碰到的中介機構(gòu)，他們用不專業(yè)直接殺死了交易，我只想就所涉及的法律問題做個澄清。
一、基金的有限合伙人中包含上市公司不構(gòu)成公司上市障礙
上市公司作為公眾公司不穿透是行業(yè)慣例，目前過會的全部公司股東中含有上市公司的都不做穿透處理，這類上市公司叫IPO的影子股，上市公司不穿透也是包括監(jiān)管部門和中介機構(gòu)采用的統(tǒng)一核查標準。
我們隨機抽取8月發(fā)行的新股，達威股份股東有東阿阿膠，蘇州恒久股東有蘇州高新，江陰銀行股東有海瀾之家和法爾勝，貴陽銀行股東有貴州茅臺、中天城投、海特高新、中國中車。
因此，上市公司不穿透是行業(yè)共識，基金中的有限合伙人是上市公司的也不需要穿透，更不會構(gòu)成公司上市障礙。
二、基金整體穿透人數(shù)超過200人不構(gòu)成公司上市障礙
截至目前，證監(jiān)會未以任何渠道任何書面方式的表明擬上市公司在IPO時就其已備案的私募股權(quán)投資基金的股東進行徹底穿透，目前證監(jiān)會的指導意見只是在對于上市公司進行非公開發(fā)行時要求對理財計劃、信托計劃進行穿透，且這種穿透也非徹底穿透而是穿透到自然人、國資委及股份有限公司。在此問題上對于定增的審核口徑是嚴于IPO的。
針對IPO時，股東是私募股權(quán)投資基金的是否需要穿透，證監(jiān)會保代培訓曾經(jīng)有過說明，以有限合伙企業(yè)形式的私募股權(quán)投資機構(gòu)可以作為擬上市公司的股東，計為1人，但明顯為了規(guī)避200人要求的除外——根據(jù)《合伙企業(yè)法》、《合伙企業(yè)合伙協(xié)議》以及合伙企業(yè)運作實質(zhì)判斷。理由是私募基金備案時已就投資者是否符合合格投資者及是否符合人數(shù)規(guī)定進行了初步判斷。
根據(jù)我們的項目經(jīng)驗及對證監(jiān)局、券商及律師的咨詢，目前IPO還是遵循上述判斷標準。在基金的有限合伙人存在穿透合并計算超過200人時，需要判斷上述主體是為規(guī)避人數(shù)要求設定的還是歷史形成的，我們理解只要合法設立的公司作為LP，其人數(shù)穿透超過200人，而基金不為投資某一項目而設立，就不應穿透計算。
我們查詢了近期過會的案例歐普照明及步長制藥，其股東中均有大量的股權(quán)投資機構(gòu)，全部穿透均超過200人，均已順利過會，證監(jiān)會2016年3月9日公告，歐普照明股份有限公司IPO申請獲通過。根據(jù)歐普照明的工商登記信息，其共有17個股東，其中7個自然人股東，8個有限合伙企業(yè)股東，2個公司股東。經(jīng)過穿透核查，其股東人數(shù)明顯超過200人。證監(jiān)會網(wǎng)站7月13日公布的發(fā)審會公告，山東步長制藥股份有限公司的首發(fā)申請獲得批準通過。根據(jù)步長制藥工商登記信息，其共有49個股東，其中17個有限合伙企業(yè)股東，13個境外股東。經(jīng)過穿透核查，其股東人數(shù)也明顯超過200人。
三、結(jié)語
因此從理論和實際案例來看，沒有一個明文的規(guī)定私募基金要進行穿透，案例也支持私募基金可以不做終極的穿透，私募基金本身視為一人不做終極穿透，應為應有之義。
對于那些怒刷存在感的所謂提示潛在風險的中介機構(gòu)，我只想說，我雖然書讀得不多，但你也不要騙我。
大家在看了小編以上內(nèi)容中對"私募基金，"穿"還是“不穿”，其實不是個問題"的介紹后應該都清楚了吧，希望對大家有所幫助。如果大家還想要了解更多有關(guān)"私募基金，"穿"還是“不穿”，其實不是個問題"的相關(guān)知識的，敬請關(guān)注大王財經(jīng)網(wǎng)。我們會根據(jù)給予您專業(yè)解答和幫助。
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A股市場交易來自廈門的客戶分享評論：
做好股票必須具備的幾大條件：時間、資金、技術(shù)、消息、心態(tài)，你占幾條我相信大家都缺資金和消息面，而這樣只有機構(gòu)、游資最不缺，那作為散戶只有讓自己技術(shù)精通一些，技術(shù)不能100%完全的相信，都有一定的滯后性。
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1.玉米期貨的出現(xiàn)，為我國糧食期貨開辟了新的發(fā)展機遇。我們國家的糧食期貨經(jīng)歷了10年試辦期.3年整頓期已經(jīng)成為有法可依的市場，在大豆型硬小麥和強筋小麥等品種上取得顯著成效。
2.但在總體糧食期貨市場方面，我們?nèi)蕴幱谄鸩诫A段，有很大的發(fā)展?jié)摿ΑＷ鳛槿虻诙笥衩咨a(chǎn)和消費大國，隨著玉米期貨這一大品種上市，中國糧食期貨的活動空間將大大擴大，作用也必然大大加強。
3.這不僅有助于提高我國在國際糧食市場上的影響力，而且有利于在國際貿(mào)易中
外匯交易來自福建的客戶分享評論：
同時，正規(guī)的外匯交易平臺在開戶時都會要求交易者提供一些材料，如身份證、郵箱、家庭地址等。因為外匯監(jiān)管機構(gòu)會要求交易平臺對開立交易賬戶的交易者進行審查，確保金融市場秩序。交易者在開立賬戶之前要根據(jù)平臺要求準備好相關(guān)材料，辦理完善的開戶手續(xù)。