鄭良豪

在所有貴金屬中，只有黃金具有廣泛、多樣的全球需求基礎(chǔ)。這種獨(dú)特性確保了國(guó)際黃金市場(chǎng)比以往任何時(shí)候都活躍。黃金在我們生活中扮演的角色是任何其他金屬所無(wú)法相比的。我們可能不知道或從未想過(guò)，但我們幾乎每天都要接觸不同形式的黃金。了解黃金的廣泛用途有助于解釋黃金始終具有的適用性，并幫助我們看清自2000年以來(lái)的黃金供求趨勢(shì)。

本文將清晰闡述黃金供求的驅(qū)動(dòng)力，幫助說(shuō)明為什么黃金業(yè)有信心使2010年成為新的黃金紀(jì)元的開(kāi)始。

黃金對(duì)不同的人代表不同的意義。對(duì)希望購(gòu)買貴重或價(jià)格可以承受的首飾的消費(fèi)者，黃金是一種合適的飾品；它是體現(xiàn)財(cái)富或成功的方式；它是投資者保護(hù)或儲(chǔ)藏財(cái)富的特殊工具；它是電子導(dǎo)體，是人類探索太空的重要材料；它也應(yīng)用于領(lǐng)先的納米技術(shù)，應(yīng)用在醫(yī)療部門攻克癌癥和疾病的設(shè)施中。所有這些都表明，黃金是很多利益相關(guān)者某些決策過(guò)程的主角，這些因素幫助塑造了過(guò)去十年的黃金需求，并保證了黃金業(yè)的健康發(fā)展。

2008和2009年黃金需求的上升得到媒體前所未有的關(guān)注，有必要將最近的數(shù)字放到更長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間段來(lái)看，并承認(rèn)有限的供應(yīng)所起的作用。這樣，我們就可以看到黃金價(jià)格的上漲不是短期的，因?yàn)樾枨箝L(zhǎng)期增加而供應(yīng)有限?；仡?000年以來(lái)的形勢(shì)，就有可能提供一個(gè)很好的案例來(lái)支持2010年黃金的樂(lè)觀前景。

自2000年以來(lái)，世界黃金協(xié)會(huì)與貴金屬和礦業(yè)咨詢公司——GFMS公司一直在記錄每個(gè)季度的黃金需求和供應(yīng)數(shù)據(jù)，并作為世界黃金協(xié)會(huì)《黃金需求趨勢(shì)》季度報(bào)告的重要組成部分發(fā)表。這些數(shù)據(jù)包含金飾、投資、工業(yè)和官方部門的供求數(shù)據(jù)以及采礦和回收行業(yè)的供應(yīng)情況，為黃金業(yè)提供了空前的參考信息。這些報(bào)告的數(shù)據(jù)和分析有獨(dú)特的深度和廣度，覆蓋了各國(guó)家、地區(qū)和部門的供求情況。

對(duì)供求趨勢(shì)的全面而權(quán)威的洞察支持了我們的觀點(diǎn)，即黃金需求將長(zhǎng)期保持強(qiáng)勁。本文將展示，不管總體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何，黃金需求已表現(xiàn)出獨(dú)特的彈性，無(wú)論需求來(lái)自消費(fèi)者、投資者、工業(yè)領(lǐng)域還是政府。

1.總需求水平

2008年以噸位計(jì)黃金總需求是3753噸，比2000年的3821噸略低。在其間的年份，需求量一直保持在3200噸以上，但在此上下浮動(dòng)，反映了很多影響供求的因素，本文將在稍后詳述。

以噸位計(jì)，黃金總需求在過(guò)去十年間不時(shí)波動(dòng)，但以美元計(jì)的需求自2000年以來(lái)保持了穩(wěn)步增長(zhǎng)。2000年，以美元計(jì)可確認(rèn)的總需求為340億美元，到2008年增加到1050億美元。這主要是由于金價(jià)上漲，反過(guò)來(lái)也體現(xiàn)了黃金的長(zhǎng)期儲(chǔ)值特性，以及其對(duì)沖通脹壓力和貨幣波動(dòng)的能力。黃金需求已受到相當(dāng)高的媒體關(guān)注，但我們也不應(yīng)忽視黃金供應(yīng)對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)的重要作用。

