港股開盤：恒生指數(shù)漲1.22%，其他企業(yè)指數(shù)如何？

港股主要指數(shù)高開。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，恒生指數(shù)高開1.22%，報20243.60點；恒生中國企業(yè)指數(shù)高開1.52%，報6930.22點；恒生香港中資企業(yè)指數(shù)高開0.72%，報3800.39點；恒生科技指數(shù)高開2.25％，報4130.09點。主要行業(yè)板塊中，零售、軟件等板塊領漲。

智通財經(jīng)APP獲悉，恒指早盤高開0.5%，盤初探底回升后維持震蕩上行。截至收盤，恒生指數(shù)漲295.82點或1.22%，報24575.96點，全日成交額達861.07億。國企指數(shù)漲1.09%，報9983.69點，紅籌指數(shù)漲1.87%，報3864.1點。

其他重磅藍籌，中信股份(00267)漲2.7%，報7.98港元，貢獻恒指4點；蒙牛乳業(yè)(02319)漲2.5%，報28.7港元，貢獻恒指6點；港交所(00388)漲2.27%，報252.6港元，貢獻恒指21點；中國聯(lián)通(00762)跌1.74%，報5.08港元，拖纍恒指2點。

熱門板塊方面，4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》，大摩表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方逐步形成相關生態(tài)系統(tǒng)會令中資證券企業(yè)直接受惠，預計中信證券(06030)及中金公司(03908)將可跑贏大市及提升市場份額。中資券商股全線走強，截至收盤，中金公司漲7.16%，報11.68港元；中國銀河(06881)漲4.55%，報3.91港元；中信證券漲4.18%，報14.96港元；中信建投證券(06066)漲3.44%，報7.22港元。

中央全面深化改革委員會第十三次會議指出，要從體制機制上增強科技創(chuàng)新和應急應變能力，加快構建關鍵核心技術攻關新型舉國體制，補短板、強弱項、堵漏洞，提升科技創(chuàng)新體系化能力。半導體板塊強勢上漲。截至收盤，華虹半導體(01347)漲7.31%，報15.26港元；中芯國際(00981)漲6.54%，報14.98港元；ASM太平洋(00522)漲2.6%，報79港元。

我認為其他企業(yè)的指數(shù)也在陸續(xù)上漲，這畢竟這次股價也在慢慢的恢復中，我認為在不久之后可能還會繼續(xù)上漲，但是也有些企業(yè)他們的實力是非常差的，這也就導致他們的股價并沒有上漲，反而出現(xiàn)了下跌的狀況。

其他企業(yè)指數(shù)不怎么樣，情況還挺糟糕的，因為現(xiàn)在的股市發(fā)展不是很樂觀，我虧了很多錢

百度漲了5%，京東健康，阿里健康漲了4%，吉利汽車漲了4%，小鵬汽車漲了3%。

薛莉麗：四季度或維持震蕩 長周期看好服務性消費行業(yè)

如果說前三個季度是我國經(jīng)濟在疫情之下觸底、反彈，那么四季度經(jīng)濟可以說是進入了復蘇的最后階段。薛莉麗表示，目前海外的疫情對A股影響不大，但是在美國大選落地之前或會一直保持震蕩格局。

不過依托于我國巨大的市場、人們經(jīng)濟條件提高后對消費需求端的更高要求，消費行業(yè)或仍是投資的優(yōu)選。特別是服務型消費行業(yè)，從長遠來看，更可以滿足人們未來對于消費升級的訴求。

那么相比于實物型消費，服務型消費有什么優(yōu)勢？在全球局勢如此復雜的情況之下，影響市場走勢的因素有哪些？新能源車中的哪些部分更具投資價值？本期金融界《基金牛時代》特邀淳厚基金創(chuàng)始合伙人、研究總監(jiān)、基金經(jīng)理薛莉麗為各位投資人盤點四季度投資策略。

本文核心要點：

1. 海外疫情對A股影響甚微

2. 結(jié)構性行情直到有效疫苗問世

3. A股在資產(chǎn)配置中比重加大

4. 美國大選前或維持震蕩格局

5. 判斷短期不如找尋中長期優(yōu)質(zhì)企業(yè)

6. 長周期看好服務性消費行業(yè)

7. 新能源車材料和電池端投資更優(yōu)

