每次最大下單數(shù)量為500手。交易指令當(dāng)日有效”；修改為“交易指令的每次最小下單數(shù)量為1手，限價指令每次最大下單數(shù)量為500手，市價指令每次最大下單數(shù)量為50手。交易指令當(dāng)日有效”。滬深300指數(shù)是根據(jù)流動性和市值規(guī)模從滬深兩市中選取300只A股股票作為成份股，其樣本空間為剔除如下股票后的A股股票：上市時間不足一個季度的股票（大市值股票可以有例外）、暫停上市股票、經(jīng)營狀況異?；蜃罱攧?wù)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損的股票、市場價格波動異常明顯受操縱的股票、其他經(jīng)專家委員會認(rèn)為應(yīng) 剔除的股票。
　　滬深300指數(shù)成份股的選取方法為：對樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來）的日均成交額進(jìn)行排名，剔除排名后50%的股票，然后對剩余股票按日均總市值進(jìn)行排序，選取前300位的股票作為成份股。

　滬深300指數(shù)成份股的調(diào)整：指數(shù)根據(jù)樣本穩(wěn)定性和動態(tài)跟蹤的原則，每半年進(jìn)行一次調(diào)整，每次調(diào)整數(shù)量不超過10%。

滬深300指數(shù)采用派氏加權(quán)法進(jìn)行計算，其計算公式為：

報告期指數(shù)=報告期成份股的調(diào)整市值/基日成份股的調(diào)整市值×1000
　　調(diào)整市值= ∑(市價×調(diào)整股本數(shù))，其中基日成份股的調(diào)整市值又稱為除數(shù)。調(diào)整股本數(shù)采用分級靠檔的方法進(jìn)行計算，比如，某股票流通股比例(流通股本/總股本)為 7%，低于10%，則采用流通股本為權(quán)數(shù)；某股票流通比例為35%，落在區(qū)間(30，40 )內(nèi)，對應(yīng)的加權(quán)比例為40%，則將總股本的40%作為權(quán)數(shù)。具體加權(quán)比例見下表：

流通比例(%)
≤10
(10,20]
(20,30]
(30,40]
(40,50]
(50,60]
(60,70]
(70,80]
>80

加權(quán)比例(%)
流通比例
20
30
40
50
60
70
80
100

指數(shù)的修正：當(dāng)滬深300指數(shù)的成份股發(fā)生替換或股本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化，或者成份股市值由于非交易因素產(chǎn)生變動時，需要對指數(shù)進(jìn)行修正，以保證指數(shù)價格的連續(xù)性。修正方法采用“除數(shù)修正法”，即通過一定方法重新計算新的除數(shù)，并用新除數(shù)計算指數(shù)價格，除數(shù)修正公式如下：

修正前的市值 / 原 除 數(shù) = 修正后的市值 / 新除數(shù)

其中修正后的市值=修正前的市值 + 新增（減）市值。

2、滬深300指數(shù)與市場整體的相關(guān)性

截至2006年10月13日，滬深300指數(shù)的總市值為35219.27億元，流通市值為10231.01億元，而滬深兩市的A股總市值為51343.92億元，A股流通市值為16873.02億元，滬深300指數(shù)的總市值覆蓋率為68.59%，流通市值覆蓋率為60.64%，因此滬深300指數(shù)具有良好的市場代表性。

根據(jù)統(tǒng)計，按照每日收盤價計算，從2005年1月4日至2006年10月13日，滬深300指數(shù)和上證指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.9962，和深圳綜指的相關(guān)系數(shù)為0.9942，表明了滬深300指數(shù)和市場整體的高度相關(guān)性。按每日收盤價的漲跌點(diǎn)數(shù)計算，滬深300指數(shù)和上證指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.9650，和深綜指的相關(guān)系數(shù)為0.9748，在漲跌點(diǎn)數(shù)上，上證指數(shù)和滬深300指數(shù)的相關(guān)性低于深綜指和滬深300指數(shù)的相關(guān)性的原因在于上證指數(shù)在新股上市首日即計入指數(shù)而造成了指數(shù)失真，因?yàn)樵谛鹿缮鲜袝r，上證指數(shù)漲跌幅度與其均值的偏離度明顯大于深圳指和滬深300指數(shù)相應(yīng)的偏離度。