就供應(yīng)方面，諸如中國(guó)等國(guó)家的新興市場(chǎng)進(jìn)一步提升了市場(chǎng)供給量，相對(duì)于世界其他地區(qū)，尤其是南非的礦產(chǎn)量在不斷下降，這個(gè)動(dòng)態(tài)非常重要。供需平衡是決定和穩(wěn)定金價(jià)的重要因素，并有助于進(jìn)一步緩解2010年及未來(lái)任何可能的經(jīng)濟(jì)和金融沖擊。

2008年下半年，由于全球金融市場(chǎng)的崩潰和隨之而來(lái)的世界性經(jīng)濟(jì)衰退和蕭條，可確認(rèn)的黃金總需求激增。隨著金融市場(chǎng)的崩潰，政府采取前所未有的措施來(lái)拯救銀行，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，增加貨幣供應(yīng)，在投資領(lǐng)域，大家都在尋求一個(gè)安全的高質(zhì)量避風(fēng)港。投資者的財(cái)富急劇減少，他們害怕政府刺激計(jì)劃導(dǎo)致通脹，也受到風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)波動(dòng)性的嚇阻，因而轉(zhuǎn)向唯一經(jīng)過(guò)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)代檢驗(yàn)的資產(chǎn)——黃金。黃金沒(méi)有交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，不是任何人的負(fù)債，有流動(dòng)性，這些優(yōu)點(diǎn)不僅是央行所追求的，也是零售和機(jī)構(gòu)投資者所夢(mèng)想擁有的。

過(guò)去兩年中，面對(duì)那些毀掉其他資產(chǎn)價(jià)格的因素，金價(jià)大體上保持平穩(wěn)。從信貸危機(jī)的那段時(shí)間即2007年6月到2009年6月，當(dāng)不確定的恢復(fù)跡象第一次出現(xiàn)的時(shí)候，全球股票證券價(jià)值縮水了約40%。但在同一時(shí)間內(nèi)，黃金是少數(shù)幾個(gè)價(jià)格上漲的資產(chǎn)之一（其他主要例外資產(chǎn)是政府債券），上漲了42%。

這段時(shí)期個(gè)人和國(guó)家財(cái)富的減少讓投資者尋找新的保值方式，因而導(dǎo)致黃金需求增加。這個(gè)表現(xiàn)讓人們更深地認(rèn)識(shí)到黃金獨(dú)特的財(cái)富保障特性，并有力地證明了黃金為投資者和金飾購(gòu)買者長(zhǎng)期保值的能力。

當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)衰退和較高的美元金價(jià)和各地金價(jià)也影響了消費(fèi)者的消費(fèi)信心和對(duì)金飾的需求。

2.黃金供需分析

過(guò)去十年出現(xiàn)了新的黃金需求和供應(yīng)的市場(chǎng)以及貴金屬用途。特別是過(guò)去幾年，中國(guó)市場(chǎng)需求增加，以及中國(guó)礦產(chǎn)量持續(xù)增加也帶來(lái)了中國(guó)黃金供應(yīng)的增加。

全球供求變化的發(fā)展，因應(yīng)中國(guó)黃金市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變化，出現(xiàn)總需求在不同需求方面之間的分配因時(shí)間推移發(fā)生重要變化。此外，最近以美元計(jì)和以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)的高水平金價(jià)，導(dǎo)致許多市場(chǎng)評(píng)論員和分析師擔(dān)心金飾的總體需求可能會(huì)降低，從而使原本保護(hù)黃金持有者免于經(jīng)濟(jì)周期損失的基本性質(zhì)發(fā)生改變。