8. 醫(yī)藥行業(yè)暴漲后選股難度加大

以下對話全文：

海外疫情對A股影響甚微

結(jié)構性行情直到有效疫苗問世

金融界基金： 全球疫情尚未見頂、歐美或?qū)⒂瓉硪咔槎伪l(fā)、美國大選之際中美摩擦不斷、美聯(lián)儲貨幣政策繼續(xù)寬松、歐州財政政策救市等，這些都與A股市場息息相關。您能說說您對目前大環(huán)境的看法嗎？

薛莉麗： 全球疫情來看，歐洲出現(xiàn)疫情二次爆發(fā)，主要源于復工復產(chǎn)后的放松管制，美國疫情仍處于高位，中國控制最好。經(jīng)濟已經(jīng)持續(xù)恢復2個季度，并且從醫(yī)藥、紡服、家電、機電等傳統(tǒng)出口行業(yè)來看，全球轉(zhuǎn)單至中國現(xiàn)象非常明顯，國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)基本擺脫了疫情影響。A股作為國內(nèi)經(jīng)濟的映射，對海外疫情已經(jīng)不敏感，有效疫苗的出現(xiàn)會是全球經(jīng)濟的的轉(zhuǎn)折點。

美國大選前的不確定是壓制A股短期風險偏好的主要因素，我們預計A股在近期大概率會是寬幅震蕩格局，如果拜登勝利當選下一任美國總統(tǒng)，我們傾向于A股的波動率會有一定的降低。

歐美的貨幣政策邊際寬松力度已經(jīng)極為有限，財政政策仍有空間，美國主要是兩黨大選會以財政刺激政策作為角力點，推出力度和時間點有一定不確定性。

金融界基金： 回顧第三季度，從市場高歌猛進到一路下跌調(diào)整，我們在見證了1.7萬億成交量的同時，也看到了“地價地量”。市場上的成交量明顯下滑，這是否說明短期內(nèi)市場缺乏向上的動能？流動性、風險偏好等因素是不是影響市場的主要因素？

薛莉麗： 我們認為7月的量價起升來自于國內(nèi)經(jīng)濟確定性恢復，基本面趨勢確認，疊加貨幣政策仍處于寬松狀態(tài)下，走出的一波有效修復行情。9月成交量下滑更多是外盤回調(diào)，以及國慶節(jié)前市場擔心變化帶來的避險因素主導，國慶節(jié)后，我們看到一波快速修復，同時成交量也有顯著回升。站在當下時點，我們整體認為國內(nèi)流動性穩(wěn)定，風險偏好受海外因素擾動，整體看結(jié)構性震蕩行情。

A股在資產(chǎn)配置中比重加大

美國大選前或維持震蕩格局

金融界基金： 不過與此同時，科創(chuàng)50ETF、螞蟻戰(zhàn)略配售基金的市場又是前所未有的火爆，幾乎所有好的投資標的都會持續(xù)受到市場追捧。這是不是可以說明其實市場上面的資金很充足，只是大家對于股市仍然持一個觀望態(tài)度？市場的熱情會通過什么被激發(fā)出來？

薛莉麗： 因為疫情全球釋放的流動性尚未收回，國內(nèi)的流動性趨穩(wěn)，這是針對市場整體的流動性而言，但對于權益資產(chǎn)，我們傾向于認為存在長期配置資金的不斷增加。中期看，個人投資者退出市場轉(zhuǎn)為申購基金成為主要機構資金來源。長期看，居民財富從樓市、儲蓄搬家到股票市場的進程仍在進行。我們更希望市場走一個慢牛行情，能有均衡而持續(xù)性的資金流入。別人觀望的時候買入大概率能有不錯的收益，熱情高漲的時候反而未必是好的買點。情緒激發(fā)這塊可能是新冠疫苗或者特效藥的出現(xiàn)，畢竟世界經(jīng)濟仍然受到疫情的一定壓制。

金融界基金： 創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板近期大動作頻發(fā)，比如螞蟻集團科創(chuàng)板上市。您能說說這兩個板塊當前的投資機會嗎？

薛莉麗： 科技 創(chuàng)新是市場永遠的主題，中國經(jīng)濟的發(fā)展也確實到了更需要創(chuàng)新來驅(qū)動的階段，這兩個板塊中匯聚了不少優(yōu)秀的企業(yè)，足夠優(yōu)秀的企業(yè)帶來足夠優(yōu)秀的板塊，但同時市場已經(jīng)給了創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板不低的估值，更依賴機構投資者的深入研究，找到定價合理競爭優(yōu)勢明確的優(yōu)秀企業(yè)。