3、滬深300指數(shù)的行業(yè)代表性

截至2006年10月13日，在滬深300指數(shù)中，成份股數(shù)量最多的前三個行業(yè)是制造業(yè)、交通運(yùn)輸和倉儲業(yè)、電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，分別為156、28和22家，制造業(yè)在300家成份股中占的比例超過了50%。

從成份股所屬行業(yè)在指數(shù)中的權(quán)重來看，排在前三位的行業(yè)分別是制造業(yè)、金融保險業(yè)、交通運(yùn)輸倉儲業(yè)，分別占41.93%、15.05%和8.16%。盡管指數(shù)中制造業(yè)無論在成份股數(shù)量還是權(quán)重上都占絕對優(yōu)勢，但由于制造業(yè)中子行業(yè)很多，其經(jīng)營環(huán)境、景氣周期等相差很大，從而使其在股市中的走勢有較大差異。因此從市場的行業(yè)板塊來看，金融保險業(yè)、交通運(yùn)輸倉儲業(yè)的板塊效應(yīng)更強(qiáng)?？紤]到滬深300指數(shù)中金融保險業(yè)的成份股一共只有9家，因此，金融保險業(yè)的整體走勢對指數(shù)起著舉足輕重的影響。

從滬深300指數(shù)的行業(yè)分布可以看出，制造業(yè)、交通運(yùn)輸和倉儲業(yè)的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這類行業(yè)在S&P500指數(shù)中的比重，而第三產(chǎn)業(yè)所占的比重又遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于S&P500指數(shù)。這一特點(diǎn)較為準(zhǔn)確地反映了我國正處于工業(yè)化進(jìn)程前期的產(chǎn)業(yè)特征。

4、滬深300指數(shù)的財務(wù)特征

滬深300指數(shù)成份股具有良好的投資性，市盈率與市凈率等估值指標(biāo)明顯低于市場平均水平。2006年三季報顯示，滬深300指數(shù)的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和成長性均優(yōu)于市場平均水平。2006年前8個月滬深300指數(shù)成份股分紅超過市場分紅總額的80%，明顯高于同期滬深300成份股總市值的市場占比。

5、股指期貨常見名詞與及滬深300相關(guān)規(guī)定

基差風(fēng)險

基差風(fēng)險是股指期貨相對于其他金融衍生產(chǎn)品(期權(quán)、掉期等)的特殊風(fēng)險。

從本質(zhì)上看，基差反映著貨幣的時間價值，一般應(yīng)維持一定區(qū)間內(nèi)的正值(即遠(yuǎn)期價格大于即期價格)，如美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價格指數(shù)期貨(S＆P500)的基差，在一般情況下為2到3點(diǎn)。

但在巨大的市場波動中，也有可能出現(xiàn)基差倒掛甚至長時間倒掛的異常現(xiàn)象。

基差的異常變動，表明股指期貨交易中的價格信息已完全扭曲，這將產(chǎn)生巨大的交易性風(fēng)險。

大戶申報持倉標(biāo)準(zhǔn)

大戶申報持倉標(biāo)準(zhǔn)和持倉限制是緊密配合使用的。

一旦參與者持有的頭寸達(dá)到交易所規(guī)定的申報數(shù)量，就必須向交易所申報。大戶申報的內(nèi)容包括該參與者的開戶情況、交易情況、資金來源和交易動機(jī)等等。比如香港聯(lián)交所規(guī)定，參與者的每一戶頭，任何合約月份的長倉或短倉若超過500份便須呈報。

滬深300期貨仿真交易對會員和投資者的合約持倉限額具體規(guī)定為：對投資者同一品種單個合約月份單邊持倉實(shí)行絕對數(shù)額限倉，投資者持倉限額為2500手。當(dāng)某一月份合約市場總持倉量超過20萬手(雙邊)時，結(jié)算會員該合約持倉總量不得超過總量的25%。

交易所對滬深300股指期貨實(shí)行大戶報告制度。當(dāng)投資者的持倉量達(dá)到交易所規(guī)定的水平(含本數(shù))時，投資者應(yīng)通過結(jié)算或交易會員向交易所報告。而交易所可根據(jù)市場風(fēng)險狀況，制定并調(diào)整持倉報告標(biāo)準(zhǔn)。