過(guò)去十年的數(shù)據(jù)表明，盡管2008年末、2009年初需求分配有了顯著變化，即從首飾轉(zhuǎn)向投資，但正是這種多層面需求的變化讓黃金對(duì)經(jīng)濟(jì)周期有獨(dú)特的彈性。從歷史上看，金飾需求是可確認(rèn)總需求的最大組成部分，自2000年以來(lái)，可確認(rèn)總需求中的首飾需求平均占到73%，而投資為15%，工業(yè)占12%。2000年這些比例分別是首飾84%，投資4%，工業(yè)12%，而2008年則為首飾58%，投資31%，工業(yè)11 %。

圖1-1-1 黃金市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)

（資料來(lái)源：GFMS,WGC）

供應(yīng)方面翻天覆地的變化也發(fā)生在官方部門。過(guò)去20多年來(lái)，央行一直是私人黃金市場(chǎng)的凈供給方。那樣的時(shí)代現(xiàn)已過(guò)去，歐洲的黃金大量持有者（指央行）拋售黃金的意愿已減弱，而新興國(guó)家也越來(lái)越多地成為買方。與一個(gè)多世紀(jì)前（1845年到1968年之間）一樣，央行很有可能再次成為黃金需求的重要部門。

《央行售金協(xié)議》簽約方，傳統(tǒng)上都是黃金賣家，大多完成了其銷售計(jì)劃。同時(shí)，新的需求來(lái)源在世界其他國(guó)家出現(xiàn)，尤其是中國(guó)、俄羅斯和印度。

回顧過(guò)去十年首飾、投資、工業(yè)和官方部門對(duì)黃金需求的變化，我們或許可以看出，隨著對(duì)黃金滿足多種需求的特性和品質(zhì)的了解日益增強(qiáng)，市場(chǎng)將如何發(fā)展來(lái)滿足這些需求。

2.1 金飾需求

金飾品非常獨(dú)特，它不僅可以儲(chǔ)值，還可以用來(lái)傳載特別的情感和表達(dá)久遠(yuǎn)的祝愿。這意味著人們可以購(gòu)買它作為一生珍藏并世代相傳的禮物，留給自己或送與他人。

2000年黃金首飾總需求是3205噸，價(jià)值287.5億美元，主要市場(chǎng)分別是印度（620.0噸）、美國(guó)（387.3噸）和中國(guó)（215.3噸）。到2008年，金飾總需求量下降到2159噸，但以美元計(jì)價(jià)值上升為602.5億美元。幾個(gè)主要金飾市場(chǎng)格局變化不大，分別為印度（474.6噸）、中國(guó)（326.7噸）和美國(guó)（179.1噸）。

圖1-1-2 金飾需求趨勢(shì)圖

（資料來(lái)源：GFMS,WGC）

俄羅斯作為一個(gè)強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)體崛起，2008年的黃金需求是94.1噸，而2000年只有30.6噸，這說(shuō)明新興市場(chǎng)對(duì)黃金的需求可以在較短時(shí)間內(nèi)有巨大的發(fā)展。最近的中國(guó)市場(chǎng)首飾需求數(shù)據(jù)說(shuō)明了其市場(chǎng)發(fā)展的速度之快。經(jīng)歷了很長(zhǎng)一段時(shí)間的市場(chǎng)監(jiān)管，中國(guó)人終于可以將黃金與其悠久的文化結(jié)合起來(lái)。

很明顯，金飾市場(chǎng)在過(guò)去十年有了顯著發(fā)展，高端金飾需求已在中國(guó)出現(xiàn)，年輕一代熱切地追捧黃金。這群新興的中產(chǎn)階級(jí)接受過(guò)良好的教育，工作出色，能力出眾，而黃金給他們帶來(lái)了擁抱時(shí)尚的可能。隨著他們熱切地表現(xiàn)個(gè)人成就和成功，一種新的金飾消費(fèi)需求已悄然形成，不僅呈現(xiàn)了需求趨勢(shì)，還推動(dòng)了流行時(shí)尚款式和產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。