金融界基金： 三季度已經(jīng)過去，讓市場期望已久的“金九”行情也沒有走出來。那您能不能就十月份的投資方向做一個展望？

薛莉麗： 我們傾向于，十月前幾個交易日是對九月過度悲觀表現(xiàn)的修復，11月3日美國大選落地前，我們維持震蕩格局判斷。

判斷短期不如找尋中長期優(yōu)質(zhì)企業(yè)

長周期看好服務性消費行業(yè)

金融界基金： 無論是日常生活，還是各項數(shù)據(jù)，都可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟正在加速復蘇。那么，您覺得目前什么行業(yè)短期有投資機會呢？

薛莉麗： 我們一般不判斷短期機會，我們希望始終以中長期的維度去考量投資機會的把握，其次我們一般也不判斷行業(yè)，我們希望找到優(yōu)秀商業(yè)模式和優(yōu)秀治理結(jié)構的企業(yè)，以合理的價格買入，所以自下而上選股是我們最重要的投資策略。

短期機會的把握較難持續(xù)提高投資的勝率，一定要判斷的話，我會建議如您所說經(jīng)濟加速復蘇順周期行業(yè)短期有一定的機會。中長期我們依然看好的是大消費、醫(yī)藥醫(yī)療、 科技 創(chuàng)新、進口替代這些賽道。

金融界基金: 就目前而言，在消費行業(yè)中，您覺得可選消費和必選消費行業(yè)哪幾個子行業(yè)投資性價比高？

新能源車材料和電池端投資更優(yōu)

醫(yī)藥行業(yè)暴漲后選股難度加大

金融界基金： 有人說新能源車三年后的滲透率有望達到25％，那么在資本市場的角度來說，您覺得我國新能源車企會不會出現(xiàn)像特斯拉那樣的翻倍牛股？您能說說新能源車就目前來說，發(fā)展到什么程度了嗎？

薛莉麗： 不僅是國內(nèi)，全球新能源車發(fā)展都如火如荼，歐洲處于中國三年前政策刺激的階段，國內(nèi)在今年補貼影響已經(jīng)較小，基本進入產(chǎn)品力角逐的時代。從中國新能源車產(chǎn)業(yè)鏈配套完善程度、消費者教育普及、充電系統(tǒng)等基礎設施看，我們非?？春弥袊履茉窜嚠a(chǎn)業(yè)的發(fā)展，整車環(huán)節(jié)國產(chǎn)品牌蔚來、比亞迪處于發(fā)展前列，但是仍有不確定性，我們認為材料端和電池環(huán)節(jié)，國內(nèi)企業(yè)競爭優(yōu)勢更為明顯，從股票投資角度看也更優(yōu)。

薛莉麗： 醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)的細分行業(yè)特別多，有利于機構者持續(xù)去尋找超額收益，只是行業(yè)經(jīng)歷過一波明顯的上漲后選股的難度有所提升。我們長期看好創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械這些細分板塊的機會。

金融界基金： 牛市為什么要慢才 健康 ？牛市不言頂說的不是在牛市里面不用考慮頂端，而是在牛市中要敢想，要敢于突破自己認知能力的上線和下線。作為一個專業(yè)的投資人，您對牛市怎么看？怎么判斷牛市的“底”和“頂”？

薛莉麗： 頂和底在我看來都是事后確認的，短期的市場情緒會導致超跌、瘋漲，情緒無法判斷，只能觀察。對專業(yè)投資人來說我們始終遵循的是平衡風險與收益，追求合理的回報。

了解嘉賓薛莉麗： 淳厚基金創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理助理、研究總監(jiān)、基金經(jīng)理；上海 財經(jīng) 大學經(jīng)濟學碩士。2007年進入興業(yè)證券證券投資部（權益自營部），歷任交易員、行業(yè)研究員、投資經(jīng)理、總經(jīng)理助理、部門副總監(jiān)，具有A股、港股、債券等各類資產(chǎn)的豐富投資經(jīng)驗，自2012年開始至2024年其管理的權益類投資均獲得正收益?，F(xiàn)任淳厚信澤、淳厚信睿、淳厚欣享一年持有混合基金基金經(jīng)理。其在境內(nèi)證券投資行業(yè)從業(yè)10年以上。