最后結(jié)算價格

由于結(jié)算價格涉及到合約雙方利益，所以其確定方式十分重要。

從國際上看，目前有兩種類型???美國式和歐洲式。

美國式是以最后交易日之后的第二天的特別開盤報價確定，主要是避開現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)三重結(jié)算給市場帶來的過度波動。但研究發(fā)現(xiàn)，第二天的特別開盤報價依然波動很大。采用這種方式的主要有美國、新加坡和中國臺灣等。

歐洲式是以最后交易日的一段時間的平均價確定的，歐洲、中國香港地區(qū)采用這種方法。

滬深300股指期貨合約的最后結(jié)算價格是到期日滬深300指數(shù)最后2小時所有指數(shù)點(diǎn)算術(shù)平均價，屬于歐洲式的最后結(jié)算價格確定方式。這比較科學(xué)，可以規(guī)避人為制造收盤價的情況。

最后交易日

最后交易日是指股指期貨合約在到期月份進(jìn)行交易的最后一天。在最后交易日收盤后，所有未平倉合約都應(yīng)進(jìn)入交割。國際上多數(shù)合約的最后結(jié)算日是到期月的一個周末或月末，而最后交易日往往設(shè)在最后結(jié)算日的前一工作日。

滬深300合約的最后交易日設(shè)計和國外不同，在仿真交易中初步定在每個月的第三個周五，以便能避開現(xiàn)貨的一些特別時點(diǎn)，如比較強(qiáng)的假期效應(yīng)的時間點(diǎn)。這樣一來，股指期貨合約的最后交易日基本上是落在每個月15到22號期間。這一條款設(shè)計符合中國國情。

每日價格波動限幅

每日價格波動限幅又稱每日限價或每日漲跌幅，是交易所設(shè)定的每日價格波動的最大幅度，即當(dāng)日價格波動超過這一限額時，交易會立刻停止，從而達(dá)到穩(wěn)定市場，保護(hù)投資者利益的作用。

1987年10月全球股災(zāi)之前，除了富時100指數(shù)期貨外，其他的股指期貨沒有每日價格波動限幅。87年股災(zāi)后，絕大多數(shù)交易所的股指期貨都規(guī)定了每日價格波動限幅。

每日價格波動限幅是一個十分敏感的問題，其大小直接影響到股指期貨交易自身風(fēng)險的大小及其避險功能的發(fā)揮。幅度太大，不但期指合約交易的風(fēng)險過大，而且限幅作用不明顯；幅度太小，則不但投資者避險操作難度大，還容易經(jīng)常出現(xiàn)市場停止交易的情況，會破壞市場內(nèi)部運(yùn)行的連貫性。

在滬深300仿真交易中，每日價格波動限幅是上一交易日的正負(fù)10%，并且在達(dá)±6%的時候會自動熔斷，最后交易日不設(shè)漲跌停板。

最小波動價位

最小波動價位是指交易中所允許的最小價格變動值，在交易上是指買入價和賣出價之間所允許的最小差額。最小波動價位既可以用標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)，也可以用一定的金額來表示。

例如，金融時報100期指合約的最小波動價位為0.5個指數(shù)點(diǎn)，即5英鎊(10×0.5＝5英鎊)；恒生指數(shù)期貨合約的最小變動單位是1個指數(shù)點(diǎn)，50港元。

滬深300股指期貨仿真交易的最小波動價位為0.1個指數(shù)點(diǎn)，即30元人民幣。

如果競價的變動比最小波動價位大，也必須是最小波動價位的倍數(shù)。

最小波動價位亦是參與交易者的最小收益。

所以，如何確定最小波動價位關(guān)系到參與者的活躍程度，也關(guān)系到市場的深度。

最小波動價位太小，對投機(jī)商吸引力降低或提高搶單的可能性，投機(jī)者會因?yàn)楂@利降低而不愿意提供即時的交易，影響市場的流動性，降低市場深度；最小波動價位太大，不易形成平滑的供求曲線，不利于反映真實(shí)的市場走勢。

標(biāo)的指數(shù)

股指期貨的合約標(biāo)的就是股票指數(shù)。

指數(shù)化投資，即以權(quán)重為配置比例的指數(shù)樣本股的組合方式。

我國首推的股指期貨合約以滬深300指數(shù)為標(biāo)的，滬深300指數(shù)是統(tǒng)一市場指數(shù)，其總市值占滬深市場的約70%，流通市值占滬深市場的近60%，市值覆蓋率高，代表性強(qiáng)，市場認(rèn)同度高，是目前深滬市場最適合做股指期貨標(biāo)的的指數(shù)。