金飾的高端和大眾市場(chǎng)在新興市場(chǎng)如中國(guó)的發(fā)展，培養(yǎng)了新的需求潮流，包括新產(chǎn)品和商業(yè)合作伙伴，如K-gold 18K金飾成為了年輕一代喜歡的黃金飾品；由盎格魯黃金公司（AngloGoldAshanti）、世界黃金協(xié)會(huì)和各國(guó)（如中國(guó)、印度和南非）頂級(jí)設(shè)計(jì)師共同打造的“黃金暢想”金飾設(shè)計(jì)大賽，為培養(yǎng)年輕一代對(duì)黃金的喜愛(ài)也發(fā)揮了作用。

將中國(guó)與印度相比較，我們可以看出金飾市場(chǎng)的多樣性。兩個(gè)國(guó)家都有日益增多的中產(chǎn)階級(jí)，他們有能力經(jīng)常購(gòu)買金飾。但印度人更喜愛(ài)黃金，無(wú)論是將其作為飾品，還是用來(lái)儲(chǔ)值，已有若干代的文化傳統(tǒng)。印度是目前世界最大的金飾市場(chǎng)，婚禮和節(jié)日的需求占據(jù)其總需求的很大一部分，這也影響首飾交易和分析師對(duì)全球金飾市場(chǎng)發(fā)展的預(yù)測(cè)。

2009年，市場(chǎng)人士已多次說(shuō)過(guò)高價(jià)格對(duì)消費(fèi)者金飾需求的影響。大多數(shù)人都承認(rèn)，非西方黃金市場(chǎng)如印度的消費(fèi)者對(duì)價(jià)格非常敏感，會(huì)躲開(kāi)價(jià)格急劇上升或劇烈波動(dòng)的時(shí)候，而更傾向于在價(jià)格下降時(shí)購(gòu)買。

隨著價(jià)格上升，金飾將越來(lái)越被看作是高端產(chǎn)品，這可能意味著出售的首飾類別將發(fā)生改變。金價(jià)的上漲已導(dǎo)致某些地區(qū)消費(fèi)者的明顯變化，包括印度和中東，他們傾向于購(gòu)買更小更輕的首飾，以滿足吃緊的預(yù)算。盡管如此，黃金的情感傳載和儲(chǔ)值特性意味著，即使在經(jīng)濟(jì)條件困難的時(shí)期，消費(fèi)者也將繼續(xù)購(gòu)買。

最近的金飾需求趨勢(shì)不應(yīng)孤立地看，而應(yīng)從過(guò)去十年總需求的變化進(jìn)行分析。金價(jià)自2000年以來(lái)穩(wěn)步上漲（以美元計(jì)），明顯體現(xiàn)了消費(fèi)者和投資者對(duì)日益高漲的金價(jià)的反應(yīng)。

2.2 投資需求

投資需求近幾年顯著增加，超出了傳統(tǒng)的金條和金幣投資范圍。交易所交易型黃金基金（ETFs）的推出，將可確認(rèn)黃金投資總需求提高到2008年可確認(rèn)黃金總需求的31%，即可確認(rèn)投資總需求達(dá)到1158噸，或324.6億美元。在2000年，這個(gè)數(shù)字僅占總需求的4%，可確認(rèn)投資總需求是166噸，或14.9億美元。

人們往往會(huì)承認(rèn)黃金保值和購(gòu)買力恒定的能力，但我們必須承認(rèn)，除了央行和“超國(guó)家”機(jī)構(gòu)（如國(guó)際貨幣基金組織等）這些大量黃金的持有者，其他投資者對(duì)于黃金特性及其作為金融資產(chǎn)屬性的認(rèn)識(shí)，只是近幾年的事情。有時(shí)人們認(rèn)為黃金是前人用來(lái)留給后人的遺產(chǎn)?，F(xiàn)在這些觀點(diǎn)發(fā)生了變化，美元的不穩(wěn)定迫使央行和機(jī)構(gòu)重新審查他們的資產(chǎn)分配給黃金的比例，畢竟黃金是保護(hù)貨幣堅(jiān)挺、抵抗通脹、違約風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵資產(chǎn)。

