股票的公允價值是多少期權(quán)？如何決定？如何衡量？公允價值是指熟悉情況并愿意在公平交易的基礎(chǔ)上進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)碾p方之間的金額。對于存在活躍市場的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債，應(yīng)當(dāng)采用活躍市場中的報價確定其公允價值。

股票期權(quán)的公允價值是什么

股票期權(quán)指在未來某個時間以約定價格購買股票的權(quán)利。如果現(xiàn)在轉(zhuǎn)讓這一權(quán)利，其市值(買方愿意出多少錢)可以視為該股票的公允價值期權(quán)。

股票期權(quán)的公允價值如何定

《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號--金融工具確認(rèn)和計量》規(guī)定公允價值是指熟悉情況并愿意在公平交易的基礎(chǔ)上進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)碾p方之間的金額。對于存在活躍市場的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債，應(yīng)當(dāng)采用活躍市場中的報價確定其公允價值。如果金融工具不存在活躍市場，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用估值技術(shù)確定其公允價值。使用估值技術(shù)得出的結(jié)果應(yīng)當(dāng)反映估值日公平交易中可能采用的交易價格。估值技術(shù)包括參考熟悉情況并自愿交易的各方在近期市場交易中使用的價格、參考實質(zhì)上相同的其他金融工具的當(dāng)前公允價值、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和期權(quán)定價模型。企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇一種被市場參與者普遍認(rèn)可的、并經(jīng)過過去實際交易價格驗證的估值技術(shù)來確定金融工具的公允價值。

活躍市場價格是確定金融工具公允價值的良好基礎(chǔ)。但由于員工股期權(quán)是受授權(quán)條件限制的不可轉(zhuǎn)讓股票期權(quán)，因此在市場上很難找到與員工股期權(quán)具有相同期限和條件的可交易股票。因此，企業(yè)應(yīng)采用估值技術(shù)來確定其公允價值。目前西方國家普遍采用期權(quán)定價模型來確定期權(quán)的價值，其中廣泛采用的是Black-Scholes期權(quán)定價模型(B-S模型)。

股票期權(quán)的公允價值計量

在衡量股票的定價模型期權(quán)中，F(xiàn)ASB*力推B-S模型。美國史丹福大學(xué)教授邁倫斯克爾斯，因為這個抽象的數(shù)學(xué)公式自1973年模型創(chuàng)立以來，解決了大量的實際問題，并在實踐中得到廣泛應(yīng)用，獲得了1997年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。以至于耶魯大學(xué)著名教授斯蒂芬羅斯認(rèn)為布萊克-斯科爾斯模型“不僅在金融領(lǐng)域，而且在整個經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域都是一個成功的理論”

（1）模型的假設(shè)和公式

B-S模型基于以下七個重要假設(shè)：

1.股票價格變化服從對數(shù)正態(tài)分布，其期望值和方差是確定的；

2.交易成本和稅率為零；

3.有效期內(nèi)無分紅派息期權(quán)；

4.證券交易具有連續(xù)性，不存在無風(fēng)險套利機會；

5.投資者可以以無風(fēng)險利率借款；

6.無風(fēng)險利率r是常數(shù)。

7.僅在到期日行使權(quán)利。

B-S模型的公式是：

其中包括：

上式中，正態(tài)分布的累積概率為就是。一個標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的變量小于d1 d2的概率可以通過查正態(tài)分布函數(shù)表得到。其他符號的含義是：

s:當(dāng)前股價E:行權(quán)價T期權(quán)到期時間R:無風(fēng)險利率:股價波動率。

C(S，T，E):股價為S，到期時間為T，行權(quán)價格為E的美式看漲期權(quán)期權(quán)價格。

（2）如何合理確定模型中的重要參數(shù)

從以上定價公式可以看出，公司發(fā)行股票時期權(quán)預(yù)案。一般來說，有幾個數(shù)值是明確的，比如期權(quán)的到期時間，行權(quán)價格，公司股票的現(xiàn)價等。但其余三個參數(shù)都是不確定變量，需要通過正確的方法獲得。

1、無風(fēng)險利率的確定

從實際來看，美國企業(yè)一般采用與股票同期限的國債利率期權(quán)來代替模型計算中的無風(fēng)險利率，從而獲得更合適的折現(xiàn)率。

2、預(yù)期股利率的測算

計算企業(yè)預(yù)期股票利率的方法有很多。一般來說，需要考慮企業(yè)歷史上各年的股利分配情況，構(gòu)建企業(yè)利潤狀況與股利分配比例之間的回歸模型，然后根據(jù)企業(yè)未來投資項目的發(fā)展前景來預(yù)測企業(yè)未來的收益狀況。如果企業(yè)未來一年的收益水平上升，公式中的預(yù)期股票利率水平也應(yīng)相應(yīng)提高。反之，會相應(yīng)降低。

3、股價波動律的估算

所謂股價波動規(guī)律，是指公司股票以連續(xù)復(fù)利形式表現(xiàn)的年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。一般來說，股價波動在每年0.2到0.4的范圍內(nèi)。股價的波動性可以通過歷史數(shù)據(jù)來估計，但也要考慮其他相關(guān)因素，比如公司股票上市交易的時間，波動性的平均回歸趨勢等等。在大多數(shù)情況下，只有一個范圍的未來波動是可以合理預(yù)期的。例如，與其他金額相比，范圍內(nèi)沒有任何金額是更好的估計值，應(yīng)使用加權(quán)平均值作為估計值。

（3）舉例說明

這里有一個例子來說明B-S模式的應(yīng)用。假設(shè)S公司是一家公開上市公司，其總經(jīng)理被授予有效期為6個月的股票期權(quán)，6個月后才能行權(quán)。當(dāng)前股價30元，行權(quán)價30元，無風(fēng)險利率10%，假設(shè)股票波動率30%，不考慮分紅。替換公式為：

S=30 E=30 r=10% =30% T=0.5

查正態(tài)分布函數(shù)表，發(fā)現(xiàn)N(d1)=0.633 N(d2)=0.552，則該股票期權(quán)的一股公允價值為3.24元。

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