結(jié)算價

股指期貨和股票市場還有一個重大的區(qū)別，就是股指期貨不僅有收盤價，還有結(jié)算價。

結(jié)算價的設(shè)立是為了有效地降低期貨市場價格被操縱的風(fēng)險而設(shè)計的制度。

滬深300指數(shù)期貨規(guī)定：

當(dāng)日結(jié)算價為某一期貨合約最后一小時成交量的加權(quán)平均價。最后一小時無成交且價格在漲/跌停板上的，取停板價格作為當(dāng)日結(jié)算價。最后一小時無成交且價格不在漲/跌停板上的，取前一小時成交量加權(quán)平均價。該時段仍無成交的，則再往前推一小時，以此類推。交易時間不足一小時的，則取全時段成交量加權(quán)平均 價。

最后交易日的結(jié)算價是是期貨合約的清盤價，采用最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)最后兩個小時所有指數(shù)點(diǎn)的算術(shù)平均價。由于現(xiàn)貨指數(shù)收盤價很容易受到操縱,為了防止操縱,國際市場上大部分股指期貨合約采用一段時間的平均價。

合約月份

與股票市場不同的是，買入股票以后，投資者理論上可以無限期持有，而股指期貨合約是有期限的。

滬深300指數(shù)期貨將同時掛牌4個月份合約，分別是當(dāng)月、下月及隨后的兩個季月月份合約。如當(dāng)月月份為7月，則下月合約為8月，季月合約為9月與12月。合約的最后交易日為到期月的第3個星期五，合約到期時，所有的持倉必須全部平倉。

熔斷機(jī)制

熔斷機(jī)制是指對某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內(nèi)只能在這一價格范圍內(nèi)交易。

當(dāng)波動幅度達(dá)到交易所所規(guī)定的熔斷點(diǎn)時，交易所會暫停交易一段時間，然后再開始正常交易，并重新設(shè)定下一個熔斷點(diǎn)。

斷機(jī)制是當(dāng)股指期貨市場發(fā)生較大波動時，交易所為控制風(fēng)險所采取的一種手段。

滬深300指數(shù)期貨合約的熔斷價格為前一交易日結(jié)算價的正負(fù)6%，當(dāng)市場價格觸及6%，并持續(xù)1分鐘，熔斷機(jī)制啟動。在隨后的10分鐘內(nèi)，買賣申報價格只能在6%之內(nèi)，并繼續(xù)成交，超過6%的申報會被拒絕。10分鐘后，價格限制放大到10%。

期貨市場最大的風(fēng)險就是市場經(jīng)常會出現(xiàn)單方向的走勢，而連續(xù)的跌?；驖q停，會使虧損的一方?jīng)]有機(jī)會止損出局，給交易所和整個期貨市場帶來巨大的風(fēng)險。而熔斷機(jī)制的采用，可以帶來兩股反向力量進(jìn)場對沖風(fēng)險：一是短線投機(jī)者會在這時候產(chǎn)生落袋為安的想法，于是就會在6%熔斷價格的位置涌出一部分獲利平倉 盤；此外還有一部分套利者也會考慮進(jìn)場。因?yàn)槠谪泝r格碰到熔斷價格以后，就暫時停止上漲或者下跌了，但是現(xiàn)貨指數(shù)沒有6%的漲跌幅限制，這樣就有可能出現(xiàn)現(xiàn)貨指數(shù)上漲或者下跌的幅度小于6%的情況，套利投資者的資金就有可能進(jìn)場，在現(xiàn)貨和期貨之間博取套利機(jī)會。

交易手續(xù)費(fèi)

買賣期貨合約的所花費(fèi)用，發(fā)生的每筆費(fèi)用從客戶賬戶中自動扣除。

根據(jù)已公布的滬深300股指期貨合約，交易手續(xù)費(fèi)未定。

按證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定，期貨合約中交易所向會員收取的單邊交易手續(xù)費(fèi)基本上為合約面值的萬分之二，按10萬面值計算每個會員單邊交易手續(xù)為20元／張。