圖1-1-3 黃金投資需求趨勢(shì)圖

（資料來(lái)源：GFMS,WGC）

在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)以前，宏觀經(jīng)濟(jì)條件很好的時(shí)候，投資者從傳統(tǒng)投資例如股票和債券，以及新奇衍生工具投資中獲得豐厚回報(bào)，而很少注意到減少風(fēng)險(xiǎn)和保障財(cái)富的需要。這場(chǎng)危機(jī)暴露了個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者很多投資策略的不足。現(xiàn)在看來(lái)，雖然很多人在危機(jī)前可能嘗試多樣化投資，但實(shí)際上大多數(shù)的投資組合要么其資產(chǎn)分配太過(guò)狹窄，要么增加的新資產(chǎn)類別沒(méi)能提供期待的多樣化，往往帶來(lái)較高的額外風(fēng)險(xiǎn)。

過(guò)去十年間對(duì)黃金的投資需求翻了16倍，這反映了投資者希望重新平衡投資組合的風(fēng)險(xiǎn)以更好保障財(cái)富的愿望。

2.3 工業(yè)需求

工業(yè)需求在這十年中保持大體穩(wěn)定，其占黃金總需求比例從2000年的11.8%略降為2008年的11.6%。2007年工業(yè)黃金需求占到總需求的13%。盡管占總需求的比例保持穩(wěn)定，但2008年工業(yè)總需求為436噸，比十年前同期的平均需求371噸高出17.5%。

最近幾年黃金總需求上升，其用途也在增加。黃金不能簡(jiǎn)單地被認(rèn)為是個(gè)人用品，它也有著重要的社會(huì)作用。得益于黃金的物理和化學(xué)屬性，它成為很多創(chuàng)新性工業(yè)應(yīng)用，如電子、醫(yī)療、能源和納米科技領(lǐng)域的絕佳材料。

盡管黃金還有許多新用途尚待開(kāi)發(fā)，但工業(yè)需求不可能成為金價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)力。盡管如此，黃金在半導(dǎo)體、手機(jī)芯片、計(jì)算機(jī)處理器等方面的應(yīng)用非常廣泛，并且市場(chǎng)對(duì)其抗腐蝕性、高導(dǎo)電性和鍵合能力的認(rèn)識(shí)也在不斷增加。在電子行業(yè)，盡管有比黃金便宜的其他替代選擇，但綜合考慮材料的可靠性、表現(xiàn)能力和持久性，黃金仍然是首選。

2.4 央行儲(chǔ)備

圖1-1-4 全球前20個(gè)國(guó)家和地區(qū)之黃金儲(chǔ)備

（資料來(lái)源：WGC)

自布雷頓森林體系瓦解，金本位結(jié)束之后，金融形勢(shì)發(fā)生了很多變化。《央行售金協(xié)議》的締約方一直以來(lái)都是重要的黃金持有人，近幾十年里他們?cè)诓粩鄿p持黃金。同時(shí)，那些協(xié)議之外的央行很少有增加黃金持有量的想法。但是金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)貨幣市場(chǎng)尤其是對(duì)美元產(chǎn)生的影響以及增加貨幣供應(yīng)產(chǎn)生的負(fù)面后果開(kāi)始出現(xiàn)以后，大家對(duì)黃金在國(guó)家儲(chǔ)備中應(yīng)該扮演的角色和所占權(quán)重有了重新的認(rèn)識(shí)。

1999年以來(lái)，西歐的央行通過(guò)《央行售金協(xié)議》來(lái)出售黃金。從1999年9月到2007年9月間，締約方每年出售420噸黃金。從第一次協(xié)議到2004年間，銷售上限為400噸，而在第二次協(xié)議即2004年到2009年間上限則提高到500噸。第三次《央行售金協(xié)議》于2009年8月簽署，將銷售上限從第二次協(xié)議的500噸降低到了400噸。2009年至今締約方只出售了157噸黃金。

