什么是可轉(zhuǎn)債基金？可轉(zhuǎn)債基金是什么意思

今年以來，隨著新發(fā)行基金的數(shù)量和品種的日益豐富，可轉(zhuǎn)債基金首度受到了國內(nèi)投資人的關(guān)注。那么，什么是可轉(zhuǎn)債基金呢？

可轉(zhuǎn)債基金的主要投資對象是可轉(zhuǎn)換債券，境外的可轉(zhuǎn)債基金的主要投向還包括可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，因此也稱為可轉(zhuǎn)換基金。

顧名思義，可轉(zhuǎn)債是具有可轉(zhuǎn)換性質(zhì)的公司債券，即可在規(guī)定的期限內(nèi)、按規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格將債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行可轉(zhuǎn)債的企業(yè)的股票（基準(zhǔn)股票）。持有可轉(zhuǎn)債的投資人可以在轉(zhuǎn)換期內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票，或者直接在市場上出售可轉(zhuǎn)債變現(xiàn)，也可以選擇持有債券到期、收取本金和利息。可轉(zhuǎn)債的基本要素包括基準(zhǔn)股票、債券利率、債券期限、轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價格、贖回和回售條款等。

可轉(zhuǎn)債是普通債券和可轉(zhuǎn)換為股票的期權(quán)的混合物，轉(zhuǎn)債價格和基準(zhǔn)股票價格的差額構(gòu)成了內(nèi)含期權(quán)的價值。如果股票價格上升，投資人可選擇將轉(zhuǎn)債按較低的轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換成股票，獲取差價收益；如果轉(zhuǎn)債價格上升，可直接出售轉(zhuǎn)債實現(xiàn)收益；如果兩者價格均沒有上升，則可繼續(xù)持有轉(zhuǎn)債至到期，獲得還本付息。所以可轉(zhuǎn)債既有帶來股票一樣收益的可能又可保證最低可收回債券的本金，具有下可保底，上不封頂?shù)氖找婵臻g?？赊D(zhuǎn)債基金可能在企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債時購買，也可能在發(fā)行后從二級市場購買。如果從一級市場購買，則可充分享有可轉(zhuǎn)債以上的優(yōu)點(diǎn)。

因此，可轉(zhuǎn)債兼具股票和債券的特性，使其風(fēng)險通常比一般債券大，而比股票較小。相應(yīng)地，大量投資于可轉(zhuǎn)債的基金，其風(fēng)險比投資于一般債券的基金較大，比主要投資于股票的基金風(fēng)險低一些。投資人應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注可轉(zhuǎn)債基金投資組合中轉(zhuǎn)債和股票所占的比例，因為如果基金持有較多的股票，其波動性也不會小。

那么，可轉(zhuǎn)債基金主要有什么風(fēng)險呢？其一是債券具有的利率風(fēng)險。其二是股價波動的風(fēng)險，因為可轉(zhuǎn)債內(nèi)含轉(zhuǎn)股期權(quán)，所以發(fā)債企業(yè)股票的價格對可轉(zhuǎn)債的價格有很大的影響。雖然可轉(zhuǎn)債的價格與股價之間并不是完全正相關(guān)的關(guān)系，但是兩者是緊密聯(lián)系的。當(dāng)股票價格飆升、遠(yuǎn)離轉(zhuǎn)換價格時，可轉(zhuǎn)債價格隨之上升。當(dāng)可轉(zhuǎn)債價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券的內(nèi)在價值時，其存在著很大的下行風(fēng)險。如果股票的價格大幅下滑，可轉(zhuǎn)債的價格也會相應(yīng)下跌很多。此外，目前國內(nèi)的轉(zhuǎn)債市場尚不成熟，品種數(shù)量不夠豐富，而且流動性不足，這樣會給可轉(zhuǎn)債基金構(gòu)造投資組合和未來資產(chǎn)的及時變現(xiàn)帶來一定的困難。

在美國的共同基金中，可轉(zhuǎn)債基金所占的比重并不大，目前26只主要的可轉(zhuǎn)債（可轉(zhuǎn)換）基金資產(chǎn)凈值約159億美元。但是可轉(zhuǎn)債基金的長期表現(xiàn)不俗，至2004年4月初，上述基金過去五年的平均年回報率為7.25%，過去三年的平均年回報率為7.47%，過去一年的平均回報率為28.86%；而同期標(biāo)普500指數(shù)的漲幅分別為-1.3%、2.23%、32.93%。

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