按照慣例，預(yù)計交易所會員會另外向期貨合約持有者多收取萬分之三的手續(xù)費(fèi)，一份合約的交易成本預(yù)計為交易額的萬分之五。

滬深300指數(shù)期貨模擬交易時的交易和結(jié)算手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為20元/手，而在實(shí)際交易過程中，期貨經(jīng)紀(jì)公司還要在交易所收取的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上，加收一定比例的手續(xù)費(fèi)。假定是加收10元/手，那么投資者一個交易來回實(shí)際付出的手續(xù)費(fèi)就是60元/手。與最小變動價格幅度30元相比，這個手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是非常高 的。因?yàn)橹笖?shù)只有變動0.2個點(diǎn)以上，投資者平倉才有利潤，否則還不夠交手續(xù)費(fèi)，這樣非常不利于短線投資者進(jìn)出，也就不利于市場流動性的提高。

保證金

保證金是清算機(jī)構(gòu)為了防止指數(shù)期貨交易者違約而要求交易者在購買合約時必須交納的一部分資金，根據(jù)性質(zhì)不同，可分為初始保證金和追加保證金。

會員保證金余額低于期貨交易所規(guī)定的最低余額時，期貨交易所應(yīng)當(dāng)按照期貨交易所章程規(guī)定的方式和時間通知會員追加保證金，會員應(yīng)當(dāng)按時補(bǔ)足；逾期未補(bǔ)足的，期貨交易所應(yīng)當(dāng)強(qiáng)行平倉，直至所余保證金達(dá)到規(guī)定的最低余額。強(qiáng)行平倉的有關(guān)費(fèi)用和發(fā)生的損失由會員承擔(dān)。

保證金水平的高低，將決定股指期貨的杠桿效應(yīng)，保證金水平過高，將抑制市場的交易量，而保證金的水平過低，將可能引致過度的投機(jī)，增加市場的風(fēng)險。

目前設(shè)計滬深300指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約價值的8%。

假定滬深300的指數(shù)現(xiàn)在為1350點(diǎn)，那么投資者交易1手股指期貨，需要交納的保證金就是1350×300×0.8＝32400元。如果出現(xiàn)虧損，還需要客戶準(zhǔn)備隨時追加資金，彌補(bǔ)虧損帶來的保證金缺口。

了更直觀地了解股指期貨的特點(diǎn)，我們假設(shè)一個投資者有10萬元資金，買入1手股指期貨合約，價格是1350點(diǎn)，這時這個投資者需要支付的保證金是 32400元。如果滬深300指數(shù)當(dāng)天下跌了120點(diǎn)，則客戶第一天就損失36000元，這時客戶的賬面權(quán)益就剩下64000元，如果第二天繼續(xù)下跌 120點(diǎn)，則客戶的賬面權(quán)益就剩下28000元。這時候客戶的資金已不足以支付保證金，期貨經(jīng)紀(jì)公司就會要求你在第三天開盤前追加保證金，否則在第二天開盤后，就會采取強(qiáng)行平倉。

我們假設(shè)第三天客戶沒有能夠追加保證金，而股指期貨價格在開盤后跳空10點(diǎn)，以1000點(diǎn)開盤，期貨公司在1000點(diǎn)予以強(qiáng)行平倉，客戶賬面權(quán)益就在 28000元的基礎(chǔ)上，又損失10×300＝3000元，賬戶權(quán)益降至25000元(為了計算方便，上述計算均省略了交易手續(xù)費(fèi)的支出)。從指數(shù)下跌看， 指數(shù)僅下跌了18.5%，但是客戶資金權(quán)益卻下跌了76%，是指數(shù)下跌幅度的4倍。

6、最小變動單位

最小變動單位(即一個刻度)，通常也是用點(diǎn)數(shù)來表示，用最小變動單位與合約乘數(shù)相乘即可得到最小變動單位的貨幣形式。最小變動單位對市場交易的活躍程度有重要的影響，如果變動單位太大，將可能打擊投資者的參與熱情。最小變動單位的確定原則，主要是在保證市場交易活躍度的同時，減少交易的成本。

滬深300指數(shù)期貨的最小變動單位為0.1點(diǎn)，按每點(diǎn)300元計算，最小價格變動相當(dāng)于合約價值變動30元。

7、滬深300指數(shù)期貨的合約價值

滬深300指數(shù)期貨的合約價值為滬深300指數(shù)期貨報價點(diǎn)位乘以合約乘數(shù)。合約乘數(shù)是指每個指數(shù)點(diǎn)對應(yīng)的人民幣金額。目前合約乘數(shù)暫定為300元/點(diǎn)。如果當(dāng)時指數(shù)期貨報價為1500點(diǎn)，那么滬深300指數(shù)期貨合約價值為1500點(diǎn)×300元/點(diǎn)=45.0萬元。