歐洲中央銀行黃金協(xié)議

《華盛頓協(xié)議》：在1999年9月27日至2004年9月26日期間，黃金出售量限制在2000噸內(nèi)

《央行黃金協(xié)議》：在2004年9月27日至2009年9月26日期間，黃金出售量限制在2500噸內(nèi)

《央行黃金協(xié)議》：在2009年9月27日至2014年9月26日期間，黃金出售量限制在2000噸內(nèi)，有19個(gè)簽署國(guó)，共11.960噸黃金儲(chǔ)備，占全球官方黃金儲(chǔ)備的40%

《央行黃金協(xié)議》：同時(shí)涵蓋IMF計(jì)劃于4～5年內(nèi)出售的403噸黃金

根據(jù)2009年12月國(guó)際貨幣基金組織的國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以噸計(jì)的主要黃金持有人是（括號(hào)中數(shù)字是黃金占總儲(chǔ)備資產(chǎn)的比例）：美國(guó)8133.5噸（68.7%）、德國(guó)3407.6噸（64.6%）、國(guó)際貨幣基金組織3005.3噸、意大利2451.8噸（63.4%）、法國(guó)2435.4噸（64.2%）、中國(guó)1054.0噸（1.5%）、瑞士1040.1噸（28.8%）、日本765.2噸（2.4%）、荷蘭612.5噸（51.7%）和俄羅斯607.7噸（4.7%）。印度最近剛從國(guó)際貨幣基金組織購(gòu)買了200噸的黃金，排名第11 位，為557噸（6.4%）。

最近幾個(gè)月最受關(guān)注的央行之一是中國(guó)央行。中國(guó)現(xiàn)今是世界上最大的黃金市場(chǎng)。過(guò)去六年，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備增加了六倍，達(dá)到2.2萬(wàn)億美元，其貿(mào)易順差和國(guó)外投資的流入幫助了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，全球經(jīng)濟(jì)衰退和最近的美元壓力意味著中國(guó)在檢視其儲(chǔ)備中的黃金和美元配比。

中國(guó)的官方黃金儲(chǔ)備從2003年的600噸上升至2009年4月的1054噸。從世界各國(guó)央行黃金持有量來(lái)看，中國(guó)排名第五。上文也提到，印度2009年剛剛購(gòu)買了國(guó)際貨幣基金組織的200噸黃金。而俄羅斯的黃金儲(chǔ)備比2008年初增加了118噸，總儲(chǔ)備達(dá)607.7噸，占其總儲(chǔ)備的4.7%。

毋庸置疑，黃金將繼續(xù)在國(guó)家儲(chǔ)備中扮演重要角色。

2.5 保值需求

這場(chǎng)影響最為深遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)所帶來(lái)的后果已經(jīng)影響了全世界各個(gè)角落的政府和投資者。失業(yè)率的上升，前所未有的財(cái)政刺激計(jì)劃，對(duì)通脹的恐懼，以及波動(dòng)的金融市場(chǎng)，都推動(dòng)形成了投資者了解和保護(hù)其財(cái)富的方式。

自2007年以來(lái)的這一系列事情已動(dòng)搖了投資者的信心，侵蝕了公眾和決策者之間的信任。此外，個(gè)人儲(chǔ)蓄的快速減少及其對(duì)退休計(jì)劃的影響都導(dǎo)致人們對(duì)可持續(xù)、簡(jiǎn)單的投資產(chǎn)品更加向往。從全球看，這次動(dòng)蕩使人們更加需要讓人放心和可靠的資產(chǎn)。

