房貸的美國次貸危機(jī)究竟如何形成？.

次貸危機(jī)（subprimecrisis）又叫美國次貸危機(jī)，從2006年開始，經(jīng)過2007年，到2008年達(dá)到高峰，直接造成美國金融市場(chǎng)的大崩盤。這個(gè)危機(jī)的深度和影響程度超過了之前的任何一次金融危機(jī)，造成全球性影響。次貸危機(jī)與房貸有直接關(guān)系，所以又叫房貸危機(jī)。

次級(jí)抵押貸款是美國眾多金融創(chuàng)新產(chǎn)品之一，主要指金融機(jī)構(gòu)為信用分?jǐn)?shù)低于620分、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供的住房貸款。美國次級(jí)貸款危機(jī)爆發(fā)，始于美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行緊縮貨幣政策，利率的上升增加了投資的成本，降低了預(yù)期收益，由此導(dǎo)致房地產(chǎn)投資需求減少，在剛性供給作用下，房地產(chǎn)價(jià)格開始下降，進(jìn)而導(dǎo)致次級(jí)抵押貸款逾付率開始上升，次級(jí)房地產(chǎn)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。隨之出現(xiàn)次級(jí)貸款及衍生證券重新估值，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值縮水，最后導(dǎo)致流動(dòng)性收緊，金融資產(chǎn)市場(chǎng)大幅波動(dòng)。

美國次貸危機(jī)首先受到?jīng)_擊的是一些從事次級(jí)抵押貸款業(yè)務(wù)的放貸機(jī)構(gòu)。當(dāng)年，就有眾多次級(jí)抵押貸款公司遭受嚴(yán)重?fù)p失，眾多金融巨鱷們也相繼深陷泥潭。摩根大通公司、美國銀行、花旗集團(tuán)、貝爾斯登公司和摩根士丹利也在無抵押債權(quán)人之列……在過去幾年里因?yàn)橛兄诮鉀Q更多人的住房問題而受到市場(chǎng)追捧，然而今天，它卻成為一場(chǎng)世界范圍的金融危機(jī)的導(dǎo)火索，造成全球金融市場(chǎng)的振蕩和投資者的恐慌。

由此，次貸危機(jī)成為全球性的經(jīng)濟(jì)事件，具有全球性的影響力。正因?yàn)檫@樣，次貸危機(jī)成為了一個(gè)很特別重要的經(jīng)濟(jì)或者金融問題關(guān)鍵詞，因此也可以視為全球性的經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題。

耐心下來，讓我們來認(rèn)真品味一下次貸即次級(jí)抵押貸款究竟是怎樣一種關(guān)聯(lián)效應(yīng)吧。相對(duì)于高質(zhì)量或者優(yōu)質(zhì)的借貸方，次貸危機(jī)中的借貸方恰恰在信用與還款能力上處于較差的層次，這意味著次級(jí)抵押貸款從一開始就存在著巨大的高額風(fēng)險(xiǎn)，也就是容易形成類似于漢語詞匯中的“呆賬”問題。而呆賬不是欠債不還，而是根本沒有能力償還。次級(jí)抵押貸款與傳統(tǒng)的抵押貸款不一樣的地方主要表現(xiàn)為：在貸款的時(shí)候，對(duì)借貸方的資格審查大幅度降低，對(duì)借貸方在信用與還款能力上的要求也因之而降低，同時(shí)，貸款利率要大大提高，最少要高于通常的貸款利率。在這種情況下，借貸方必須承擔(dān)高于一般利率的貸款利率，這就加重了借貸方的債務(wù)壓力，在某種程度上，貸款利率的提高，也是大大地削弱了借貸方的還款能力。次貸危機(jī)其實(shí)形成并強(qiáng)化了借貸與還款的惡性循環(huán)：一方面由于對(duì)申請(qǐng)人資格的審查門檻降低，驅(qū)使或者誘導(dǎo)了本身經(jīng)濟(jì)能力脆弱的人大幅度地涌向次級(jí)抵押貸款，而銀行貸款之后，又只能不斷地承受貸款者無力償還貸款的高風(fēng)險(xiǎn)之中；而要轉(zhuǎn)移或者緩解這種風(fēng)險(xiǎn)，唯一的辦法就是繼續(xù)不斷地放貸。

實(shí)際上不論是冒險(xiǎn)往出貸款的銀行，還是申請(qǐng)次級(jí)抵押貸款的客戶，還是房地產(chǎn)商人，在房地長市場(chǎng)過熱的時(shí)候，都在以一種極端投機(jī)的方式進(jìn)行交易，有些倒空賣空的味道。這一點(diǎn)在申請(qǐng)貸款的客戶上面表現(xiàn)得最為直觀：開始是次級(jí)抵押貸款，通過按揭還款，或者拋售自己通過貸款購買的房地產(chǎn)從中套現(xiàn)，這就形成供大于求的局面，特別是在整體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低迷的階段，房子出售的節(jié)奏降低下來，使得銀行貸款的資金不能順利回籠增值。圍繞房地長市場(chǎng)展開的銀行與借貸方，就進(jìn)入一種泡沫化的繁榮之中，泡沫的破滅只是時(shí)間的問題。

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