8、滬深300指數(shù)期貨保證金

目前設(shè)計滬深300指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約價值的8%。交易所根據(jù)市場風(fēng)險情況有權(quán)進(jìn)行必要的調(diào)整。按該比例，如滬深300指數(shù)期貨的結(jié)算價為1500點(diǎn)，那么，第二天交易所收取的每張合約保證金為：1500點(diǎn)×300元/點(diǎn)×8%=3.6萬元。投資者向會員繳納的交易保證金會在交易所規(guī)定的基礎(chǔ)上向上浮動。如果滬深300指數(shù)由1500點(diǎn)上漲至1600點(diǎn)，對于看好后勢并買進(jìn)合約的多頭投資者，100個點(diǎn)的浮動盈利是3萬元；對于看淡后勢并賣出合約的空頭投資者，100個點(diǎn)的浮動虧損是3萬元。
制定并調(diào)整持倉報告標(biāo)準(zhǔn)。

最后結(jié)算價格

由于結(jié)算價格涉及到合約雙方利益，所以其確定方式十分重要。

從國際上看，目前有兩種類型???美國式和歐洲式。

美國式是以最后交易日之后的第二天的特別開盤報價確定，主要是避開現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)三重結(jié)算給市場帶來的過度波動。但研究發(fā)現(xiàn)，第二天的特別開盤報價依然波動很大。采用這種方式的主要有美國、新加坡和中國臺灣等。

歐洲式是以最后交易日的一段時間的平均價確定的，歐洲、中國香港地區(qū)采用這種方法。

滬深300股指期貨合約的最后結(jié)算價格是到期日滬深300指數(shù)最后2小時所有指數(shù)點(diǎn)算術(shù)平均價，屬于歐洲式的最后結(jié)算價格確定方式。這比較科學(xué)，可以規(guī)避人為制造收盤價的情況。

滬深300合約的最后交易日設(shè)計和國外不同，在仿真交易中初步定在每個月的第三個周五，以便能避開現(xiàn)貨的一些特別時點(diǎn)，如比較強(qiáng)的假期效應(yīng)的時間點(diǎn)。這樣一來，股指期貨合約的最后交易日基本上是落在每個月15到22號期間。這一條款設(shè)計符合中國國情。

每日價格波動限幅

每日價格波動限幅又稱每日限價或每日漲跌幅，是交易所設(shè)定的每日價格波動的最大幅度，即當(dāng)日價格波動超過這一限額時，交易會立刻停止，從而達(dá)到穩(wěn)定市場，保護(hù)投資者利益的作用。

1987年10月全球股災(zāi)之前，除了富時100指數(shù)期貨外，其他的股指期貨沒有每日價格波動限幅。87年股災(zāi)后，絕大多數(shù)交易所的股指期貨都規(guī)定了每日價格波動限幅。

每日價格波動限幅是一個十分敏感的問題，其大小直接影響到股指期貨交易自身風(fēng)險的大小及其避險功能的發(fā)揮。幅度太大，不但期指合約交易的風(fēng)險過大，而且限幅作用不明顯；幅度太小，則不但投資者避險操作難度大，還容易經(jīng)常出現(xiàn)市場停止交易的情況，會破壞市場內(nèi)部運(yùn)行的連貫性。

在滬深300仿真交易中，每日價格波動限幅是上一交易日的正負(fù)10%，并且在達(dá)±6%的時候會自動熔斷，最后交易日不設(shè)漲跌停板。

最小波動價位

最小波動價位是指交易中所允許的最小價格變動值，在交易上是指買入價和賣出價之間所允許的最小差額。最小波動價位既可以用標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)，也可以用一定的金額來表示。

例如，金融時報100期指合約的最小波動價位為0.5個指數(shù)點(diǎn)，即5英鎊(10×0.5＝5英鎊)；恒生指數(shù)期貨合約的最小變動單位是1個指數(shù)點(diǎn)，50港元。

