如何看待沃倫巴菲特的安全邊際原則

股市奇怪的地方就像《阿甘正傳》里描述的：捕蝦的人太多了，所以巴布。甘漁業(yè)公司的“珍妮”捕蝦船總是抓不到蝦，直到一場(chǎng)猛烈的颶風(fēng)把所有的捕蝦船都摧毀了，僅存的珍妮才成功地抓到了大量的蝦，成了一支船隊(duì)。

一家上市公司，歷經(jīng)千辛萬(wàn)苦，奄奄一息；市場(chǎng)對(duì)他的興趣，也在幾年甚至十年二十年的期待后，形成了完全絕望的期待。這樣的公司，只要市場(chǎng)參與者提到他，就充滿厭惡，他的歷史表現(xiàn)當(dāng)然證明這種厭惡是對(duì)的。因?yàn)?6年歷史，漲幅不到2倍。算上通貨膨脹和貨幣貶值，長(zhǎng)線投資者肯定會(huì)像巴西一樣哭到1:7之后。

然而，過(guò)去的已經(jīng)過(guò)去了。如果忘記了歷史，就要從某個(gè)時(shí)間點(diǎn)重新設(shè)定(我覺(jué)得忘記歷史的重新設(shè)定才是擦干眼淚重返戰(zhàn)場(chǎng)的關(guān)鍵！)，這是另一個(gè)非常好的雪茄煙蒂。幾乎不需要成本，基本安全，各種線索和催化劑都有。

肯定有很多人說(shuō)雪茄煙蒂過(guò)時(shí)了，現(xiàn)在是流行成長(zhǎng)股的時(shí)代。我同意這種說(shuō)法。我盡最大努力把可預(yù)見(jiàn)的成長(zhǎng)盡可能保留在我的崗位上，但是雪茄蒂始終忘不了我。股票很多。我能確定幾個(gè)？為什么看到某只股票就放手？

我不會(huì)宣布我的出價(jià)，也請(qǐng)不要猜測(cè)。因?yàn)橹灰悴?，就?huì)拉出一大塊。股票這么多，大家的研究都有限。每個(gè)人都有自己的研究重點(diǎn)和機(jī)會(huì)。對(duì)于沒(méi)有仔細(xì)研究過(guò)的股票，即使好，對(duì)我來(lái)說(shuō)也是零。

不過(guò)可以討論共性，如何去人煙稀少的地方釣魚。讓我們來(lái)研究巴菲特六大原則中的第四條：

第四定律：安全邊際原則

1.安全邊際就是“買保險(xiǎn)”:保險(xiǎn)越多，越不容易賠錢。

2.安全邊際是“硬議價(jià)”:進(jìn)價(jià)越低，獲利的可能性越大。

3.安全邊際是“釣大魚”:人越少，釣大魚的可能性越高。

巴菲特投資美國(guó)運(yùn)通和GEICO的時(shí)候，這些公司都面臨倒閉的危機(jī)，而他投資可口可樂(lè)的時(shí)候，選擇觀察了53年，面臨比較大的危機(jī)，股價(jià)跌了很多。都是典型的逆向投資。都是在人少的地方釣魚。

反向投資需要注意什么？我有一些經(jīng)驗(yàn)，想在這里和大家分享一下。也希望能啟發(fā)自己的頭腦風(fēng)暴。

1.克服別人否定后的自信，很多人會(huì)在別人真心換一只股票的時(shí)候問(wèn)：既然你說(shuō)他那么好？為什么還是現(xiàn)在的價(jià)格？你說(shuō)的這么好的東西什么時(shí)候才能實(shí)現(xiàn)？真的能實(shí)現(xiàn)嗎？等等，這樣的問(wèn)題很容易摧毀或者動(dòng)搖你的信心。我覺(jué)得如果別人要否決我，拿出事實(shí)來(lái)才最有說(shuō)服力，那種無(wú)論如何都不行的粗暴態(tài)度還不如左耳進(jìn)右耳出。

2.要克服急功近利的思想，有問(wèn)題的公司肯定需要時(shí)間來(lái)解決問(wèn)題，有時(shí)甚至需要很長(zhǎng)時(shí)間。很多人這樣說(shuō)：你說(shuō)他這么好？但是，我不確定他什么時(shí)候會(huì)取得好的結(jié)果，所以我會(huì)等到他做到。但是，在籌碼處于低位的時(shí)候，我們要有一種超然的心態(tài)去拿，因?yàn)闆](méi)有絕望，就不會(huì)有籌碼！有了瘋狂的絕望，就有了瘋狂的籌碼。公司解決問(wèn)題需要時(shí)間，我們吸收芯片也需要時(shí)間。

3.克服持有基金的浮躁心態(tài)?；I碼被逼出來(lái)。低估可能不是所有人都看不到，但如果低估的股票遲遲不出，很多原本看好的人就坐不住了。一是市場(chǎng)打擊自信心，二是羨慕別人的高流動(dòng)性和高收益。所以，抱一會(huì)兒，看看有沒(méi)有反應(yīng)，再跑去搶帽子。我總是幻想，如果我搶到一頂帽子，以后再買回來(lái)，我會(huì)多一頂帽子。很多時(shí)候，我會(huì)多一頂帽子，卻少了一條珍貴的內(nèi)褲。

4、克服兌現(xiàn)利潤(rùn)的欲望，隱性成本很低，往往在股票剛漲的時(shí)候，隱性籌碼已經(jīng)賺了50%以上。這時(shí)候就有一種獲利的沖動(dòng)，因?yàn)槌钟袝r(shí)間長(zhǎng)了，落袋為安的心會(huì)很焦慮。其實(shí)你既然看中了，就應(yīng)該享受泡沫。反正你已經(jīng)賺錢了。

選擇反向投資的公司包括我剛才提到的雪茄蒂，優(yōu)秀成長(zhǎng)股的暫時(shí)低迷。然而，很少有人本身就代表著風(fēng)險(xiǎn)。很多人自以為是的堅(jiān)持某些原則。但是，因?yàn)樗麄儾欢畧?jiān)持原則的要素，所以總是畫虎為患。巴菲特的六大原則是相互支持，相互牽制的。試想：一個(gè)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)都符合這兩個(gè)原則。為什么股價(jià)被低估？所以，真正的理解在于強(qiáng)化能力圈，以能力判斷企業(yè)的核心價(jià)值，并與市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行對(duì)比！

人少的地方就有大魚，但是現(xiàn)在交通這么方便，為什么那個(gè)地方人少？你發(fā)現(xiàn)的邏輯是什么？你判斷的魚骨圖漏了嗎？你真的敢去嗎？你準(zhǔn)備好了嗎？