凈資產收益率有著怎樣的缺陷
2025-07-04 12:19:48 來源：股票投資網
凈資產收益率有著怎樣的缺陷
創(chuàng)富網訊，'s凈資產收益率，又稱股東權益收益率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率。該指標反映股東權益的收益水平，用于衡量公司使用自有資本的效率。指數(shù)值越高，投資回報越高。
一般來說，債務的增加會導致凈資產收益率的增加。企業(yè)資產包括兩部分，一部分是股東投資，即所有者權益(它是股東投入的資本、企業(yè)公積金和留存收益等的總和。)，另一部分是企業(yè)借入和臨時占用的資金。企業(yè)適當運用財務杠桿，可以提高資金使用效率。過多的借入資本會增加企業(yè)的財務風險，但一般情況下可以提高利潤。借入的資金太少，會降低資金使用效率。凈資產收益率是衡量股東資金使用效率的重要財務指標。
第一，ROE的分子是凈利潤，分母是凈資產。因為企業(yè)的凈利潤不僅僅是凈資產產生的，分子和分母的計算口徑不一致，這在邏輯上是不合理的。
第二，凈資產收益率可以反映企業(yè)凈資產(權益資金)的收益水平，但不能完全反映一個企業(yè)的資金運用能力。
原因很明顯。全面反映企業(yè)資本運營整體效果的指標應該是總資產收益率，而不是凈資產收益率。所謂總資產回報率的計算方法如下：
凈利潤總資產(負債十所有者權益)100%。
和ROE比較一下，只在分母的計算范圍內。ROE的分母是凈資產，總資產收益率的分母是全部資產，這樣分子分母具有可比性，計算口徑一致。
第三，用凈資產收益率來評價企業(yè)資金運用的效果有很多局限性。
(1)每股收益和凈資產收益率不是互補的。因為每個上市公司的資產是不對等的，所以無法用每個企業(yè)收入的絕對值指標來評價效率和管理水平。考核標準主要是兩個相對指標：每股收益和凈資產收益率。但是，每股收益主要用于考核企業(yè)股權資金的使用情況。凈資產收益率的考核范圍雖然略大(凈資產包括股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤)，但只反映企業(yè)的股本資金使用情況。顯然，評估企業(yè)效益的指標體系的設計需要調整和改進。
(2)以凈資產收益率作為考核指標，不利于企業(yè)的橫向比較。由于企業(yè)負債率的差異，如部分企業(yè)負債畸高，部分微利企業(yè)凈資產收益率高，甚至達到配股要求，而部分企業(yè)財務結構合理，負債較低，但凈資產收益率較低，可能達不到配股要求。
(3)考核凈資產收益率指標不利于企業(yè)的縱向比較分析。一個企業(yè)可以通過比如用債務回購股權來提高每股收益和凈資產收益率，但實際上其經濟效益和資金利用效果并沒有提高。以2000年回購國有股的上市公司云天化為例，其2000年的利潤總額和凈利潤較1999年分別下降了33.66%和36.58%。但由于當年回購2億股國有股，其每股收益和凈資產收益率僅分別下降0.01元和2.33%，下降幅度分別僅為2%和13%。這一評估結果無疑會對投資者的決策產生負面影響。
從上面可以看出，以凈資產收益率作為企業(yè)再融資的考核標準有很多弊端，但用總資產收益率來考核要合理得多。一方面可以恰當?shù)胤从称髽I(yè)資金運用的效果，幫助投資者做出正確的投資決策，在一定程度上也可以防止企業(yè)為了達標而玩“數(shù)字游戲”。因此，為了全面考核企業(yè)資金利用的效用，引導社會資源的合理流動，真正使資金流向經濟效益高的企業(yè)，抑制企業(yè)籌資的沖動，應以總資產收益率作為配股發(fā)行的考核標準。
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