我們知道，一個(gè)國(guó)家貨幣的買入能力是基于物價(jià)指數(shù)而決定的。當(dāng)一個(gè)國(guó)家的物價(jià)平穩(wěn)時(shí)，其貨幣的買入能力就平穩(wěn);相反，通貨率越高，貨幣的買入力就越弱，該種貨幣就越缺乏吸引力。假使美國(guó)和世界首要地區(qū)的物價(jià)指數(shù)維持穩(wěn)定，持有現(xiàn)金也不會(huì)貶值，又有利息收入，必然會(huì)形成投資人的首選;相反，假使通貨膨脹強(qiáng)烈，持有現(xiàn)金沒有保障，收取利息也趕不上物價(jià)的大漲，民眾就會(huì)采購黃金，由于此時(shí)收入，必然會(huì)形成投資人的首選;相反，假使通貨膨脹強(qiáng)烈，持有現(xiàn)金沒有保障，收取利息也趕不上物價(jià)的大漲，民眾就會(huì)采購黃金，由于此時(shí)黃金的理論價(jià)格會(huì)隨通貨膨脹而上升。西方首要國(guó)家的通貨膨脹越高，以黃金作保值的要求也就越大，世界金價(jià)也會(huì)越高。其中，美國(guó)的通貨膨脹率最容易左右黃金的變動(dòng);而一部分較小的國(guó)家，如智利、烏拉圭等，每年的通貨膨脹最高能高達(dá)400倍，卻對(duì)金價(jià)毫無影響。

作為這個(gè)世界上唯一的非信用貨幣，黃金與紙幣、存款等貨幣形式不同，其本身具有非常高的價(jià)值，它不像其余貨幣一樣導(dǎo)致價(jià)值的代表，而其自身的價(jià)值微乎其微。在極端情形下，貨幣會(huì)等同于紙，但黃金在任什么時(shí)候候都不會(huì)失去其作為貴金屬的價(jià)值。所以可以說，黃金可以作為價(jià)值永恒的代表。這一意義最顯著的體現(xiàn)即是黃金在通脹時(shí)代的投資價(jià)值——紙幣等會(huì)因通貨膨脹而貶值，而黃金卻不會(huì)。以英國(guó)著名的裁縫街的西裝為例，數(shù)百年來的單價(jià)均為五六盎司黃金的水準(zhǔn)，這是黃金買入力歷久不變的明證;而數(shù)百年前幾十英鎊可以買套西裝，但當(dāng)下只能買只袖子了。所以，在貨幣流動(dòng)性泛濫、通貨膨脹橫行的年代，黃金就會(huì)因其對(duì)抗通貨膨脹的特性而受盡投資人青睞。

對(duì)金價(jià)有重要影響的是扣除通貨膨脹后的事實(shí)利率環(huán)境，扣除通脹后的事實(shí)利率是持有黃金的可能成本，事實(shí)利率為負(fù)的期間，民眾更愿意持有黃金。在20世紀(jì)70年代，事實(shí)利率絕多部分時(shí)間差于1%，同期金價(jià)邁出了一個(gè)大暴發(fā)的牛市;而在20世紀(jì)80年代和90年代，多部分時(shí)間事實(shí)利率在1%以上，這階段金價(jià)則在接連20年的大熊市中艱難行進(jìn)。此外，在2001年到2003年階段，事實(shí)利率又差于1%水平，而這幾年恰是金價(jià)大牛市的開端。圖5-22表明了美國(guó)聯(lián)邦基金利率(相當(dāng)于基準(zhǔn)利率)與國(guó)際金價(jià)行情之間的關(guān)系。

投資黃金不會(huì)得到利息，其投資的獲利全憑其價(jià)格上升。在利率偏低時(shí)，衡量之下，投資黃金會(huì)有適當(dāng)?shù)囊嫣?但是利率上升時(shí)，收取利息會(huì)愈加吸引人，無利息黃金的投資價(jià)值就會(huì)下滑。尤其是美國(guó)的利息上升時(shí)，美元會(huì)被大批的吸納，金價(jià)勢(shì)必受挫。

利率與黃金有著緊密的聯(lián)系，假使本國(guó)利息較高，就要考慮喪失利息收入去買黃金能否值得。貨幣的超標(biāo)提供是通脹的最基本形式，而且直接與全國(guó)盛行的信用泡沫掛鉤。美國(guó)的貨幣提供以驚人的進(jìn)展增長(zhǎng)，在以往6年里增長(zhǎng)了80%。圖5-23表明了美國(guó)貨幣提供量M1、M2和M3從2003年到2008年上半年的上漲情形，其中M3的近期幾年報(bào)告是由影子政府統(tǒng)計(jì)網(wǎng)站自行計(jì)算得出的。

只要顯現(xiàn)經(jīng)濟(jì)困難，美聯(lián)儲(chǔ)疑似總是想到要無制約地增長(zhǎng)市場(chǎng)現(xiàn)金的提供，而不管長(zhǎng)期的代價(jià)有多大。從20世紀(jì)70年代尼克松政府取消金本位制以來，美國(guó)的貨幣提供從未增長(zhǎng)這么快，事實(shí)上美國(guó)財(cái)政部是在美國(guó)國(guó)家有記錄以來首次這樣任意印制美元。該種松動(dòng)的貨幣政策產(chǎn)生了重大的通脹、高企的利率和大漲的金價(jià)。

當(dāng)美國(guó)等西方大國(guó)的金融體系顯現(xiàn)了不平穩(wěn)的現(xiàn)象時(shí)，世界資金便會(huì)投向黃金，黃金需求增長(zhǎng)，金價(jià)即會(huì)上漲。黃金在這時(shí)就發(fā)揮了資金避難所的功能。唯有在金融體系平穩(wěn)的情形下，投資者士對(duì)黃金的信心大打折扣，才會(huì)將黃金沽出，產(chǎn)生金價(jià)下挫。