滬深300股指期貨仿真交易的最小波動價位為0.1個指數(shù)點(diǎn)，即30元人民幣。

如果競價的變動比最小波動價位大，也必須是最小波動價位的倍數(shù)。

最小波動價位亦是參與交易者的最小收益。

所以，如何確定最小波動價位關(guān)系到參與者的活躍程度，也關(guān)系到市場的深度。

最小波動價位太小，對投機(jī)商吸引力降低或提高搶單的可能性，投機(jī)者會因?yàn)楂@利降低而不愿意提供即時的交易，影響市場的流動性，降低市場深度；最小波動價位太大，不易形成平滑的供求曲線，不利于反映真實(shí)的市場走勢。

標(biāo)的指數(shù)

股指期貨的合約標(biāo)的就是股票指數(shù)。

指數(shù)化投資，即以權(quán)重為配置比例的指數(shù)樣本股的組合方式。

我國首推的股指期約采用一段時間的平均價。

合約月份

與股票市場不同的是，買入股票以后，投資者理論上可以無限期持有，而股指期貨合約是有期限的。

滬深300指數(shù)期貨將同時掛牌4個月份合約，分別是當(dāng)月、下月及隨后的兩個季月月份合約。如當(dāng)月月份為7月，則下月合約為8月，季月合約為9月與12月。合約的最后交易日為到期月的第3個星期五，合約到期時，所有的持倉必須全部平倉。

第十一章 期貨市場監(jiān)管與風(fēng)險控制

第二節(jié)“五位一體”的監(jiān)管體系

　　根據(jù)2007年3月6日《期貨交易管理?xiàng)l例》，2007年8月21日中國證監(jiān)會發(fā)布了《期貨監(jiān)管協(xié)調(diào)工作規(guī)程（試行》（[2007]139號）構(gòu)建由中國證監(jiān)會、派駐機(jī)構(gòu)、交易所、監(jiān)控中心和期貨業(yè)協(xié)會共同參與的監(jiān)管協(xié)調(diào)工作機(jī)制，按照“統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、共享資源、各司其職、各負(fù)其責(zé)、密切合作、合力監(jiān)管”的原則，形成監(jiān)管有效的工作網(wǎng)絡(luò)。

　　一、中國證監(jiān)會

　　中國證券監(jiān)督管理委員會為國務(wù)院直屬事業(yè)單位，依照法律、法規(guī)和國務(wù)院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理全國證券期貨市場，維護(hù)證券期貨市場秩序，保障其合法運(yùn)行。依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，中國證監(jiān)會在對期貨市場實(shí)施監(jiān)督管理中履行相應(yīng)的職責(zé)

　?。ㄒ唬┲贫ㄓ嘘P(guān)期貨市場監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則，并依法行使審批權(quán)；

　?。ǘζ贩N的上市、交易、結(jié)算、交割等期貨交易及其相關(guān)活動，進(jìn)行監(jiān)督管理；

　?。ㄈζ谪浗灰姿?、期貨公司及其他期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、非期貨公司結(jié)算會員、期貨保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu)、期貨保證金存管銀行、交割倉庫等市場相關(guān)參與者的期貨業(yè)務(wù)活動，進(jìn)行監(jiān)督管理；

　　（四）制定期貨從業(yè)人員的資格標(biāo)準(zhǔn)和管理辦法，并監(jiān)督實(shí)施；

　?。ㄎ澹┍O(jiān)督檢查期貨交易的信息公開情況；

　?。ζ谪洏I(yè)協(xié)會的活動進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督；

　?。ㄆ撸`反期貨市場監(jiān)督管理法律、行政法規(guī)的行為進(jìn)行查處；

　?。ò耍╅_展與期貨市場監(jiān)督管理有關(guān)的國際交流、合作活動；

　?。ň牛┓?、行政法規(guī)規(guī)定的其他職責(zé)。

　　二、證監(jiān)局

　　地方派出機(jī)構(gòu)。中國證監(jiān)會總部設(shè)在北京，在省、自治區(qū)、直轄市和計劃單列市設(shè)立36個證券監(jiān)管局，以及上海、深圳證券監(jiān)管專員辦事處。

　　中國證監(jiān)會及其下屬派出機(jī)構(gòu)對中國期貨市場進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。國家工商行政管理局負(fù)責(zé)對期貨公司的工商注冊登記工作。我國期貨市場由中國證監(jiān)會作為國家期貨市場的主管部門進(jìn)行集中、統(tǒng)一管理的基本模式已經(jīng)形成。對地方監(jiān)管部門實(shí)行由中國證監(jiān)會垂直領(lǐng)導(dǎo)的管理體制