對(duì)很多人來(lái)說(shuō)，答案就是黃金，因其獨(dú)特屬性而重新確立了顯著的地位。

目前市場(chǎng)普遍認(rèn)識(shí)到，不同于大多數(shù)傳統(tǒng)投資，黃金需求的地域和用途多樣化可以幫助其抵御對(duì)主流資產(chǎn)有負(fù)面影響的經(jīng)濟(jì)沖擊。金價(jià)受很多不同的因素影響，這也使它在整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中都保持獨(dú)特的彈性。

因此，隨著危機(jī)的深化，投資者為尋求投資多樣化和平衡投資策略，紛紛投向黃金。2008年黃金的投資需求比2007年高出64%，即投資增加了152億美元。2007年可確認(rèn)投資為686噸，2008年上升至1183噸。投資需求近幾個(gè)季度有所減少，2009年迄今數(shù)據(jù)是1061噸，說(shuō)明需求仍然強(qiáng)勁。

投資需求的增加表現(xiàn)為很多形式。幾年前出現(xiàn)的由實(shí)物黃金支撐的黃金ET F為投資人群提供了獲得黃金產(chǎn)品的另一種便捷方式，這種方式越來(lái)越受歡迎，也推動(dòng)了近幾年的零售投資需求。

自2000年以來(lái)，投資者尋求通過(guò)實(shí)物黃金來(lái)保值，因此對(duì)金條和金幣的零售需求有所增加。2000年的金條和金幣需求是166噸，2007年上升到446噸，2008年為649噸。

圖1-1-5 可確認(rèn)的黃金需求分布

（資料來(lái)源：GFMS）

最近，西方零售需求又重新復(fù)蘇，這是國(guó)際黃金市場(chǎng)的一個(gè)重大變化。大量西方投資者在多年投資凈縮減之后，再一次將目光投向?qū)嵨稂S金。與此同時(shí)，中國(guó)的投資者也在長(zhǎng)期黃金市場(chǎng)監(jiān)管之后爆發(fā)了對(duì)黃金投資的新需求。對(duì)金條和金幣需求的預(yù)測(cè)是積極的，投資者還要尋求保護(hù)自己免受未來(lái)通脹和財(cái)富減少的影響，并確保他們能夠更好地保護(hù)其退休儲(chǔ)蓄。

2.6 礦產(chǎn)

黃金仍是稀缺資源。近幾年鮮有新的重大發(fā)現(xiàn)，而很多發(fā)現(xiàn)往往地處很難到達(dá)的地方，這意味著生產(chǎn)成本日趨高漲。全球金礦生產(chǎn)多年來(lái)一直呈下降趨勢(shì)，多數(shù)人認(rèn)為這一趨勢(shì)仍將長(zhǎng)期繼續(xù)下去。自2000年以來(lái)，黃金礦產(chǎn)的高峰出現(xiàn)在2001年，供應(yīng)量達(dá)到2646噸，2008年這個(gè)數(shù)字降低到2416噸。

2.7 回收金

碎金或回收金在經(jīng)歷2008年下半年和2009年初的激增之后，近幾季度已有所回落，早先的激增是由于金飾交易方在金價(jià)高位時(shí)拋售和消費(fèi)者希冀從金價(jià)上漲中獲利或套現(xiàn)所致。在2009年一季度，回收金達(dá)到569噸。到第三季度，回收金供應(yīng)已從最高峰值下降了50%，達(dá)283噸，盡管這仍是相對(duì)較高的歷史數(shù)值。

2009年中國(guó)珠寶玉石首飾鑒

回收金在黃金供應(yīng)方面扮演著重要角色，它是有效的市場(chǎng)穩(wěn)定因素，回收活動(dòng)通常隨價(jià)格上升而急增，隨價(jià)格下降而減少。進(jìn)入西方市場(chǎng)的回收金得到較多的關(guān)注，它們?nèi)〈擞《?、中東和亞洲等地區(qū)，占到了回收的大部分。

3.2010年黃金市場(chǎng)預(yù)測(cè)

