春節(jié)假期后，聚烯烴市場(chǎng)處于弱勢(shì)狀態(tài)。節(jié)日期間原油價(jià)格下跌，石化庫(kù)存春節(jié)期間大量積累，下游節(jié)后未復(fù)工，打壓市場(chǎng)，價(jià)格震蕩減弱。今天的小陽(yáng)線反映價(jià)格已經(jīng)觸及前期盤(pán)整區(qū)間的下沿，獲得了一定的技術(shù)支撐。近期原油價(jià)格的反彈帶來(lái)了成本端支撐的加強(qiáng)。此外，就是元宵節(jié)過(guò)后，下游將全面復(fù)工，帶來(lái)市場(chǎng)需求預(yù)期和心理支撐。從未來(lái)的供需來(lái)看，雖然需求有望回暖，但下游企業(yè)一般會(huì)在節(jié)前囤貨，因此需求的釋放過(guò)程可能會(huì)比較緩慢。另一方面，高庫(kù)存帶來(lái)的壓力仍然需要時(shí)間來(lái)消化。具體來(lái)說(shuō)：

圖1 PP石化庫(kù)存趨勢(shì)圖

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資料來(lái)源：隆眾資訊，SDIC安信期貨研究所。

圖2聚丙烯下游行業(yè)開(kāi)工率圖表

資料來(lái)源：WIND，SDIC安信期貨研究所。

短期來(lái)看，市場(chǎng)供需矛盾較大，下游需求要到元宵節(jié)后才能恢復(fù)。庫(kù)存是壓制市場(chǎng)的主要因素。庫(kù)存方面，節(jié)后通用塑料整體庫(kù)存升至105萬(wàn)噸左右。具體到聚丙烯，兩種油的聚丙烯庫(kù)存比節(jié)前增加了12萬(wàn)噸。雖然中石化華中的共聚材料不多，但中石油華中的共聚材料產(chǎn)量大，導(dǎo)致現(xiàn)在出貨困難。但中石化降價(jià)意愿并不強(qiáng)烈。而且節(jié)后中石化改周度考核，壓貿(mào)易商收貨，試圖將庫(kù)存壓力轉(zhuǎn)移到中游。需求方面，大型工廠基本在2月12日前后開(kāi)工，中小型工廠一般在2月19日前后開(kāi)始恢復(fù)。但從開(kāi)工到推廣還需要一段時(shí)間，而且節(jié)前基本都有少量庫(kù)存，還有部分成品庫(kù)存，短期內(nèi)很難增加社會(huì)需求。

后期隨著設(shè)備維護(hù)力度的加大和需求的全面恢復(fù)，供需矛盾有望逐步緩解。新增產(chǎn)能釋放方面，二季度計(jì)劃投產(chǎn)多套新裝置，如大連恒力石化一期、寧夏寶豐二期等。但新裝置的調(diào)試時(shí)間存在很多不確定性，部分裝置可能會(huì)延遲；設(shè)備維修方面，雖然2019年是設(shè)備維修小年，但二季度將迎來(lái)年內(nèi)設(shè)備維修高峰。據(jù)了解，二季度湛江東興，大連西太，洛陽(yáng)石化，神華寧美，上海石化(600688)，蘭州石化，青島煉化，神華玉林都有檢修計(jì)劃，檢修裝置數(shù)量有所增加。所以整體來(lái)看，由于設(shè)備集中檢修，二季度供應(yīng)量減少是比較確定的。需求方面，3月以后下游建設(shè)將全面恢復(fù)正常水平。此外，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，很多行業(yè)將迎來(lái)相對(duì)需求旺季，如管材行業(yè)、包裝袋、塑料編織行業(yè)等，需求會(huì)有所好轉(zhuǎn)，二季度是招標(biāo)旺季，一定程度上會(huì)刺激下游需求。

綜合來(lái)看，短期基本面矛盾依然突出，去庫(kù)存是未來(lái)市場(chǎng)的主旋律。但隨著后期需求的恢復(fù)和供給的下降，供需矛盾有望逐步緩解，對(duì)價(jià)格形成支撐。目前聚丙烯受預(yù)整理區(qū)間下沿支撐，未來(lái)有望緩解供需矛盾。但短期來(lái)看，上方仍面臨盤(pán)整區(qū)間上沿的技術(shù)壓力，基本面是高位庫(kù)存的壓制。在短期內(nèi)，上部和下部空間