　　三、中國期貨業(yè)協(xié)會

　　中國期貨業(yè)協(xié)會由會員、特別會員和聯(lián)系會員組成。

　　會員：證監(jiān)會審批設(shè)立的期貨公司、從事期貨業(yè)務(wù)或相關(guān)活動的機(jī)構(gòu)。特別會員是期貨交易所（4個）。聯(lián)系會員是地方期貨業(yè)社會團(tuán)體法人。

　　期貨業(yè)協(xié)會履行下列職責(zé)：

　?。ㄒ唬┙逃徒M織會員遵守期貨法律法規(guī)和政策；

　?。ǘ┲贫〞T應(yīng)當(dāng)遵守的行業(yè)自律性規(guī)則，監(jiān)督、檢查會員行為，對違反協(xié)會章程和自律性規(guī)則的，按照規(guī)定給予紀(jì)律處分；

　?。ㄈ┴?fù)責(zé)期貨從業(yè)人員資格的認(rèn)定、管理以及撤銷工作；

　?。ㄋ模┦芾砜蛻襞c期貨業(yè)務(wù)有關(guān)的投訴，對會員之間、會員與客戶之間發(fā)生的糾紛進(jìn)行調(diào)解；

　?。ㄎ澹┮婪ňS護(hù)會員的合法權(quán)益，向國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)反映會員的建議和要求；

　?。┙M織期貨從業(yè)人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，開展會員間的業(yè)務(wù)交流；

　?。ㄆ撸┙M織會員就期貨業(yè)的發(fā)展、運(yùn)作以及有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行研究；

　?。ò耍┢谪洏I(yè)協(xié)會章程規(guī)定的其他職責(zé)。

　　四、期貨交易所

　　是買賣期貨合約的場所，是期貨市場的核心。它是一種非營利機(jī)構(gòu)，但是它的非營利性僅指交易所本身不進(jìn)行交易活動，不以盈利為目的不等于不講利益核算。在這個意義上，交易所還是一個財務(wù)獨(dú)立的營利組織，它在為交易者提供一個公開、公平、公正的交易場所和有效監(jiān)督服務(wù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)合理的經(jīng)濟(jì)利益，包括會員會費(fèi)收入、交易手續(xù)費(fèi)收入、信息服務(wù)收入及其它收入。

　　期貨交易所履行下列職責(zé)：

　?。ㄒ唬┨峁┙灰椎膱鏊?、設(shè)施和服務(wù)；

　?。ǘ┰O(shè)計合約，安排合約上市；

　?。ㄈ┙M織并監(jiān)督交易、結(jié)算和交割；

　?。ㄋ模槠谪浗灰滋峁┘新募s擔(dān)保；

　?。ㄎ澹┌凑照鲁毯徒灰滓?guī)則對會員進(jìn)行監(jiān)督管理；

　?。﹪鴦?wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他職責(zé)。

　　五、期貨保證金監(jiān)控中心

　　中國期貨保證金監(jiān)控中心有限責(zé)任公司（簡稱中國期貨保證金監(jiān)控中心）是經(jīng)國務(wù)院同意、中國證監(jiān)會決定設(shè)立，并在國家工商行政管理總局注冊登記的期貨保證金安全存管機(jī)構(gòu)，是非營利性公司制法人。

　　（1）、建立并管理期貨保證金安全監(jiān)控系統(tǒng)，對期貨保證金及相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)控

　?。?）、建立并管理投資者查詢服務(wù)系統(tǒng)，為投資者提供有關(guān)期貨交易結(jié)算信息查詢及其他服務(wù)；

　　(3)、督促期貨市場各參與主體執(zhí)行中國證監(jiān)會期貨保證金安全存管制度；

　　(4)、將發(fā)現(xiàn)的各期貨市場參與主體可能影響期貨保證金安全的問題及時通報監(jiān)管部門和期貨交易所，按中國證監(jiān)會的要求配合監(jiān)管部門進(jìn)行后續(xù)調(diào)查，并跟蹤處理結(jié)果；

　　(5)、為期貨交易所提供相關(guān)的信息服務(wù)；

　　(6)、研究和完善期貨保證金存管制度，不斷提高期貨保證金存管的安全程度和效率；

　　(7)、中國證監(jiān)會規(guī)定的其他職能