2010年黃金需求預(yù)期樂(lè)觀。盡管某些國(guó)家已出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象，但不確定性仍相當(dāng)高，這不僅包括經(jīng)濟(jì)不確定性，也包括金融部門、資產(chǎn)價(jià)格、貨幣和通脹的不確定性。很多投資者希望重建財(cái)富，他們擔(dān)心投資前景不如危機(jī)前清晰。因此，零售投資者希望他們的退休計(jì)劃得到保障，機(jī)構(gòu)投資者希望重建財(cái)富，他們都積極地尋找有效地分散風(fēng)險(xiǎn)的途徑，通過(guò)配置黃金為其投資組合增加穩(wěn)定性。央行部門從黃金凈出售到凈買入的變化為2010年的黃金市場(chǎng)提供了有力的支撐。

2009年中國(guó)珠寶玉石首飾鑒

盡管在西方市場(chǎng)之外，金飾消費(fèi)者仍然對(duì)價(jià)格高度敏感，而且地方價(jià)格仍然很高，造成需求減少的問(wèn)題，但近幾個(gè)季度需求有所恢復(fù)。隨著經(jīng)濟(jì)條件的改善，2010年西方市場(chǎng)的需求可能會(huì)有所增加，此外中國(guó)市場(chǎng)需求也將繼續(xù)增加。但是最近金價(jià)的上漲仍然使2010年金飾總需求打上了一個(gè)問(wèn)號(hào)。

2009年中國(guó)珠寶玉石首飾鑒

經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)的可能性也讓工業(yè)需求有所改善，如果好轉(zhuǎn)的形勢(shì)能夠持續(xù)，將幫助帶動(dòng)2010年及以后黃金的新用途和創(chuàng)新應(yīng)用。

從更長(zhǎng)遠(yuǎn)看，黃金業(yè)面臨的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)很明顯。需要尋求新的方法來(lái)與年輕一代消費(fèi)者溝通，使黃金對(duì)他們也變得適用和重要，使金飾成為他們自我獎(jiǎng)勵(lì)、享受和顯示財(cái)富的方式。解決這個(gè)問(wèn)題的關(guān)鍵將是建立年輕消費(fèi)者對(duì)黃金的喜愛(ài)，也要求有新的互動(dòng)渠道和溝通方式。

互聯(lián)網(wǎng)向更偏遠(yuǎn)地區(qū)的滲透意味著越來(lái)越多的消費(fèi)者有機(jī)會(huì)接觸全球消費(fèi)市場(chǎng)。在這個(gè)新平臺(tái)下，消費(fèi)者有渠道接觸世界，而他們的購(gòu)買決定也將對(duì)環(huán)境和社會(huì)產(chǎn)生更廣泛的影響。

黃金業(yè)如何應(yīng)對(duì)其他奢侈品的威脅將是金飾業(yè)未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的主要挑戰(zhàn)。年輕消費(fèi)者正在面對(duì)著大量商品和品牌的誘惑。金飾消費(fèi)的最大威脅不再是其他貴金屬或配飾，而是其他奢侈品，例如iPod、音樂(lè)、電子游戲、娛樂(lè)現(xiàn)場(chǎng)和旅行。對(duì)年輕人來(lái)說(shuō)，奢侈品意味著很多不同的事情。它可能不再體現(xiàn)為消費(fèi)或通過(guò)昂貴的消費(fèi)來(lái)實(shí)現(xiàn)，而是通過(guò)周末休息、水療和其他時(shí)間消遣產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)休閑娛樂(lè)。

這些金飾市場(chǎng)需求面臨的新挑戰(zhàn)將需要所有參與其中的人們協(xié)同努力，以確保東方國(guó)家喜愛(ài)黃金的傳統(tǒng)文化可以傳承到新一代有品牌意識(shí)、有思想的消費(fèi)者身上。

黃金從未像今天這樣合乎時(shí)宜。讓投資者和消費(fèi)者理解黃金保值和保障財(cái)富的作用，有利于讓下一代認(rèn)識(shí)黃金的價(jià)值，創(chuàng)建黃金的新紀(jì)元。